人類壽命和投資

我寫過了好幾篇關於人類壽命和預期投資回報率的文章，那天，在教授股票課程時，又約略提起了一次。

我的看法是，一個人的預期壽命愈長，要求的回報率愈低，他不會介意年息3厘的回報，如果按照複利去計算，二十四年就可以翻倍了，以他的壽命來算，等得到，等得到。

可是呢，如果一個人的預期壽命只有三十歲呢？他會不會接受3厘的回報率？我在課堂上的說法是﹕「如果我在年輕時，知道自己只有三十歲壽命，那就肯定會加入做盜賊，瘋狂搶錢搶女人了！」

所以說呢，古時的中國人平均壽命這麼短，這麼多人參加做土匪，也就是一點都不奇怪的事了。今時今日世界大致上比以前和平得多，我的想法是，正是因為人均壽命比以前長了，年輕人「投資」在戰爭方面的機會成本，也因而高得多，所以也就怕死起來了。

人類在歷史的壽命究竟有多長呢？估計穴居人是十八歲，有了文化之後的三千年前是二十歲，到了古羅馬時代，也即是中國的秦漢時期，是二十三歲，到了十八世紀，陸續增加到卅五歲半，十九世紀是四十二歲，到了1980年，已經有六十一歲，不過當然是發達國家的人口壽命比較長，落後國家的國民就苦得多了，壽命只有發達國家的幾成。

2011年的資料，日本的人均壽命世界第一，有83.4歲，至於位列最低的，當然是非洲和阿富汗等落後國家，其中包尾的是塞拉里昂，只有47.8歲。我認為，現時出生的小嬰兒，很有可能可以獲得永生，因為在他們到達八十歲時，也即是說，醫學又進展了八十年，很有可能已經研究出永生不死的方法了。所以我常常說，我們這一代人，很可能是人類史上最後一代會死的人了。

先不說我的「幻想」，很多專家都估計，在五十年之後，人類的平均壽命可以達到一百五十歲。這也即是說，如果在今日，有一個三十歲的人買了一份人壽保險，六十歲到期。但是呢，當他到了八十歲之後，也即是距離今天五十年之後，預期壽命居然還有七十年，因為那時的平均壽命已經是一百五十歲了。那麼，他應該怎辦呢？

所以我常常說，投資不單是生活，更加是生命，因為生命的長短，對於投資的策略，是有着決定性的關係。尤其是有關保險上的投資，更加是非得算上預期壽命不可。可是呢，預期壽命的長短，卻又同科學發展息息相關，如果不懂得一點點的未來學，那就無法概括地去預測未來的預期壽命，也就難以定出有效的長線投資策略了。

不過，就我本人而言，是很反對為太過遙遠的未來而作出投資的，因為que sera sera，太過遙遠的未來，誰能夠預測得到呢？分析到了這裏，我對於買保險這件事的態度是特別審慎，那就不足為怪了。

不過話說回來，如果說，今日三十歲的年輕人，到了八十歲時，預期壽命居然是一百五十歲，想想也覺不可思議。但是，今時今日的投資專家們，居然沒有人想到因而作出的「應變Plan B」，實在是太過失策了。

散戶炒越南地產 最好等多十幾年

前陣子，好些朋友都在推介印尼和越南的地產，其中尤以後者，更遭到「經常飛來飛去的人」的大力推介。至於印尼地產，印尼華僑「Goo總」的物業已經升了好幾倍，不過，究竟近日印尼的市況不佳，會不會對樓價有所影響，就不得而知了。

Goo總是印尼華僑，我看劉家昌上台灣的電視節目，說華僑是特別愛國的(劉是韓國華僑)。Goo總在少年時候，回到中國去，下了鄉，日日勞動，晚上聚在一起唱紅歌，他說一生之中，最快樂就是那一段日子了。

搞礦專家炒礦股常輸錢

後來他以華僑的身分，來了香港，在國企打工，專門做礦的貿易。跟着自己去創業，和「中銅資源」(0476)合作，專門搞礦，結果發了財。我常常說，其他人搞礦，都是外行，只有他，才是真正的科班出身。所以，我也說，「中銅資源」是一間真正懂得搞礦的公司。不過我告訴大家，Goo總炒礦股，是常常輸錢的。

不過，如果論到香港人搞礦發大財的，應該是中基公司的徐京華吧？他一張合約，閒閒地以幾百億計，賺錢也以十億和百億做單位，身家難以估計。他在安哥拉和好幾個非洲國家都可以呼風喚雨。家陣先至五十幾歲咋！

說回越南地產，我的意見是﹕「越南咁遠，點去收租呀！除非你有成間公司在那裏負責管理啦。」查實越南地產好像1990年代的中國地產，完全不成熟，散戶要買，等多十幾年啦，等它的法制上了軌道，市場化也上了軌道，才去炒還不遲，中國地產都是近幾年先至大炒啦，90年代入市的，規條多多，賺得幾多？

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越南的難解之謎

近來，我的好幾個朋友，都在推介越南經濟和越南地產，認為越南那邊的形勢大好，政治穩定，而且還有美國的支持，經濟前景也是看俏。
很奇怪的是，韓國、日本、越南等國，都是使用漢字的，受到中國文化的影響極大，但是這三個國家的華僑卻特別少，反而是馬來西亞、泰國、印尼這些國家，華僑卻很多。我猜測是因為這三國的華僑，皆已入籍，變成當地人了。
越南人向來仇視中國人，相信是因為它曾經被中國侵略過，成為中國的一部分，對於侵略者造成的「歷史仇恨」所致。
越南的第一個王朝，應該是在秦朝滅掉蜀國後，蜀國人逃到越南建立的「甌雒國」，跟著給秦始皇滅掉，派了趙佗去管理，當秦朝滅亡時，趙佗宣布獨立，是為「南越武帝」，首都設在廣州，國土包括了今日越南北部。
自此之後，越南一直歸於中國的管轄之下，直至五代十國時，才同中國分開，成立了「大越國」。從此之後，它就同中國分道揚鑣了。
越共在1975年統一越南全國，由於華人是最富裕的一群，而且更是聚居在反共的南越，當「鬥地主」時，首先要鬥倒的，便是華人。
他們把華人的財產沒收了，把華人趕進「新經濟區」，要出國的華人則要繳納12両黃金。中國在1979年和越南打了「對越自衛反擊戰」，越南迫害華人的政策到達了高峰期。
聯合國難民事務高級專員辦事處估計，單單在1979年一年，越南政府在華人難民的身上，搶掠了30億美元，大大的充實了它的國庫。
估計有兩百多萬名難民離開了越南，其中約有三分一死了，其中美國接收了超過一半難民，而中國接收了超過二十萬人，跟著是加拿大、法國、澳洲，均有十萬人左右。
 至於香港人記憶最深的，當然是那些滯留香港的越南船民了，前後一共來了二十萬人，經過甄別後，遣返了其中的6.7萬人(真無陰功)，其餘的則分送到世界各地。
順帶一提，越南是一個非常令人難解的國家，因為專家數目極少。我看費正清的自傳，在1975年，整個美國只有哈佛有越南研究，而哈佛也只有一個越南專家而已。
怪不得美國會打輸越戰了，因為它根本沒有能力去評估當時越南的局勢。

長實劈價賣樓 跌市反易賺錢

「長江實業」(0001)以新例實施之後的最平呎價，推出旗下的荃灣昇柏山，根本是意料中事。如果大家還記得，董建華時代的「八萬五」，造成樓價急速下跌，當時長實正是帶頭劈價的地產商。

我一直說，李嘉誠是最懂得做生意的人。他旗下的樓盤，向來是採取「貨如輪轉」的策略，快速流動，貴買貴賣，平買平賣。以他的策略，不論是樓價高，還是樓價低，都可以得到利潤，但是其他地產商的策略，往往是惜售，則只有是在樓價節節上升時，才能夠賺錢。因此，長實在跌市時，反而比較容易賺錢。

當然，如果論管理，那就是「新鴻基地產」(0016)比較好，所以新地往往能夠製造出更高的建築質素，賣得更貴的價錢。但是，如果論到控制成本效益，恐怕誰也比不上當年王德輝時代的華懋，今日李澤鉅時代的長實，走的也是這一套。

會飛「超人」將退休

不過呢，如果論到管理好，香港的地產公司又怎能比得上置地和太古呢？當年我曾經在怡和集團的旗下公司工作過，它的管理之佳，長和系實在是比不上。

可是，怡置系的管理好，又有什麼作用呢？一間公司，掌舵人是誰，才是最重要的關鍵。正如當年怡置系在百慕達開股東會，Henry Keswick對李嘉誠的形容是﹕「He can fly！」但很可惜，會飛的「超人」將會退休了！

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菲律賓和印度衰弱之謎

別人分析政治經濟，用的是微觀分析：閱讀了大量的資料，然後根據這些資料，去得出結論。至於我的分析政治經濟，用的則是宏觀分析：只用幾條簡單的理論，去拆解所有的政治經濟事件，看的是大局，不著重細節。
我認為，在政治學上，也可以和經濟學一樣，只用「價格理論」等幾條簡單而美麗的理論，便能推論和解釋所有的政治事件。事實上，我正在寫作一本有關政治學的基本理論的專著，希望能夠在明年面世。
日前約略談了菲律賓的經濟，有一個問題：在二次大戰之後，大家都覺得菲律賓的經濟很好，國家教育也是亞洲名列前茅，而且英語水平又高，所以對於它的前途，也是最為看好。但是呢，在這幾十年間，菲律賓的走勢有目共睹，糟糕不堪，不在話下。
為甚麼會有這個情況發生呢？人們舉出很多微觀上的理由，例如說貪污腐敗呀，國民懶惰呀，但我認為，可以用一個簡單的道理，去說明此事，就是：一個國家要想發展經濟，政治權威雖然不是充分條件，但卻是必要條件。
菲律賓從來不是一個統一的國家，史上最大的是在15世紀時的蘇祿蘇丹國，但這是來自中東、信奉伊斯蘭教的外來政權，至於菲律賓的統一，是由西班牙完成，美國繼承，日本又來玩了一陣子，戰後才成為一個獨立國家。
當一個新國家成立了之後，需要作出整合，才能發展出中央政府的權威，這國家才有強大的可能。所以我們可以看到，亞洲發展得比較好的地方，例如說，日本、韓國，甚至是泰國，都是原來就是一個國家，用不著整合起來，馬來西亞則維持著原來的蘇丹，去繼續管治，相比起菲律賓來，這些國家就比較穩定，人民也比較團結，經濟的發展好得多了。
至於台灣，蔣介石帶著一百多萬的軍隊，去管治當時一千多萬人的台灣，自然容易得很。新加坡則有李光耀，雖然李光耀沒有軍隊，但卻大肆實行高壓政治，大抓共產黨員，這也製造出政府的權威形象來。
除了菲律賓之外，還甚麼國家，是相同的情況呢？答案是：印度。印度也從來不是一個統一的國家，所以印度的國家整合，也遇上了相同的問題。如果從這一方面去看，印度在建國之後的前四十年間，經濟一籌莫展，也不是奇事了。
看，用這麼簡單的理論，去分析政治，是不是很容易的事呢！

樓市大跌需時

前些時，我說過，樓價不可能下跌九成，因為在跌去九成之前，滙率會先崩潰。不久前，陸東又預言，現時有四項利淡因素，如果四項因素同時發生，本港樓價最少跌一半，返回2006年的水平。

陸東說的四項因素是：

一、內地經濟增長放緩（原因），因而促使資金流走（結果）；

二、未來息口（即是資金成本）向上；

三、政府增加供應；

四、政府不撒辣招。

陸東是我佩服的分析員，他的數據分析很有水準。如果說，樓價不可能跌九成，但會不會跌五成呢？

照我對房地產市場的知識，樓價跌五成是常常發生的，不過，不會在兩年之內完成，至少不會因為以上四項原因而在兩年之內跌五成。

有關樓價的實證研究有很多，必讀的當然是Homer Hoyt的那本詳述了133年芝加哥地產發展史的巨著了。簡單點說，樓價下跌的年期是四至五年左右，而不會是兩年。

那麼，兩年跌五成有沒有可能呢？答案是有的，不過那必須是遇上了金融危機，像香港在1998和2008年。不是金融危機，也有另一個可能，就是政治危機，例如說，香港在1982年，因中英談判，又是一口氣「gap down」了。

大家亦知道，我向來是樓市的大淡友，不過在兩年之內，最多只會跌兩成至兩成半，如果跌五成，反而是入市良機，因為再跌空間也有限了。

關於Hoyt的大作，必須要記得的，是最後一句：「房地產周期在實際應用上可能會比較困難，因為一個人必須活得夠久，並且擁有超乎常人的耐力，才能夠經歷20年或是30年的房地產周期。」

所以，只有一個六七十歲的「老餅」，才會真正的知道樓價的規律，否則，便只有讀歷史了。

咒語的內涵

在明治天皇時代的初期，依然是由幕府執政，卻崛起了支持天皇、討伐幕府的「討幕派」。這些討幕派由於尊敬天皇，不敢直呼其號，所以用「玉」來代替。但這又生了一個問題﹕這個「玉」字應該唸成音讀的「gyoku」呢，還是訓讀的「tama」？

要知道，在日文，同一個漢字，可以有好幾種不同的讀法，最普遍的分類是「音讀」和「訓讀」。「音讀」是按照中文的發音去讀，所以讀法和中文差不多，「訓讀」則是文字固然是漢字，但讀法不管這個，只管照著日本土話去唸。

在上述的「玉」的情況，如果照音讀為「gyoku」，就會比較神聖，但如果照訓讀為「tama」，那就是注重其實用性了。

以上的分別，中文讀者可能不明白，我且舉一個例子，就是《心經》的最後咒語﹕「揭諦揭諦，波羅揭諦，波羅僧揭諦，菩提娑婆訶。」讀起來十分神秘，很有氣勢，但如果譯成中文，不過是﹕「彼岸彼岸！快到彼岸去！大家快到彼岸去！得到覺悟的最高境界！」但如果譯成中文，這種氣勢和神秘的感覺，就完全失去了。

所以呢，寫文章也好，裝神弄鬼騙人也好，使用一些沒有意義的音符，能夠產生一種特殊的神秘意義，格外受人尊敬。這當然是寫文章的很高境界，並非人人可以有這個程度去理解。同樣道理，神棍玩咒語，也可以得到相同的效果。但日本人因為有「音讀」和「訓讀」之別，對此的感覺特別敏銳。

炒股不是數學 毋須講理由

近日有人向我推介「金山軟件」(3888)，因為它是小米手機的製造商，我一看，這股票已經升了好幾倍，百幾億市值，都費事看它的基本因素了。

然而，這名線人說﹕「不過基金話，它會再升10倍喎。千幾億市值，好平常，家陣興科網股嘛。」

我都知科網股勁，又知小米手機有料到(我一年前剪下了它的老闆的訪問，打算寫一篇稿，但至今還未寫成)，不過，我始終都是不敢去買「金山軟件」。

當日我又同這名線人談起了某君，她說﹕「某君的數學很勁，把股票的數據研究得很透徹，但好像不懂得炒股票。」

我說﹕「凡是數學很好的人，都不懂得炒股票，因為股票不是數學，而是人性。」「騰訊」(0700)炒到天咁高，有什麼理由？炒股票是不用講理由的，所以數學專家也沒有用！

數學專家宜到投行打工

那麼，數學專家在哪些方面是優勝的呢？答案是﹕去投行打工，設計騙人的衍生工具。此外，憑複雜的對，去投資賺錢，也是數學專家的強項，但是炒股票，真的，只需要簡單的四則運算，就足夠了。

近來的工作十分忙，其中的一項，是成立一個飲食網站，好像米芝蓮一般的點評分數，只限幾個人去寫，當然都是我覺得最有水平的人。不過，這個網站只限老友去瀏覽，外人就不方便了，因為，我設計它的目的，只是為了做出一個平台，以免一班朋友每到旅行之前，便問來問去，交換情報，實在太麻煩了。

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130828/columnist/en30_en30.htm

後悔無吸中國白銀 曾輸20多萬

近來我最為後悔的一隻股票，莫過於「中國白銀」(0815)。我對這股票很有信心，推介了好幾次，但因它的走勢不佳，還是忍痛把它賣掉了。當它跌至8毫多時，我心大心細，正想趁低吸納，但因成交不大，所以還是沒買它。誰知呢，這些日子以來，它升了不少，差不多盡數收復失地了，真的令我非常懊惱呢。

(按﹕這股票我輸了20多萬元。)

《財技密碼》已經寫好了，但現在心大心細，不知道應該分出上下冊呢，還是一本過。前者只有11萬字，顯得有點單薄(雖然我曾經出過6萬字的書，叫《周顯論勝》)，但後者又太厚了。

美退市是「狼來了」問題

有關美國退市的問題，我仍然維持看法不變﹕就是它將「狼來了」好幾次，令到市場已經習慣了，沒有反應了，它才會真的退市。所以呢，現在仍然是狼來了期，還未需要恐慌。且看我的預言準不準了。

那天跟國福樓的年哥聊天，我問他﹕「你的廚房班底，不過還是以前東海龍王的那一班，現在只不過是換了老闆，改了名字，為什麼可以做到水準突飛猛進呢？」

餐廳最重質素把關 廚房次要

年哥說﹕「因為我吃過了它全部的菜，必須我認為有90分以上的，才准拿出來賣給客人，現在的，全是殘酷PK之後，留下來的精品。」

做餐廳，最重要的是質素把關，廚房還是次要。誠然！

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菲國發展之謎

菲律賓人質事件過去3年了，菲國政府始終不肯正式就此道歉，這當然牽涉到國體問題：香港是中國的一個城市，而不是一個國家，如果論到對等關係，由馬尼拉市長埃斯特拉達開口道歉，才叫做「對口」。
再說，「魔警」門多薩的問題，屬於馬尼拉市政府的管理失當問題，因為是市政府管市警察的。但是，台灣的漁民被殺，卻是軍人的行事，而軍人卻是由中央政府管的，所以中央政府便要為軍方的出錯，向台灣出面道歉了。
不過，這些細膩的故事，香港人可不必管，只消把帳統統算到菲律賓國家的份上，也是無可厚非，誰教菲律賓人民選出了這樣的一個令人討厭的總統出來呢？
菲律賓在2003年至2008年的經濟增長率是4%至5%之間，雖然算是很不錯，但是，卻遠遠比不上亞洲的其他新興國家，不但比不上中國和印度，連越南也比不上。
到了2009年，因為金融海嘯，經濟下滑，結果經濟增長只有1.1%，這就造成了政府變天，擊敗了前總統兼馬尼拉市長埃斯特拉達，當上了總統。
阿基諾三世當選總統後，菲律賓的經濟發展得很好，2010年有7.3%，2011年卻只有3.7%，相信是為歐債危機所拖累了，2012年則有6.6%。
說老實話，這也並沒有甚麼了不起的地方，但是在菲律賓人而言，已經是一個超級能幹的總統了，是以他的民望居高不下，自然也不會輕易向香港低頭，畢竟，一國總統公開向別人道歉，是非常丟臉的事，也是非常有損民望的事，阿基諾又怎肯吃上這個虧呢？
事實上，由於菲律賓的經濟提升了，從去年開始，已經收緊外傭政策，打算在這5年之內，逐步減少外傭，香港都要引入孟加拉外傭，作為應變措施啦。
我曾經分析過，菲律賓近年的經濟發展迅速的最大原因，如果不算美國的幫忙，其實最大原因，不過是因為一個簡單的原因：基數低，所以升得快，如此而已。皆因它的經濟發展，遠遠落後於鄰近各國，所以當各國都上了去之後，發現了菲國的成本是如此之低，自然就會大量光顧了。
第二個原因，則是經過這一百年的經濟發展經驗，人類已經摸索出國家初期經濟發展的硬道理，所以，要發展經濟，根本是很容易的事，從亞洲到非洲，都是在高速發展，算不得甚麼。只是從中等經濟國家「升呢」成為發達國家的竅門，就仍然未能摸得清，這就是今日中國所面對的問題。 

撲克牌世界 很多衍生工具

在香港的富豪圈中，玩撲克牌技術最高明的，莫過於契爺了。不消說的，他的技術比我還要高得多，連我也甘拜下風，可知其水平之高。

「契爺」這個名字，並非因為來自張敬軒契爺的身分，而是從來已有之，來歷不詳。

話說由於他的技術太高，所以近來牌界規定了，凡是打牌時，他必須將手頭股份的一半，給牌友公開認購。換言之，他只能佔自己的五成股份。

其實，在玩牌的世界之中，有很多的衍生工具，除了公開發售股份之外，還可以沽空。例如說，如果有一個「水魚」同某些高手打牌，你當然不會認購其股份，反而應該同他在場外對賭，沽空他﹕如果他輸錢，要另輸一份給你。

當然了，在理論上，你也可以發行認股證或期權，不過我沒有這樣做過。然而，我以前卻曾經因為賭本不夠，做過可換股債券，找來了資金，資助我去賭錢。正如我在《炒股密碼》的說法﹕可換股債券的本質，不過是相等於保本股票罷了。

打5人麻將 1人輪流抽水

然而，最有趣的玩法，還是我在小時候，打五人麻將，規矩是四人落場打，一人輪流等待，一圈換人一次。不過，打牌中的四人需要抽水給等待中的那一位，所以，大家都希望當不打牌的那一位！這實在是最公平的玩法。

最後﹕我的《財技密碼》終於寫完了，總字數有20多萬字，如無意外，這應該是我的所有作品之中，字數最多的一本。

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投資事 平嘢無好

日前說過了在日本投資地產，尤其是投資時鐘酒店，回報率十分高，可高達20厘，只不過要顧及匯率風險而已。不久後，我和精於日本投資的鄺總說起了這樁事，他的說法是﹕

在以前，日本時鐘酒店開房，只須刷信用卡，自動出匙，自助退房，方便極了。可是近來有幾宗時鐘酒店死人案件，現在改了法例，客人進房時，必須先登記身分證明文件。這當然令到時鐘酒店的生意大減，所以業界紛紛割價出售。

果然是平嘢無好，無咁大隻蛤隨街跳，我馬上致電身在日本的老友Thomas，把這個故事告訴他，免得他中伏。

賣相味道難兩全

我常常吃北京片皮鴨，但在香港，始終未曾吃過真正滿意的。有一天，我去國福樓吃飯，負責人年哥拍心口保證好吃，我當然絕對相信他的保證，於是，過了兩天，我便興興頭頭的去了，叫了蛋白蟹鉗，還叫了片皮鴨。

所有的東西都很好，但好像有點不對頭，我想了一想，終於說﹕「片皮鴨的肉不能夠用刀切，這會破壞了結構，也破壞了口感。它必須用手撕下來，才會好吃。」

我又補充了一句﹕「片皮鴨的鴨皮，也不能夠切成太過四方，必須有點粗糙，口感才好。不過我知道你為了賣相更佳，這也是沒有法子的事，也就算了。」

其實，片皮鴨必須還有一點肥肉，才更好吃。不過年哥說﹕「肥肉難免帶鴨毛，看起來很噁心，很多客人也不喜歡見到，所以我們是必須清除得一乾二淨的。」

唉，世事難兩全呢！賣相和食味，究竟如何取捨，倒真是難說得很。

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美國給穆爾西穿小鞋

正如我一直以來所強調的，今日埃及的亂局，是有其歷史上的必然性。如果要去討論，穆爾西政府的失敗，可以分為政治失敗，和經濟失敗兩項，但這兩項，也均有著必然性。
在政治上，很多評論員都在譴責，穆爾西政府在上台之前，明明說自己是世俗化的政策，上台之後，卻大搞原教旨主義的政策，引起了人民的不滿。這種所謂的「分析」，肯定是不懂得政治鬥爭的基本原理。
穆爾西政府上台之後，當然就要施政啦，但是，他馬上發現，施政處處不順利，因為他在政府內根本沒有班底，人人都在搞怠工，沒有人聽他們講的話，他們的政策，也處處不行。
那怎麼辦呢？他只有用回自己人了。但是他的班子，就是原教旨主義的那些人嘛。
在舉目無親的情況底下，他唯一的方法，就是鞏固原有的基本班底，取悅這些基本支持他的人……當年的民進黨取代國民黨上台，豈非也是遇上了同樣的問題，陳水扁政府豈非也採用了同樣的統治手法？
毛澤東也搞過大鳴大放，一放，就知道不妙了，再放下去，自己就會倒台，所以只能走回頭去，而且愈走愈回頭，才能夠保住權力。
所以呢，在政治上，穆爾西只能這樣走，這也是有著必然性的。
至於在經濟上呢？埃及經過了三十年來的穆巴拉克政權，經濟已經完全美國化了。穆爾西執政，政策上當然是不可能繼續親美了，美國也不用親手做些甚麼，只需要減少一點點的投資，減少一點點的貿易量，在中國的古語，這叫做「給他穿小鞋」，埃及經濟已經不能抵受了。
所以，當穆爾西執政後，埃及的經濟情況是必然不會好的。當人民發現生活愈來愈壞時，便會效法上次，上街推翻政府去。
更糟糕的是，穆爾西政府並沒有掌握軍權，連武力鎮壓示威群眾的能力也沒有，這政府當然非得倒下不可了。
對於埃及今後的局勢，我的看法是，穆斯林兄弟會將因而學會了槍桿子出兵權的硬道理，它將會採用武力抗爭的方式，去對於非法奪取政權的軍政府，也將會更加仇恨給它穿小鞋的美國。
但是，無論如何，苿莉花革命已經成功令到了整個和平的中東世界，變成了火海和地獄，從功利主義的角度看，中東的兄弟們既然忙於自相殘殺，恐怕再沒有能力和心情，去向美國發動恐怖襲擊了。 

白居易也買不起房子

我認為，香港的樓市是供應不足，所以價格高企，但不是泡沫，因為泡沫是短期現象，而供應不足卻是長期性的。但是呢，「白居二」居屋的炒賣，卻的確是泡沫﹕還未補地價的居屋，居然貴到了這個地步，實在是不可思議之至。

「白居二」貴到不可思議

到了今日，細價樓的價格還在居高不下，但是「白居二」則似乎已有疲態，泡沫有點兒無以為繼了。

「白居二」這個名字，來自唐代詩人白居易。

白居易在16歲時到了長安，見了老詩人顧，顧看到他的名字，開玩笑說﹕「長安米貴，居恐不易。」

結果呢，白居易在28歲時中了進士，32歲任職秘書省校書郎，也即是校對和整理政府文件的文員。這是一個正九品的官職，月薪是1.6萬錢，即是16兩銀子，當時一斗米只賣5錢，這一份工，算得上是高薪厚職了。

白居易憑這份薪水，在長安東郊的常樂里，租了4間茅屋，養了一匹馬，還請了兩個傭人，這好比在今天香港的九龍區，住一間千呎單位，還有一架車、兩個菲傭。這個開銷計起上來，每個月是0.75萬錢，還有0.85萬錢的積蓄。第二年，他還升職了，當了翰林學士，也即是皇帝的秘書，算得上是中級官員了，當然也加了薪水。

但是呢，10年下來，白居易還是沒錢買樓。結果呢，他在渭南買了一套房子，當假期時，便回到渭南的房子去。渭南和長安距離56公里，這好比香港人在內地買房子，周六日便回去度假。

由此可見，古代和現代，買不起房子的人，都大有人在！

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槍桿子出政權

周一寫有關埃及的內容，實在有點混亂，連喉也不到，更遑論到肺了。問題在於，要寫的範圍太廣，包括了理論的重要性啦，埃及的政局啦，民主如何建立啦，韓國的特殊情況啦，槍桿子出政權的本質啦，統統都要寫上一大堆東西，才可以解釋清楚，但我卻把這些東西像「攞你命三千」一般，統統塞在一篇短文之內，自然是連喉也不到，只能用來攝牙罅了。
今日繼續雜亂地寫上一些。
當日埃及的穆巴拉克是怎樣上台的呢？答案是：在1981年，總統沙達特被暗殺，他以副總統的身份，繼任上台的。
在埃及這種政治承繼制度還未建立的政權，軍權是絕對重要的。但是軍權是怎樣去建立的呢？這並不是擔任一個軍委主席，單憑職位，就能夠抓到軍權的，而是憑著實力去獲得的。
最有效的法子，當然就是中國的老辦法，帶兵統一全國。但這種辦法不能常用，像穆巴拉克這種繼位得來的總統，就不能用了。當年鄧小平用的方法，是打一場對越南的自衛反擊戰，去鞏固自己的軍權，這個政權也就穩定下來了。
穆巴拉克的前任沙達特，又是怎樣的做法呢？
沙達特也是以副總統的身份，繼任逝世的納賽爾，去當總統的。他當上了總統之後，首先是逐走了蘇聯的顧問團，接收了蘇聯的軍事設備，再打了一場「十月戰爭」，戰勝了以色列，跟著拉進了美國，有了美國的財政支持。到了這地步，這政權也就穩了。
穆巴拉克是空軍司令出身，但在國內的政治鬥爭，空軍是最沒有用的軍種。況且，他並沒有過統一全國軍隊作戰的經驗，並沒有整合過全軍。以鄧小平去相比，鄧小平也打過淮海戰役，但到了真正執政時，也得去同越南打一仗，才能鞏固到軍權。
穆巴拉克的執政方式，是加強引入美國的支持，來幫助他穩定政權，但是這樣一來，他卻喪失了對國家的自主權。一個傀儡政權，是不會得到國民尊重的。他也沒打過仗，沒有整合軍隊，而宗教激進派對他的攻擊，甚至暗殺過他三次，他都無法壓止。
簡而言之，一個政權的存在，端賴於有沒有一支肯為它誓死效忠的軍隊，而這一支親兵，不是從天而降，而是靠著自己去建立的。
穆巴拉克沒有這支軍隊，也沒有企圖去建立，後來的穆爾西政府當然也沒有，他們的倒台，也就有其必然性了。 

李小龍和泰臣 誰更好打？

上一篇說了李小龍利用吃藥、鍛煉和控制飲食，去煉成他的一身完美肌肉。如果從美學觀點去看，這一身的肌肉，確是美麗絕倫。可是，如果從實際武功的觀點去看，這一身肌肉，卻勢必影響到他的武功。

如果是完全沒有贅肉的肌肉，靈活性是沒有問題的，問題在於爆炸力。吃藥和控制飲食，都影響到力度。所以一個參加比賽的武術高手，大量吃肉，是佔有便宜的。另一方面，碳水化合物也是力量之母，如果連碳水化合物也不吃或盡量少吃，他的力量，必定也是大打折扣。

當然了，如果一個人每天都花幾小時的精力，在鍛煉肌肉的身上，他花在練武功的時間和精力，也勢必減少。再說，長期吃藥，對於體力的傷害，也不在少。換言之，如果李小龍全力練武功的狀態，是100分，他為了練這一身的肌肉，就會變成70分的功力，甚至是更低。我的看法是，李小龍在武功上的高峰期，應該是他在美國，還沒回到香港的那段時刻，因為那時他可以專心練武功，不必把時間和精力花在練武功和拍電影之上。

在搏擊的世界，誰都知道，體重級別的重要性。同等身形，就看技術誰好，同等技術，就看身形誰巨，這是不變的真理。所以，在搏擊比賽當中，有着不同的級別，往往相差4公斤，便要跳升一個不同的級別，這正是因為體重不同，根本就難以對打。我曾經見過一場散打比賽，中量級的冠軍對重量級的冠軍，中量級的那位技術明顯較佳，可以差一個級別，打不過就是打不過，技術好也沒有用。

李小龍的身高是170公分，體重是140磅，泰臣是180公分，體重是300磅至400磅之間，比前者足足重了一倍。如果兩人的體重都如此的懸殊，而兩人同時受過職業式的訓練，那的確是很難打的。

然而，我的答案，並不在於誰更好打，誰不好打，而是在於，解答李小龍和泰臣誰更好打這一個問題，根本沒有甚麼意義。

泰臣只是一個好打得好打得的人，但除了好打得好打得之外，泰臣還有甚麼？我在《周顯發達指南》曾經說過，教打拳的不一定是拳擊冠軍，所以，泰臣就算連教別人打拳，也不一定教得好！所以，李小龍和泰臣，根本是不用比較，也不需比較的。

一個武術大師，當然要好打得，但卻不必要是最打得的那一個。五枚師太和嚴詠春發明了詠春拳，但是身為女人，體力卻難以及得上壯男。但她們卻肯定是武術宗師，是值得尊敬的大人物。

在投資界，要作為投資大師，當然要贏錢，也要贏很多很多的錢。但是，贏很多很多錢的人，卻不一定是投資大師。我們會發現，在外國，那些投資大師們，如巴菲特、索羅斯，除了投資成績卓越之外，在其人生、在其哲學，顯然還有別的東西，對於人類，顯然還有別的貢獻。但是，在香港，在中國內地，投資成功的人比比皆是，不過，除了錢之外，這些人的心中，顯然是沒有其他東西的。問題在於，在中國人的世界，似乎李小龍的存在價值，只是在於他的一拳有幾重（據說有350磅力），誰比誰更好打，又或者是，某人投資贏了幾多錢，誰比誰更有錢，除了這些「客觀」的數字之外，便沒有其他的東西了。

通街空舖有原因

有人問我，為什麼在路上，會有這麼多空舖？我說，你不懂得地產經紀的經營手法了。

如果一間房子，或一個舖位，不去出售，而繼續租給舊租客，那麼，地產經紀就永遠沒有生意做的。所以呢，地產經紀的工作之一，就是大力游說業主，說他的舖位有多麼值錢，有多麼值租，而這個租金，是原來租客不可能負擔的，那麼，在業主大幅加租之下，租客只有搬走了。

舊租客走了，但舖位租不到要求的高價，怎麼辦？不要緊，這是市道不好，非戰之罪。舖位租不出去，不要緊，反正收不到錢的，又不是地產經紀。等到一年兩年，業主挺不住了，願意割價了，自然可以把舖位租出了。

「神功大師」王林是nice guy

所以呢，大量舖位租不出去，是過渡期。地產經紀的第二步，就是游說業主接受市價租金，到時候，這些舖位便會相繼租出了。

有一位老闆，跟內地的「神功大師」王林是好朋友，常常說要介紹我們認識。有一天，我們終於碰面了，我虛心地說﹕「大師，久仰大名了。」

他很有禮貌，回了幾句，他的太太則忍耐不住說﹕「我們被人惡意陷害了，不知多麻煩呢！」

我當然佯裝不知，日前中央電視台的節目《焦點訪談》播了一集〈神功大師的真面目〉的節目，對他作出了不好的報道。我們閒聊了幾句。唯一能說的是，這位大師很客氣，是nice guy。

過了兩天，便又見到他和詹培忠會面的新聞了。看來這位王林大師，人際關係是很好的。

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130821/columnist/en30_en30.htm

空置率的用途是計算泡沬，居住環境應算人均面積

近日，香港的樓宇空置率的數字多少，成為了坊間爭拗的熱門話題之一。由於房屋問題，是梁振英政府的「重中之重」，是朝野之間、社會之上的重要政策，所以，我們必須就這個問題，作出一個切中要害的分析。

就樓宇空置率的數據，政府和民間都掌握了不同的數字，這是統計分析的問題，雙方都是做得很仔細，其分歧處，我們暫且不去置喙。然而，我們發現的一個非常令人震驚的事實是﹕無論是政府，抑或是反對派，以至於民間學者，都是精於統計數據的分析，但卻對於房屋的基本理論，卻是一竅不通，接近了無知、反智的程度。

要知道，任何統計數據，必須經過理論的解釋，方才可以解讀到其中的含意。如果在這個社會上，人人都只是統計數據，而不通解釋數據的理論，在中國古文上，這叫做「明察秋毫之末，卻不見輿薪」。正是由於朝野之間對於房屋理論的普遍無知和反智，這也難怪在這多年來，香港的房屋政策越擰越差，終至弄到樓價天高，民無立錐之地，在這觀點看，從特首到官員，從政客到學者，均是無知誤港，責無旁貸的。

說到樓宇空置率，在房地產理論上，根本和人民的居住質責無關。因此，范國威議員用房空置率來批評政府，以至於得出「結論」﹕不應該發展東北地區，也是無知之言。

查實空置率的用途，是用來評估樓價的泡沬程度。學術界的標準是，如果空置率是在5%以下，是為之供應不足，也即是有了泡沬，在10%以上，則是供應過剩。香港的空置率，長期在5%以下，只有在2003年前後的一段時間，才出現了極短時間的稍稍超越5%，但這也只是回復正常而已。

所以，范國威議員的用空置數量來作出評論，本來就是無知之言，而且無知之處，還不止於此，因為國際計算的標準，用的是空置率，而非空置總量。大家知道，在任何的社會，除非是徵收空置稅，否則不可能達成極低的空置量，因為在一個流通的市場，空置是無法避免的。

在另一方面，政府就空置率的問題，去作出反駁，也是文不對題。因為對於市民居住質素的有效數據，不是空置率，而是人均居住面積。在人均居住面積這角度，香港是全世界先進城市之所最低，當然比不上歐美，也遠遠比不上台北和新加坡，甚至連北京、上海、深圳，就算是東京，也遠遠的領先香港了。最令人不能接受的是，這個距離，並非是古以有之，而是在近十年來，因為香港的停頓了，而被對方大幅拋離了的。

總括而言，分析市民的居住環境，不用人均居住面積，而用空置率去計算，那是完全沒有基本知識的分析方法。

然而，人們利用錯誤的理論，去分析統計數據，豈止於人均居住面積和空置率兩項？例如說，按揭計算的是金融安全，除此之外，沒有其他的意義。至於供樓佔收入比率，在全世界均是佔收入的三成至四成左右，只是在美國和新加坡這些地方，人們用相同的收入比例，可以供到面積更大的房子，如此而已。當樓價在短時間急升時，供樓佔收入比例就高，長期而言，當樓價回復穩定時，就會慢慢回復到三至四成之間的數字了。

就有關房屋的統計數據分析，政府和反對派理論基礎掌握不好，造成了長時間的政策錯誤。但是，最大的責任則是落在像林本利這樣的學者的身上，因為身為學者，應該對理論基礎有著一定的掌握，才能夠發表文章，評論時局。如果只懂列舉統計數字，卻無法就統計數字作出理論性的分析，那麼，這只是一個統計處職員的工作，當不得學者的。

一個政府的所有政策的背景支持，應該是由學者作出理論性的基礎，才由此去舖排出政策，如果學者的水平不夠，那麼，這政府的政策，也就難免荒腔走板，錯誤百出了。在最後，我們必須一提的，就是我們對於林本利教授實在沒有偏見，在某程度上，也有值得欣賞的地方。因為他縱是錯得厲害，最少也肯提出意見。然而，其也沒有討論過這課題的經濟學者呢？他們究竟到了那裏去？換言之，香港的房屋問題，整個學術界都是責無旁貸的！

研究股票 大伙兒比獨個好

我買下了一些「首都創投」(2324)，並非因為朋友的推介，也不是認為它供乾了，而只是因為發現了老友Peter鄧子棟當上了其執行董事，我對老友有信心，當然要捧他的場。

大約是在2000至2007年間吧，我和Peter，以及老友J君是一伙，一起研究股票、炒股票，有時候遇上了股市大跌，我們三人要出貨，為免先後踐踏，還約定了，混在一起沽貨，平均三份計算賣價。當然了，在這段時間，我們是贏多輸少的。

買首都創投 對老友有信心

還記得，有一次，我們在珠海，他喝得大醉，在大路上走，走到每一棵大樹的旁邊，都在大吐大頓，大伙兒笑得肚子也痛了。這些快樂的日子，不知還有沒有機會重臨呢？

後來，Peter到了匯豐銀行當高層，手頭有很多富豪客人，當然也有很多股票貼士。我的很多贏錢股票，都是來自他的關係、他的分析，不在話下。

不過這幾年，因為 J 君結婚了，生了兩個女兒，當了住家男人，大伙兒很少聚在一起，喝酒說股票了。不消說的，大家少了碰面，炒股成績也不比以往了，贏不了什麼大錢。由此可見，股票和朋友，這兩者之間，往往是分不開的。一人去研究股票，始終比不上一伙人去分享股票，對嗎？

又，我買下「首都創投」的另一個原因，是因為我把這故事告訴了小友Leon，他經分析過後，自己也買了一點。有他壯膽，自然又好了一點。

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130820/columnist/en30_en30.htm

民主失敗是常態

埃及在革命後，民主建立不成，卻不停發生動亂，最終發生了「二次革命」，人民把民主選舉出來的穆斯林兄弟會政府推翻了，由軍方再度接管。最新發展是，穆斯林兄弟會的支持者決定用「佔領開羅」的方式，去重奪政權，結果沒有佔領成功，反而被軍政府武力鎮壓了。
有關埃及的政局，我看了不少評論，都是由政治學者和政治評論員所寫，很多的分析都很細膩，把埃及政局、當時的政治鬥爭、穆斯林兄弟會的對內組織和管治政策都研究得很細微，在資料上，令我得益不少，但是總結下來，我只能得出一個結論，就是中文成語的：明察秋毫之末，不見輿薪，嗯，用淺一點的中文，是只見樹木，不見森林。
其實埃及的政局發展，將會是亂局不止，我在兩年前，已經寫過社評，預測全中了。我的全中分析，只須略看大局，就足夠了，根本用不著去把資訊看得這麼仔細。這個道理，其實十分簡單，就是在世界政局之中，動亂是常態，穩定反而不是，民主政府建立不成，是常態，建立成功，反而是奇怪的事。所以埃及局勢不穩，民主政府不能建立，也是多半會發生的事。從往績看，靠推倒政府而得來的民主，多數難以維持，皆因人民在「發現」了原來上街遊行，就可以推翻政府，當他們不滿時，就會複製這個做法，把新政府也再度推翻了。
但是人民對新政府是一定不滿的，為甚麼呢？因舊政府之所以倒台，一定是因為有很大的經濟和社會問題，而這些問題是不能短時間解決的，所以當新政府成立後，問題只會更大，而不是減少了。再加上舊政府的支持者，也在致力推翻政府，所以新政府倒台機會，是很大很大的。在史上，最成功建立起來的民主政府只有一個，就是韓國，這當然是另有原因。我對「韓流」一點興趣也沒有，但是卻有興趣去研究韓國，就是為了這個原因。
政治分析的大道理是甚麼呢？答案就是不離毛澤東說的「槍桿子出政權」。大家別以為，所謂的「槍桿子」，就只是軍權，這只是簡單化了的說法。中國古語有云的「得位正與不正」，只在乎一點，就是這個政權，是不是用軍隊打回來的。你擁有軍權，沒有用，穆巴拉克也有軍權，今日埃及的軍政府也有軍權，也沒有用，你必須用軍隊來統一全國，才是保持政權穩定的最有效方式。
也許今日政治學者在法治和和平的世界活得太久，所以連這簡單道理，也看不明白。政治是一門科學，而不是道德講授，如果理想社會可以戰勝科學的現實，可以戰勝人性，共產主義早就成功了。 

朴槿惠和美國的「家恨」(下)

李承晚下台後，由副總統張勉接位。這個跛腳政府控制不了混亂的政治局勢，當時美國是由甘迺迪當總統，採用了參議院外交委員會提出的「政黨失敗後替之以軍人政治」，駐日大使賴世和的意見是「承繼南韓政權的人，應該是在戰場上成長的青年軍人」。
當時的朴正熙是44歲。他一下子推翻了民主政府，自組「重建國家最高會議」，他只當副議長，張都映是議長和內閣總理，尹譜善去當傀儡總統。
過了幾個月，他以「反革命罪」逮捕了張都映和大量軍政要人，頒布緊急戒嚴令，實施獨裁統治，在幾個月之內，監禁和殺害了十多萬個反對派。
1963年，南韓在美國的政治壓力下，舉行民主大選，朴正熙在作弊的情況下，贏得了總統的寶座。
朴正熙一邊鎮壓百姓，一邊大事發展經濟，在他的任內，經濟飛速發展，「漢江奇蹟」就是由他的時代開始的。
美國控制的傀儡政府通常有兩個情況，一是民主政府，但無法穩定局勢，像李承晚，另一則是獨裁政府，能夠控制大局，但不聽美國的話，像朴正熙。
朴正熙不單難以控制，還酗酒，酒醉後亂發命令，最重要的是，這位軍人出身的總統，常常想主動挑戰北韓，發動戰爭。這當然是一件十分危險的事，所以美國政府一直不喜歡他，想拔除他。
在1968年，北方的北韓俘獲了一艘美國間諜船，船上的間諜就是奉命去刺殺朴正熙的。1979年，朴正熙和警衛室室長車智澈到南韓中央情報部的餐廳，和部長金載圭吃飯，席間還有歌舞表演。金載圭向來是朴正熙的親信，但在這段時期，卻因為幾宗事件辦得不合其心意，失寵了。
吃到一半，金載圭突然說：「搞政治要看大局！你帶著這些廢物搞政治，可以嗎？」這句話指的是車智澈，因車向來與他不和。金載圭開槍，先射殺車智澈，再射朴正熙的胸口，把朴也射殺了。
事後，金載圭被捕。在國會的質問中，他承認了這次刺殺行動，是經過美國政府的首肯。在朴正熙死後，另一位軍事強人全斗煥上台，軍事法庭迅速把金載圭判決死刑，幾個月後執行，死無對證了。
這事件實在太過離奇，因為金載圭簡直是自尋死路。唯一的解釋，美國就是刺殺朴正熙的幕後操盤者，因為只有中央情報局才有這能力，去為金載圭壯膽。
朴槿惠和美國有著這一筆的「家恨」，當我們分析美韓關係時，是必須把這一段歷史也記了上去，因為一個領導人的心理情意結，和她的行為處事，是分不開的。 

悶悶地贏錢 還是很好玩輸錢？

近年來，股壇女強人J小姐已淡出股壇了，改為成立了一個基金，為內地樓房融資，這基金還同「中國信貸」(8207)合作，大有前途呢！ J小姐是女拔萃的高材生，進入投行工作，沒幾年已位居高職，又沒幾年已發了大財，我問她為何不成立基金，大炒股票，她說﹕「這幾年來，市道不好，免得令朋友輸錢，還是不搞股票了。」

無端端說起了捐款給母校，我說：「你們的校友，個個大把錢，都不愁沒錢捐給母校重建啦！」誰知她說：「才不是呢！說起捐款，個個校友都說﹕我要回家問問老公先！」

我大笑，心想：「恐怕問老公是藉口，不捨得才是真吧？」但當然沒說出來。

王晶賭錢 料輸多贏少

前幾年，已經很少「鋤大弟」，但近來居然又玩得頻密了。其實，鋤大弟比起鬥地主來，主要是因為多了一個人，傾偈時熱鬧一點。相比德州撲克，鋤大弟沒那麼集中和認真，可以玩得悠閒一點。再說，德州撲克要玩得很好，一來要死板臉，很辛苦；二來要大部分的牌都不去不玩，那是很悶很悶的。這正如劉德華在《賭俠》中對張家輝說的：「你想悶悶地贏錢呢，還是想很好玩輸錢？」(不過話時話，我看王晶的賭片，他的確很熟悉賭博，但是賭術似乎並不精，我猜他本人賭錢，都是輸錢居多。)

因此，我覺得，最好玩的，是鋤弟，可以輕輕鬆鬆的，一邊玩，一邊吹水，收市下班後玩，放鬆一陣，那就最健康了。(不過我常常打到超時，因為所有的腳都是爛玩之輩。)

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130819/columnist/en30_en30.htm

李小龍的肌肉美學

李小龍是許多香港人心中的神，在這多年以來，有着數不清的有關李小龍的傳說、迷思、問題，其中的一個，就是李小龍和泰臣，究竟誰更好打。

其實這個問題，是不必問的，也毋須問。

毫無疑問，李小龍是一位曠世奇才，是一位很好打很好打的人，比史上絕大部分的人，都要好打。他的一副身形和肌肉，已經練到了前無古人、後無來者的地步。現在我就從他的肌肉開始講起。

這一副的肌肉，必須符合五個基本的條件，才能夠練成，如果缺乏其中之一，只能夠練到張家輝、或者是阿諾舒華辛力加那般，而決不能是李小龍。

第一是天賦，有天賦的人，才能夠練至頂峰，沒有天份的人，儘管如何辛苦鍛煉，只能夠成為中上之才，不可能成為最高的那一位。

第二是努力鍛煉，而且是每天持之以恒的努力鍛煉。換言之，這也包括了恒心。

第三是嚴格控制飲食。要練到沒有一絲一條的贅肉，就要完全不吃一滴油，連澱粉質也不能吃。每天吃的是白煮的蔬菜。這當然需要極大的痛苦，和極大的毅力，方能做得到。張家輝是做到了，但這只是短期的成績，為的是拍一部戲，戲拍完了，便會「散功」，回復到平時的飲食。但要做到日復一日、年復一年，持之以恒的，去控制飲食，那份忍耐力，是平常人不可以做得到的。

但要做到李小龍那身肌肉，單單鍛煉和控制飲食，還不足夠。他必須輔助以第四點：吃藥，才能做到。吃藥對於練肌肉的幫助，是人人知道，不用多說了。有人認為，李小龍的暴斃，正是由於他的長期吃藥，加上操練太過，因而造成的。

第五點，也是最重要的一點，而且是很多人忽略了的一點，就是李小龍本人的美學觀。

李小龍不但是一個武術家，也是一個美學家。他的電影並不同於普通的武打片，而是充分表現出功夫之美，也充分表現出人體肌肉之美。劉家良電影表現的是真功夫，成龍電影表現的是特技人的專業和拼搏，程小東和袁和平的武術指導表現的是類似舞蹈的人類姿態之美，而只有李小龍，才是表現出功夫之美、肌肉之美。他的電影，說穿了，是唯美派的功夫片。

李小龍自知以他的體形，由於不夠西方人高大，絕對練不到西方人的大隻肌肉，如果要強練大隻，只會不倫不類，一點都不美。所以他另闢蹊徑，發明了這一身全無贅肉的肌肉，平時看起來，不怎麼樣，一吸氣，可以擴胸一倍，變成一個大隻佬。這種功架、這種美學，是李小龍獨創的，也是他能夠永垂不朽的地方之一。

要成為李小龍般的肌肉大師，要有天賦、鍛煉、控制飲食、吃藥、美學，五點齊全。要做到成為投資大師，也要做到五點：天份、持之以恒地學習知識、投資紀律、適當的孖展槓桿，以及自成一派的投資哲學，像索羅斯和巴菲特，都有其投資哲學。由此見得，肌肉大師和投資大師，這兩者是原理相通的。

本來本篇是想說李小龍和泰臣究竟是誰更好打，但是篇幅不夠，惟有下篇再說個分解。

基金主打沽空 後患無窮

我在閱讀資料時，找到了有用的材料，就會剪貼在電腦上，留待寫作時使用。這些剪貼的資料太多，實在是用不勝用，我常常笑說，如果我不用在假期時寫作專書，其實手頭的資料足夠多寫5個專欄。

日前，終於忍受不住這些剪貼，要清理了。其中的一則「新」聞，如今應該是舊聞了，就是著名的沽空機構Muddy Waters狙擊美國的無線及廣播塔供應商American Tower，首先是唱衰它的股價比實際價值高估了40%，又說它在巴西收購的電塔，比起實際的金額，報大數2.5億美元，這是刑事欺詐了。

結果呢？AMT當然是反駁啦，其他分析員也不同意，把Muddy Waters的報告反駁得體無完膚，大多數的分析員仍然建議「買入」，是以發表報告當日，AMT的收市價只是微跌1.1%，Muddy Waters無功而還。

「鼻屎好食 鼻囊挖穿」

為什麼會有這個情出現呢？為什麼Muddy Waters這一次會失手呢？原因當然有很多，但我有一個與眾不同的解釋﹕這在中文俗詞，叫作「鼻屎好食，鼻囊挖穿」。

Muddy Waters的手法，是先沽空，再唱衰，然後從中獲利。這方法固然是很妙，但是手法玩得太多太頻密，在市場上可以找到值得沽空的股票便愈來愈少，所以，漸漸地，它只有連沒有那麼衰的股票，都希望唱衰來賺錢，這樣子，利潤就會愈來愈薄，甚至可能會出現弄巧反拙，欲圖沽空反被挾的情。

沽空是一門十分高深的學問，一旦沽空不成，損失可以是無數倍。因此，它必須非常小心，才可以行事。如果是一個投資基金，可以把「先唱衰而後沽空」作為其中的一條賺錢之道，但以此作為主要收入來源，是前途有限，後患無窮的。

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130816/columnist/en30_en30.htm

近日股市看法

在《am730》的專欄，由於文字太多，必須說一些有實質內容的東西，不宜亂吹而寫一篇，所以寫不了股票分析。
為甚麼呢？如果是亂吹一通，寫不了這麼多字，但如果要用心去分析呢，那不但花太多的時間去寫，而且太過沉悶，不好看，怕悶死讀者。
再說，我是投資理論專家，數據分析並非我的專長，真要寫，也寫不過別人，倒不如藏拙算了。
然而，一個在財經版上的專欄，總不能完全不說股票，所以我本來的打算是，一個月一至兩次，總括地分析一些股票，但是由於近來的股市太過沉悶，我本人也是在沽出了某些股票之後，持有現金，找不到股票可買，那又怎會有股票可介紹呢？
如果要強硬推介一些股票，我會說是「中海發展」(1138)，這是我說了很久的股票，推介了一個多月了，我是在平均價3.22元左右買入，現在股價是稍稍貴了一點，但這是長線投資的，差不了這許多。
至於先前很喜歡的「中國白銀」(815)，也是在這裏推介過，走勢實在很不好，我買了一百萬股，結果在1.04元沽出了，輸了二十多萬元。
據說，這是因為白銀價格不佳的關係。如果有讀者因而輸錢，我只能說：「我比你輸得更多呢！」
另外兩隻愛股，分別是「思捷環球」(330)和「李寧」(2331)，股價走勢均很不錯，我的帳面利潤是三成左右，但是，現在的價錢也不便宜了，值博率不高。
在垃圾股方面，我現持有「中國威力印刷」(6828)、「奧思知」(8325)、「英發國際」(439)、「高誠資本」(8088)等。
但現時還不是炒垃圾股的時候，就這些股票，我也持有得太久了，雖然大部分均有盈利，但不知等到何年何月何日，才有收成，實在是等得太不耐煩了。
在大市方面，我有點兒害怕，由於美國的升勢太勁了，我有點兒害怕，到了10月前後，會有可能發生股災。然而，在股災之前，先兆是大升一場，如果是這樣，香港股市在9月之時，也會大炒一轉。所以，如果股市在9月大升，那麼，到了10月中時，應該要把股票沽出一半，以保安全。
這叫做寧可信其有，不可信其無，又叫「有懷疑，揸現金」。  

莊家造市 「錯殺」散戶

《侏羅紀公園》的作者Michael Crichton寫過一本小說，叫《Sphere》，其中有一段，具體的內容記不清楚了，大約是這樣的﹕在太空中，有一隻蟑螂，走到了一個發電站，觸碰了高壓電，給電死了。牠在臨死前，心中想﹕為什麼有一個生物，會製造出這一副殺人機器出來，專門殺死我們這種太空蟑螂呢？

我們當然知道，發電機是另有用途，不是用來殺死太空蟑螂的。但是，從蟑螂的角度看來，這具發電機的功用，卻確實是如此。散戶看莊家，往往也有這種錯覺，常常以為莊家這樣做那樣做，就是為了贏取散戶的錢；但實質上，莊家把股價舞高弄低，往往是另有目的。

例如說，它約定在某個價位，把大批股票賣給某基金，而且是利用買賣合約(bought and sold note)來交收，並不透過交易所的平台去做交易。當然了，在交易過後，股價是跌了下來，散戶心中卻會認為，股價下跌是因為莊家想殺掉散戶，但實質上，散戶只是當上了太空蟑螂，在沙塵滾滾之下，殺錯了良民而已。

港廚煮出上佳馬來菜的香港精神

近日常去一間性價比很高的餐廳，叫作「馬來一餐廳」，在西環盛貿飯店的二樓，炒貴刁是一絕，非叫不可，其他的都在水準之上。最絕的是，那些侍應不止一次、很自傲地強調﹕「我們的廚師，全部都是香港廚師！」

香港廚師煮馬來菜，煮得那麼好，還這麼有信心，實在是值得一讚的香港精神！

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130815/columnist/en30_en30.htm

美國為何不能登月？

早前有報道指，有人以「斯諾登」的身份，在網上「爆」美國的登月做假，再掀起「登月」的討論，這其實不是新聞了。
這四十多年來，人們用了很多理由，去「證明」這故事是假的，例如說，在無風的月球，那面國旗怎會給吹動，諸如此類。不過，我可以用一個科普作家的身份，以科普書《快樂的18條法則》作者的身份，去向大家說明，就算是以今日的技術，也是做不到人類登月的。
其實，登陸月球十分容易做到，問題在於，登月之後，怎回來呢？要從月球飛回地球，那需要另一次的起飛，雖然月球引力只有地球的六分一，但也不是一件容易的事。
要從月球飛回地球，需要甚麼東西呢？首先當然是燃料。換言之，降落月球的太空艙，必須要有充足的燃料，能夠讓它從月球飛回地球。當然，月球沒有空氣，阻力較小，但要穿出月球的引力，這燃料也是不會太少的。如果看照片中，小小的太空艙，沒有火箭輔助升空，是不可能把太空艙發射出去的。
再者，一架太空船要起飛，也並不是單靠燃料這麼簡單。飛機都要機場啦，大家應該知道，一個火箭發射中心，需要多少人員、多少機器去輔助，才能夠順利升空。在月球，無人無物，齋憑一架太空船，在一塊爛地之上，怎去升空？
所以呢，我的看法是，登月當然是假的，但是太陽神卻是真的，不過是在太空繞了一個圈，便回來了，並沒有登陸月球。至於那些片子，當然是在錄影廠拍的。至於那些「從月球帶回地球的石頭」，其實地球也有不少殞石，隨便拿幾塊去充數，那便成了。
如果人類要成功登陸一個星球，方法是先把大量的機器零件分批送過去，同時發送大量的儲電器。這些儲電器可以吸收太陽能，並且可以長期儲存起來，備用。當這些前期工作累積了好幾年之後，有了足夠的能量和機器，太空人才可以飛去這個星球。
太空人到了星球之後，因為在這裏已經有了能源，也有了機器，太空人的工作，只是組裝這些機器，那就容易得多了。當然，送過去的機器當中，也有機械人，大部分的組裝工作，是由機械人完成的，或者是在太空人的操縱之下，由機械人完成，甚至是在太空人還沒有過去之前，已組裝完成了。
美國人為了面子工程，去偽造登月，但在我這種科學專家的面前，一戳便穿，不過，欺騙那些沒有科學知識的愚民，倒是可以的。 

公司業務優劣 與股價表現兩碼事

在以前，看我在《明報》文章的網上版，是要收費的。但現在，卻變成免費了，我有點擔心，致電編輯﹕「是不是我的文章沒人看了。」

編輯說﹕「放心，絕對不是。」
但我還是有疑心，總覺得編輯是在騙我安慰我，免得我的心靈受創。
因為文章變成了免費，我遂可以把link放到臉書，讓讀者可以進入「明報網站」來閱讀。
日前，一位叫「GREEN LEAVES」的長期讀者，在看過我寫的有關仁智國際(8082)的把死人骨灰變成寶石的服務的文章後，在我的臉書留言﹕「死人骨灰做鑽石，香港以前早有此服務，但沒有多少人光顧。究其原因，收費太貴，此其一；香港沒此設備和技術，要送到外國，費時甚久；更重要者，怎樣保證他真的拿先人骨灰去做寶石，而不是『求其』粒蘇聯鑽石來敷衍你呢？」
先人骨灰做寶石 大有商機
那是我的文章說得不夠清楚，所以才會出現這個誤會，現在補充一下﹕仁智國際是從外國買進了技術和設備，所以可以就地製造，馬上就造好，不用送到外國，而且更可以親眼看技術人員拿去製造，不可能「求其」拿一粒蘇聯鑽石來騙人。
正因如此，我才覺得這門生意大有商機。當然了，正如我一向的說法﹕公司的業務好不好，和它的股票炒不炒，是完全不同的兩個概念，大家可千萬別誤會了。

深圳國際欠值博率

近來沒有什麼心水，可以說是水盡鵝飛，沒有股票好買。請老友吃消夜收風，他介紹深圳國際(0152)，回家一看，硬是覺得值博率不夠。神呀，求你再賜給我一隻贏十倍的股票吧！

我在福岡吃過了一蘭拉麵，覺得水準還可，看見它在香港的排晒大隊，真的有點兒大惑不解，因為要排隊去吃這種水準，實在不值。我有時凌晨兩三點路過，還是人山人海，心想﹕「有無咁誇呀！」

日前得到高人指點，早上起後，十點半去到，只有幾個人排隊，不到10分鐘，便進去了，進去一看，原來還有空位，看來它只是為了增加氣勢，才「裝假狗」，強令我們排隊，否則應該是一分鐘也不用排的。

不用排隊的「小便宜」

當我離開的時候，大約是十一時，已經有不少人在排隊了。這位指點我的高人，真的有點水準呢，不過她在11元時，沽掉了思捷環球(0330)，在股票方面，她的水準就不怎麼樣了。

慢，大家一定質疑，我在先前不是說了，覺得一蘭拉麵水準中上，怎會早上去排隊吃呢？答案是﹕當人人要排一兩小時隊，才能吃得到，自己卻輕易吃到，這也是一種「便宜」，怎能不去佔呢！一千幾百元的小便宜，我從來不貪，但是這種小便宜，我可是大貪特貪呢！

結果，在一星期之內，我去吃了兩遍，現在把這個小秘密告訴大家，讓大家分享。不過，暑假快完了，沒有了大量學生在排隊，它的長龍應該會減少一點點吧？

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130814/columnist/en30_en30.htm

警察存在目的是甚麼？

在上星期，我寫了一篇社論，題目是《劉達強是好警察，社會要多一點寬容》，並且鋪了在臉書，結果引來了史無前例的轉載。
當我看過了所有人的回應之後，覺得有一點是很需要提出來討論的，就是正如一位讀者的回應：「回應大師覺得香港既(嘅)警察係一支優良的警務隊伍，我同意佢地(哋)曾經係，但客觀既(嘅)係香港警察係(喺)各方面既(嘅)操守，行為都向下降，而且係由上至下去敗壞，由黑暗論，禁錮學生，捉走著平反六四既(嘅)居民，粗暴對待記者，用更重既(嘅)罪行去起訴示威人仕(士)，選擇性執法……等等。我可以講香港既(嘅)警察可能曾經係呢個世界上數一數二既(嘅)警務隊伍。現在嗎？除了青關社，愛字頭，大師，你看看市民望住警察既(嘅)眼神啦，係既鄙視又恐懼。」
問題在於：今日香港警察的操守是敗壞了嗎？客觀的事實是：香港的犯罪率是世界最低之一，警察的破案率是世界最高之一，而且，這水準還在精益求精，不斷的改善中。再者，香港警察的禮貌程度，在全世界當中，也是數一數二的。
所以，如果說香港的警察操守是在敗壞中，只有一個理由，就是一如反對派人士所言：他們的政治立場是錯的，甚至是，他們參與了政治迫害反對派。
當然，社會上有人認為，警察只是依法辦事，並不涉及政治。在這裏，我姑不論這種說法是對，還是不對，皆因如果「警察依法辦事，沒有不對」的大前提是正確的，這討論也不必分析下去了，因為警察一方，已經贏晒。
因此，要想繼續討論下去，必須承認反對者的大前提：「由黑暗論，禁錮學生，捉走著平反六四既(嘅)居民，粗暴對待記者，用更重既(嘅)罪行去起訴示威人仕，選擇性執法……」假設以上的種種指控，全是存在的，全是真實的，這討論才可以繼續下去。
好了，現在有一支警隊，在治安上做到了一百分，令到市民得以在一個安全的環境之下生活，而且還是全世界最安全的城市之一，至少比美國、英國、歐洲等民主國家都安全得多。
但在政治立場上，卻在迫害異見分子。那麼，這一支警隊，究竟是不是敗壞了呢？「市民望住警察嘅眼神」，會不會「係既鄙視又恐懼」呢？
在這裏，我並不打算給予答案，因為答案人人不同。有的人認為，公共安全最為重要，但也有的人認為，政治立場正確，才是警察存在的最大目的。我想，這是個人的價值判斷問題，其他人是無從置喙的。 

買樓買股 千萬別買新的

有報道說，有一位「黃先生」，以1300萬元買進了大埔一個新盤單位，誰知單位內櫳「甩皮甩骨」，走廊牆身滲水，「細房天花有條裂紋，敲一敲，點知成塊批盪甩落！」

在這裏，我並不打算批評發展商如何如何，而只是教導大家一個投資的基本事實﹕千萬別買新東西。

一間樓的質素好不好，有什麼缺陷，是要住在那裏一至兩年，才慢慢浮現出來的，像是牆身滲水這種情，很多時，是要經過一場暴雨之後才會清楚的。所以，一個老練的買家，是永遠不會買新樓，因為買新樓的不可預知風險，比買二手樓大得多。

九成新股跌破招股價

同樣道理，很多傳統的基金，是不准購買上市不到3年的股票，這也是因為公司上市不久，沒有往績可追，是十分危險的事。我也說過一句話﹕當公司上市之後，有超過九成的機會，將跌破招股價。

不過，當然了，如果是新樓，又或者是新股，買來短炒一番，那也不妨，不過只限於短炒而已，因為你只要找到下一個傻瓜，那就可以賺錢了，而在這個世界上，傻瓜是很多的。

也是同樣道理，買新的投資產品，如ELN、accumulator等，當它新出時，都是充滿了危機。如果要安全購買，還是買樓、買股票這些傳統的投資工具，更為划算。

亦是同樣道理，新樓和新股雖然沒有投資價值，但當炒，而新的投資產品如ELN、accumulator、次按債券等，初出時，投資者也是大賺特賺，只是後來一定爆煲收場而已。所以，秘訣就是﹕要做先行者，然後去扑後來的傻瓜！

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130812/columnist/en30_en30.htm

仁智業務太好 不當炒

那天有一位仁兄來電說﹕「近來創業板股票喪升，我看你在別的地方提及仁智國際(8082)，對它的殯儀產品大為讚賞，這股票是否買得過、是否炒得過？」

補充背景：這位仁兄所說的，是仁智國際把骨灰用高壓變成寶石的技術，這是香港的獨家。人們可以把親人或寵物的骨灰，變成寶石，來作紀念，甚至戴在身上，這自然是非常有意義的事。所以我常常向朋友推介這項產品，反應也不錯。
骨灰變寶石 香港獨家
「現時喪炒的，都是垃圾創業板，愈垃圾的，炒得愈勁。」我說﹕「但仁智國際有很好的實質業務，這種好公司，不當炒呀！」
「那可不可以買來長線投資？」朋友追問。
「你問我，我問邊個？」我冷冷說﹕「我從來最鍾意炒垃圾股，最不喜歡買有實質業務的股票，更加不會做長線投資！」
話說香港仔魚市場餐廳在8月5日已經結業了，我當然把握機會，在最後一個月大吃特吃，幾乎個個星期都去。有一次，朋友A君帶了B君過來，我埋怨說﹕「我訂了5位，你來，變成6位，也都算了，但你多帶一個朋友，變成了7位，咁邊夠食先？」
誰知B君還沒坐下，大叫一聲﹕「契媽！」然後同餐廳中的每個人打招呼，像是回到了家中，他還可以去魚市場中，隨便買一些海鮮，拿來便叫餐廳的廚師去煮。
B君的說法是﹕「我從小在這裏長大，隨時來都可以，自己到魚市場買海鮮，隨便找一個角落，就可以坐下，大吃特吃了。」
我靈機一觸，找來老闆娘，悄悄問她﹕「我8月3日來，坐那張沒人的小桌子，可不可以？」
老闆娘說﹕「見係你咋！」

為甚麼師奶的投資成績 如此彪炳

阿莊是一位天才式的金錢遊戲玩家，可謂是瓣瓣皆懂、瓣瓣皆精，論賭馬，他贏的數字以十億元計，真是前無古人，後無來者，論賭百家樂，他破解了被認為是不可解的數學，已被多間賭場列為不受歡迎人物，論德州撲克，他在專業比賽中，得到了第八名次。但論到他的本業，還是金融市場的投資，從股票到衍生工具，無一不精。也許可以說，在西方的金錢遊戲大師Edward Thorpe死後，這一代的投資大師便是阿莊了，只可惜前者有著作流傳於世，造福後人，而阿莊雖有門徒，卻無著作，故此名不能彰，不過絕世的大宗師有如孔子、耶穌、蘇格拉底等等，均是「述而不作」，只留待後人去把其學說發揚光大，寫作的人，反而是低了一個層次。

有關投資方面，據說（因為我不是親耳聽到，而是耳食傳聞，故此只能「據說」）阿莊說過一句話：「在芸芸非專業人士當中，投資成績最好的，並非學問專精的醫生或律師，而是師奶。」

好了，現在的問題是：為甚麼師奶的投資成績會如此之好呢？（以阿莊的大智慧，他的觀察應該是不會錯的。）

在分析這個問題的答案之前，我得首先去分析典型的師奶特點：沒有很強的投資知識，但隨波逐流，極度market sensitive，市場觸覺十分敏銳。

投資的最理想情況，當然是永遠快人一步：在市場瘋狂之前，首先入市，在市場清醒之前的一刻，才去沽貨套現。但是，能夠做到這一地步的，是神級的才能，就是巴菲特和李嘉誠，也不一定能夠常常做到，何況是常人呢？

第二種狀況，就是永遠不沾手市場：永遠不買樓，也永遠不買股票，因為他們永遠都看淡市場。這種人，當然也是永遠不會輸錢，但也永遠不會贏錢。問題在於，在這個世界上，長期而言，經濟永遠是在上升當中，所以資產價格也有長期看俏的走勢，如果永遠不去作投資，長期而言，是一定吃虧的。

我記得，白韻有一個女性朋友，到了五十歲，還沒有拍過拖。她的一句名言是：「你們不認為女性的貞操是很可貴的嗎？」說真的，女性的貞操當然可貴，可是在世上有一句名言，叫「no venture, no gain」，當太過害怕輸掉的時候，同時也就喪失了贏的機會。當然，這種情況雖不好，但也不壞，雖然不會贏，但至少也不會輸清光。

第三種情況，是號稱不會沾手市場，例如說，發誓永遠不買股票，又或者是要等樓價大跌，才會進場買樓。對這種人而言，股價升、樓價升，他們是不為所動的。但是，當這些資產的價格不停的上升時，而他們身旁的親戚朋友不停的在贏錢時，他們的心開始動了。正如我的名句：「贏錢沒自己的份，比輸錢更是難受。」

正是在這種心理因素之下，當資金價格上升到了某一個地步之後，開始出現了「恐慌性買入」的情況，這些本來永遠不會買入的人，也去買了。很明顯的，這是市場的最後一筆購買力，當他們也進場了，市場把這筆最後的資金也消耗掉了之後，資產價格便將會大跌特跌了。

無疑地，這種最後入場的人，便是最後接火棒的人，是長期的loser。

以上討論了三種投資者，師奶的投資成績雖然不是第一，但至少也可以排名第二，因此，阿莊認為她們投資的成績很好，的確是極具智慧的觀察。

美國不認雙重國籍

昨天說了中國大可承認雙重國籍，以增強自己的實力，今日寫一篇「補充資料」。
我是加拿大籍的，入籍時宣過誓，效忠於加拿大。我尊重加拿大的意識形態，認為這是天堂也似的地方，不過，我這個人是魔鬼性格，所以比較喜歡像香港這種地獄也似的環境。
所以呢，我在《梁振英出任行政長官的前因後果：中國共產黨收回香港的70年大戰略1977-2047》的序言中，說過我的效忠是加拿大，但我的心靈則接近中國，這好比愛的是一個人，嫁的卻是另一個。
但加拿大是承認雙重國籍的，香港也承認雙重國籍，所以其實一個人可以同是香港人，兼且也是加拿大人。
加拿大人還有一種身份，叫「非居民公民」，這即是說，你在僑居海外時，暫時把「加拿大公民」的身份「凍結」了，連加拿大的稅都不用交了。
這好比一間沒有業務的公司，向政府申請為「dormant」，就不用繳交公司的費用了。陳茂波的公司就是申請了「dormant」，結果卻遭揭發了，原來收取過60元的地租，這就是欺騙政府了。同樣道理，如果一個加拿大的「非居民公民」還在加拿大打工，或者是在經營生意，那就是欺騙政府了，是要坐牢的。
很多人以為，美國是承認雙重國籍的國家。但實際上，美國並不承認雙重國籍。它的立場，是隨便美國公民拿了多少個國家的國籍，都也不犯法，不會去抓你去坐牢。
只是，美國政府統統不承認這些國籍，只要你一天不正式申請放棄美籍，不管你去到了天涯海角，到了甚麼國家，美國政府都視你為美國人：你要交美國稅，在身份上，也永遠是美國人，逃也逃不掉。
至於在中國呢？理論上，只要一個中國公民取得外國籍，其中國國籍便自動取消。如果照法律，這個人是應該上報的，但如果沒有上報，兼且還繼續用中國公民的身份和證件去入境，懲罰就只是罰款，以及在3年之內，禁止進入中國境內。
其實，在今日的中國，要求修改法例，承認雙重國籍的呼聲，也是愈來愈盛，並非我一人的幻想亂吹而已。
這是因為近年有太多的中國人取得了外國國籍，如果中國採取雙重國籍的政策，可以有效防止人才流失，也可以有效爭取更多人才的加入，所以有關「雙重國籍」的討論，也漸漸流行起來了。 

外匯基金表現差 情有可原

外匯基金在第二季虧蝕了252億元，是2011年以來的最大虧蝕，連首季賺的數字也輸突了，整個上半年的投資是蝕去了61億元。

外匯基金的投資成績不好，早就為人詬病。很多人指摘它，應該找一點好的投資策略，不要虧蝕，多賺點錢，例如說，像中國、新加坡一般，成立主權基金，大賺其錢，不是很好嗎？

說這種話的人，實在不少，如果是不懂得經濟學的，還可以原諒他們的無知，但是不少經濟學家、經濟評論者，也有這種無知之言，那就不可以原諒了。

非為賺錢 危急時穩定貨幣

外匯基金的用途是什麼？答案是穩定貨幣。在什麼時候需要穩定貨幣呢？答案是幣值不穩的時候。什麼時候會幣值不穩呢？答案是經濟不穩和金融不穩的時候。

所以，外匯基金的作用，是作為危急時可以快速應急，套現去拯救貨幣的現金。所以，外匯基金的投資，必須是可以快速變現的，例如說，美元債券、黃金，諸如此類。如果用來購買股票，當危急時，沽也沽不掉，那又怎麼可以套現來穩定貨幣呢？

所以，外匯基金投資方式，只能夠採用極度保守的，能夠快速套現的產品，而不能去爭取最大的回報。那些人，用個人的投資方式，去評論外匯基金的投資，真的是一點都不懂的渾人，還說懂得經濟學，還說是經濟學家呢！真的是笑死人了。香港的渾人如此之多，渾蛋又是如此之多，耳濡目染之下，也教壞了下一代，令下一代也是愈來愈渾，吾不欲觀之矣！

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130808/columnist/en30_en30.htm

讓所有華人申請回鄉卡

我常常說，中國政府有個非常簡單的招數，可馬上大增國家實力，並且嚇怕整個世界，尤其是東南亞國家，給這一招就打得無法反抗了。這一招就是：承認雙重國籍，並且讓所有海外華人申請回鄉卡。
大家都知道，在這個世界上，有五千多萬名海外華人，其中不少都非常有實力和影響力，尤其是在東南亞的幾個國家，如泰國、馬來西亞、新加坡和印尼等，更加是由華人掌握經濟命脈。只要中國任由所有華人都可以同香港人一樣，申請回鄉卡，那麼，等於是拉攏了所有海外華人加入中國，自然是大大的增強了國力了。
本來，在1909年，清朝的時代，中國的第一部國籍法，是以血統為依據的：所有中國父親的子女不管是在中國出生，還是在其他地方出生，都是中國公民。
問題在於，新中國在建國之後，立場就是放棄海外華人成為公民。它在1954年，已經停止把海外華人承認為中國公民。1955年的在印尼萬隆召開的第一次亞非會議，有29個國家出席，代表了全世界四分一土地面積，和三分二人口，中國的周恩來總理當場宣布了，海外華人應該採用其居留國的國籍，放棄中國國籍。這是當時正式向全世界公開宣布的政策，現在縱想要收回，也收不回來了。
為甚麼當時的中國要放棄海外華人呢？因為當時的海外華人是負資產，既沒有錢，也常常發生族群暴亂，令到各國不停的向中國投訴，麻煩多多，所以，從「資產負債表」上，海外華人是負資產，不如拋掉這包袱。
分析家和史家卻沒有指出更重要的一點，就是這些國家之內的共產黨，也往往是和中共是一路的，中國政府必須在法律上與他們切割關係，才好繼續支持這些海外共產黨。於是呢，在上世紀的五十年代，中國先和北越和印尼達成協議，這兩國的華裔公民不能擁有雙重國籍，後來中國和其他東南亞國家立約時，也採用了同樣的方法。直至1980年，中國訂立了新的國籍法，根據它，海外華人自動喪失中國國籍。這就是今日中國不承認雙重國籍的基礎所在。
所以呢，只要中國想一個法子，反口不承認以上的條約，以及改掉了1980年的國籍法，那就可以吸引到五千多萬個又有錢、又有面、又有權力的海外華人，成為中國公民，而且還是在海外搞裏應外合，這是多麼划算的事！不要以為這是怪論，1979年，中國攻打越南，理由除了「自衛反擊，保護邊疆」之外，越南的「罪狀」之一，就是迫害華人，可見得如果海外華人受到欺負，中國還是可以人道主義為理由，去採取行動的。 

股票畀貼士 做好「免責條款」

昨天朋友來電﹕「喂，噚日問你隻首都創投(2324)，你又話供乾不一定升，家陣升到9毫1，咁點算先？」

我狡辯地說﹕「我話唔一定升，都無話一定唔升呀，你點怪得我呀！」

「咁你講，供乾之後，究竟是升還是不升？」朋友質問。

「供乾之後，多數會升，但也有少數例子，是不升反跌的。」我說﹕「喂，我不是說過了嗎，股票是沒有凡A則B的必然規律的。」

朋友說了一句粗口，罵了我一句﹕「滑頭！」

供乾不一定升 不代表不升

我回應說﹕「這是免責條款做得好！」

那天到福臨門吃飯，迎面走來了一名美女。我正在偷看之時，美女忽然主動打招呼，我登時吃了一驚﹕原來竟是舊相識呢，我怎的忘了？我為了探明究竟，於是約她吃午飯，一聊之下，原來我們有好多共同朋友，也見過好幾次面，但怎的，我還是記不起有這個人呢？

這時，迎面而來一位仁兄，綽號「西方來的賓客」(guest coming from the west)，我借意介紹兩人認識，藉兩人的互相自我介紹，我終於探清了美女的名字。問題在於﹕我知道了她的名字，卻竟然還記不得她是誰！

於是呢，飯後，我致電給某個共同朋友，探明她的身分。朋友說，她就是某某女，我又吃了一驚﹕原來是她！

怎麼說才好呢？因為我們用的名詞極為不雅，但這是一份正經的報紙，所以必須用正派的字眼。嗯，當日她滿身名牌，而且身形，嗯，恰當的字眼是很像黎姿；據說還有一個很疊水的男朋友，真的是非常巴閉，可遠觀而不可問電話的那一種。

現在的她呢，洗盡了化妝，衣服樸實，隱藏了身形，打一份工，公餘的娛樂就是做運動，真是一個健康美麗的好女孩呢！怪不得我認不出她了。

由這個故事可見，我的記憶力是衰退到哪一個地步了。

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130807/columnist/en30_en30.htm

投資和醫療都離不開人性

我手頭有一張某某自然療法醫療中心給病人的單張，列述了「濕疹/異位性皮膚炎忌食」的名單，其中忌食的食物包括了：

食物添加劑：如色素、味精（增味劑）、雞精、雞粉、甜味劑、農藥。奶類食品：如牛奶、芝士、忌廉。海產貝殼類食物：如蝦、蟹、魚頭、魚皮、無麟魚、蠔、蜆、青口、扇貝、螺、帶子、鮑魚。燥熱（燒烤、火鍋）、辛辣（薑、辣椒、咖喱）、煎炸食物，如咖啡、香煙、酒類、汽水、濃茶，雞蛋、雞、鴨、鵝、牛肉、豬頸肉、豆類、菇類食物，熱性水果杧果、榴槤、荔枝、龍眼、菠蘿，燕窩、雪蛤膏。堅果類，如花生、果仁。精製食物：白糖、白麵包、餐桌鹽。加工食物：如火腿、腸仔、午餐肉、煙肉、臘腸、朱古力、糖果，小麥類，芋頭，顛茄類：如茄子、番茄、薯仔，芥蘭、竹筍、糯米，花生油。

這一張名單，當真是洋洋大觀，甚麼都有，如果完全依足它來吃喝，那就甚麼食趣都沒有了，因為它比素食還要嚴格，很多素菜材料都要禁吃，真的是比當和尚尼姑還要糟糕！

這些所謂的「自然療法」，真的是全無人性可言，一旦依了，可能濕疹永不復發，但正所謂「食、色，性也」，完全失去了食趣，人生豈非失去了一半的樂趣？

有一段時候，我很喜歡問男性朋友一個問題：「如果全世界的美女全部歸你所擁有，條件是一世只能吃麥當勞，你願意嗎？」這個調查統計，回答「願意」的，十中無一，連每天都吃麥當勞早餐的一位仁兄，都無法接受這個條件。「食」之重要，可見一斑，而失去了「食」的痛苦，也可見一斑。

自然療法是這種說法，西醫有沒有敏感/戒口的說法呢？答案是有的。以上的戒口方式，是符合科學根據的，可是，西醫卻從來不會提出這麼苛刻的戒口，因為他們知道，苛刻的戒口，雖然有用，但卻是違反人性的。

病人在生病時，作出苛刻的戒口，是可行的。病人對於某幾種特別有害的食物，戒口不吃，也是必需的。可是，對於大規模、而且還是長期性的戒口，這卻是說不通的，所以西醫雖然明明知道原理，但卻不會要求病人完全執行，因為太離譜了。

以上的違反人性的醫療方式，在投資世界裏，也常常出現。最常見的情況，是有一些投資專家對人們說：只要你努力儲錢，把錢作出如何如何的投資，到得三十年，或者是四十年之後，就會有幾多幾多錢，甚至是會發達致富，也說不定。

看到這種投資建議，我往往忍不住大笑：一個人到了六十歲，才擁有一億幾千萬元，有甚麼用處呢？當他在最需要用錢的年輕時候，手上沒有錢，當他的年紀大了，花不了錢的時候，才擁有花不完的金錢，這是不是對人生的莫大諷刺呢？

這好比一個人，辛苦工作、努力儲蓄，四十年後，擁有了一筆錢，而這筆錢的最大用途，是在人生的最後幾年，拿去看病，而看病的錢當中，花錢最多的，就是人生的最後半年……這種人生，究竟有甚麼意義可言呢？

投資就是人生，它和醫療一樣，必須要符合人性，這就是我的思想中心。

供乾與當炒 沒必然關係

「供乾」這個名詞由來已久，並非我的首創，但是，這專業名詞只是流行於專業人士的圈中，卻的的確確是我在2007年出版的第一版《炒股密碼》，第一次向散戶介紹了它的內容。

在出版了這本書之後，我儼然成為了供股專家，後遺症是，不時接到有關供股的查詢，初時覺得很有趣，後來則有點不勝其煩了。最深刻印象的一次是，有一位資深網民，名叫「阿里爸爸」，經常在網上回答網友有關供股問題，忽然來電郵問﹕「供乾是不是一定要大比例供股呢？」

日前，又有一位老友來電，問我﹕「首都創投(2324)供股，是不是供乾呢？」

我沒好氣的回答﹕「我都是你打電話給我，才知道它供股，怎知它是不是供乾？」

其實，一隻股票的供股原因，單憑表面去判斷，是不一定準確的，因為股票的基本原理是﹕沒有凡A則B的定律，而是不確定的，一切只是機率。

股票沒有必然法則

不過，這位問問題的朋友，常常免費幫我做事，我只能應酬他一下，略看了一看資料，回電說﹕「這公司日前二供一，供0.65元，但供股日的股價都差不多，結果認購不足，包銷商上身。我不知其原意是不是供乾，但結果卻的確是供乾了。」

我又補充了一句﹕「記我的免責聲明﹕股票沒有凡A則B的必然法則，供乾不一定會炒，炒也不必然要先供乾。」

記得當日我回應那名「阿里爸爸」﹕很多教授供股的人，誤以為供乾是大比例供股，其實供乾最多的機會率是從二供一到一供二之間，原因？沒篇幅說了。

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130806/columnist/en30_en30.htm

關鍵是在人口流動

底特律曾經是美國的著名城市，十八世紀末期，已被稱為「美國的巴黎」，後來變成了汽車工業的製造中心。
它的最繁榮期是二十世紀的初期，1950年的人口達到了180萬人，在六十年代，經歷了經濟衰退，在七十年代，經歷了石油危機，汽車業不振，從此一步一步的陷入了衰退，人口大遷離，現時的人口則只剩下八十多萬人而已。
有關底特律的破產，很多人都分析過原因了，例如說，經濟太過倚賴單一的汽車業，財政收入也太過單一，諸如此類。當然了，香港人評論這件事，也有拉入香港太過倚賴金融業和地產業，恐怕會步進底特律的後塵。但我的看法是，這只是表面，內裏有著更深層的原因，而香港的客觀環境，和底特律是截然不同的。
兩者最大的一個分別，就是底特律是美國的一個城市，而美國的人口是可以自由流動的，美國人到別的城市，別的州份去居住，去找工作，是一件非常平常的事。
當底特律是汽車大城時，在其他地方的美國人，跑到底特律來工作，當底特律經濟不佳時，又有很多人離開了，這正是一雞死，一雞鳴，何奇之有？
在底特律的全盛時期，矽谷這個名字還不知出現了沒有，但是現在，矽谷已經是科技中心的代名詞了。在以前，新一代的科技年輕人，從家鄉跑到底特律找工作機會，在今日，新一代的科技年輕人，從家鄉跑到矽谷去找機會，這兩者的道理是相通的。
換言之，底特律垮得這麼快，是因為它的人才跑掉了，跑到別的地方去了。如果從以人為本，而不是以城市為本的角度去看，這又有甚麼壞事呢？
假如是：別的城市很好，而你被戶籍制度困住了，不能跑過去，另謀高就，那就是大問題了。
美國的人口是可以自由流動的，一個城市衰落，另一個城市興起，是正常的現象。一個城市的專注某種業務，可以造成規模效應，人才集思廣益，這才是正確的戰略，反而如果經濟多元化了，就沒有規模效應，甚麼競爭力也沒有了。
 香港的情況，和底特律是截然不同。香港只是一個城市，雖然在理論上，香港是中國的一部分，可是由於文化背景不同，經濟條件也不同(香港人的平均薪水高得多)，香港人口要流動到內地去，極不容易。
但是，正是由於香港人才不容易大量流失到內地去，香港要垮，也不會垮得像底特律這麼快、這麼慘烈。 

經濟停滯 才炒股票

一般來說，政府採用寬鬆的貨幣政策、大量印鈔票，首先影響的是資產市場的估值：炒股票啦，炒樓啦。

在我這些炒鬼的眼中看來，這當然是好事，但是在一般老百姓的角度來看，就不是了。一個國家的經濟，看的是實質的東西，而不是炒來炒去的股票和樓宇。

當然，貨幣政策寬鬆，實質經濟也會改善。可是，究竟它需要改善到什麼地步，才算政策有效呢？

我會用的方法，就是股市樓市和實質經濟的比率。前者愈好，代表政府的經濟政策愈失敗，後者愈好，代表政策愈成功。

實體經濟好 資金不必炒股票

張化橋曾經問過一個問題﹕為什麼在2001年至2005年，中國的實質經濟這麼好，但股市卻不升呢？

我對這問題給予了一個答案﹕這是因為實質經濟太好了，人們都把資金去投資，回報更高，當然用不炒股票了。

我把這客觀現象得出一個結論﹕生意淡薄，不如賭博。當實質經濟開始停滯不前時，炒賣股票的泡沫經濟就出現了。所以，牛市三期永遠是在經濟盛極而衰時發生。

所以，日本的股市炒得愈高，反而愈不是一件好事。因為這代表了這些資金沒有走往實質經濟，只是炒來炒去而已。當然，日本的實質經濟也是大有增長的，可是，當公司的盈利增長了之後，有沒有乘機增加投資、增加產能呢？還是只當它是額外之財，賺了便存在銀行，或者是豪花，又或是用來炒股票呢？

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130805/columnist/en30_en30.htm

日本租金回報 動輒逾10厘

我有一個朋友，打算在東京比較外圍的地方，買一座時鐘酒店，價格是1000萬元。你不妨猜猜，回報率是多少？答案是15厘。

這名朋友打算用最大的一間房，用來做自己在日本的「行宮」，餘下的則繼續做生意賺錢。

在日本，十幾厘回報的物業投資，真的是多得很，我很多朋友都曾經遇上過這種「機會」。這名準備買時鐘酒店的朋友說﹕「就算計埋日圓貶值，都抵！」

日本物業有大把筍盤，令我得出了兩個可能﹕

1. 香港的物業，只有2至3厘的回報，相比起來，是不是太搵笨呢？只是因為我們身在其中，才懵然不知罷了。

2. 世上豈有咁大隻蛤隨街跳，日本仔的回報這麼高，是不是有陷阱呢？

至於以上的想法哪一個對，抑或是兩個都對，大家自己去想吧。

飲食網站沒水準 落手落腳自己做

近來我正在忙於成立一個飲食網站，但只限圈中老友去瀏覽，預算用一年的時間，去完成這個網站的初步階段。為什麼要這樣做呢？因為我發現，所有的飲食網站都有一個毛病，就是參加者水準參差，根本沒有代表性，所以介紹出來的餐廳，也就很沒有水準。而我這個網站，只有我特邀的幾個朋友，才准去寫，所以保證了水準。而我這幾個特邀的朋友，非但嘴刁，也都是大把錢的富豪，吃遍了全世界，所以是很有代表性的。

由於我們常常交換飲食資訊，我為了免卻麻煩，索性成立一個網站，供老友們互相瀏覽，那就不用麻煩，把資料傳來傳去了。這純粹是因為其他的網站和飲食天書的水平太低，我們實在沒有辦法，才要自己落手落腳去做！

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20130802/columnist/en30_en30.htm