未來的世界經濟將會怎麼走？但今日本欄的主題並非是這一個，而是一個理論性的問題﹕當一個國家大量濫發鈔票，嗯，技術上，也包括了例如減息等等的放寬銀根的工作，在這之後，究竟是會通貨膨脹，還是通貨收縮？
或許，這是一個理論性的問題﹕在國家陷入金融危機、經濟衰退，再加以寬鬆的貨幣政策，在這之後，應該是發生通脹，還是通縮？或許，如果要回答這個問題，我們應該先去假設，如果發生了金融危機之後，因而經濟衰退，甚至是蕭條，它會發生的是通脹，還是通縮呢？
答案是﹕通縮。這從美國一九二九年大蕭條、香港九七年金融風暴之後的幾年，可以作為例子。所以，如果在○九年，美國沒有因為金融海嘯而進行量化鬆寬政策，它的經濟應該會陷入通縮。
美國近年雖然實施量化寬鬆政策，但通脹壓力依然很低，沒有條件加息，所以這個股市的周期可能會跑得比較慢，比較長。
但是，它的確是在○九年開始量化寬鬆，同時，中國也進行了「四萬億救市」，東西方同時大放水，這造成了好幾年的欣欣向榮。但也很明顯，這種繁榮只是虛火，徒然令到資產價格急劇上升，造成了資產泡沬，但實質經濟的發展，卻是遠遠不如這些炒作的資產。
所以，我們也會發現，當政府實行寬鬆的貨幣政策，即時的市場反應，是通貨膨脹，但主要集中於資產價格方面，因為資產價格復甦得很快，但實體經濟的回復，卻是比較慢的。
不過，現在的情況，卻是量化寬鬆正要完結了，那麼，通脹會不會再次出現，令到政府有需要加息，去調節通脹呢？我的意見是，在未來的日子，美國並不會發生通脹，因此它也沒有加息的必要性。不過，它可能要終結「零息」的不正常政策，因此盡量把利息正常化，如此而已。因此，多加一次兩次，卻是有可能的。
那麼，有另一個問題﹕究竟在甚麼時候，寬鬆的貨幣政策，會造成後來的惡性通脹呢？答案是﹕這得視乎把錢花在甚麼地方。在上世紀七十年代和八十年代，主要是因為美國要為十多年來打越戰的支出來埋單，二來因為石油危機，加大了其開支，這才會令到後來的通脹出現。
但是，在這幾年的美國，既沒有龐大的戰爭賬要支付，也沒有輸入性的通脹，更加沒有興建大白象基建工程，因量化寬鬆多出來的流通性，並沒有胡亂的花掉，因此，我也並不認為，它將會有任何的通脹壓力，反而，如果加息太快，則反而會引發通縮。
通常，傳統智慧，在加息周期的初期，股票價格先是大跌，然後再會創上新高，必須等到加息幾次之後，股市才會進入熊市。但如果，美國如前文的分析所料，只會慢慢的加息，那麼，可能這一個股市周期，也會跑得比較慢，比較長，也說不定。
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