收緊借殼措施 本末倒置

【明報專訊】幾個星期前，我和一伙朋友在家中吃飯，其中一名消息靈通的人士說，交易所將會收緊規則，我卻想不到是用這個方法來收緊借殼上市。

交易所叫停黎瑞剛、馬化騰收購美克國際(0953)的理由，是一旦收購成功，便會變成了現金公司。換言之，這其實只是反對這些大鱷以逆向收購的方式，來「借殼上市」。

如果從買殼財技的角度看，純現金公司，又或者是只有資產，如房地產的公司，由於業務簡單，所以買殼賣殼，交易成本很低，這一家上市公司很容易變成了一張「賭枱」，只是炒股機器，根本不是一家「公司」。

逆向收購最大漏洞是大折讓發股

不過，其實很多上市公司都只得幾百萬元業務營業額，和純現金公司分別也不大。純現金公司最少還有現金，好過被種下了一條巨債，無法清還吖。是的，如果是我，就會先在公司種下一條十幾億元的巨債，大量發新股來還債，如不還債，公司便要倒閉了，交易所又將會怎樣說呢？

我的看法是，逆向收購的最大漏洞，其實是在於以大折讓價格大量發新股，如果只許有10%的折讓，規定了入股者的收購成本，就算是這成為了現金公司，也不會損害到小股東的利益。

簡單點說，所有的這種財技玩法，無論是供股還是發新股，最大的殺傷力便是股價大折讓，證監和交易所不去堵塞這個洞，去防這防那，根本是本末倒置，不知在幹什麼。

[周顯 投資二三事]

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20151026/columnist/en30_en30.htm