駁David Webb：拆細與股票流通(下)

昨天討論到：拆細股份可否減少股價的波動，未說完，今天再續。
證監會、交易所和一眾歧視細價股的人士認為把股票買賣差價減少，便可減低散戶在買賣時的差價損失，因此，他們常常希望用行政手段，減低股票買賣差價。但實質上，這是自欺欺人的想法，也完全不符合市場規律：行政手段是不可能戰勝市場規律的，這是經濟學的基本原理。
市場的實質運作是：當官方以行政手段強行減低買賣差價後，市場會自行調節，就是買賣盤會騰空好幾格，或雖然沒有騰空，但卻只剩下很少買賣盤，如一格只有兩千股，十格炒埋唔夠一碟，這種情況，普遍存在於股價在10元左右，但市值又不高的股票當中。
在這個情況下，這反而嚇走潛在投資者，因買賣差價表面上是少了，但在實際上，由於「空了幾格」，買賣差價依然存在，股民不願吃這個眼前虧，反倒會產生遲疑，不願買進。
但如果把股票拆細，把它變成細價股，在表面上，買賣差價是高了，但在實際上，則可以造成「格格有買賣盤」的情況，這反而可以吸引到股民的買賣。
事實是，凡是炒細價股的股民都知道，股價在1仙至2仙之間的股票，雖然買賣差價高達5%至10%，是最受散戶歡迎的，因為只要贏一個價位，便有很不俗的利潤了。
以中建置地(261)為例，格格均有數以千萬股計的買賣盤，天天也有過億股，甚至是數十億股的成交，這正是因為它的仙股本質，吸引很多散戶天天在這股票中「揾食」。

所以，David Webb對KTL(442)的批評：
1.拆細反而擴大差價，他是對的。
2.拆細是可以增加流通性，所以他是錯的。
3.拆細是增加了股價的波動，在這一點，他是對的。可是，股民喜歡股價的波動，喜歡買賣這種股票。究竟市場規則應由官方權貴的喜好而去決定，還是要順應股民的喜好呢？
我當然也不否認，細價股市場的大部分莊家是壞人，但是，如果要捉賊，依法辦事，拉人封艇，便可以了，如果要禁絕損害小股東的財技操作，如大折讓供股，和關連交易，更加是無任歡近。
然而，基於對市場的無知，因而胡亂判斷，不對症的下藥，這卻是不專業的表現。

作者為小說作家、報社主筆、股票投資者，吃喝活樂的專家/逢周一、三至五刊出

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