駁David Webb：拆細與股票流通(上)

新聞是咁的：細價股KTL(442)宣布1拆2，理由是降買賣差價和增流通量，David Webb則在網站撰文批評KTL的理由錯誤兼誤導，因拆股後買賣差價不跌反升。

據David Webb舉出的例子，以發出通告前一天KTL收市價8.8元為例，最低買賣差價是0.01元，當拆細後，股價便降至4.4元，買賣差價也是0.01元，如果以百分比計，反而是擴大差價。因此，當擴大差價後，實際上是流通性下跌，因此，說(因拆細而)降低股價便可減少波動是沒有理由。

David Webb的論點，有一個是肯定對的，另一個則不肯定是對還是錯的。

1.邏輯上肯定對的是一個客觀事實：當KTL拆細後，以百分比計，當然是擴大差價，這是不可能錯的。

2.邏輯上不肯定對錯的是：究竟這種做法是不是能夠增加流通性，是由市場去決定，世上並沒有必然的定律，去規定拆細後的股票究竟增加買賣盤和成交(即流通性)，還是減少了。換言之，David Webb所說的擴大差價之後實際上流通性下跌，是錯的，因為在邏輯上，這並不可以肯定。至於實際操作的結果，下文再述。
(事實上，當拆細了之後，流通性多半會上升，這是因為拆細多半是有便於莊家炒作，甚至是散貨，因此莊家會自製成交，令到流通性上升。但這是人為因素，姑且不論。)

另一個問題就是：拆細可否減少股價的波動？

一般來說，股價愈高，買賣差價愈低，像「長和」(001)，股價超過一百元，買賣差價只是0.1元，是0.1%。反之，一隻仙股，如中建置地(261)，股價大約是0.02元，買賣差價是0.001元，那是5%。當然了，如果從買賣差價的角度去看，高股價的股票，買賣差價愈少，這看來似乎是有利於散戶的。

問題在於，如果是像「長和」這種高市值的藍籌股，有著很多散戶的參與買賣，當然是買賣差價愈少愈好啦。然而，別說是KTL這種細價股，就是「長和」本身，也不一定「格格有」買盤和賣盤，空上一兩格，也是常常發生的事。如果是KTL這種細價股，市值幾億元至十幾廿億元，有興趣買賣的股民不多，空上十幾格，也是常常發生的事。

作者為小說作家、報社主筆、股票投資者，吃喝活樂的專家/逢周一、三至五刊出

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