私有新中企圖

上星期預測新世界發展（017）私有化新世界中國（917）將會以告吹收場，但有讀者不明白其中的財技，因此今日再分析一次。
股票的基本原理，就是以小控大，即是散戶出錢，大股東繼續持有控制權，這才是上市的真諦。私有化本身就是反財技的，它之所以存在，只有一個理由，就是股價與公司價值的折讓太大，利潤太過豐厚，才值得去提出私有化。
一般來說，這個折讓至少要在五成以上，私有化才有利可圖。原因很簡單，私有化除非是即刻拆骨出售，否則有可能會在未來遇上了資產下跌風險，好比美聯三人組當日以超筍價260萬元買下了嘉湖山莊的441呎單位，旋即遇上了樓價大跌，現在究竟是賺是蝕，也未可知。
因此，私有化通常會在股價折讓七成至八成時發生，即是要兩倍左右的利潤，才值得提出。反正在大股東而言，等待不是成本，由於小股東的資金有機會成本，因此小股東不可能長期持有，只要肯等，股價是遲早下跌的，所以說，時間是在大股東那方，根本不必急。

不費成本炒高股價
我沒看過新世界中國的賬目，但分析說，要約價和它的資產價差不多，大股東所賺的，只是其隱藏的資產價值而已。這筆數，可以有多大呢？
在多數的情況，私有化會在市況最低時提出，當市況好轉時，多半會重新包裝上市。如今新中的股價雖不高，但內地的資產價格正面臨大幅下跌，估計並非私有化的最佳時機，係都等人民幣跌完了，內地的熊市也過了一大半，才去提出啦。
至於母公司為何提出私有化呢？理由一字咁淺，這是最不花成本，便能夠把股價炒高的法子，而且必定有人承接，幾個月流流長，想出幾多貨就出幾多貨，how爽呀！

周顯
投資者、八卦公、知識分子
phemey@gmail.com
本欄逢周三刊出

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