啤殼上市的成本效益

本欄名為「政經密碼」，卻位於財經版，皆因在開欄之時，我同邀稿的編輯講，如果每天要寫八百字財經內容，字數不少，旺市的時候，不難，但弱市的時候，恐怕沒有這麼多的財經題目可寫。因此，我建議加上政治內容，以為沒題材時的補充。果然，在這大半年來，市況不佳，政治題目也因而愈寫愈多，自己不厭，但恐怕讀者會厭。因此，一旦想到了財經題目，馬上要抓緊，像今天，本應想到了大把政治題目，但本著「財經先行」的大原則，因此先寫這篇。
這幾個月來，交易所的多位高層，先後公開發言，表示關注到近日「啤殼上市」成為了風氣，並且有意收緊有關規定，以杜絕、或減少「啤殼上市」的情況。要討論「啤殼上市」，我首先計一盤流水帳。一間公司如要上創業板，現時費用約是四千萬元以上，如過程有不順利地方，把時間延長了，成本或要漲至五千萬元至七千萬元。
此外，還有一個「風險成本」是要計上去的，就是其實很多的申請個案，都不成功，但是，縱使不成功，會計師、律師的收費也要付出，保薦人的收費也要局部付出，因此，花幾百萬元，以至千多萬元，但是申請失敗了，也比比皆是。
當然了，有部分上市費用，如核數等，在會計帳目上，是不算入上市費用的，因理論上，上不上市，有限公司都要會計師核數，但是，誰都知道，由於上市要求的核數更加嚴格，所以也要用更有名望的會計師樓，用更多的錢，才能夠符合交易所的上市要求。再說，大部分非上市公司，都有瞞稅的情況，但為了上市，只有交足稅項，這也是一筆非常龐大的數字。所謂的「執靚盤數」，內裏包含了許多「辛酸」，其數目常常以千萬元計。這還得另外計上每年接近一千萬元的「維持上市費用」。
剛才說了費用，但是，創業板的集資額究竟是多少呢？很多時，集資額是三千萬元至五千萬元之間。換言之，大部分的集資額，是去到了上市費用的身上。所以，這些小型創業板公司，如果單單論到集資收入，相比起上市費來，根本就是無利可圖，也不應上市。它們之所以上市，也只是因為其殼有價，可以賣到3.5億元，這就是「啤殼上市」了。簡單點說，以現時的殼價和上市費用去作出計算，集資額少、低市值的新上市公司，除了「啤殼上市」之外，根本沒有上市的理由。
作者為小說作家、報社主筆、股票投資者，吃喝活樂的專家

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