直升機撒錢有後果

「直升機撒錢」是經濟大師佛利民發明的術語，後來被前聯儲局主席伯南克發揚光大，另一位諾貝爾得獎者克魯明也提倡過這方法，即以寬鬆的貨幣政策去挽救衰退中的經濟……
我不打算討論日本會否採用「直升機撒錢」的政策，而是簡單地解說用這政策究竟會引起通脹還是通縮？經濟衰退時，政府放鬆銀根，但實質經濟不會因此好轉，資金只會流往資本市場，大炒特炒，股樓齊升，這相信是所有香港人均耳熟能詳的基本經濟學了。直升機撒錢造成的，只會是泡沫，泡沫爆破後，反會造成更嚴重的通縮。究竟直升機撒錢會造成通脹或是通縮，癥結在於把錢花在甚麼地方。
政府向企業放鬆銀根，會先泡沫後通縮，但如果政府把錢大手花掉了。例如說，像日本，大量興建沒用的基建，又例如，像二戰前的德國，大手筆擴充軍事力量，這會令政府欠下巨債，遲早會通脹。
說到這裏，大家會質疑：「但日本現在並沒有通脹噃？」答案是，日本在這二十多年間，只是把通脹延後了，現在日本政府的欠債是GDP的230%，遲早反映在日圓滙價之上。日本要還清這些債務，唯有通過日圓貶值一途，當日圓暴跌，漫長的通脹便會正式開始。
至於香港的未來，我想，還是通縮居多。

周顯
投資者、八卦公、知識分子
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本欄逢周三刊出

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