監管當局的利益與權利

監管當局為了「捉賊」，要作出世紀改革，朋友傳來的信息是：「為咗呢個consultation paper，唐主席搵咗張華峰三次，梁伯韜兩次，CEO Ashley Adler揾咗好多大行如高盛、摩根士丹利、摩根大通、畢馬威、德勤、富而德和傻強周圍去lobby人哋，係咪背後有啲大陰謀我哋唔知，點都要過呢個consultation paper，咁緊張真係前所未見。」
這個說法未免太過陰謀論，但是，把香港股市變成中國化，和中國的法規逐漸看齊，即是法制上的「港股A股化」，應該是一個改變不了的大趨勢，朋友Jeff的說法是：「其實A股莊家老早習慣晒呢種規矩，不過，香港莊唔習慣之嘛。我哋做莊家嘅，要與時並進先至得！」建議改革的其中一招，是把主板公司的盈利提高至最近一年3,000萬元，之前3年至少5,000萬元，即3年合共8,000萬元，比現時增加了60%，創業板現金流則要求加至3,000萬元，即增加50%，以及最少有一成股份公開發售，即禁絕了全配售。以上的建議，我當然並不反對，不過，我也認為，並沒有觸及問題的核心。


現時IPO最大的問題是甚麼呢？答案是有兩個：第一，上市成本太高，所有費用幾千萬元，因此，集資回來的錢，根本是剛剛足夠支付上市費，如果不去算上啤殼費用，上市根本是無利可圖的。
第二，證監會和交易所的權力太大，我指的是discretion的權力太大，大家不妨問一問行內人士，說假如一間公司符合了上述的上市標準，可不可以成功上市？答案是不可以，因為其中的灰色地帶實在太多，法例並沒有講明，只由監管當局根據他們的心情，以及人事關係，去作出個別的特殊安排。所以，很多公司搞來搞去，也上市不成，反被保薦人騙了過千萬元，而能夠上市的，必然是有人事兼熟悉潛規則的專業人士，也即是監管當局口中的「賊」。從這個角度看來，當局本身就是最大的騙徒根源。
所以，如果監管當局要「捉賊」，除了要勒住別人之外，還要監管自己，不過，前者影響了自己的收入，後者則影響了自己的權力，這當然是很不划算的事，因此自然也不會有人提起了。

作者為小說作家、報社主筆、股票投資者，吃喝活樂的專家
逢周一、三至五刊出

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