收緊啤殼 上市公司便不值錢

昨天說了「啤殼上市」的4個重點，今天拆解如下：首先是在造假帳方面，自然有著相關法律作制裁。其實，以前有很多方法去造假帳上市，如一間電腦公司專為客戶上門做solution，只有十多個員工，但有十多個大客，已經足夠上市。後來，交易所發現這不妥，因此禁止了。

之前有很多餐飲公司上市，因交易所認為，餐飲業客戶全部是散客，不易造假帳，對此大放綠燈。近日又有很多工程公司上市，因交易所認為，如工程公司客戶主要是政府，這也在某方面防止造假帳。

所以說，其實交易所已經做了很多工作，去防止造假帳來上市。但至於粉飾帳目方面，卻是難以防範的，如公司從成本著手，只要供應商願意合作，肯少收貨款，那卻是難以防止的。

說穿了，之所以有「啤殼上市」情況出現，因香港的殼有價，創業板是3.2億元，主板已升至6.5億元。但對比上述條件，就主板而言，上市條件是「過去3年純利總額達5,000萬元，其中最近年度須超過2,000萬元，另外前兩年純利合計須達3,000萬元」。至於創業板，則是「兩個財政年度合計至少達2,000萬元」，但實際上，它需要接近兩千萬元的利潤，才會獲批。

問題正是在於，相對於上市條件而言，殼價實在太過吸引。一間主板公司，如一年純利三千萬元，它的價值不過是一億多元，但殼價卻已是6.5億元，縱是一間創業板，殼價也值3億元以上，利之所在，「啤殼上市」根本不可能防止！所以，也有人說，當局應收緊上市條件，減少「啤殼上市」。這當然是無知所言，完全不懂得市場運作。因現時殼價如此之高，因需求太大，主要來自內地大款來買殼，但供應量卻嚴重不足。如當局收緊上市條件，則只會令殼價加快上升，這反而更誘發更多「啤殼上市」。

客觀事實是，創業板在1999年成立，當時條件寬鬆，故殼價不值錢，也沒有啤殼上市。直至2008年7月1日，當局收緊創業板上市條件，殼價才開始爆升起來。當然了，最有效防止「啤殼上市」方法是降低上市要求，讓大量的公司上市，以供應需求，甚至可加強規範賣殼、甚至不准借殼上市。可是，這樣一來，殼價就會大跌，上市地位不值錢，這自然也不是交易所願意見到的。

作者為小說作家、報社主筆、股票投資者，吃喝活樂的專家/逢周一、三至五刊出

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