讓細價股上市 又要鎮壓

【明報專訊】我批評過很多次，交易所對於細價股的政策，一言以蔽之就是一貫地自相矛盾，思覺失調。

有一些政策，是見仁見智的，你覺得不好，他覺得好，根本沒法子得到完全的共識和結論，例如說，細價股這些「賊股」應不應該存在，應不應該趕絕，就是這一種。

也有一些政策，本質上我不去分析它對不對，我只能夠說，它所用的方法是不是能夠達至其目標。例如說，要趕絕啤殼上市，我不能夠說這想法是對還是不對，但卻指出了很多方法，例如收緊上市條件，是解決不了這問題，反而令到問題加劇，因為這會令到殼價更高，啤殼誘因更大。

還有一種政策，是明顯的自相矛盾，一看便知是錯的，例如說，在2002年8月，港交所發表諮詢文件，建議將股價連續30個交易日低於0.5港元的主板上市公司股票除牌，結果市場恐慌拋售，史稱為「仙股事件」，直接導致了港交所行政總裁鄺其志辭職。這事件的自相矛盾，明顯錯誤在於﹕在出這份諮詢文件的同時，交易所一直批准股價不足0.5元的新股上市，剛批准了，現在又說要禁，這當然是弱智的行為，難怪連「神童」鄺其志也要辭職了。

只許自己賺錢 不許細價股搶錢

交易所之所以不停地自相矛盾，皆因它要賺錢，要維持IPO(新股上市)的數量不跌，所以只有不停的讓細價股上市，但又不甘心讓細價股在市場上搶錢。它可以有一萬種有效的方法，去鎮壓細價股的炒作，但這一萬種方法都會傷害到細價股的價值，它又不願意這樣做。我常常說，最有效的防止啤殼上市的方法，是降低上市的門檻，就像2008年7月1日前一樣，但這樣又會令到殼價大跌，也影響了股票的價值，股價也會因而大跌，這當然也是交易所不願意看到的。

簡單點說，交易所既要自己賺錢，但又不許細價股搶錢，這是不可能做到的事。如要把保護散戶的工作做好，監管當局首先要接受自己的收入減少，削減人手，減少花紅，那萬事就容易辦了。

[周顯 投資二三事]

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20151111/columnist/en30_en30.htm