「凱華集團」（275）的現市值是24億元，在剛發表的半年業績報告，盈利已經達到了14.56億元，主要是旗下的資產重新估值。
這公司經營水務生意，但主要的價值是「磚頭」。它有99億元的資產，9.4億元現金，負債則是33.3億元，這即是說，它的資產值是60億元，與股價相比，是折讓了六成。它在2011年進行了1供8，隨後，又在2016年再進行了1供8，供股率只有51%，包銷商英皇證券上身。最新的財技活動是發行13億元的債券，以及1送1紅股。
我會判斷它已經供乾，亦不會再次供股。第一點是在供股完成之後，股價上升了幾成，可見得高位完全沒有阻力。第二點是很少人留意到的，就是它的面值是0.2元，相比起股價，差不了多少。由於法例規定，不能以低於票面值去發行新股，再者其業務比重不高，除非樓價大幅下跌，否則不可能削減面值。故此，也不可能大折讓發新股。這就是拆細和發紅股的分別。
換言之，這一次的發紅股，是自願性地自縛手腳，除了股價向上走，沒有其他的路可以走了，再加上改名這種小動作，有點意味着是和「殼王系」的正式切割，因此我也有理由相信，這一次，凱華集團正式變身、開車、成為殼王陳國強拍擋葉家海博士的旗艦了。
周顯
投資者、八卦公、知識分子
phemey@gmail.com
本欄逢周三刊出
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