新中難私有化

去年新世界發展（017）曾經宣佈過私有化新世界中國（917），價格是6.8元，結果遭到超過494個獨立股東反對，未能成事。事後我在本報的專欄寫出一個事實，就是私有化失敗，對新世界發展反而更有利，因為它藉此理由而供股，大股東鄭氏家族支付60億元，另外集資了80億元，即是以60億元的代價，得到了140億元的資金，無論如何也是大贏家。

大股東無得益
一年之後的今天，新世界發展崔護重來，再提收購新世界中國，出價7.8元，涉資215億元。人們計算後者的資產淨值，是6.995元，溢價11.5%，市場人士認為，這是因為新世界中國有着很多潛在的資產，並未反映在年報上，所以才值得以溢價去提出收購。
在這裏，我只用最簡單的財技知識，去拆解這事件：如果這個私有化成功了，結果會是怎樣呢？
答案是，「新世界鄭家」的旗下可動用現金，減少了215億元，那麼，它得到的是甚麼呢？答案是：它本來有A和B兩間上市公司，各有一大堆資產，在事後，它將會只剩下A一間上市公司，而B公司的資產也放進了A公司之內。
簡單點說，私有化成功之後，鄭氏家族所擁有的上市公司少了一間，現金少了215億元，但它控有的資產卻維持不變。
如果鄭氏家族私有化新世界發展，我會明白它的財技性質，因為這是把上市公司的資產，搬到自己的口袋，但現在只是把資產由A上市公司搬到B上市公司吧了，這又有甚麼分別呢？
長話短說，我認為，這宗私有化對於鄭氏家族有害無利，所以據我的判斷，它將會和上次一樣，告吹收場。畢竟，在去年的牛市，出價6.8元，在今年的熊市，反而出價7.8元，大家想想，世間不可能有咁大隻蛤乸隨街跳吧？

周顯
投資者、八卦公、知識分子
phemey@gmail.com
本欄逢周三刊出

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