白武士拯救互益集團記

由於正在撰寫《財技密碼》的修訂版，因此密切留意可以作為舉例說明理論的個案。

這一次，講的是白武士財技的一種，也即是當上市公司發生了財政危機，白武士如何用財技去挽救公司於危難之中，個案的主人翁是「互益集團」（3322）。

「互益集團」成立於1981年，本業是紡織及針織業，廠房，香港、以及中國多個城市，包括了廣東省的羅定、廣西省的梧州和岑溪、江蘇省張家港、安徽省安慶市，以及新疆自治區的博樂，後來則把生產線轉移到去成本較低的柬埔寨，高峰時員工人數高達1.2萬人，客戶包括了馬莎、H&M及Zara等等歐洲大牌子。

在2012年，它在羅定市的廠房還被當地政府，被納入為舊城改造的一部分，可以把土地用途由工業用地改為住宅用地，地價估值是五億五千萬元。然而，從這時開始，它的經營狀況迅速轉壞，2015年的虧損更高達九億五千一百萬元，2016年則收窄至三億四千九百萬元，但銀行存款只有六千四百二十萬元，銀行貸款卻高達六億七千二百萬元，至於那塊原來估值五億五千萬元的地皮，後來只賣得一億五千萬元，雖然也是淨賺不少，但杯水難救車薪。至於其員工人數，也已急降至只有四千人。

虧蝕這麼多，怎麼辦才好呢？答案是：找白武士來拯救。白武士叫「潘森」，是金融界人士。「互益集團」在本年一月，向潘森配售了三十八億股新股，已佔了集團已發行股本的四點五倍，以及向另外三名承配人各配售二億五千萬股，總共集資三億六千四百萬元。

經配售之後，潘森變成了大股東，佔股份比70.55%，至於原大股東宋忠官則變成了小股東，這即是說，控股權易手了，變相賣了殼。從財技的角度看，這是一種「逆向收購」的形式：並非出售原大股東的舊股，而是透過大量配售新股，溝淡了原大股東的持股量。原則上，證監會和交易所並不鼓勵這種做法，可是，當公司陷入困境，由白武士來作拯救，則會大放綠燈，皆因不放綠燈，公司便有倒閉之虞，反而更不利小股東的利益。

除了紡織業務之外，「互益集團」在2015年引入了山西省的天然氣業務，在2016年引入了東南亞的石油業務，本年初則收購了一間深圳數據技術公司的51%股權，計劃與行業龍頭開展深入合作，推動大數據技術創新和金融大數據領域新產品、新市場的聯合開發力度，形成系統性的解決方案，為金融市場改革創新提供精準的數據支持。據說，這位「行業龍頭」是千億市值的有名公司，但通告並無說明。

從財技的角度看，公司引入了多種生意，縱是它有一天，把虧本的紡織業務，從公司剝離開去，也不會受到當局質疑。換言之，它要變身從舊經濟變成新經濟，也是舉手間可以做到的事。但當然了，這公司將會怎走、怎變身，外人就不得而知了。

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