甚麼是老千股？

證監會主席唐家成接受訪問，講到殼股、創業板「圍飛」等現象，又指近年多了很多老千股，甚至有投行及股評人發表報告，點名香港的老千股，中國證監會主席劉士余也表示關注此事。

必也正名乎，要解決這問題，首先要定義究竟甚麼是「老千股」。

我在《炒股密碼》說過，公司上市的目的，就是為了賺錢，而不是為了送錢給小股東。很多招數都令到小股東輸得痛不欲生，例如說，「思捷環球」(330)和「利豐」(494)，另外，有一些則在上市後，圈完了錢，任由股價下跌，跌到殘破不堪，然後又私有化，例如顧明均的「南太電子」，馬雲的「阿里巴巴」，以及剛剛提出私有化的「新世界百貨」(825)。

很明顯，以上的股票，雖然受到不少人的痛罵，但並不是證監會心目中的老千股。事實上，以上所使用的財技，全世界所有股市均有行之，並非香港的專利，而眾所周知的，老千股是香港獨有的現象。

港交所(388)行政總裁李小加早前在網誌指出，老千股主要是指一些大股東不以做好上市公司業務爭取盈利，而主要通過玩弄財技和配股、供股與合股等融資方式，損害小股東利益。

照我的理解，這是針對以大折讓價格大量印發新股的財技。值得注意的是，有一些公司有大量資產，如物業，又或者有實質經營的殷實業務，但由於發行新股次數和數目太多，而且以大折讓發售，也應定義為「老千股」。至於一次性的大量發行新股，如當年的「盈科數碼」，後來還供過股，但由於事發並不頻密，按照以上定義，也不被視為老千股。

老千股是香港獨有的運作形式，內地和西方投資者完全不懂，由於無知，一炒便輸到貼地，說老千股影響到港股在國際投資者的聲譽，正是為此。

我在這幾年來，指出過無數次，要解決老千股的問題，最簡單而有效的方法，是不准以超過10%的股價折讓、或資產值折讓，無論是供股、還是配股，同樣禁止。

第二是嚴格審查注資，防止以高價注入垃圾資產，以達到「偷錢」的目的。

第三是嚴格限制發行新股的次數和數目。

這兩年來，證監會的監管正是朝著這方向走，我認為是走對了方向。

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