甚麼是圍飛？

證監會主席唐家成在接受訪問時，把老千股、殼股、創業板「圍飛」3個現象一起說，但事實上，這是截然不同的3個概念。昨天說了老千股，今天再說創業板圍飛。

日前我在本欄寫了一篇文章，名為「啤殼上市的流程」，在股壇廣為傳閱，差不多每個有頭有臉的人物都看過了。如果唐家成還沒看，快看。

簡單點說，上市牽涉到很多重工序，每重工序有專業人士去負責，好比出版報紙，從報社到紙廠、印刷商、發行商等等，每重工序各有專門人才和專門公司負責，並不可能由一個人、或一間公司、一個集團獨攬。

上市通過之後，公司需要發行新股，一來集資，二來要符合上市流通量的法例要求。換言之，這是出售股票，故除了保薦人統籌整個IPO程序，還需要包銷商，去包銷發售的新股。
    請記著，理論上，上市公司只管把新股交到包銷商或承配人的身上，收錢之後，他便可諸事不管了。

例如說，「翠如BB股」、「聯旺集團」(8217)行政總裁黃永華已經集了資、收了錢，可管不著其股票以後的發展。

包銷商的第一個職責是要找到足夠的資金，例如說，集資額是1億元，他便要保證總承配人認購額不少於1億元，第二個職責是找到足夠的承配人，例如說，創業板的基本要求是100名承配人，他必須找到不少於100名買家，去申請股票。

在很久很久以前，IPO全部公開發售，那反而簡單，但現在，大部分或全部都是配售，於是，在配售的過程，必須找到足夠的資金和承配人……如果超額完成，僧多粥少，便有分配的必要。

整個分配的程序，是由book runner去決定，分配理論上，當然有一個對外的客觀標準，但其實，配售的基本條件，就是盡量把股票配到長線投資者，也即是說，在上市後不會沽出股票的人，否則，個個承配者都在上市第一天便沽出，股價即時崩潰。

以上就是「圍飛」，也即是制定配售名單，就是幾千億元市值的大型股，都是一樣的圍法。可以說，沒有圍飛，根本不可能IPO，所以，問題不是圍飛，而是創業板新股全配售的圍飛方法，令到股價炒高幾十倍，再引人落疊。這是很不公平的做法，當然需要證監會去有效堵截。

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