6億殼價是回歸平均值

我的研究團隊推介了一隻股票，名叫「集一家居」(1495)，理由是：半新股，上市半年，現時市值只有逾3億元，殼價折讓一半，因此極有值博率。
通常，我和研究團隊的小朋友合作模式，是他們作出瑣碎的研究分析，以及市場收風，交給我作最後的判斷。也是通常，他們的微觀分析比較在行，而我則經驗比較豐富，從錯誤中學習的機會遠比他們多得多，再者，我能夠把事件抽象出來，成為理論，但講到研究股票的耐心和成績，則年輕力壯的徒弟往往可以打死老師傅也。

為甚麼半新股比較當炒呢？這有幾個原因：
第一，在新股上市時，必定有鋪天蓋地的宣傳，而這宣傳效應在短時間是可以維持的。
第二，新股上市時，通常發行25%的股票，這大量的股票多半不能在上市後的幾天賣光，因此，它便有再炒高再賣掉的誘因。
第三，新股上市後，半年內不能增發新股，這令到半新股有「保鮮期」，不致於被大量濫印廉價新股，攤薄了股權。
第四，這只限於殼股，由於上市後一年大股東可以賣殼，尤其是市值在殼價以下的股票，往往是「啤殼上市」，一年後，很可能便會賣殼，這也會引起股民對半新股的「賣殼憧憬」。

「集一家居」這股票，最少中了第一點和第四點，至於第三點，它的招股價是1.28元，發行9千萬股，去年11月6日首日掛牌，當時正值股市的低潮。
看其走勢，上市當天的成交量是5,280萬股，收1.51元，第二天是8,081萬股，曾經一度創出史上最高的1.76元，收1.31元，第三天一度跌破招股價，20日後，成交萎縮至一百多萬，在今年1月21日跌至最低的0.74元，現時又慢慢的升回1元左右，但仍然低於招股價兩成多。
如果看中央結算持股量，這股票的街貨只有二千萬股上下，即是說，還有六千萬股至七千萬股，是「待沽股票」，從此看來，它也有很大的誘因，會升回招股價以上，以把這幾千萬股逐步的沽出。
我對小朋友們的說法是：「當日因股災而跌至三億多元市值的半新股，當市況回復正常時，如無意外，應該可以升回六億多元市值的殼價，在數學上，這叫做『回歸平均值』。」

作者為小說作家、報社主筆、股票投資者，吃喝活樂的專家/逢周一、三至五刊出

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