【明報專訊】話說「末日博士」麥嘉華警告投資者，美股出現由聯儲局所催生的泡沫，一旦調整，有可能暴跌40%。
對於以上的說法，我的反應是﹕股市下跌40%，很多人會覺得很驚訝，但如果對於股票史有一點點的知識，那就會覺得這是很普遍的事，反而，如果在一個熊市之中，下跌幅度只有10%至20%，這才不正常。問題只在於，究竟是在現價位下跌40%，還是再升幾成，再下跌40%，如此而已。
關鍵在哪個水平開始跌
這正如我講樓價，下跌五成，根本是很平常的事，在香港、在全世界，下跌五成以上的樓市，也不知試過多少次，反而，在一次房地產熊市中，下跌10%或20%，才是不正常的事，也只有完全不懂得房地產市場的人，才會天真地以為樓價只會下跌一成至兩成。
樓價下跌三至五成，雖然說是很正常，但究竟是在什麼價位下跌呢？是在現價位便開始下跌，抑或是在中原指數再升50%、甚至是100%之後，才再下跌五成，這也是有極大極大分別的。
我常常說，如果政府完全沒有出招，今日的樓價，恐怕會比現時還要高出三成以上，換言之，現時樓價其實已遭到打壓。假如政府任由樓價在市場自由浮動，也許，樓價到了明年或後年，已經比現時的價格高出五成。那麼當供應大量增加，樓價大跌五成，就反而是非常正常的事了。
簡而言之，如果任由資產價格自由浮動，在其熊市時，下跌75%以下，都是常常出現，不足為奇的事。至於75%這個數字從何而來，這是Fisher Black在評估股市的合理波幅時，所評估出來的數字，我認為這也可以應用在樓價之上。
[周顯 投資二三事]
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