股巿長期漲幅 影響大過波幅

【明報專訊】話說很多人都說過，在未來的股市暴跌，將會是最慘烈的一次，抱這種說法的人，甚至包括了著名的羅傑斯在內。

OK，在分析這問題之前，我們首先要明白一個基本原理，就是長期而言，股市總是向上，原因是： （一）經濟增長、（二）通貨膨脹。不過，由於這兩個因素合起來，每年平均漲幅只有不到5%，但是每年股市的波幅，卻可達到幾成，因此短期而言，波幅的影響力大於漲幅。

然而，長期而言，漲幅便會發揮威力，這種數學好比開賭場，賭徒有贏有輸，但長期而言，賭場永遠是贏家。同樣道理，股市也永遠不會回到1967年的50點，或1987年的4000點。

如果港股遇上大熊市，將會調整至幾多點？如果美國遇上大熊市，又將會回到幾多點？這當然是要視乎熊市的原因而定，如果只是加息和去槓桿，而不涉及大規模的銀行系統崩潰，應該跌極也有個譜吧？如果是戰爭，股市反會上升，因為通脹加劇、貨幣貶值。

升得愈高 潛在跌幅愈大

簡單點說，港股三萬三，美股二萬六，最多跌一半，跌夠六成好未？又怎可能是史上最慘烈的暴跌呢？以現價位計，金融海嘯肯定慘烈得多。如果真的要累積動力，跌到阿媽都唔認得，那只有一個可能性，就是現價位再升五成至一倍，正所謂升得高，跌得深，股市愈升，潛在跌幅便更巨大，才是最危險的時候。

[周顯 投資二三事]

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