答李慧琼：向下炒是如何出現的呢？

這則新聞在傳媒中一時找不到，但卻是某位很有江湖地位的報紙記者打電話來採訪我提出，我並沒有在該份報紙寫稿，但卻很合作地解答了他的問題。要知道，我向來是「傳媒-friendly」的。

據那位記者的說法，事件是李慧琼議員在立法會質詢：「向下炒」的情況是不是很嚴重，當局有沒有方法去防止這種做法，諸如此類啦。那位記者問了一大堆問題，我也搞不清楚，所以我只扼要地分成三條，去作答覆。

第一條是：一般來說，sell side炒股票的方法，是在旺市的時候向上炒，市況差的時候向下炒，這是不易的定律，因為這同時也是賺錢最多的方法。簡單點說，向上炒是找新魚回來，向下炒則是關門打狗，劏手頭現有的魚。如果海中有著無數的大魚，為甚麼不去網新的大魚，反而要去吃網中的、遊不走、跑不掉的魚呢？

正因如此，應該是在幾年前，個市好衰的時候，向下炒比較流行一點，至於現時，誰會這麼蠢，去向下炒呢？就算是有供股合股行為，主要目的也是為集中股權，而不是為了賺錢。

 第二條是：向下炒其實可分三類，第一類是公司有很多寶貴資產，經過向下炒多年後，再來一個私有化。這種方式的主要使用者是非常有錢的權貴，但我相信李慧琼並非指的這些；第二類是藉著供股、合股、拆股或配股等財技方式，去出售股票賺錢；第三類則是同樣使用這些財技方式，但目的則相反，是企圖重新集中股權，買回更多股票。

向下炒的做法，當然是十分殘忍，可是一隻股票，經過清洗、重新集中股權後，才可重新回復上升動力。如用中國傳統的說法，這叫做「水清無魚」。

所以，如果完全禁絕向下炒，細價股的動力相信會少一大半。當然，股市也會更乾淨，散戶輸的錢也會更少。問題在於，在兩害取其輕之下，政府會採取哪一種方法呢？最後一提，用私有化方式去向下炒，從交易所角度看，是所有的生意都沒了，total loss。

第三條是：向下炒之所以出現，是因為在二、三十年前，那時政府對於向上炒的股票「阿之阿佐」，一升過10%，便來問長問短，動不動便要停牌，有時仲要去查㖭。所以，一位莊家同我說過：「唓，唔俾我向上炒，我咪惟有向下囉！」在很長的一段時間，向下炒的確是法律上更安全的炒法，完全不會有人去問話，它就是因此而流行起來。

作者為小說作家、報社主筆、股票投資者，吃喝活樂的專家/逢周一、三至五刊出

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