為甚麼要走出去？

某一篇新聞報道說，在過去的七年，中國人在全球各地房地產市場的總投資額，超逾了四百億美元。我並不知這個數字是不是真實，不過，近年來，中國政府和私人投資者在外國大買資產，尤其是在美國，買得愈來愈多、愈來愈狠，卻的確是事實。

然而，中國人的外國投資，卻是虧多賺少。好像說，在兩年前，一家上海房地產開發商在底特律用940萬美元買下了該市的地標David Stott Building，結果因為涉及了法律訴訟，輸到幾乎全軍覆沒。

這也難怪，因為投資在外國，是隔山買牛，並不容易，尤其是在政治掛帥的外國，中國資金沒有政治保護，虧多賺少，也是正常的事。然而，對於這等虧多賺少的外國投資方向，中國政府卻是大力支持，而政府鼓勵民間企業「走出去」，也已經是基本的國策，不是新聞了。

話說回來，為甚麼這些明明是虧多賺少的國外投資，卻居然可以得到政府的大力支持呢？我企圖用一個簡單的經濟學模式，去解釋這個問題。

近年很多中國資金走出去，投資海外地產，當中尤以在美國買得愈來愈多，但卻是輸多贏少。

今日的中國是全世界的製造商，產品大量出口到其他國家。根據最簡單的貨幣理論，這將會導致人民幣升值。中國要想人民幣不升值，最正常的方法，當然是也購進同等數量的該國產品，但是，如果該國並沒有太多的產品可供出售，中國便只有購進該國的貨幣，或國債，以作對沖。今日美國之所以欠下中國巨筆債項，正是因為中國出口了這麼多的產品，又買不了同等數目的美國貨，只有買美債，以對沖人民幣的升值。

但是，大家都知道，美國欠下巨債，中國不停的借錢給它，終究是很不安全的。想來想去，只有另想一個對沖的方法，就是購進美國的資產……資產雖不可靠，但終究是實物，底特律的大樓，雖是垃圾資產，總比購進美債這些紙張，安全得多吧？

所以，中國資金「走出去」的正解是：反正都是買東西，以對沖人民幣，與其買債，倒不如買實質的資產，至少輸極也有一個「渣」。這好比我們這些股票投資者，很多時，都會買樓。其實，如果講到回報率，買樓幾時比得上炒股票？但是，我告訴大家，很多炒家、莊家，在股市上賺了錢，便去買樓，而他們的大部分財產，都是靠着買樓賺回來的。

一位名叫「Peter」的炒家朋友的說法是：「買股票雖然容易賺錢，但很高風險，一旦碰上股災，很容易輸光收場。所以，當在股市賺了錢之後，還是買點實物，萬一碰上了股災，也有嚿磚頭，比較有保障。」

所以，像我這樣的炒股精，也會「走出去」，把錢調離股市，去了買樓，就是因為尋求保障downside。這也是企圖向大家說明，我們作投資，就和國家作出決策，並不是用回報率去計算利弊的，有很多時候，我們追求回報率更低的投資，皆因在這個時候，我們尋求的是security。

http://eastweek.my-magazine.me/index.php?aid=41724