搞超級話語權 有先見之明

【明報專訊】港交所（0388）的《新興及創新產業公司上市制度》諮詢期完結了，落實同股不同權、生物科技公司以及第二上市建議，但是企業持特權股票方案，則會維持原定時間表，最快3個月後再作諮詢。

David Webb對此的批評是，把同股不同權開放至企業股東，顯示出改革動機並非為了保護創辦人話語權，而是令到所有公司都擁有「超級話語權」（super voting shares）。

對此，我的意見是：

第一，如果只有創新企業才享有同股不同權，其他企業不可享有，這是不公平的；

第二，當年創業板的推出，正是為了支持創新企業集資。結果成效不大，由於創新企業實在不多，變成了殭屍板。由於反應太差，不得不改革，結果是上市條件收緊了，那些舊經濟公司，如建築股、飲食股紛紛上市。而根據這經驗，當同股不同權推出後，搞了幾年後，全部獨角獸都上市了，股民也已經被大量騙局輸到跳樓了，到時很可能只有舊經濟公司才會繼續使用這條款。因此，交易所要搞「超級話語權」，可能是太有先見之明而已；第三，David Webb的建議，通常有利於小股東，不利於市場。如果港股完全照他的建議運行，結果是只有長期投資者才會參與市場活動，股民剩下了長期投資者，沒有成交，等收息的長線投資者……投資股票和收息差不多，贏錢的人很多，但市場卻完蛋了；

減賣殼機會 港交所樂見

第四，如果原大股東和管理層都擁有超級話語權，他們又會不會賣殼呢？又可不可以隨便改變公司業務呢？雖非不可能，但畢竟是減少了賣殼的機會率，這豈不正是當局所樂見？

[周顯 投資二三事]

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