貿易戰、人民幣匯率、港股牛熊

日前同朋友講到，在似乎是摧毀性的貿易戰之下，為何港股的跌幅這麼少？計算下來，去年港股的調整/下跌，無論在幅度還是在下跌時間，都是有恒生指數以來最少的。

有朋友引用別人的分析，說這是因為港股和人民幣呈相同走勢：當人民幣下跌時，港股也難免下跌。

有關港股和人民幣的相關性，我完全同意，事實上，在這兩年間，我已寫過好幾篇文章，討論過其中關係。然而，我雖然同意這位朋友的說法，但這也是邏輯問題：人民幣和港股的相關性，並不能有效解釋港股對貿易戰的「局部免疫性」……說是「局部」，皆因港股並非不跌，只是跌得不夠多而已。

為甚麼說這是邏輯問題呢？除非論證是：港股只對人民幣匯價敏感，其他的所有因子都不能影響到港股的升跌。否則，人民幣匯率影不影響到港股，和貿易戰影不影響到港股，是兩碼子事，你可不能用人民幣和港股的相關性，去解釋為何港股對貿易戰的反應不足。

解說完理論，現在講實戰。由於貿易戰的新聞太多反覆，無法逆料，因此我只能完全不看新聞，單憑政治推理，認為它要在明年，美國總統特朗普連任之前，才會真正解決，理由是，特朗普有需要利用貿易戰的成果，去催谷他的競選民望，而中國也寧願同特朗普達成和解，以免新總統上場，又再重新展開談判，反更費時失事。

至於恒指大局，我也是不看新聞，只看從低位爆上的升幅，加減一個合理調整，估算應該跌至26,500點至27,500點，這個點數波幅，上周我在他報寫了出來，那時是28,000點。

然而，以上評估是基於現時是牛市一期和牛市二期之間，如果基本假設是錯，現在是熊市二期，正準備進入熊市三期，那就全盤皆錯，股市將會再尋比去年10月更低的新低位。然而，我之所以作出現時是牛市而非熊市的判斷，原因是去年2月見了高位，距今已有1年另3個月，超越了熊市的平均時間。

最後說回人民幣匯率，我只能說，人民幣下跌並不符合中國的利益，但是，如果相比外匯儲備流失和匯率下跌，前者更重要得多，因而中國會放棄後者。

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