長和改組 有利李氏增持

【明報專訊】李嘉誠常常增持其旗下股票，傳媒不時大幅報道，然而，有些有心人卻指出，李嘉誠收取的股息比他增持的總金額更多呢……對此，我並沒有計算過是否真實，但至少，願意把收回來的股息來作增持，也始終是增持了，無論如何，他所持有的股權百分比也是增加了。

不過，增持自家股票的，又何止李嘉誠？李兆基也是其中的一位，密密增持中華煤氣（0003），也是常被報道的故事了。

長和系在年前的改組，放棄了垂直控股，令到李家所持股權比以往少，其中的一個結果就是，他們可以繼續大買其股票，也可以繼續維持上市所需的足夠流通量。

增持是否一件好事呢？從一方面看，當然是看好公司的表現，但從另一方面看，則是沒有更好的投資，才會把現金用來增持。這好比一家公司高槓桿借貸，表面上不是好事，但反過來看，也代表管理層看好公司，認為公司的未來收入可以支持利息，還有利潤。因此，高增長的公司往往也是高借貸，內房即有很多這些例子。

同一道理，管理層明明已經擁有了控制權，還要繼續增持，這固然代表了他們對公司有很大的信心，但也代表了他們對外並沒有更佳的投資機會，從這角度看，就不是好事了。因此，當一家公司的管理層頻頻增持時，多半是該公司已脫離了高增長期。

[周顯 投資二三事]

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