炒股票的止蝕和破位

我在股票課程上，不時向學生們解釋「止蝕」的基本原理。止蝕是非常高深的一門學問，坊間的股票教材常常把它簡單化了，把它的過程一刀切，總之，凡是虧蝕了超過一成的投資，便要機械式地作出止蝕，這種死板的做法，是不理解止蝕的基本原理。
理論上，你之所以購買一隻股票，是因為它的價格比它的價值為低，因此，如果它的價格繼續下跌，只會是愈來愈抵買才對，應該愈買愈多才對，那為甚麼要止蝕呢？
答案是：如果一隻股票下跌到超過一個不合理的地步，卻又沒有任何理由去解釋這現象，那麼，唯一的可能原因，便是因為在市場之中，有人知道了這個壞消息，所以春江水暖鴨先知地沽出了股票。所以，當有懷疑時，唯一的避險方法，便是止蝕了。
問題在於，一隻股票的股價下跌，究竟到那一個幅度，才算不合理，則每一隻股票均不相同，而不是硬性規定地用下跌一成左右，來作為止蝕的界線，所以，機械式的止蝕方法，是錯的。
在2006年，一隻叫「天鷹電腦」的股票，現時改稱為「中國水業」(1129)，從0.07元，炒上0.3元，其間我買進了400萬股。結果，它在一個月之內跌至0.17元，比買入價低，但我並沒有止蝕沽出。這原因很簡單：從它由0.07元起步，到達0.17元，還是有大幅的進帳，所以，在技術上，它根本沒有「破位」，因此也沒有在此進行止蝕的必要。
結果，這股票在一年不到，炒至2元，我最後在1.7元時沽出，為我帶來了很不錯的回報。
不久前，有人問我，有關「志道國際」(1220)從高位1.96元，下跌到現時的1.23元，究竟有何看法？我的回答是：「它從0.375元起步，相比起現價，也升了兩倍多，現在雖然回調了，但是還未破位，仍然算是合理調整，所以，在理論上，它還是在強勢當中。」
簡而言之，一隻升得太高的股票，其調整的速度必然也是極急，這是股票常識。在它回調時，除非是跌破某些關鍵位，否則無法確認究竟是不是跌勢已成，抑或是在調整後再創高峰。如用「志道國際」來做例子，因為起步點太低，只有0.375元，關鍵位是在0.8至1元之間，必須跌破了這個價，才叫做轉了勢，但在現時，則仍然是處於升勢當中。

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