銀行業不賣有毒產品不洗黑錢是死路一條

 很多人都問我對於「滙豐控股」(005)未來股價的看法。其實，最大的關鍵點，並非內地政府的《不可靠實體清單規定》，也非美國政府對它的疑涉洗黑錢控訴，以至於先前和未來可能的巨額罰款，而是，香港的、內地的，以至全世界的銀行，都未好過，股價都在下跌。

所以，就算沒有最近的事件，「滙豐控股」也是前途有限，只是在壞消息出現了之後，市場覺得後患無窮而已。

有關全世界的銀行股的普遍倒霉，很多人會歸因於長期低息，當然，這是不利因素，可是，從另一方面看，長期低息只是暫時現象，就算3年、5年、7年，也會有從低息變回高息的可能性。

如果從這角度去分析，那麼，「滙豐控股」以至全世界銀行業的不景，只是周期性，和熊市一樣，只要等待足夠長的時間，必然會從熊變回大牛，不愁未來沒有回復賺大錢的機會。

然而，照我的看法，銀行業的不濟，是結構性的，換言之，它很可能是永遠不可能翻身。

在以前，開銀行是怎樣賺錢的呢？事實上，賺取息差，很麻煩，管理成本很高，又會遇上賴帳走數，好的債仔是很少很少的。所以，在以前，真正的賺錢方式，是偷偷的把客戶存款借回給自己，有源源不絕的「平錢」，用來支持其他賺錢的生意和投資，不難發達。

另一個可能性，就是用來洗黑錢，例如說，在以前，香港有一間銀行的大老闆，是外圍馬大莊家，他用銀行來交收馬數，太方便了。

但到了八十年代，監管漸漸嚴密，這條路漸漸走不通了。但是，由於經濟快速發展，因此，正正經經的做生意，也「有得做」。

到了九十年代末期，銀行兼營證券業，主要的利潤來自推銷有毒金融產品，以及由於內地和俄羅斯等國的崛起，洗黑錢也有了新的玩法，這令到銀行賺到最後一「浸」錢。

但在2008年金融海嘯後，有毒產品賣不出去了。這十年來，反洗黑錢反得太雷厲風行，這條路也堵塞了。這即是說，銀行要回到去正正經經做生意的賺息差日子，但你看看，今日經營銀行的成本有多高，就知這是死路一條了。

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