沽空機構的黃金好日子已過去了

承接周一，為甚麼我判斷新晉沽空機構Emerson Analytics很可能會在這次狙擊「偉祿集團」(1196)遭逢慘敗呢？

在2009年後，因金融海嘯而全球減息出現了大泡沫，中國用了4萬億元人民幣來救市，Emerson成立於2014年，正值泡沫高峰期，那時已有不少沽空機構成立並且賺了大錢，好吃果子實在太多了。

初時，Emerson主要是針對上市沒幾年的公司，「旭光高新材料」(067)和「神冠控股」(829)在2009年上市，「桑德國際」(967)在2010年，「中國光纖」(3777，已除牌)在2011年……它們比較好搞，皆因新公司上市，就是不做假帳，多少也有些水分。

2015年後，泡沫消失，市況急下，價格超高的股票的股價急調至正常甚至過低，沽空機構的美好日子也就漸漸過去了。

Emerson和其他沽空構一樣，命中率快速降低，才會出現了「中國宏橋」(1378) 和「周黑鴨」(1458)的敗績，這也從它在整整一個2018年，沒有任何狙擊對象，可見一斑，這代表了白交了租金和薪水，完全是虧本的一年。

相信也是它有點心急，才會冒險去動那些把握不大的股票，這也是大勢所趨。

「偉祿集團」是它第一隻狙擊的買殼股票，很明顯，它對買殼注資的生態完全不瞭解，因此才會用明顯篇幅指控五大「罪狀」，其中頭三條是：「買殼上市(backdoor listing)、核數師辭職、財務總監辭職」。

買殼上市是正常商業活動，「偉祿集團」依正法例，在買殼後2年，才開始注資，完全是合法做法，也證明了大股東並不心急。通常，這也代表了財力雄厚，用不著借錢，皆因槓桿2年的利息是30%至40%之間，財力不夠，負擔不了這等待時間。

說穿了，這是生態共生問題，股市暢旺時，胡亂買股都可贏錢，反過來看，太多股票價格過高，沽空機構隨便沽空，也可贏錢，但當熊市時，股價普遍太低，沽空機構除非是看準了其業績大倒退，否則將會愈來愈難找到因帳目問題而爆煲的公司。

作者為小說作家、報社主筆、股票投資者，吃喝活樂的專家。
逢周一、三至五刊出

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