【明報專訊】關於中國的欠債問題，我沒有細心研究過微觀數據，根本沒資格對此分析和評論。數據分析向來是我的弱項，皆因我實在太懶了，沒空花很多時間讀一些只有一時之用的資料，但理論是我的強項，皆因一旦學會了，它可以永遠適用，一生受用，這是時間成本低，效益高的做法。
槓桿問題的第一個原則，就是凡是槓桿，都有風險。古代的金融家，如果看到今日的金融世界的槓桿率如此之高，一定嚇傻了，認為非爆不可。幾百年前的銀號，人們把白銀存進去，它放一點出來收息，就是只拿三成出來，也已經是不得了的槓桿比率了，如果是今天的銀行，用古代的槓桿，連付租金給地產霸權也不足夠呢！
簡單點說，槓桿比率從來就是恐怖的平衡，識者看來，幾乎沒有一天不危險，這好比股市指數，每一天都有可能發生股災。
所有政府財政不會長期穩定
第二個原則，就是政府財政的安全，其實所有的政府財政，都不穩陣。香港的財政在1997年十分穩定，1998年還有能力出手打倒世界最厲害的金融大鱷，但只是短短幾年的光景，到了2002年，財政已經出現危機。因此我們也可以說，政府財政根本沒有長期穩定可言。
第三個原則，是就中國政府財政而言。如果要計算槓桿比率，一方面是借貸比率，另一方面則是資產，槓桿就是兩者的比例。你計算美國的政府欠債佔GDP比率，也計算中國的政府欠債佔GDP比率，但這兩者其實並不對等，皆因中國是社會主義國家，政府擁有像中石油（0857）、中移動（0941）等大量國企，所以它在資產那一邊的數字也比美國或其他西方國家大得多，因此也可以承受更高的債務。
[周顯 投資二三事]
https://www.mpfinance.com/fin/columnist2.php?col=1463481127012&node=1528746692522&issue=20180612
沒有留言:
發佈留言