回應施老闆持有黃金作為資產對沖

本報老闆施永青日前刊出文章，指出「宜在資產組合中有黃金一項，但必須一再重申，持有黃金只有保險作用，若作為投資，黃金的升值能力遠不如股票、地產，甚至債券也比不上。」

由於我寫過《貨幣密碼》，對於黃金投資的基本理論，也有一點認識(但對實戰則因經驗缺乏，不敢言識)，難免心癢要回應。

究竟在投資組合中，持有甚麼資產，最重要的條件，是你的投資組合究竟有多大？幾乎全部富豪，都會全世界投資，分散風險，但很明顯，普通人並沒有這條件。

絕大部分人的最重要資產，就是自住樓，如果多賺了錢，就樓換樓，再多賺了錢，就給子女買房子，這是最穩當的投資，也是中原地產和利嘉閣能夠得以成就今天的原因之一。房子當然做按揭，然而「按揭未清，何以買金」，就是騰出一點點錢來買黃金，相比起其他資產的對沖，也是杯水車薪， 無法起上多大的作用。

如果你們有施老闆的一成身家，我毫不猶豫，會勸你買黃金作為保險。正如他所言：「持有10%的黃金或與黃金相關的投資……一旦貨幣系統出事，它就有保險作用……持有黃金可避免資產全部蒸發。」

然而，持有實物如房子，也能做到保險對沖的作用，尤其是，如果做了按揭，當貨幣被蒸發後，按揭同時也被蒸發掉，你也會因此發了大財。換言之，債務是對沖貨幣的最佳方法。

至於在今日「法幣」(legal tender)的貨幣制度下，黃金已永遠失去了其作為貨幣的客觀條件，我已在《貨幣密碼》分析了其中的理由。某一種法幣當然會因經濟問題或其他問題而崩潰，但是當其崩潰時，其價值便會跑向了其他的貨幣，所以美元才會成為最後的避險貨幣。

但如果美元崩潰呢，只限於美元，並不涉及其他，其價值便會跑向其他貨幣，作為避險。然而今日的經濟體系，不大可能會發生美元崩潰而不涉及其他貨幣，因此，美元崩潰後，便會輪到「第二候選貨幣」。

傳統智慧，第二貨幣便是黃金，但Bitcoin乘時而起，爭奪此位。假如貨幣崩潰，我只能說，黃金和Bitcoin都會大升。

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