計算一下合和私有化的利潤

每逢星期六早上，敝會研究部成員都會brunch meeting，討論股市大勢和個股分析，我不諱言，很多年輕朋友的水平都在我之上，提出股票如「南順香港」(411)、「中國星」(326)、「香港國際建設」(687)等，均都有不俗的升幅，我只能說，我的眼光比能力高。

上上周末，有成員指出「合和實業」(054)正在大量聘請Investment Relations Officer，也許將有大動作，加上其股價長期低迷，近日卻有異動，進一步顯示出後著在後，因此值博率極高。

正當我打算在上周一買入，它突然停牌，這證明了：一，我們猜中了。二，唔係我錢，唔入我袋。

原來胡應湘提出以46.7%溢價私有化，即每股38.8元，涉資212億元。「合和」持有現金89億元，及可動用貸款額137億元，因此私有化完全不花現金。說胡應湘本人而不是其家族，因其兒子胡文新並沒加入提出要約。

我寫過，必須要資產折讓七成以上，私有化才有利可圖，皆因付出溢價後，利潤剩下五成……如私有化的利潤沒有五成，倒不如把股票留在股東的手上算了。

隨便計計，合和中心的樓面面積一共有847,550方呎，估計值200億元，胡忠大廈有172,700方呎，但賣掉了一部分，手頭持有的總也值100億元以上，QRE有7.7萬方呎，興建中的皇后大道東153至167號，則有11.52萬方呎樓面，加起來估計都值七、八十億元，1,026間客房的荃灣悅來酒店，點都值五、六十億元……但最值錢的還是172萬方呎的合和二期，估計在2021年完成，點都值六、七百億元。

真正的貓膩之處，其實在於現時大道東合和一帶是舊區，老化得十分嚴重，現時只有QRE獨撐大局，但當合和二期和153至167號建成了，一期和胡忠也翻修成功，整個地區就會煥然一新，相信價格將可和太古三期看齊。

因此，很多人都認為出價太低，私有化不會成功，雖然要約中聲明了不會提價，但明年今日，加價再來的可能性，也不容抹煞。 

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