護城河之崩潰

 近年來，投資界最大的變化，是資金充裕、投資氾濫，金融世界的規模遠大於實質經濟。這導致了一個結果：價值投資法的沒落。

價值投資法基於一些假設，其中之一，是「護城河」。在畢菲特的時代，可以有效運作，皆因新興企業要摧毀傳統企業，不但要資金，還要時間。但現在，只要新企業、新經濟研發出成功商業模式，即可籌集到源源不絕的資金，還可蝕本經營，以本傷人。

在以前，可能要十年八年，方能擊倒市場領導者，但今天，兩三年就足夠了。這好比發明了大炮後，護城河的護城能力，也被摧毀了。今日股票市場，傳統工業不管市盈率很低，也乏人問津，反而像Tesla、美團點評（3690）這些看上來前景大好，但股價遠遠超越基本因素的股票，卻是越漲越有。

炒這些估值過高的股票，一旦逆轉，不怕虧大本嗎？這就是另一理論：股票已非長揸的投資工具，成交這麼大，看勢色不對，沽清不就了事嗎？

所以說，今日的股票市場，是動態（dynamic），不是靜態（static）。

周顯

投資者、八卦公、知識分子

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