中電撇帳 有何奇哉？

「中電控股」(002)的所謂「盈警」，股價大跌，查實單日跌幅只有4.2%，距離史上最高位的97.4元才跌了11.4%，也只是回到去年12月水平，在我們這些炒慣細價股、見慣大場面的人看來，算不得甚麼，只是因為其長升不跌的「收息股」形象，才變成了大新聞。

電力或公共事業的長期盈利性，只有在香港，方才實現，在外國，蝕到執笠，甚至破產，比比皆是。簡單的推理，「中電」在香港的盈利的確是穩賺不賠，可以保障，但是在外國的業務需要撇帳，根本不奇怪，甚至是可以預期得到。

要知道，公共事業如水電、鐵路等等，其利潤是來自政治、政策、政府，業者需要花費大量的成本，投在政治遊說方面，如果沒有政治實力，任人魚肉是必然的事。二十多年前，胡應湘在泰國的高速公路蝕到趴街，就是活生生的例子。故此，「中電」只要投資在外地，必然有此風險，這縱是意料之外，也是情理之中，除非它只在香港投資，其安全性才能保住，就是在內地，也有一定程度的風險，更遑論是澳洲了。

這就是我常常講的投資理論：像「中電」這種公司，由於規模太大，要好好的研究它，要投入非常多的時間，也要每天監察其在全世界業務的有關政府政策，這差不多是一份全職工作了。如果全職研究一隻股票，而這股票卻被發現大有問題，而要沽出，還要再花大量時間去找出另一隻替代的股票，這時間成本實在太鉅了。所以我才寧願把研究時間成本少得多的細價股。

講到「中電」，不妨講講它的大股東嘉道理家族。    在我小時候，香港的首富就是嘉道理兄弟，然後你會發現，咦，首富不是凱瑟克家族或史懷雅家族嗎？噢，他們算是英國人，不能算是香港人。當時還有一個華人首富，就是霍英東，他應該是接任了何東的位置。

李嘉誠在1979年買下了「和黃」，1985年買了「港燈」，1986年，聯合交易所成立時，他已經是香港的第一人，所以才能獲得「001」號，至於「中電」，則是「002」號，單單從號碼的排列，已可看到企業主人的政治實力了。 

作者為小說作家、報社主筆、股票投資者，吃喝活樂的專家。 逢周一、三至五刊出

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