請陳茂波司長澄清開曼群島公司 違反《基本法》第六條

「康宏」(1019)股權爭奪戰不過是一宗民事官司，並不值得上書到司長的清聽。可是，當其法庭觀點與公眾認知大相逕庭，就此觀點，可能影響到整個股市的運作模式，涉及公眾利益，甚至違反《基本法》，大義所在，本人不得不提筆撰狀，要求司長正視此案例，以釋公眾疑惑。

案件內容：郭曉群在2017年7月至8月間，買進康宏理財29.91%股權。在12月29日康宏的特別股東大會，主席陳志宏突然否決郭曉群的投票權，理由是郭曉群手上股份面對的兩項法律訴訟。

股東享有的投票權，是其財產一部分，《基本法》第六條寫明：「香港特別行政區依法保護私有財產權。」只有一種情況才可以永久剝奪私有產權/投票權，就是法庭判決，還要有法可依，例如賠償欠債。還有兩種暫時性的手段：法庭的禁制令和政府的行政命令。

康宏案中，主席某位股東的投票權，相等於民間自製/行使禁制令，換言之，是把法院或政府的權力搶到自己的手上。他的根據，是康宏在開曼群島註冊，在康宏公司章程Article 74，明言主席有權否決股東的投票權，而且，「the decision of the chairman on such matters shall be final and conclusive.」要推翻主席的決定，責任在股東要證明主席是「欺詐或惡意」(fraud or bad faith)。

香港兩千多間上市公司當中，估計不少於600間在開曼群島註冊，包括了有名的「小米集團」(1810)在內。

這其中肯定不乏與康宏有著類似公司章程的公司，很明顯，如果小米集團的公司章程也相同，根本用不著申請同股不同權，皆因這權力已經DIY、內嵌進主席的手上了。

這裏我並不打算挑戰法律的權威性，只是有請司長正視康宏的案例作用，向來自全世界的股民釋清，在香港上市的開曼群島註冊公司，會不會有先天性的同股不同權，以及這些公司的章程如果同《基本法》第六條相抵觸時，究竟依從哪一方的法律？搞不好，這又是一場司法危機！ 

https://www.am730.com.hk/column/%E8%B2%A1%E7%B6%93/%E8%AB%8B%E9%99%B3%E8%8C%82%E6%B3%A2%E5%8F%B8%E9%95%B7%E6%BE%84%E6%B8%85%E9%96%8B%E6%9B%BC%E7%BE%A4%E5%B3%B6%E5%85%AC%E5%8F%B8-%E9%81%95%E5%8F%8D%E3%80%8A%E5%9F%BA%E6%9C%AC%E6%B3%95%E3%80%8B%E7%AC%AC%E5%85%AD%E6%A2%9D-140200

只要現金流充裕 高負債亦風光萬分

【明報專訊】話說仰智慧被拉了，要知道，大陸佬有兩三百億元身家，隨時欠人三四百億元，不消說，他在香港當然有很多很多的債主，據知，不外乎最有名的那幾位。

這些債主也不是省油的燈，當然手持抵押品，不過，也是聽說，中國規矩，凡是偷了國家資產的人，一旦遭擒，不管誰人手持抵押資產，都要先還給國家。所以，這些金主的抵押品凍過水，只希望還清國家債務之後，還有渣剩返啦。

那天同人講起，一個人有100億元資產，欠債80億元，可能要破產收場，因為資產並不容易變回現金，如果沒錢供本金或還利息，資產要劈價出售，隨時資不抵債。像我們這些細價股玩家，當遇上熊市時，往往買家全無，一沽之下，黑色午夜，深不見底，一旦有孖展，變成負資產，又何奇之有呢？

有收入畀得起利息 可借完再借

但是，一個人有100億元資產，欠債120億元，可能乜事都無，而且還風光萬分，因為只要他有收入，又付得起利息，可以借完再借，愈借愈多，都沒有問題。

由此可以見得，現金流的重要性。在大陸，現在彈起的房地產大亨，幾乎個個都是靠借錢發達的，個個資不抵債，愈借愈多，愈借愈多，誰知在金融海嘯後，房地產價格膨脹了10倍，咪個個翻身，發晒達囉……然後又再借過，而且借得更多更多，無間地獄。

[周顯 投資二三事]

https://www.mpfinance.com/fin/columnist2.php?col=1463481127012&node=1535655706886&issue=20180831

蝕本生意來炒樓 劣幣驅逐良幣

有朋友是著名玩具商，也是地產大炒家，不久前，傳媒報道他大手劈價，出售多個單位，跟著又報道他的玩具公司倒閉，留下億元債務，以及逾百失業員工。

輿論的熱點在於他的私人花邊新聞，例如其年輕貌美的模特兒太太，其弟弟及其資產轉移，其債主以及其員工的慘況……是謂之一沉百踩。我與他是點頭之交，卻也無意於傳媒關心的內容，反而是從經濟、投資的宏觀角度，去審察此事。

報道說他往往以蝕本價做生意，例如100元入的貨，用96元出售，目的是為了賺取頭寸，然後用這筆錢來炒樓，蝕的錢當作是利息成本，云云。

其實這種做法，在香港做生意，已經是行之有年。就我所知，在上世紀八、九十年代，很多人都是仗此種做法，發了大財，主要是貿易商人，用LC來套取現金，炒樓炒股，在十多年的大牛市中，股、樓價格均以十倍爆升，可知利潤之深。

我估計，這也許是當時漸漸流行客戶直接與內地廠商交往，貿易快速沒落，但銀行又沒有順應收水，貿易商人因而想出來的「羊毛出在豬身上」的經營模式。由於貿易的放大倍數極高，因此，當貿易商人把LC用來炒賣股樓，也有著放大效應。不消說的，其他的賒數行業，例如旅遊業、建築業、飲食業等等，也有把錢用來炒作的習慣。
   
事實上，在香港，一盤生意只是用作向銀行借錢的工具，真正的賺錢，在於投機炒賣，這是行之有年的經營模式。

但這又造成了一個副作用，就是像前述的玩具大亨，因而衍生出為了借頭寸而不惜蝕本做生意，要知道，蝕本做生意的人的價格較平，生意額的一定比要賺錢的商號為多，結果便出現了劣幣驅逐良幣的情況：真心做生意的人虧本、倒閉，蝕本做生意的人生存。

這表面上看來沒問題，然而再下來的結果是，這些蝕本生意難以長期維持，尤其是，當經濟衰退，股樓皆跌時，正是滾水淥豬腸，兩頭縮，會死得很快。所以說，當商人的精神集中於炒股炒樓，便會無心生意，整個香港的實質經濟便失去了競爭力了。

字少意長，今日只講出了其中一端，改天再續講。

https://www.am730.com.hk/column/%E8%B2%A1%E7%B6%93/%E8%9D%95%E6%9C%AC%E7%94%9F%E6%84%8F%E4%BE%86%E7%82%92%E6%A8%93-%E5%8A%A3%E5%B9%A3%E9%A9%85%E9%80%90%E8%89%AF%E5%B9%A3-140004

農村包圍城市 拼多多紅起來

【明報專訊】近年中國最紅火的電商，就是團購網「拼多多」，它成立了3年多，去年全年收入只有17.4億元人民幣，蝕5.25億元，今年首3個月蝕2.01億元，但估值卻高達150億美元，預算集資10億美元，都可算是誇張到了極點。

據報道，這估值有賴於它的2.95億名用戶，以及高達1987億美元的成交總額（GMV）。當然，這還少不得它的CEO黃崢，以及幕後軍師段永平，都是財技高手，以及騰訊（0700）的入股……科技股的本質，就是財技。

水平愈低地區 生意成功機會愈大

論到拼多多成功的原因，有人認為，是因為它做生意的手法「多元化」，網上有大量「受爭議」的評論……你懂我在說什麼的。不過，單單靠着這些，要在阿里巴巴和京東等電商巨頭的口中分一杯羹，並不足夠。

我的看法是，拼多多的最大單一成功因素，在於正確地採取了「農村包圍城市」的策略。因為各大電商的主要實力，都放在城市，因此在農村造成了真空，這就造就了可乘之機。

這種農村包圍城市的策略，成功例子太多了，共產黨就是最成功的個案，另當年香港全部報紙的總部都是在港島，後來第一份把報館設在九龍的報紙，成功突圍而出，成為大報。蕭若元在中環搞了一間韓國餐廳，生意一般，近來旺角開了分店，大收旺場，馬上說要開更大的分店了……簡單點說，水平愈低的地區，成功機會愈大！

[周顯 投資二三事]

https://www.mpfinance.com/fin/columnist2.php?col=1463481127012&node=1535568299664&issue=20180830

同醜陋的姚松炎討論政府能操控通脹

辣椒文集的阮穎嫻在其臉書上寫﹕「姚松炎說政府能操控通脹所以年金無，理由不隨通脹調整。這說法有點匪夷所思。通脹是指商品價格上升。香港是自由市場，大部分商品價格由市場決定，極少由政府直接操控。就算現代貨幣理論指出央行可透過利率升降，引導中長期的通脹，但政府並沒有操控短期價格的靈丹妙藥。更何况香港實行聯繫匯率，利率大致跟美國走，可動用的貨幣政策空間實在非常有限。」

我找不到姚這句話的出處，但由於我相信阮穎嫻的學術品格，相信她不會捏造事實，無的放矢。事實上，我認識的絕大部分經濟作家，學術品格都十分高，尊重科學事實寫作，像姚松炎這種風格的人是很少的。當然，像他樣貌這般醜陋的人，也很少。

我應該是第一個公開直指他貌寢的人，後來居然蔚然成風，仿說者眾，我實在也不能不自誇是先知。至於樣貌的重要性，我只能說，相由心生，而周星馳電影《食神》中的對白，可作借鏡。也有人說，你這不是人身攻擊嗎？對此，我也只能說，這只是描述有目共睹的客觀事實而已。

我也通常不會找不到出處，就去寫評論，不過，為了姚，不妨破例一次。有人說，我在本欄寫的一篇文章，斷送了一位局長的前途，我也很樂意多幹一票，看看影響力究竟是不是真的這麼大。

說回阮的說法，我當然同意「通脹是指商品價格上升」這句話，不過，英文的「通脹」是「inflation」，中文則定義清楚「通貨膨脹」。甚麼是「通貨」呢？答案不是「貨物」，而是「貨幣」。《禮記‧禮運》那句﹕「大道之行也，天下為公……貨，惡其棄於地也……」其中「貨」指的也非貨物，而是貨幣。

所以，在中文的狹義定義，「通脹」可以指貨幣供應增加了。至於商品價格呢？這又涉及「商品」的定義。如果指的是「所有商品」，包括股票、藝術品、房地產等等的投資品在內，從這角度看，通脹和商品價格上升，差不多是同義反覆了。

但是，一般而言，我們知道，貨幣供應的增加，不一定和所有的商品價格同步，而只是計算「消費物價指數」，也即是一般和民生有關的商品。理論上，貨幣增加並不一定與通脹/消費物價指數上升同步，因為這增長可能體現在其他和日常消費無關的商品上，例如股票。

如果姚松炎指的是，政府能夠控制貨幣增長，這對了一半，但說能控制消費物價指數，當然不可能。當然，這也得問一句「能」是甚麼意思，因為在聯繫匯率下，政府就連貨幣增長也控制不了，不過，從極端來看，政府當然也「能」取消聯繫匯率。

至於貨幣供應，並不止於一張張的貨幣。廣義來看，貨幣流轉速度可以和供應構成相同的效應，而利率則可調控貨幣流轉速度，換言之，也即是阮穎嫻說的﹕「現代貨幣理論指出央行可透過利率升降，引導中長期的通脹，但政府並沒有操控短期價格的靈丹妙藥。更何况香港實行聯繫匯率，利率大致跟美國走，可動用的貨幣政策空間實在非常有限。」

當然，政府也「能」不顧一切，自己去控制利率。事實上，只要政府不理後果，不理副作用，是甚麼政策也「能」做的。

以上這些，當然有點天方夜譚，不過，姚松炎連增加供應不影響樓價也說得出來，還有甚麼說不出呢？反正，民智這麼低，低到非但沒有腦子，連基本的審美眼光也欠缺了，夫復何言呢？

作者簡介：

周顯，著名的炒股理論家，吃喝玩樂家，不著名的歴史學家、政治學家，過去還曾經當過社論主筆和武俠小說作者。

http://www.orangenews.hk/finance/system/2018/08/30/010097821.shtml

熊二買股票嘥子彈

大市雖然10日急升了千幾點，但對照所有記錄，熊市既不會跌這麼短時間，亦不會跌這麼少百分比。但如果是牛市調整呢？這調整又未免太長，跌得又太過慘。再講，現時股民對股市仍有希望，炒股的人仍有不少。故此我有理由相信，熊市未完，現在只是消費購買力的熊市二期。因此，儘管大市反彈，但大部份的股票仍死吓死吓。
至於新股，永遠有一批死硬擁躉，但當買家數目減少至低於集資數目，便會跌穿招股價。未來有3隻細價新股上市，有人會博相反理論，希望反應低至九成配售，便有商機，也會有人希望跌穿招股價，只要跌得夠深，便有值博率。我現在正使用後一招。無論如何，半新股永遠有炒賣價值，只視乎價格。
樓市政策方面，馬來西亞禁止外國買家買入位於柔佛州的碧桂園「森林城市」項目，這是繼新西蘭之後，又一國家禁止外國買家購入房屋。
控制樓價的方法有很多，香港用了幾項，討論中的有更多，我作為唸過經濟學的人，反對大部份不科學的方法。但當資源匱乏時，最有效的方法是配給，因此我居然是同意「港人港地」，也同意紐西蘭和馬來西亞的方法。

周顯
投資者、八卦公、知識分子

https://hk.appledaily.com/finance/art/20180829/20487343

港獨及本土派的論述

老一輩的人，很少看到、很不明白本土派的論述，但我本人而言，看得最多的，不是建制派、也不是民主派論述，反而看最多本土派，不過現在很多本土派已經納進了泛民，所以我就改看焦土派。

原因很簡單，建制派和民主派的論述，說來說去三幅被，看的人只是圍爐取暖，自我感覺良好，非但沒有知識增長，反而愈看愈蠢。本土派/焦土派的論述，反而花樣百出，令你想也想不到，就算不同意，也欣賞其創意。

前幾天，我就是同一班中年會員，去講本土派/焦土派的論述。

現時中央政府(按：即「支那」)強大，為保存有生力量，不致被全殲，所以大家要忍辱負重。因此，大家可以見到，本土派為了繼續當議員，不惜收回以前言論，從宣誓到行為，不敢再出古怪，以免被扣上「港獨」的帽子。陳浩天雖然仍講港獨，可是也把原來大力宣傳的武力革命政綱收回，改講非暴力了。

問題在於，中共勢大，忍辱又有甚麼作用呢？答案是：中國只是外強中乾，很快就會出現「支爆」，也即是因經濟崩潰而導致政治分裂，這就構成了香港獨立，或至少是高度自治，像科索沃之於塞爾維亞，庫爾德之於伊拉克差不多的半獨立式自治體。不過，在香港有駐港解放軍，在廣州有南方軍區，假設真的發生了支爆，這兩支軍隊不會奪取香港的幾萬億元儲備嗎？這又有另一個假設，就是中國的軍隊已經腐敗到透了頂，根本沒有作戰能力，因此，只要美國和英國的軍艦到來，甚至不用到來，只要聲稱到來，駐港解放軍和南方軍區便會聞風崩潰，任由英美軍隊負責保護香港，而香港則可實行民主自治。在民主自治/獨立後的香港，則可效法瑞士、新加坡，以中立國身分，作為一個政治/金融避風港，附近各國的錢都會集中在這裏，到了這時，中國人都會被趕回中國，港中關卡會比今日更嚴格得多，香港由純正的香港土生土長人民所管治，過著獨立自治又富裕的生活。

香港獨立建國的藍圖，大約就是這樣。當然，這只是最極端分子的說法，也有温和派，不過，大家都會同意，支爆是大前提，這好比基督教相信審判日，那是必然會來臨的。

https://www.am730.com.hk/column/%E8%B2%A1%E7%B6%93/%E6%B8%AF%E7%8D%A8%E5%8F%8A%E6%9C%AC%E5%9C%9F%E6%B4%BE%E7%9A%84%E8%AB%96%E8%BF%B0-139804

新聞就是股票助燃劑

【明報專訊】我不認識林偉駿，但有拍檔識他，不過不熟。日前拍檔談到林，說這個人很識marketing，搞零售做宣傳，順便作炒股票，把股價炒到老高，乜都值番啦！

我回家看了一看其披露權益，林持有4.7億股，即70.89%，就算沽股票，都沽得不多啦。但把759這股票號碼作為零售店名稱，對股價的確有宣傳作用，而其股票在2013年炒到4.99元，林過世前跌至0.465元，5年跌去了九成有多，股民的確好傷。不過，炒其股票的股民數目，應該比幫襯其店子的人少很多。因此，喜愛林的港人數目，也應遠多於怨恨他的人數。

林過世後，CEC（0759）的股票喪炒，有人把這歸因於憧憬賣殼，有人則歸因於其競爭對手優品360的老闆講過願以十億元收購。純從股價來看，3億幾市值，低於殼價一半，已經是一大條件了。

創板股傳買亞視 都可炒幾日

我並不反對以上的說法，不過要加上一點，就是林的死亡，本身可能已為股份帶來宣傳作用。其實，一隻股票只要傳媒大幅報道，已經構成足夠的上升因素，因為看新聞的人，可能十個有一個會順手看看股價，看股價的人當中，又十個有一個會順手買入，尤其是，當看到價格不高，買賣又活躍，好像很吸引的樣子。有一個莊家的說法是：「打得很有動感。」

記得幾年前，有一宗案例，就是某創業板公司說要收購亞視，因而上了頭版，結果都炒到飛天，成交幾千萬元……買負債纍纍的亞視，根本就是壞消息，都可以喪事當喜事辦，由此可以見得，只要是新聞上頭條，什麼股票都會炒一通，根本不用任何分析！

[周顯 投資二三事]

https://www.mpfinance.com/fin/columnist2.php?col=1463481127012&node=1535482852992&issue=20180829

論共享汽車的安全性問題

由於滴滴打車接連發生兩宗姦殺命案，因而寫下了這篇想寫很久的文章。

像Uber，滴滴這些「共享汽車」業務，有一個共同的特點，就是司機的定位。

共享汽車這個概念，本來就是汽車服務，加上司機，可是，發明者深知道，司機並不擁有很高的社會地位，要想有更多人的加入，必須upgrade其地位，好比香港政府要把豬肉佬改名為「肉類分割員」。

所以，共享汽車的司機，定位就不是司機，而是part time，而他和乘客的關係，就是半朋友的關係，甚至連招聘廣告，也講明了可以藉此來識朋友。

這樣子下來，司機和乘客的關係，就有點混淆了，皆因兩者之間，少不免有所交流。要知道，如果是乘客，可以不睬司機，因為兩者有著半尊卑的關係，司機通常不會太過分。但如果是朋友，禮貌上就很難以不交談。我認識不少人，就是費事同司機講嘢，因而不坐Uber。

現在講到交朋友，男生認識女生的熱切性，當然遠高於想識男生。因此，共享汽車就難免成為不少人用來溝女的工具。事實上，這也已經是公開的事實了。

縱觀各國，強姦在Uber來說，是非常普遍的事，例如CNN便報導過103宗的Uber強姦事件，而當強姦發生後，假如女生反抗，或男的想滅口，也很容易淪為姦殺。幸好香港的面積很小，能夠提供強姦的地點不多，所以女乘客也比較安全。

為甚麼共享汽車會比的士更危險呢？這牽涉到人類的心理，假如尊卑分明，男的不容易起上邪念，但假如兩人有交談，而交談頗為暢快，男的可能誤判有可乘之機。換言之，共享汽車的朋友關係，雖然並不構成必要條件或充分條件，但卻是催化劑，令到事件更容易發生。

所以我們也可發現，在共享汽車的環境下，強姦案比起打劫案而言，相比是更多發事件。這原因也可以是經濟學的﹕共享汽車需要成本，就是買車成本，在這成本之下，行劫除非明知對方有大把現金，否則並不划算，但是女人卻是無價，用共享汽車來犯強姦罪，其「投資回報率」是高得多，因此也可以算是引人犯罪。

值得注意的是，兩宗滴滴命案的發生，兩位司機都在事後明白自己發生了瀰天大禍，換言之，他們也許是預謀作案，但也許只是打刼非禮或強姦，在事前決沒想過犯的是姦殺這種死刑大罪，案發後也知不能逃脫，那為甚麼還會作案呢？

當然，這是因為他們本身已有狎犯罪傾向，但也不排除另一個原因，就是事發時獸性大發，沖昏了理智，而這獸性大發顯然是突發的，受到環境所影響到。

如果是由獸性driven的案件，就算是有充分的監察，也不能100%防止發生，因為人在受到情緒驅動時，往往在短時間失卻了理智。

我認為中國只要有決心，是可以完全解決這問題﹕只要對滴滴司機和乘客的乘車狀況，嚴加監控便可，但這當然也嚴重的侵犯了乘客的私隱，這只視乎人民對於滴滴的方便性/個人的安危/私人權的被侵犯，取捨之間、權衡輕重而定。但當然，在私隱權大於個人安全考慮的西方，這就是解不開的死結了。

作者簡介：

周顯，著名的炒股理論家，吃喝玩樂家，不著名的歴史學家、政治學家，過去還曾經當過社論主筆和武俠小說作者。

http://www.orangenews.hk/finance/system/2018/08/29/010097745.shtml

說話燒肉シャンホ （Jumbo）

對於燒肉シャンホ（Jumbo）這間餐廳，應該沒有人比我去得更早。我在2007年已經去過，2009寫的《我的最愛》，也寫過評論。話時話，現時重看《我的最愛》，仍然覺得這本書的餐廳評論是劃時代的，在出版的當時，沒有人及得上，不過在這十年間，人們的飲食知識大進，相對來說，我卻是退步了。

Jumbo當時一共有兩間店，篠崎町是老店，要席地而坐，牛骨湯熬了多年，天天加湯再熬，味道好到沒得說。後來，我把這店推介給朋友小洪，他下成田機場，去東京的酒店放下行李，馬上乘的士去篠崎町，誰知這店是在成田附近，害他白花了幾小時車程，早知便從機場直奔這裏了。

至於我，當年住在新宿，香港人慣住的Prince Hotel旁邊的西武百貨是總站，篠畸町又是總站，坐都營新宿線線從總站去總站，車上睡一覺便到了。

不過，近幾年我沒去Jumbo，皆因我認為スタミナ苑和金竜山的水平比它好一點點，然而，這分別普通人不易吃得出來。

Jumbo給我最大的驚喜是，它的分店在白金，其新派的feel令我覺得非常有創意，當時認為，把這概念直搬來香港，肯定賺錢。然而，過不幾年，這種feel的燒肉店開完又開，已無新意了。但在當時，的確是革命性，而這也可以見到，這幾年的飲食業，發展如何之快。

我去過幾次其白金店，越來越差，但總括還是很不錯。6月時，它在香港開了分店，生意很是紅火，不容易訂到位子，論到水準，則比得上日本水平，還是可以吃的，就只是湯的火候不足，可能是店子開未久的關係，因牛骨湯就如鹵水汁，日久才見滋味。

後來，它在新橋又開了新店，據說比篠崎町本店的水平更高，但我沒去過。

其實，燒肉之中，我最愛吃生牛肉（Yuke），但日式生牛肉不加雪梨，風味大失，現在法例所限，很多店都不做生牛肉了，スタミナ苑也不做，Jumbo則取巧，略燒一下，外層熟了，內裏是生的，切碎之後，也有大部分是生肉。

江戶川區篠崎町4-13-19，電話﹕3679-8729

港區白金3-1-1第一麻布ビル1F，電話﹕5795-4129

本鄉3-27-9アンリツビルB1-1，電話﹕5689-8705

注意﹕3間店均是只開晚市，1700-2400，last order 2300，所以，如果你乘坐4點機去東京，是可以吃到的。

香港Jumbo在中環萬宜大廈。

http://www.winmoney.hk/famous/%E3%80%90%E8%82%89%E9%A3%9F%E9%87%91%E8%9E%8D%E5%9C%88%E3%80%91-%E8%AA%AA%E8%A9%B1%E7%87%92%E8%82%89%E3%82%B7%E3%83%A3%E3%83%B3%E3%83%9B-%EF%BC%88jumbo%EF%BC%89%EF%BC%88%E5%91%A8%E9%A1%AF%EF%BC%89/

各國的認親認戚文化

我在大學上的第一課，是「西洋文化史」(western civilization)，整班都是歷史系學生，除了我之外，應該沒有他系學生去唸這一科了。這是一大班，崇基、新亞、聯合的學生一起唸，教的還有張學明，還有一個我忘記了。後來我還看了不少科大衛寫的華南研究，對他十分佩服，這是後話了。

我唸這一科的成績好像還不錯，有一課，講師科大衛發現了我懂得一點希臘神話，還叫我去講了半小時。後來我也唸了中文系的訓計學，英文系的romantic poetry，成績都是F。

西洋文化史並非中文大學獨有，西方每間大學都有這課程。我唸的教科書是Warren Hollister寫的《Roots of the Western Tradition》，他是張學明的老師。為甚麼這課程叫這名字呢？因為這課程的內容是埃及、猶太、希臘、羅馬等等國家的歷史。

這又到了更深奧的問題了﹕為甚麼西方人要讀這些國家的歷史呢？因為西方，例如英國、美國、法國、德國等等，都是後起之國，文化底蘊並不深，當年初起時，是借用了他國的文明，所以，當要研究這些西方國家的歷史，必先要研究更早的起源。

像日本人，他們也認同中國歷史，對於中國古代的文化和歷史，甚至比許多中國人更加認識。明朝亡國之後，不少日本人和朝鮮人，甚至認為自己才是中華文化的承繼者，而清朝反而不能代表中國。

當年日本侵略中國，日本人有一個說法，說這其實是同一個文化的合併，好比中國南方政權統一中國，只是邊埵統一中心而已。從這種觀點來看，這不算是侵略。

在以前，日本、韓國、越南等等，都是用漢文，越南最早脫離漢字系統，在戰前，日本和韓國的正式公文，仍然用漢字，其拼音文字都不過是民間所用的俗字，不登大雅之堂，但在戰後，各國都在「去中國化」，拼音文字變成了主流，但後來又發現，一旦摒棄了漢字，便與自己的傳統文化割裂，所以又迫得局部用回漢字。然而，日本用的漢字最多，傳統文化最高，越南用的漢字最少，其文化水平也越低。

本文主題本來說的是台灣的去中國化，和香港的文化問題，不過在列舉了其他地方的實例之後，發現在論證上扯不回去，換言之，這本來是一篇論說文，卻寫成了一篇非驢非馬。

作者簡介：

周顯，著名的炒股理論家，吃喝玩樂家，不著名的歴史學家、政治學家，過去還曾經當過社論主筆和武俠小說作者。

http://www.orangenews.hk/finance/system/2018/08/28/010097639.shtml

回應陳帆﹕ 去甚麼地方會坐高鐵？

一般來說，香港高官的智力不太高，陳帆更加是平均數值以下的一位，我不止一次，批評過他對於房屋知識一無所知，運輸政策更加是全然放棄，完全不負責任。

日前他被記者問及他會不會乘高鐵到北京開會，回答是：「我相信官員到北京開會，主要是工作需要，最重要是考慮每一個同事的時間安排和班次是否適合。以我自己來說，如果時間容許而我翌日早上要出席會議，我是絕對會先到廣州南，再坐高鐵上北京。當然，有些時間大家都知道，我們同事的時間安排上非常緊密，有時都需要爭分奪秒，選擇乘坐航機亦是合適安排。」

就這一點，我可以肯定的告訴大家，他是在講大話：如果他將來要去北京，無論在甚麼情況下，也不會去乘坐高鐵。正如我在以後去北京，也絕對不會乘坐高鐵。你估還是幾十年前，人們為了省錢，坐火車上北京咩！相對而言，今日的飛機票已便宜了不少，高鐵的價格也比火車貴上一截，此消彼長，價格因素的重要性大為減少。

不過，記得當日陳帆講過，中國高鐵網絡規劃日後有可能伸延至歐洲，「以後去歐洲唔鍾意搭飛機就可以搭鐵路。」如果連這種智障言論也講得出來，其他的也就是可以理解了。(當然，不搭飛機搭鐵路去歐洲不是不可能，不過更貴、更麻煩，只有有錢兼有閒階級才可做到，客源根本不足以成為路線。)

對此，李嘉誠先生就聰明得多了，有一天，他也被問到高鐵，他說如果高鐵通車，一定會坐高鐵到汕頭……現在我也告訴大家，如果我去汕頭，也會乘坐高鐵。

列舉一下，如果我去廣州，就會坐直通車，去福田、深圳北，更加不會坐高鐵，去北京、鄭州、上海、杭州，梗係坐飛機啦，但是去汕頭、福州、廈門、韶關、長沙這些不遠不近的城市，我就會乘高鐵了。

內地人為甚麼常坐高鐵？一因班次密，時間易安排，二因兩地0檢，省掉過關時間，前者優勢香港暫未具備，後者香港則是不可能，三因飛機常誤點，高鐵則比較準時，這點卻是中港皆通！

陳帆雖只是中產階級一名，卻不通時務，離地萬分，自然不知這些基本常識！　

https://www.am730.com.hk/column/%E8%B2%A1%E7%B6%93/%E5%9B%9E%E6%87%89%E9%99%B3%E5%B8%86%EF%B9%95-%E5%8E%BB%E7%94%9A%E9%BA%BC%E5%9C%B0%E6%96%B9%E6%9C%83%E5%9D%90%E9%AB%98%E9%90%B5%EF%BC%9F-139538

女拔萃孫遇晴 讀港大好還是讀清華好？

今年DSE考獲32分的拔萃女書院學生孫遇晴，放棄港大學位，而理由是她曾兩次到內地交流，覺得當地學術氣氛濃厚，學生對答內容很有深度，「我想多看看不同的世界」，而且香港是已發展的城市，內地相對大的發展潛力，「有更多發揮機會」，所以她決定棄港大學位，入讀清華大學建築學院，並且打算畢業後會考慮留在內地工作。 

我不知道這位孫遇晴本人或其父母是不是新移民，看其名字，取名者也頗有墨水，今時今日，窮人讀不起女拔萃，富人則肯定去西方名校唸書，因此，我估計她是出自中產階級、有點文化水平的家庭。

說到她的取向究竟是不是明智呢？討論區有網民指出：「我反而識大陸高材生棄北大清華嚟讀港大。」

我也認識一些港漂，內地高材生來唸中大港大。他們通常是優等生，拿獎學金過來，在內地唸書時，早已是少先隊、共青團，有需要時，隨時可以入黨，自然也有高層定期跟進聯繫。

他們來香港唸書，最重要的，是拿到我常常提出最關鍵的，香港特區護照，從此出入西方世界，快捷方便。記得我說過，中國的權貴階層，包括紅二代、超級富豪，全都是拿香港三粒星身份證的嗎？這些權貴階層，自然需要有能之士去輔助，因此，大量內地菁英來港，變成港漂，也有其必要性。

這些內地優等生唸完港大中大後，自然有最好的工作在等待他們，不用和本地菁英學生爭同樣的位子。這反駁了那位網民的質疑：內地高材生來唸港大，並不等於港大比北大清華的前途更佳。

正如我一直強調，在今天，讀書識字沒有用，最重要的是識人，所以權貴子女，全都唸外國名牌大學，就是為了自成階層。所以問題的中心不在於港大和北大清華哪一間的學術更佳，而是哪一間可以認識更多的未來大人物。

二十年前，中國的權貴子女，都讀北大清華，在今天，他們都唸西方名牌大學了。但是未來高官不可能全是紅二代，肯定大部分也會出身北大清華，正如在商界，老闆是富二代，CEO多半是其同學。所以我的意見是，讀北大清華，至少在關係網絡，應比讀港大為佳。

https://www.am730.com.hk/column/%E8%B2%A1%E7%B6%93/%E5%A5%B3%E6%8B%94%E8%90%83%E5%AD%AB%E9%81%87%E6%99%B4-%E8%AE%80%E6%B8%AF%E5%A4%A7%E5%A5%BD%E9%82%84%E6%98%AF%E8%AE%80%E6%B8%85%E8%8F%AF%E5%A5%BD%EF%BC%9F-139405

創興供股安排 顯示決心供乾

【明報專訊】近日我喜歡的一隻股票，是創興銀行（1111）。

公司在8月14日公布，配股給廣州地鐵，和2供1供股，供股價是14.26元，以當時的股價有2%的折讓，但現時已跌穿了供股價。

這股票是標準的供乾，因為它的大股東越秀集團本來持有75%，經配股後，則攤薄至67.72%，廣州地鐵則持有9.7%。很明顯，這是為了預期沒有散戶供股，越秀集團在供股後則仍然持有75%，不至於超過最低公眾持股量的限制。

另外一招財技，就是廣州地鐵和越秀集團的大股東明明都是廣州政府，荷包即是兜肚，兜肚即是荷包，可是由於廣州地鐵手頭持有不足10%，可以不被當作一致行動人士，又繞過了收購限制。

從以上的財技可見，這一次，創興銀行是決心要供乾。當然，供乾只是有利條件之一，而非必要條件。很多時，在供乾後，仍向下炒一段時間，尤其是熊市之時，更加如此。

熊市供乾後或會向下炒

我同會員們的說法是：「我認為，創興銀行是一隻賺梗的股票，但現時熊市三期，最壞的情况並未出現（更遑論過去了），如果你再等一年半載，隨時可以等到一隻賺更多的股票。所以，這是機會成本的問題，現階段應該保持現金，Cash is God，不過，如果它真的夠平，跌至13元以下，我就盲目都會去買了。」

其實未講完，明天再續。

[周顯 投資二三事]

https://www.mpfinance.com/fin/columnist2.php?col=1463481127012&node=1535309002226&issue=20180827

如何從金魚變成木魚？

有一些工種，是從來不會公開招聘的，例如說，盜賊、莊家的助理等等，不過，夜總會，也即是今日的私竇，聘請新入職妓女，也即是「木魚」，卻有特別的法門。
通常，私竇會登廣告聘請知客，或侍應，當然了，一個正派的女人，就是連這些地方的知客或侍應，也不會去當，所以，只要願意入職，已經證明了此女「邪邪地」，成功了第一步。
當她們工作了不久，會發現，坐枱比知客或侍應高薪一大截，但工作卻舒服得多，又不會被呼呼喝喝，地位也高得多，因為坐枱可以指喚侍應工作，沒多久，她們會接受，反正是在這裏工作，當金魚，無論地位、金錢、工作舒適度，都比現時的工作好得多。
當做了金魚，總會遇上一些客人，樣子不差，出手闊綽，又兼談吐風趣，講到客觀條件，比現時的男朋友好得多了 當然了，如果男朋友的條件很好，她也不用在club工作了。這些有條件的男人多去幾次，有了感情，又願意付錢，很容易便會有第一次的當娼經驗。
這時，那女的心中會想，這男人條件恁好，陪他睡，自己也沒吃虧呀！這當然沒吃虧，但有了一次之後，有一個條件差一點的，碰巧自己又缺錢，就會再幹一票 整整下，對男人條件要求越降越低，expected money return也越降越低，以量取勝，一個妓女，就是這樣煉成的。
本周的股票貼士是剛上市的「恆達科技」(1725)，一上市便跌穿招股價，目標是升回招股價先講啦！

http://nextplus.nextmedia.com/columns/%E8%82%89%E9%A3%9F%E4%B8%AD%E7%92%B0/20180821/615681

「陰陽合同」不符會計學邏輯

【明報專訊】中央政府決心解決電影界的「陰陽合同」問題，大手整頓，搞到電影界人心惶惶，很多戲無法開拍，連帶相關行業的股價也大跌了。

對於「陰陽合同」，其實有一個邏輯上的問題，也是會計學上的問題，但我卻並沒有看過任何人提過出來。

所謂的「陰陽合同」，即是合約上的片酬和實際收取的片酬，兩者有所不同，也即是後者遠高於前者，從而漏稅……這說法有甚麼不妥呢？

員工薪金公司利潤此消彼長 不存漏稅

答案是：從會計學上來看，公司申報某位員工的薪水減少了，換言之，即是公司的收入/利潤增加了，這兩者永遠等價，又何有漏稅之有呢？

這其中的可能性，第一是其中一方有免稅額，像在香港，有個人免稅額，也有200萬元的公司免稅額，但由於內地的大明星涉及的陰陽合同金額以千萬元計，免稅額縱有，也微不足道。

第二，是明星的個人收入和公司之間的稅率，有所不同，公司稅率低於個人入息稅，因此公司把明星的部分片酬absorb進自己的帳戶，也是有利於雙方；但就我所知，內地的稅率約在四成之間，兩者縱有分別，也不會太大。再說，明星們大多有自己的製作公司，把片酬打進自己的製作公司的帳戶，也可作為公司報稅。

第三，也是重點所在，電影製作本身，根本是暪稅大本營，所以把明星的片酬也absorb進去，也是易如反掌，不會增加了自己的稅項。我認為，這一點才是正解！

[周顯 投資二三事]

https://www.mpfinance.com/fin/columnist2.php?col=1463481127012&node=1535048774707&issue=20180824

大灣區商機無限 港人離不開comfort zone

日前，許楨博士同我做了個訪問，講了很多內容，其中談到商界投資大灣區，我的回答十分悲觀，許博士詫然，回家細想，覺得應該要作出補充，乃成此文。

大灣區的第一個問題，是港珠澳大橋太長、過關需時、路費不便宜。深圳和香港之間，還有上水、元朗等鄰近地區，珠海和澳門之間的拱北地區，走路可到，出入成本是零，但由香港到大灣區，橋費連上接駁交通工具，單程估計接近一百元，所需時間連上過關、走路、等車、車程，少說也要兩小時……

換言之，一次來回接近200元，需時4小時，可別忘記，在美國，所謂的「車程」，是舒舒服服的開車，一站到底，但香港的小市民，車程指的是風吹雨打、在路上等車，接駁走路，車上可能沒位子、要全程站立，那可是奔波勞碌，並不好受。

袞袞官員比較港珠大灣區和其他大灣區的車程，想來只比較了所需時間，但卻沒有比過車程的勞碌之別吧？畢竟，向來香港政界認為港人坐公車是宿命，從來沒有想過改善港人的交通環境！

簡單點說，大灣區的作為港人「後花園」，但卻有如一個孤島，出入不易，這是解不開的死結。解決問題，除非是撤除關口，免收路費，但在「一國兩制」之下，顯然不可能。

吾友胡漢清政協的看法，是如果要建人工島，不如另闢一條支線，去人工島，車程會近得多。但這也要很多年之後的事了。

至於商界投資大灣區的「機遇」，當日我脫口而出：香港商界為甚麼要投資大灣區呢？講到科技界，香港早已完敗給深圳，當然，深圳人有很多鄰近地區可以去，惠州便比大灣區近得多，但香港人只有大灣區可去。然而，由於深圳和大灣區不用過關，兩者距離比香港更近，深圳永遠有後發先至能力，恐怕香港人縱是搞起了大灣區，也只是為他人作嫁衣裳而已！至於房地產發展，這二十年香港缺地，港資的管理優勢在於精雕細琢，吃盡每一寸的面積，在多、快、好、省的量化建設，以及整個社區的布局，怎及得上碧桂園、雅居樂等等的競爭力？

大灣區是藍海，商機無限，但香港商界離不開自己的comfort zone。

https://www.am730.com.hk/column/%E8%B2%A1%E7%B6%93/%E5%A4%A7%E7%81%A3%E5%8D%80%E5%95%86%E6%A9%9F%E7%84%A1%E9%99%90-%E6%B8%AF%E4%BA%BA%E9%9B%A2%E4%B8%8D%E9%96%8Bcomfort-zone-139176

取消《香港政策法》 的最大殺傷力在特區護照

香港民族黨召集人陳浩天向美國總統特朗普發出公開信，指近日香港已經全面失去自治權，促請特朗普審視《香港政策法》，並撤銷香港及中國的世貿成員身分，此舉得到不少本土派人士的支持，不消說的，政府和建制派大力反對，商務及經濟發展局聲明，任何人或團體倡議任何舉措，目的在損害香港的經貿、財經以至整體利益，均應受到譴責。

我當然並不認為，區區陳浩天寫的一封信，可以影響到《香港政策法》的廢存，事實上，美國的這條法案同時有利於中、美、港三方，因此才會存續至今。不過，作為學術研究，討論一下這課題，也不失為有益和有建設性的事。

《基本法》在1990年公布，美國國會在1992年通過了《美國－香港政策法》(United States–Hong Kong Policy Act)，定義了在香港回歸以後，美國在許多方面都對香港實行與中國內地不同的特殊待遇。

很多人以為，《香港政策法》對香港最大的影響，是經貿，這錯了。

其實，分析很簡單：沒有了《香港政策法》，香港人的最大downside是統統變成了內地人，但以今日的內地經濟，一級城市居民和港人的生活質素相差不遠，很多香港人甚至自願回到內地工作、生活，這和住在香港的分別，又有多大呢？

當然了，香港的法制和自由度，醫療、教育、公屋等福利，還是香港遠為優越。但是，這些條件是被《基本法》保護著，就是美國取消了《香港政策法》，中國也會死撐保持著「一國兩制」、中港關卡、五十年不變。

那麼，《美國政策法》的最大殺傷力在甚麼地方呢？

這就牽涉到一個問題：香港人擁有的香港身分，和內地人有甚麼分別？順藤摸瓜，再問第二個問題：為甚麼這麼多的內地人，包括了所有的超級富豪，如馬雲、馬化騰等，都要移民香港？他們的生意，都是在內地，根本不希罕香港的商機。

他們的所求，只有一個，就是特區護照。取消《香港政策法》對香港人的最大傷害，就是一旦實行，只要其他西方國家仿傚，特區護照將「淪為」中國護照相同待遇。 

https://www.am730.com.hk/column/%E8%B2%A1%E7%B6%93/%E5%8F%96%E6%B6%88%E3%80%8A%E9%A6%99%E6%B8%AF%E6%94%BF%E7%AD%96%E6%B3%95%E3%80%8B-%E7%9A%84%E6%9C%80%E5%A4%A7%E6%AE%BA%E5%82%B7%E5%8A%9B%E5%9C%A8%E7%89%B9%E5%8D%80%E8%AD%B7%E7%85%A7-138898

理財業銷售員工愈多 高層管理收入愈高

【明報專訊】近日市場有一種說法，就是最捨得花錢的上市公司是哪一家呢？答案居然是﹕康宏環球（1019）。

康宏環球的亂花錢是有目共睹的，大家只要留心身邊的廣告，肯定可以發現，簡直是幕天席地的鋪過來，任何人都很難看不到。

某君笑笑對我說﹕「梗係啦！公司大把cash，又打緊擁有權官司，現管理層都不知保不保得住，當然是亂咁花錢，用公司的錢來打官司，大賣廣告，有求必應，好過黃大仙呀！」

查實現時市况不佳，而且康宏還醜聞纏身，居然還在博命請人，根據傳媒在3月時的報道，當時它有1000多名員工，今年內將會增至2000人，明年再請多1000人，推廣支出達到了八位數字。

或出現公司虧得愈多 員工收入愈高

照我所知，理財業的overriding system，銷售員工愈多，高層管理的收入愈高，但由於這不涉及公司因多聘了員工的固定支出，因此，這做法會出現公司虧得愈多、員工收入愈高的矛盾情况。

如果你問我，對於康宏環球這家公司有什麼看法？我會答曰﹕「一切罪名盡歸曹貴子。現時康宏掌權的，除了主席陳志宏之外，全都是曹貴子時候的舊人。打擁有權官司中的雙方，一個是曹貴子時代引入的伙伴股東，另一個則是曹爆煲後才買進股份的新人，但現在則是前者控告後者和曹的一致行動人士……曹的舊伙伴和曹在如此短時間撇清得如此乾淨，真是了不起！」

[周顯 投資二三事]

https://www.mpfinance.com/fin/columnist2.php?col=1463481127012&node=1534962531498&issue=20180823

創興銀行供乾

今日的主題是創興銀行（1111），它在上周公佈了兩個消息，一是配股給廣州地鐵，一是以2供1集資61億元，配股及供股價同為14.26元。
話說創興銀行是在2013年賣殼給越秀企業，每股作價是40.2元，2015年曾經2供1，供股價17.05元，供股率是87.5%。因此，這一次的供股是平得不能再平，由於現價已低於供股價，所以也必然供到乾得不能再乾。
事實上，越秀企業的大股東是廣州市，和廣州地鐵是同一老闆。前者本已持有法律規定極限的75%，這次配股9.7%給後者，明顯是為了避免供乾後，公眾持股量不足25%。
創興銀行的市盈率是6倍，上半年業績增加了66.8%，供股後股數增加，估計明年市盈率不變。這好像很吸引，但表面上仍比不上大新金融（440）的3倍市盈率，況且，前者的呆壞賬率並不低。
估計供股後它會擴張大灣區業務，因貸款的總數多了，因而攤薄了呆壞賬比率，令到盤數大靚……說到底，都是一個「乾」字！

周顯
投資者、八卦公、知識分子

https://hk.appledaily.com/finance/art/20180822/20482070

居住證來得太遲 便利應惠及回鄉證

上星期，國務院辦公廳發布「港澳台居民居住證申領發放辦法」，在內地居住了半年以上，並且有工作、住所的港澳台居民居住證申領發放辦法居民，就可申請，享受3項權利、6項基本公共服務和9項便利，以便在內地學習、就業、就醫和生活。

很多人視此為德政，但在我看來，這不是人民的基本權利嗎？根據中央政府的說法，香港人、澳門人、台灣人，均是中國人，香港和澳門，更分別在1997年和1999年被中華人民共和國恢復行使主權了，為甚麼這些基本權利，直至現在，方才皇恩大赦般被賦予呢？

港英政府時代不算，香港回歸中國，已超過20年了，21年來，香港人去內地旅遊、在內地居住，忍受了多少不方便？其中關於福利的，例如社會保險、使用住房公積金等等，不一定要享用，但是交通方便，辦理銀行和證券服務，住宿旅館等等的安排，早就應該一視同仁，否則，又怎能說是回歸呢？

不諱言說，回歸21年，港人心中並未完全回歸，統戰還須努力，中央的政策如此「見外」，這豈不是拒港人於門外嗎？直到現在，才作出這個開放，雖然是「有心唔怕遲」，但始終是遲了太多。事實上，同時享有港人和內地居民身分的，大不乏人。不少內地新移民在成功拿到了香港身分證後，依然保有內地身分證，享受雙重方便，這也是公開的事實了，這些人，在香港，數以十萬計。

但究竟是不是申請了居民身分證，就完全解決香港人在內地工作居住的問題呢？還有很多問題，例如說，居住證可「依法享受勞動就業」，但有些工作，如演藝界，聘用藝人存在配額制度，內地的影視作品聘用香港藝人演出，受到限制，扼殺了不少香港藝人的工作機會，像香港影星徐錦江，索性放棄了香港居民身分，變回內地居民，就是為了逃過配額制，以得到更多的演出機會。
總括而言，居住證是好，但來得太遲、便利太少，如此「孤寒」，不付出多點，怎得到民心？這其中的很多「便利」，根本不止應該申請居住證才能得到，而是不用在內地居住，單單用回鄉證，便能享用，這才是中港一家、這才是統戰！

https://www.am730.com.hk/column/%E8%B2%A1%E7%B6%93/%E5%B1%85%E4%BD%8F%E8%AD%89%E4%BE%86%E5%BE%97%E5%A4%AA%E9%81%B2-%E4%BE%BF%E5%88%A9%E6%87%89%E6%83%A0%E5%8F%8A%E5%9B%9E%E9%84%89%E8%AD%89-138711

港股還有排跌

【明報專訊】我有一個關於金融、股市、貿易戰的看法，不知對不對﹕在1929年的全球大蕭條後，人類對金融世界的知識已經大幅進步，因此不可能再發生全球皆輸錢的愚笨政策。

1997年的金融風暴，亞洲人輸了錢，美國人賺了錢，還令到多個市場進一步開放了。2008年的金融海嘯，表面上，好像是全球皆輸，但我認為，這其實是有一些聰明人贏了大錢，只是贏得神秘，沒有人知道罷了。再說，金融海嘯的時間維持甚短，人們輸錢的機會不長，由於政府救市，很多人轉頭已經以倍計倒贏，也是鐵一般的事實。

恒指料需見22000點

事實上，次按債券的邏輯非常愚蠢，風險是稍為有點腦袋的人都看得出，也只有非常蠢的人才會受騙，這些蠢人包括完全不用腦的banker和前線人員，但是金融老手，不可能看不出這是騙局，絕對不會被騙。

所以，我的看法是，美國人是理性的，貿易戰不會一直打下去，不過，說到打完，還是言之過早，我想還要多打一年半載，至於港股的低位，相信會在明年8月才出現，低點則大概是22,000點左右，即是說，我估計還有排跌！

近日和朋友賭Sir研究玩骰盅的長勝法，我負責概念，他負責數學運算，我順便看了他的YouTube，他的like有十幾萬個，可比我受歡迎得多呢！

[周顯 投資二三事]

https://www.mpfinance.com/fin/columnist2.php?col=1463481127012&node=1534875809955&issue=20180822

讀傳統名校有優勢嗎？

每年的DSE放榜，幾乎所有的「狀元」均來自傳統名校，包括了男女拔萃、皇仁、喇沙、華仁、聖保羅男女、聖士提反等等，有人認為，這是由於名校的競爭心比較深，師資比較好，資源也比較多等等因素。

在這裏，先岔開一筆，識者認為，「狀元」的定義，應只包括第一人，不應有多位。如果照此定義，則除了「超級狀元」，如2017年的林莉雯和2018年的黃子衡之外，其他的只能稱為「進士」。不過為了讀者易於明白，因此「吾從眾」，沿用不精確的「狀元」說法。

我讀了5年傳統名校，就個人經驗而言，以上對名校的判斷，並不正確。

名校當然有一些讀書「叻人」，但大部分的學生，和其他學校一樣，均是hea讀。不過，也平心而論，我也讀過普通的學校和學店，卻幾乎連一個書呆子也沒有。因此，名校是很少，但有，其他是完全沒有，這的確是有分別的。

講到名校的師資，就……有不少真的是亂來一通。我記得，上音樂課，教吹牧童笛，是完全沒有教過，大家便吹起來，我懷疑其他同學是在家裏有人另外教授的，否則不可能不教便懂。

有一個老師，叫「電腦怪物」，因為他懂得背對數表而有此渾號。他上課就是在黑版上寫筆記，從上課寫到下課，完全沒有解說，我心想，派筆記不就成了嗎？當然也沒有抄筆記，只是問同學借來影印。

中五時，我在學店聖約翰男女書院就讀，漂亮女同學不少，每天上學很起勁，比唸名校開心得多了。教我的英文、中國文學、西史、經濟及公共事務等科的老師都很不錯，記得的幾件軼事是，第一，教英文的光頭老師是上海聖約翰大學畢業。第二，中國文學老師有一天缺席，他說過，可能是睡過頭，他也早有預防，留下了電話號碼，同學致電去吵醒他，他住在學校旁邊，頭髮蓬鬆的跑來上課。教經濟及公共事務的姚sir是個港獨分子，那時我從沒想過香港獨立，他卻指出是香港前途的一個選項。他是香港大學政治系的新畢業生，還在其他班教英文，說話很有趣，班中有一個美女同學，叫「林燕燕」，暗戀他。後來這位月同學和我的一個富二代朋友拍拖，當然是我做的媒人，但二人拍了幾個月便散了。

中六時，我唸蘇淅公學，教英文和西史是同一個老師，出身自香港大學，經濟是一個老師，公共事務是另一個，都是中文大學政治及行政學系的新畢業生，這3位都很優秀，尤其是教經濟的那位女老師，是一等一的好老師，非常熱心，一生難忘。

總之，在我那個年代，好學校的師資並不一定更好，現在就不知了。不過，我相信今日傳統名校的學生成績比較好，除了因為入學成績更佳，贏在起跑線之外，還有是家境比較好，有錢去補習。

不過，我倒是同意傳統名校生的Presentability與社交技巧比較強，因為有很多有關活動，例如選舉學生會、辯論、舞會等等「高檔」活動，有錢學生比較多，縱是窮學生，和他們多來往時，品味水平也比較高，我便是和富二代同學玩時，學曉了玩board game。至於校友關係，在畢業工作後，這優勢就更明顯了。

http://www.winmoney.hk/famous/%E3%80%90%E8%82%89%E9%A3%9F%E9%87%91%E8%9E%8D%E5%9C%88%E3%80%91-%E8%AE%80%E5%82%B3%E7%B5%B1%E5%90%8D%E6%A0%A1%E6%9C%89%E5%84%AA%E5%8B%A2%E5%97%8E%EF%BC%9F%EF%BC%88%E5%91%A8%E9%A1%AF%EF%BC%89%EF%BC%88/

郊野公園是at the expense of 從來不去的市區人

本文就是要打破「郊野公園謬論」，把這謬論殺個體無完膚。

人類來自大自然，絕大部分人都喜歡郊野，我也很想家中有個花園，如非生活緊湊，也很想常常去郊外遊樂。所以，郊野公園是全香港人的共同願望，在世界的很多地方，都努力製造郊野公園，例如上海，有4個在打造中。

問題在於，香港的郊野公園佔土地總面積40%，在全球城市排名第一，這比例究竟是不是太多了？又或者說，好東西需要付出代價，我們願不願意付出這個代價，找換取世界第一的數目呢？

郊野公園是自然保護區(natural reserve)，一般來說，它分為3個範疇：

第一個是核心區，例如保護瀕危生物，又或者是非常重要的生態系統，包括了自然環境，除了科學家做研究之外，誰也不可以進入。

第二個是緩衝區，它的情況並沒有核心區那麼緊張，可以有限量進入，但要嚴格限制人數，收費是其中一個方法，當然也可以用其他方法去限制。

第三個是旅遊區，即是任由遊客自由活動的那一種，現時香港的24個郊野公園都是這一種。

好了，如果是核心區和緩衝區，當然不可以把土地用來建屋，這是沒有話說的，可是旅遊區呢？

每年郊野公園遊覽人數是1,300萬人次，平均每人每天去一次，這數字還在迅速增加中，但是，請也記著，這數字反恰好反映了，絕大部分的香港人，都不會去郊野公園，而是困在市區的石屎森林。

假如香港有一半人口，其休暇活動便是去郊野公園，又會如何呢？很明顯，這是億億聲的數字，香港的郊野公園系統絕對承受不了。原因很簡單，郊野公園所需要的人均土地，遠高於市區遊玩的人均土地。

換言之，今日喜愛郊野公園的人士，之所以能夠有這享受，只因為是at the expense of從來不去郊野公園的市區人。

由於郊野公園是犧牲了市區人的玩樂，公道起見，用其開發的土地，不應用來建公屋，反而用來建造市區遊樂地區，如卡拉OK、商場、戲院、餐廳，又或者是，用來幽會的公寓，皆因數據顯示，香港最短缺的，不是住宅，而是商業用地。

https://www.am730.com.hk/column/%E8%B2%A1%E7%B6%93/%E9%83%8A%E9%87%8E%E5%85%AC%E5%9C%92%E6%98%AFat-the-expense-of-%E5%BE%9E%E4%BE%86%E4%B8%8D%E5%8E%BB%E7%9A%84%E5%B8%82%E5%8D%80%E4%BA%BA-138562

應付空置稅 小型發展商最為難

【明報專訊】林鄭政府推出空置稅，當時我馬上想到，有很多小型上市發展商，手頭只有一個兩個樓盤咁大把，靠着唧牙膏式慢慢地出售，維持每年利潤，在新例之下，他們應該怎樣做才好呢？

是要一下子賣光，一年利潤暴增，然後幾年沒有收入？還是把那些樓盤改為出租，以逃開空置稅？還有，如果把樓賣光了，又未搞到新地盤，是不是會被視為純現金公司呢？

這些問題，我實在答不出來。

為什麼想到了這麼久，現在才寫出來呢？因為我在平時行行企企，吃飯開車，都會想到題材，很多時會忘記了，有時則記得把重點寫在手機，但由於重點常常太過簡略，重看時，自己也猜不出究竟寫的是什麼事，忽然靈光一閃，想到了，咪即刻寫成文章，然後把這筆記delete了囉！

外圍危機有助固權

另外一條筆記，是不少民主派傳媒報道，有人企圖藉着貿易戰，把習近平拉下來，因而習總的位子不穩云云。我當然無法證實此說有幾成真實，因為我並沒有消息來源，但是根據政治常識，當國家愈是遇上因外力而造成的政經危機，領導人的位子往往愈是坐得安穩，因為可以把國民的視線轉移到外敵，反而，如果遇上危機，領導人愈是軟弱，其位子也就愈不穩。所以，政治上，不時有領導人故意製造外圍危機，製造敵人，以鞏固自己的位子。

因此，我只能說，根據政治常識，貿易戰應該拉不倒習近平……但這會不會另有我不知道的秘辛，就不可而知了。

[周顯 投資二三事]

https://www.mpfinance.com/fin/columnist2.php?col=1463481127012&node=1534790236546&issue=20180821

關於填海，與林超英先生商榷

日前，天文台前台長林超英發表了《填海造地，違反中央治國新理念》的文章，文中說﹕就在香港某些集團沸沸揚揚地推銷填海造地二千公頃之際，七月二十五日國務院發布了《關於加強濱海濕地保護、嚴格管控圍填海的通知》，核心內容是「除國家重大戰略項目外，全面停止新增圍填海項目審批」，所謂「國家重大戰略項目」則由「黨中央、國務院、中央軍委」決定，可見門檻極高，不涉及國家安全的項目基本上免問。通告反映國家對過去破壞海洋的痛定思痛、對建立生態文明重要性的深入認識、以及治國方針的重大轉變和決心。

林歪曲中央政府的本意

我並不反對「通告反映國家對過去破壞海洋的痛定思痛、對建立生態文明重要性的深入認識、以及治國方針的重大轉變和決心」這大原則，可是，中央政府對於填海的大方向，向來是科學、理性、務實，縱是在習近平政府強調環保和生態平衡的大前題下，也是可不填則盡量不填，應填則必定要填，例如南海諸島，便是填海重地，決不會因為環保原則，而手軟不填，別忘記，中國是世界上吹沙填海的第一大國。

很明顯，林超英是歪曲了中央政府的本意，因此必須予以矯正，以正視聽。歪曲本意的原因，一可能是水平不夠，二可能是立場問題，有心曲解，由於我只質疑林超英的知識和智力，從來沒懷疑過他的人格，因此，我有理由相信是前者。當然，如果以他的知識和智力，甚至是基本的閱讀理解能力，也去撰文評論政策，究竟這是不是坑人，那又是另一話題了。

說回中央政府的那份文件，是由國務院在2018年7月24日的文件，序言是﹕「各省、自治區、直轄市人民政府、國務院各部委、各直屬機構﹕濱海濕地(包括沿河灘餘、河口、淺海、紅樹林、珊瑚礁等)是近海生物重要棲息繁殖地和鳥類遷徒中轉站，是珍貴的濕地資源，具有重要的生態功能。近年來，我國濱海濕地保護工作取得了一定成效，但由於長期以來大規模圍填海活動，濱海濕地大面積減少，自然岸線銳減，對海洋和陸地生態系統造成傷害。」

《通知》保護的是海岸和濕地

換言之，中央政府關心的是「圍填海」造成的「自然岸線銳減」，主要保護的是濱海濕地，包括沿河灘餘、河口、淺海、紅樹林、珊瑚礁等。看歷史，國務院在2006年8月30日頒布的《防治海洋工程建設項目污染損害海洋環境管理條例》，也只是說「禁止在經濟生物的自然產卵場、繁殖場、索餌場、鳥類棲息地進行圍填海活動。」其內容也只是集中於保護岸邊的生態。

再看7月24日的《通知》的第4條﹕「不再受理有關省級人民政府提出涉及遼東灣、渤海灣、萊州灣、膠州灣等生態脆弱、自淨能力弱海域的圍填海項目。」第8條﹕「確保海洋生態保護紅線面積不減少、大陸自然岸線保有率標準不降低、海島現有砂質岸線長度不縮短。」 第10條﹕「支持退圍還海、退養還灘、退耕還濕等方式，逐步修復已經破壞了的濱海濕地。」

正如前文所引，《通知》所要保護的，是海岸和濕地，因為這是不可修復的。從實用主義的觀點看，海岸線的價值，比土地更加重要，因此，把海岸線填得平坦了，縱然多出了土地，也是得不償失。有關這一點，我早在《通知》公布前的13天，即7月11日《AM730》的專欄，已經「英雄所見略同」地指出了「我擔心的，並不是海洋生態、環保問題，而是海岸線、港口、水路等等。這些海岸線、港口、水路等等，廣義來看，也是「土地」資源……現在雖然維港不能填了，但吐露港之類的二三線旺區，卻還是可以填的，但美麗的吐露港，也是寶貴的資源，遭填了後，也是不可逆的損失。」

很明顯，香港填海造地2,200公頃人工島，並不涉及海岸線和濕地，因此，這並不違反《通知》。你可以舉出很多理由，去反對填出人工島，可是強要曲解國務院的政策原意，是誠實問題、是對錯問題，這是不可含糊的。

http://www.thinkhk.com/article/2018-08/21/28923.html

文字的印刷體和書寫體

有關繁體字，簡體字或簡化字的爭辯，很多論點很多人都講過，但在今天，我用另一個角度去講解，就是印刷體和書寫體。

所謂的「印刷體」，並不完全是「印刷」，在未有印刷術的更古時代，會把文字刻在石上、銘在鼎上，但我一時想不到其正名，唯有暫叫它為「印刷體」。

以拉丁字母為例子，首先有的是大楷，小楷其實是大楷的簡化體，但是，在莊嚴的場合，例如大禮堂的門匾，必然用大楷。至於草書，那是日常寫字用的，很少人在日常寫字用大小楷，因為太慢、太不方便了。

這又出現了另一個問題﹕為甚麼不在一開始便使用草書呢？原因是，書寫技術的進步，如果用鋼筆，要不停的醮墨水去寫，寫大草小草也快不了多少，但有了墨水筆之後，大草和小草便變得更有效率了。

然而，在印刷書本，還是使用大楷小楷，因看起來更清楚，這是大草小草所不能企及的。

回到中國，在商朝時期，其作為貴重器皿的鼎的銘字，用的金文，是當時的繁體字，但在甲骨文，用的則是簡體字。到了秦朝，用的是篆文，即是繁體字，但民間早已用了隸書，也即是簡體字。古時以為隸書是由秦始皇時的囚徒程邈所創造出來的，但考古資料發現，早在這之前的幾百年，已經有了隸書，甚至是在齊國，也有隸書。

有人認為，小篆的書寫速度不及隸書，我的看法則是，隸書是在發明了用毛筆和墨寫字後，才出現的產物，如果用刀刻字，則兩者的速度分別不大，而且篆書更接近象形文字，美感更強。

值得注意的是，秦朝的正式場合，仍然使用篆書。這好比今日不少內地人題字，仍然使用繁體字。後來隸書變成了楷書，成為了中國的正式文字，民間便開始使用簡體字了。直至中華人民共和國成立之後，把漢字簡化，也即是把這「新文字」成為政府官方的正體、印刷體，其中的一部分簡化字，是政府自創的，另外一部分，則是民間的簡體字照搬過來。

至於用政府的行政命令來改變文字，像韓國，向來使用漢字，十五世紀時世宗大王發明了諺文，從此官方使用漢字，民間使用諺文，好比大小草和簡體字，朝鮮在1946年限制漢字，1949年廢除了漢字，全用諺文，韓國則在1948年已不在公文用漢字，使用諺文，到了1968年的朴正熙年代，全面禁止漢字。不過由於韓文同音字太多，容易造成混淆，在近幾年，又局部恢復了漢字。

在越南，本來官方文字是漢字，十五世紀時，利用漢字作基礎發明了喃字，1945年，政府廢用了漢字和喃字，改用用拉丁字母表達的，混合了法文、漢文、喃字的新越南文，一直使用至今。

作者簡介：

周顯，著名的炒股理論家，吃喝玩樂家，不著名的歴史學家、政治學家，過去還曾經當過社論主筆和武俠小說作者。

http://www.orangenews.hk/finance/system/2018/08/21/010097114.shtml

回林超英：中央政府是反對填海嗎？

林超英作為覓地的大鴿派，我則是覓地的大鷹派，我想評論他很久了，苦於一直沒下筆位，現趁他寫《填海造地，違反中央治國新理念》，把中央政府這塊神主牌也捧出來了，我也好乘機寫他一寫，了了筆願。

回到兩星期前，我在團結香港基金的會議，論者說，建屋可以改善香港人的居住環境，我脫口而出：無論你覓多少地、建多少屋，也改善不了我的居住環境，亦改善不了大部分香港人的居住環境，充其量，只是改善了上樓和買樓的人的居住環境而已。

這分析很明顯：建屋5萬戶，只改善了5萬個家庭的居住環境，但大部分的家庭，都不會因覓地建屋而改善。甚至，因為房屋的供應多了，樓價還會下跌，縱然不跌，也至少減慢了升幅。至於公屋，已經上樓的人，根本不會介意公屋建成量，極端地想，公屋愈多，反映出他們的「特權」也相對減少了。

這就是我在本欄說過好幾次的：為甚麼香港的土地問題已經到了水深火熱，還有這麼多的人去反對大規模的覓地建屋，因為，這對大部分人是無利、甚至有害。   

這些人包括了公屋居民，就是樓價下跌了也無力上車的低下階層，還有，就是那些手持物業，甚至是住在豪宅，但工作能力萎縮，即是有房屋資產而沒有賺錢能力的人，這些人有很多是「廢老」。

林超英的背景，完全符合了「廢老」的定義。可是，對他做「盡職審查」，他並沒有豪宅，也不住公屋，而是住在妹妹在紅磡的舊單位，每年定期將30%的退休金捐出來，在山區建學校。

這樣的人，其論據縱然多麼無理，最多只能說他經濟學上無知、城市規劃知識偏頗，完全無視現實世界，但很難對其狠心下筆。

最後提到中央政府的《關於加強濱海濕地保護嚴格管控圍填海的通知》，是國務院2018年的24號文件，主要是針對濱海濕地，如灘餘、河口、淺海、紅樹林、珊瑚礁等等的圍填，好像並不適用於林超英用來抨擊大嶼山東部海面填海造地2,200公頃。別忘記，中國正是世界填海的第一大戶，南海造島就是例子。

我不忍說林超英是有心騙人，但他的水平也實在太低了！

https://www.am730.com.hk/column/%E8%B2%A1%E7%B6%93/%E5%9B%9E%E6%9E%97%E8%B6%85%E8%8B%B1%EF%BC%9A%E4%B8%AD%E5%A4%AE%E6%94%BF%E5%BA%9C%E6%98%AF%E5%8F%8D%E5%B0%8D%E5%A1%AB%E6%B5%B7%E5%97%8E%EF%BC%9F-138344

賭場「漏洞」或是吸客招數

【明報專訊】傳媒報道，藍鼎國際（0582）旗下「濟州神話世界」的神話主題樂園將於9月30日開幕，又說，濟州神話世界針對當地及海外遊客，而非內地遊客，去年濟州島旅客1600萬，韓國本地遊客1300萬，海外遊客則為300萬，所以限韓令中國遊客驟減的影響不大。

敝會人才濟濟，有一名會員是職業賭徒，告訴我濟州賭場的政策有破綻，所以大批職業賭徒已在該地搵食。

但是，所謂的破綻，只是疊碼佣加上回贈，其總值稍稍高過賭場勝算，但這優惠有限，數學上，每人每天只能夠賺到5000元，而且有贏有輸，要大數計埋，集合好多人一起玩，才有必勝把握。

縱有漏洞 要多人玩才可小勝

由於某些優惠只有濟州當地人才能享有，因此，職業賭團要請大量的濟州人，而且每人每5天只能享用一次優惠，因此，每5人才能等於1個人。簡單點說，就是明益濟州本地人，他們每去一次，就可得1000元。

我聽了之後，馬上說：「你們要好多人管理噃！賺的錢不多，但山大斬埋有柴。」又想了一想，再說：「這可能是賭場故意製造出來的漏洞，新開張，給些優惠賭客，也不失為吸引人流的方法，旺咗丁先講啦！」

賭場管理其實是非常專門的學問，不過話時話，聽講濟州賭場的生意都好好，連「英女王」擺大壽，都要去濟州啦！

[周顯 投資二三事]

https://www.mpfinance.com/fin/columnist2.php?col=1463481127012&node=1534704939829&issue=20180820

思想港獨、行為港獨、思想愛國、行為愛國

我有好些智力比較高尚的建制派朋友，雖然並不贊同陳浩天的言行，但也有點欣賞他，認為他至少夠坦白，公開承認自己的港獨思想，至少好過很多心裏明明支持港獨，卻打死不肯明言，甚至連競選立法會也要說謊去掩飾的人們。

這講到另一個熱門議題：港獨是否偽命題？

在中央政府強大的武力之下，行為上搞港獨當然並不可能。故此，從行動上來看，港獨當然很多人口中所說的偽命題。

可是，也請別忘記，所謂的「自決」，是把獨立作為選項之一，而以「自決」為政綱的政治團體和人物，如香港眾志的羅冠聰、姚松炎、劉小麗、區諾軒等等，先後當選為立法會議員，由此可以見得，港獨思想是實質存在的。所以，很多香港人對於港獨是敢想不敢做，因此，思想港獨是實質存在，行為港獨則是偽命題。

至於現時中央政府的政策，就是把思想港獨從「敢想不敢做」，推前到「敢想不敢講」，心理學上，當人們聽不到有人講，漸漸地，自己便連想也不去想了。畢竟，思想港獨始終有一點點的危險性，閹掉了，才有絕對安全。
有民主派，也有建制派，有思想港獨和行為港獨，也有思想愛國和行為愛國。

我也可以告訴大家，今日的所謂「愛國分子」，十居其九，都只是行為愛國，但在思想上，恐怕非但不愛國，也許更為親近港獨……

要知道，一旦香港獨立了，更加要倚賴權貴去維持穩定繁榮，權貴只會擁有更多財富、更大權力，但他們當然不敢說出來。因為，他們明知在武力上，香港沒可能脫離中央，所以，也只好不情不願地愛國下去了。

說到底，我某程度上同意，香港人是個民族，只視乎你對「民族」的定義是甚麼。我是研究歷史的，吐谷渾脫胎自鮮卑，反而南方的百越和華夏本來並非同一民族，問題在於，香港縱是一個民族，也和其獨立沒有必然性，世界上大部分的民族，皆沒有自己的國家，中國國內便有56個民族。反過來說，同一民族，也可以分成不同國家，如德國和奧地利。政治根本沒道理可言，因為怎說都有道理，道理在誰方，只視乎誰持有更強的槍炮！ 

https://www.am730.com.hk/column/%E8%B2%A1%E7%B6%93/%E6%80%9D%E6%83%B3%E6%B8%AF%E7%8D%A8%E3%80%81%E8%A1%8C%E7%82%BA%E6%B8%AF%E7%8D%A8%E3%80%81%E6%80%9D%E6%83%B3%E6%84%9B%E5%9C%8B%E3%80%81%E8%A1%8C%E7%82%BA%E6%84%9B%E5%9C%8B-138167

「小動作」惹股價異動

【明報專訊】前兩天，去科達中心Garden找friend，friend有一friend，同我討論了一個學術問題，就是東方明珠（0632）所公告的股東擬收購計劃。

眾所周知，東方明珠是奇人黃坤的旗艦公司，只是他本人身在台灣，公司也涉入了刑事檢控，有人因而身陷囹圄，股權不清，也已經好幾年了，股價當然也是一直低迷。

直至8月10日，持有1.72%的小股東張偉強及其一致行動人士的法律顧問致函東方明珠公司，表示擬作出現金全面收購要約，但這要約須經考慮到公司的發展及業務後，還要和董事會商討後，才進一步決定。

股票在8月14日停牌，15日復牌後，因這消息而大升了86%，成交5000多萬元，但也只是4億多元市值而已。學術問題在於，friend的friend問：「乜條友提出收購，不用真金白銀擺出來，也不用證監approve㗎咩？」

發信查底細 百利而無一害

我說：「第一，是擬收購啫，又不是真收購。第二，假如有一日，李嘉誠話支持我，有好項目便借錢給我去收購，咁我都要睇過項目是否真的是筍，是筍就有錢，不筍李嘉誠就不撐我了；所以，他就寫信給公司，查一下值不值得收購囉。第三，他的法律顧問寫信給上市公司，又沒有規定上市公司一定要停牌公告，你試下如果我買了十零億銀長和（0001），再找一個法律顧問寫信，說我要收購它，想同董事會開會，了解一下其詳情，長和又會不會停牌出公告吖。」

[周顯 投資二三事]

https://www.mpfinance.com/fin/columnist2.php?col=1463481127012&node=1534444778896&issue=20180817

港漫和警匪片，兩個產業多元化的反例

我是個漫畫迷，從小毛看港漫長大，港漫實在好看，不過有一個缺點，就是題材太少，來來去去都是打鬥，就是黑社會漫畫，也同武俠漫畫差不多，打來打去，甚麼火武大刀，都是同一類型的劇情。

其實，香港電影的情況，也是差不多，先是武俠片，動作片，還有槍戰，當年瘋麼了全世界，現在則剩下了警匪片，至於其他的片種，片路越來越窄，只有中小成本製作，大片已經絕少了。

為甚麼港漫不像日本的多元化劇情，港產片也不如美國般的多元化製作呢？

因為香港市場太小，容許不下太過多元化。像日本，有過億的人口，漫畫有龐大的本土市場，自然可以做到多元化，像美，有3億人口，龐大的本土市場，自然可以做到電影業的多元化。

香港只有730萬人口，為甚麼以前港漫可以有這麼高的銷路，單單黃玉郎，在八十年代的全盛時期，一月可銷一百萬本以上，馬榮成一個人，一個月可銷四十多萬本，這數字看起來很高，但其實，當年港漫的書種很少，只有三幾十種，在接近壟斷的市場下，銷路自然可觀。而這些漫畫也外銷到馬來西亞等地方，銷路很不錯。

香港電影更不用說了，當年的片種雖窄，但是外銷的市場很好，在整東亞，誰人不是看香港電影長大呢？當年的港星，至今在東亞，仍然有強大的號召力。

本文想說的經濟理論，是專業分工。在今天，國際化到了一個地步，只有專業分工，才能夠外銷市場，尤其是在香港這個人口不多的城市，也只有維持某些專業，才有競爭力，像電影，我們的專業就是警匪片，除此之外的幾乎所有影片，在國際競爭中，已經沒有了優勢。

這就是我一直講的，人們要香港的產業多元化，這根本是開倒車，因為在現代社會，產業多元化根本是不切實際的想法，當年的武俠港漫，今日的港產警罪片，只是其中的兩個例子而已。

作者簡介：

周顯，著名的炒股理論家，吃喝玩樂家，不著名的歴史學家、政治學家，過去還曾經當過社論主筆和武俠小說作者。

http://www.orangenews.hk/finance/system/2018/08/16/010096797.shtml

FCC是市值租金 駐外記者代表本國利益

對於FCC事件，首先討論的是其租金，據報道這幢政府物業的面積共是1.8萬方呎，每月租金58萬元，即是呎租32.2元，這究竟是否如建制派人士所言，是由政府「平租」給它呢？假設真是平租，究竟又有多平呢？

荊威廣場的呎租是50元，安慶大廈是45元，雲咸街8號是65元，有鑑於FCC是陳舊建築，我估計市值租金約40元。一般而言，老租客好比老相好，租金往往比市價稍為便宜，因此，照我看，政府是平租了給它，但只是平了一點點，然而差距不大，假如政府因此政治事件，要收回物業，FCC的最大損失是搬來搬去，消耗了搬遷和裝修成本，但就租金來看，損失很少。

至於FCC是不是政治組織？連香港記者協會也有政治立場，香港外國記者會又怎會沒有？他們當然是代表了西方利益，這好比中國的駐外記者，全都是為中國的國家利益服務啦！FCC會員不止是外國記者，其他人也可以加入，更加不在話下了。

所以，那些為外國記者會辯護，說它不是政治組織的民主派人士們，根本是說謊。從另一方面看，那些指罵FCC是政治組織的建制派們，也該撫心自問，中國的駐外記者的任務和政治立場，才好去罵別人。現在講到「言論自由」，這是中文名詞，英文是「freedom」。中文的「自由」並沒有限制，但英文的「-dom」卻有範圍、領域的意含意，如kingdom，sheikhdom，condom(一笑)，陳浩天在香港地區的外國記者會宣揚港獨是否屬於-dom之內呢？

這其中的爭拗，言人人殊。這好比一個中國人在美國印第安人的reserve內，演講南方再度分裂，我可不知根據美國法律，應會如何處理。

但很明顯的是，如果陳浩天生在中國，早已被抓了進去秦城監獄。他之所以能去FCC演講，純是因為「一國兩制」、《香港關係法》等等，中港政府因應局勢，投鼠忌器而已。簡言之，這是政治利害的判斷：港府敢對付FCC，咪郁手囉，這正如你敢去美國宣傳secession，咪去囉，講道理都多餘！

https://www.am730.com.hk/column/%E8%B2%A1%E7%B6%93/fcc%E6%98%AF%E5%B8%82%E5%80%BC%E7%A7%9F%E9%87%91-%E9%A7%90%E5%A4%96%E8%A8%98%E8%80%85%E4%BB%A3%E8%A1%A8%E6%9C%AC%E5%9C%8B%E5%88%A9%E7%9B%8A-137962

莊家要有升呢思維

【明報專訊】近日金融界接連發生不幸事件，有的人被告，有的人着草，有的人生重病，因此，有迷信的人認為，那些上市公司是被詛咒了，好比王德輝和龔如心的巨額財富，總是為人惹上麻煩。

我對這名大迷信分子說﹕「喂！王德輝事件牽涉到一條人命，過千億財富，咒怨當然大，這宗是蚊髀和牛髀喎。」

他笑嘻嘻說﹕「咁呢單都牽涉廿家上市公司，百幾億財富吖！怨氣都好重㗎啦！」

這令我想到阿某君的作風，從來是只要在法律上贏了，能夠vote贏對方，便會吃到對方盡，所以，做他的partner就慘了，隨時被玩到盡。

莫得罪大孖沙

問題在於如果你是玩散戶，當然無問題，又偷又供又合，玩到對方謝都得，可是，如果對方是比你有錢得多的大孖沙，後果可能好嚴重，因為對方大把錢，同你死過，只要抓住一個把柄，便周身蟻了。

所以說，細價股莊家要升呢，就要有升呢的思維，如果產業升級，而自己的管理和行為作風沒有升級，結果將會好大鑊。這就是我常常說的，一個人賺第一桶金，用卑鄙手段可能賺得更快，可是到了某一個level，就要玩正派了。這也正如一個人要賺第一桶金，慳儉是決定因素，但是要賺大錢，就一定要捨得把錢投資在人的身上。

[周顯 投資二三事]

https://www.mpfinance.com/fin/columnist2.php?col=1463481127012&node=1534359036871&issue=20180816

入場費過萬的新股

周四上市的恒達科技（1725）引起我的注意，皆因以下幾個原因﹕
1）上市熱潮於上半年過去，一節淡三墟，預期本周和下周只各一隻新股上市，好比日本每株果樹只種一枚蜜瓜，資金再度集中起來。
2）其保薦人是德健投資，近2年保薦17隻上市，排名第2。其首日平均升55%，累積升57.96%，排名第2。以總成績計，是水準最高的保薦人。
3）招股價是1.7元至2元，集資規模只有1.5億元以下，入場費過萬元，相信趕走不少散戶……我們是否便應該人棄我取呢？
說回基本因素，坊間股評照抄招股書，說它是EMS供應商，但卻沒有人講出EMS就是Electronic Contract Manufacturing，是為電子品牌提供製造、採購、部份設計、物流等服務的生產商。恒達集中於PCBA，那是EMS的一部份，即已組裝好了（Assembly）的線路版（printed circuit board）。

周顯
投資者、八卦公、知識分子
phemey@gmail.com
本欄逢周三刊出

https://hk.appledaily.com/finance/art/20180815/20477000

政府無畀誘因 年金銷售自然差

【明報專訊】政府年金的銷售反應冷淡，總認購額只有49.4億元，相當於首次發行限額100億元約一半。有銀行前線職員違規交叉銷售年金和其他理財產品，這兩件事其實是一體兩面的，老友劉正一語中的﹕「唔係隻嘢本身唔得，而係侵害咗既得利益團體，一隻有佣一隻無佣，我點會唔竭盡所能講佢壞話，再阻止你買？」

前線人員只推銷高佣產品

一條不變的法則﹕凡是銷售前線人員向你推銷的產品，不是最佳的，反而是佣金最高的，而高佣金的多半是最劣的產品，當年的雷曼迷債就是最佳例子。

所以，我一直反對銀行兼營買賣金融產品，因為這會令到銀行業務變質，現在的銀行，主要的利潤就是來自本身的炒賣，如外匯，又或者是銷售有毒產品，從存款和借貸賺取息差，反而是次要了。皆因銀行最重要的資產，就是掌握了客戶的大數據，然後憑着這些大數據，去屠宰他們。

像我這種人，和銀行的交往，只限於現金提存和信用卡，連保險也不買，它們在我的身上能夠賺到的錢，就很少很少了。

回到有關年金事件，究竟錯在銀行，還是錯在前線銷售人員？不，錯在政府。中國古語有云﹕「皇帝不差餓兵。」諺語又有云﹕「好兄弟，勤交收。」年金銷售，佣金低微，根本就是思維上的錯誤，除非你是在郵局出售，否則強要銀行硬食，銀行老闆同政府高官老友鬼鬼，向來是勤交收的好兄弟，當然是托塔都應承啦！但到了分行，居然連低微的佣金也給吃掉了，前線又怎會有足夠誘因去sell呢？銀行這種做法，是無良僱主，政府這種漿糊腦筋，用俗語講叫「不上路」，直接講一句，就是笨啦！

[周顯 投資二三事]

https://www.mpfinance.com/fin/columnist2.php?col=1463481127012&node=1534272704066&issue=20180815

買年金是豬 豬應不應該買年金？

思考力很高的年輕評論員渾水寫了「買年金者都是豬」，我忍不住致電給他，問了一個邏輯問題：「我同意你的說法，但如果某人其蠢如豬，是既成事實，他又應不應該買年金呢？」

凡是讀過經濟學的人，都會同意，由自己去操縱資產，是最有效率的方式，任何政府的投資行為，都沒有效率，所以他們反對任何政府代市民儲蓄的計劃，例如強積金，又或者是用高稅率來支付老人福利。

傳統經濟學者認為，由家長去為子女選擇學校，效率最高，因此所有學校均應私營，政府不應管理學校，只須把學券派送給家長，便可以了。
   
然而，世界上，有不少沒有知識的「豬」，連選擇所必須擁有的基本知識也付諸闕如。打個例子，醫生專業，理論上，如果市民的知識足夠，人人都可當醫生，因為人們可根據已有資訊，去決定那位醫生的能力最高，或性價比最高。

所以，政府的作用之一，就是提供最基本的認證，以減低社會上尋找資訊的成本，這也是一種平均「資訊」財富，因為窮人的資訊最少，往往在資訊方面吃虧。這就是我說的：普通智力的人不應買年金，像渾水般聰明的投資專家更不應買，但如果那人是豬呢？他不買年金，去買其他的投資產品，會不會輸得更快更多呢？

10年前，我寫了一本書，叫《周顯發達指南》，其中有一章節也叫「買基金的是豬」，年金和基金的最大分別是：基金是私人發行，年金則是政府發行。我在《炒股密碼》又引用了Peter Lynch的名句：「No matter what the Queen sells, buy it.」簡單點說，政府向來有愚蠢的傾向，它出售的東西，如「港鐵」(066)和「領展」(823)股票，又如通脹掛鈎基金，你當自己是豬，閉目去買，準沒錯。   

年金的缺陷在於，沒有流通性，不可以即沽即賺，也沒有大行包銷，也即是沒有大行精算過，保證同你一起揾香港政府笨。

話說回來，基金執笠的機會率很高，但照現時香港政府審慎理財的特性，年金違約的機會不高，然而，講到幾十年後的事，誰知道香港政府在將來會不會改變理財作風呢？

https://www.am730.com.hk/column/%E8%B2%A1%E7%B6%93/%E8%B2%B7%E5%B9%B4%E9%87%91%E6%98%AF%E8%B1%AC-%E8%B1%AC%E6%87%89%E4%B8%8D%E6%87%89%E8%A9%B2%E8%B2%B7%E5%B9%B4%E9%87%91%EF%BC%9F-137792

以前被取笑，今日成標準

大家都知道，北韓有一位有名女主播，名叫「李春姬」，根據北韓官方出版的《朝鮮畫報》說她「嗓音強勁有魄力，且號召力極強，擁有出眾的口才，每當發表聲明、講話時，能讓敵人們肝膽俱裂」。雖然她現已然退休，但遇上重大新聞發佈，如2017年的試爆氫彈、試爆洲際彈道導彈、試射洲際飛彈等等，都由她來報導。

一般來說，香港人對她的慷慨淚昂的報導方式，並不習慣，甚至引為笑柄。畢竟，我們從小接受了西方的客觀報導方式，報導員盡量不帶感情，這已經允為標準了。

可是，奇怪的是，儘管電視台尚未作出變化，民間傳媒卻已悄悄地起革命，帶有感情、帶有傾向的報導方式，漸漸流行起來。傳媒不再客觀，反而是與其目標社群的感情連結起來，也已漸成傾向。據說，甚至有新聞系的講師，也教導學生傾向性的報導了。

這令我想起一個很久遠的故事﹕

在1983年8月31日/9月1日，大韓航空KE007號班機，在美國的Anchorage起飛，本來的目的地是漢城，即今日的首爾，因為偏離了航線，兩次侵入蘇聯位於堪察加半島和庫頁島的領空，蘇聯派出Su-15攔截機攔截，先是其為RC-135偵察機，再是聯絡不果，然後四次空射炮擊警告無效後，於是在庫頁島蘇聯領空內，發射了兩枚空對空飛彈，其中一枚命中， 007號班機墜進庫頁島西南方的公海，機上269人全數死亡。

由於蘇聯以飛彈攻擊民航機，因而引起了整個西方世界的群起攻擊，認為蘇聯太過野蠻。

另一個故事，就是當年中國的航空規條，如果遇上劫機，鼓勵乘客起而反抗，和劫機者拼個死活。當時我們住在香港，視此為笑柄，以為中國不文明，取笑了許多年。

誰知一場「九一一事件」擊落不受控制的民航機，乘客和劫機者肉搏，卻已經被認定是標準行為了。

作為一個飽見變遷的「老餅」，看到今天社會的變化，以前被取笑的做法，居然反而成為了新一代的標準，有時真是忍禁不住。

作者簡介：

周顯，著名的炒股理論家，吃喝玩樂家，不著名的歴史學家、政治學家，過去還曾經當過社論主筆和武俠小說作者。

http://www.orangenews.hk/finance/system/2018/08/14/010096593.shtml

著名導演office那張著名的食女沙發

第一個故事﹕
日前，同某君吃午飯，還有一位女星，講起某位港產片著名大導演，他輕佻地說﹕「車，他咪係把旗下女星逐個帶回公司，扮睇戲，就地正法囉！」

精采對白是下句﹕「咪就係嗰張有名的沙發囉！」順口對女星說﹕「你知邊張架啦！」

我和朋友面面相覻，暗中大笑，那女星果然好嘢，居然若無其事。

至於該位導演是誰，不說，大家應該有99%的機會估到。

第二個故事﹕
某位老闆問我﹕「喂，有無女想拍戲，我給角色她，不過要潛規則架噃。」

我說﹕「你先前唔玩潛規則呢家嘢架噃，要女人最多付錢叫雞，點解要轉變玩法呢？」

他說﹕「我發現，呢行都係玩這科，女星當上床有如食飯，不，有如呼吸，，反正都是付錢給她拍戲，條條奀星都無分別，唔玩潛規則，咁咪好笨？」

我說﹕「咁你咪已經笨了好多年？」

他說﹕「是呀，所以我發誓，不再笨下去了。」

但我當然沒有follow up這個case下去，皆因有另外一位電影公司老闆，向我提出了「一個換一個」的條件﹕我給他介紹一條女來潛規則，他就offer角色給我潛一條，我都未答應呢！(如果是10年前有這offer，相信我已經磥飯應了。)

第三個故事﹕
由於中央打壓，電影難撈，某位老闆叫旗下相好女星自求多福，隨時預備散水。某女星央他介紹到TVB工作。他拒絕了。女星問我﹕「莫非他同樂小姐不熟嗎？」

我說﹕「熟不熟我就不知，但他堅要推薦，你必然可進TVB。問題在於，他為甚麼要這樣做？」

女星說﹕「但我和他的關係 」

我說﹕「如果他要維持同你的關係，放你去TVB，豈非放生了你？就是他要飛你，你去TVB，對他有甚麼好處？」

以上故事教訓我們﹕一入娛圈深似海。

周五美股跌了196點，本周無股可炒，暫停。

http://nextplus.nextmedia.com/columns/%E8%82%89%E9%A3%9F%E4%B8%AD%E7%92%B0/20180814/613744

馬斯克表演挾空倉

【明報專訊】話說日前特斯拉（Tesla）創辦人馬斯克在社交媒體透露了其私有化計劃，令到股價大升。由於先前傳出Tesla財困快要執笠的傳聞，不少人沽空了其股票，因此被私有化消息挾倉，損失不菲。

找個金主夾定 易應付監管機構

有人認為，馬斯克可能會被證監調查，如果他口講而沒有具體計劃，可能會被檢控。

我當然不知道這故事的內幕究竟是否屬實，然而，從玩財技的角度看，這種出口術的挾倉，技術上，一點也不是難事，因為他只需要找到一個看上去能夠借錢給他的金主，願意承擔責任，便已提供了足夠證據去應付證交會。

至於這名金主是不是真有這筆現金，也沒有相干。因為這個故事，只需要馬斯克「有理由相信」對方有這筆錢，而對方又答應過他，這便足夠了。因為對方可能只是老點他，又怎知馬斯克會將此公開呢？

所以，只要雙方夾定，做消息炒股票，非常容易。當然，這段時間雙方都不能有買賣這股票的紀錄，否則便拉梗了。

有人可能會問，乜美國人都會做這種事嗎？我回答說：「其實所有壞事，包括金融市場做手腳，吸毒take嘢，都是西方人發明的，我們不過是學他們而已。」

這就是某名大陸人說的：「我們本來並不貪腐，都是香港人教我們，硬塞到我們的口袋裏。我們只是好學生，學得快，學得好而已。」

[周顯 投資二三事]

https://www.mpfinance.com/fin/columnist2.php?col=1463481127012&node=1534185716172&issue=20180814

《1941的聖誕》的政治審查 英軍戰鬥是否英勇？

美國導演Craig McCourry自資近百萬元，拍了主題是香港保衛戰的獨立電影《Christmas at the Royal Hotel》，但香港的審查證書只允許本片用英語放映，不能使用中文字幕，這究竟是不是政治審查呢？

根據電影報刊及物品管理辦事處的說法，片主僅將不含字幕的版本送檢，而核准版本只能夠根據送檢版本而決定。然而，本版非但有中文名《1941的聖誕》，Craig McCourry也說早已造好了中文字幕版本。

以上兩個版本並不必然是羅生門：中文字幕版片縱有，也有可能沒有送檢。當然，這也不排除政府一方是說謊，的確是政治審查。看過此片的人指出，其內容嚴重「戀殖」，然而，影片有立場，也理所當然，幾乎所有政治有關的影片，都有立場，我看電影，和看其他藝術的標準一樣，只看好不好，不看立場。

有一個歷史問題，倒值得談談：究竟英軍在香港保衛戰中，打得好不好，勇不勇敢呢？該戰日軍有3.5萬人，英聯邦軍隊只有1.1萬人，兵力懸殊，而且日軍佔領了中國本土，英軍鞭長莫及，早知守不住，沒想過派兵增援。英軍守了18日，戰死了1,045人、1,078人失蹤、1,332人受傷。日軍則死傷軍官136人，士兵2,082人。

英國人和香港人以為英軍在此役表現勇猛，但是，日本人卻認為英軍窩囊，從此看不起英國。要知道，在德國、日本、蘇聯這些國家的軍事手冊，並沒有「投降」選項，打不過也要打，直至全部戰死。

日本人認為，如果英軍站站死戰，決不投降，日軍打到後來，將會被消耗得難以為繼。事實上，邱吉爾對港督的指示是：Resist to the end，但後者不聽而降。正是因為英國人在整個東南亞，站站均是初戰不利即降，日軍才會輕易佔領東南亞，也正是因為英國人打得太弱，連東南亞人也看不起它，也加強了在戰後的獨立聲音。

反過來看，日本就是死戰到底，美國人估計，本島攻擊己方要死50萬軍人，才決定使用原子彈。

https://www.am730.com.hk/column/%E8%B2%A1%E7%B6%93/%E3%80%8A1941%E7%9A%84%E8%81%96%E8%AA%95%E3%80%8B%E7%9A%84%E6%94%BF%E6%B2%BB%E5%AF%A9%E6%9F%A5-%E8%8B%B1%E8%BB%8D%E6%88%B0%E9%AC%A5%E6%98%AF%E5%90%A6%E8%8B%B1%E5%8B%87%EF%BC%9F-137621

房屋更新是連政府和民間也不懂的常識！

日前，團結香港基金邀約了一班傳媒人，為其「強化東大嶼都會」2,200公頃大計，作公關宣傳。我絕少出席沒有經濟效益的公開場合，然而邀約人是好朋友，也就只有赴約了。

經濟學並非揾錢科目，學生的「錢途」遠不及商科，雖然，我認為它對頭腦的訓練遠高於商科，吾友梁天卓教授則用統計指出，這只是因為商科的學生平均成績較好而已，如以入學成績/收入比較，經濟學的增值高於商科。

團結香港基金局部上扭轉了這局勢，皆因它以高薪聘請了不少經濟系的高材生，據說，個個幾皮嘢人工。那天，我在團結基金總部看他們製作的presentation，數據足、水準高，盡顯出實證經濟學的優勢，值得讚賞。

其中他們提到舊區重建的問題，值得一談。

其論點是，在二、三十年後，香港有很多樓宇的樓齡，將超越50年，因此要安排大量的舊區重建，以避免房屋老化。

我忍不住發言說，這其實是小學生的數學，你們現在才講出來，已經算是比較好的了，皆因整個政府，以至於監察政府的反對派輿論，都沒有人講過出來，這證明了，香港人的水平是如何之低，連小學雞都不如。

有關這小學數學，我在本報的專欄已經說過﹕香港有260萬個住宅單位，如果要維持其平均樓齡不變，每年要有5.2萬個新單位推出，這不一定是新增數量，也可以是重建翻新，但總之，每年的replacement rate要在5.2萬個以上，才能維持現狀。

對不對？這明明是小學生都懂得的常識，但除了我之外，有沒有人講過？有沒有人做過？香港靠著這種腦袋的人去管治，去監察，導致今日的田地，又豈是偶然，而是必然！

在城市規劃，翻新是必然，像以前的唐樓沒有電梯、沒有廁所，要倒夜香，在七、八十年代，漸漸被洋樓取代了。也正是在上世紀八十年代的建樓最多，因此，在距今的二十多年後，房屋老化突然加劇，也有其必然性。在未來的智能家居，別的不說了，有位置擺放分體冷氣，不要僭建支架，所可安裝浴室寶暖氣，也應該是必要配備吧？

https://www.am730.com.hk/column/%E8%B2%A1%E7%B6%93/%E6%88%BF%E5%B1%8B%E6%9B%B4%E6%96%B0%E6%98%AF%E9%80%A3%E6%94%BF%E5%BA%9C%E5%92%8C%E6%B0%91%E9%96%93%E4%B9%9F%E4%B8%8D%E6%87%82%E7%9A%84%E5%B8%B8%E8%AD%98%EF%BC%81-137439

拿出來賣的礦都是爛礦

【明報專訊】上周五那天，同某君在富臨酒家吃飯吹水，他講起當年去蒙古睇礦，秘書對他說，酒店有溫泉，他心想環境都不錯吖！誰知去到現場，所謂的「溫泉」，不過是水龍頭流出黃色的水，酒店環境很差，他去了一星期都沒有洗過澡。

後來過了好幾年，他和某名上市公司老闆說：「我知道為何我們買礦總是被騙，人們穿着全副裝備去睇礦，我們卻着Hermès衣服、意大利麂皮鞋，去一次，便報銷了。人家見我們成副傻仔樣，不騙我們騙誰呢？」

着Hermès睇礦 注定被人呃

總結幾次買賣礦經驗，他的結論是：「所有的礦都是呃人，因為好的礦會偷偷挖來賺錢，不會讓人知道，也根本不用估值。壞的礦才會找專家估值，而專家的賺錢方式，就是寫騙人的估值報告。」

跟着他講到，某名上市公司主席用好些房地產借來2.5億元，月息2厘，他問老闆做不做，老闆問：「你做唔做先？」

他說：「我做一蚊，你做個半好嗎？」

老闆馬上說：「你做乜做咁多？做五千好啦。」

我對此事的評價就是：如果他只做兩千，老闆可能放棄不做𠻹！如今他做一億，老闆就搶着做。這好比我拍電影的經驗，那名監製開戲，例必有老闆投資，原因很簡單，他願意付出三成，老闆佔七成，當然容易傾得成。當開戲後，他那三成再賣掉兩成給另一名投資者，自己便只佔一成，卻收下了監製費、製作費等等，根本就是賺梗。

[周顯 投資二三事]

https://www.blogger.com/blogger.g?blogID=7798175692422452118#editor/target=post;postID=6151994568438967664

地產才是港鐵的主業

【明報專訊】港鐵（0066）復牌，只跌了2.5%，相比起其醜聞之大，跌幅也可算是輕微之極。看長一點時間，距離今年高位，也只是跌了10.89%，甚至遠遠跑贏了大市，真是吹脹。

事實上，交通運輸業務在港鐵的收入來看，只佔了一部分，很多人都說，它是一個地產發展商和收租佬。近年，同步於整個香港建樓不足的大氣候，它的本地地產發展項目也不算多，至於租金收入，包括了車站商務在內，已佔了客運收入的六成；相比之下，鐵路業務更加是本大利小，又兼麻煩多多，如果不是為了政治，根本不值得去做。

業務國際化 地產發展最賺錢

再細看，它的租金收入是客運的27%，別忘記，租金其實計的是yield，如果以租金回報率2厘至3厘的yield去計算，它的物業價值還在交通業務價值之上。

除了香港業務之外，港鐵在加拿大、歐洲、澳洲、中國內地都有大量業務，增長最快的，當然是中國內地，更不消提的，最賺錢的也當然不是交通運輸，而是地產發展。

我曾經講過，像港鐵這種大規模的醜聞，按常識想，十居其十，都涉及貪腐。港鐵也許不至於貪腐，不過裙帶就難免了，否則，其經理們絕不至於多次知情不報，想來還是不「敢」報居多。連前審計署長鄧國斌、測量師學會前主席劉炳章都是港鐵董事，為何連這明顯的錯誤也忽略了？這真要留給夏正民法官查查。

[周顯 投資二三事]

https://www.mpfinance.com/fin/columnist2.php?col=1463481127012&node=1533841412978&issue=20180810

香港不是哥本哈根 無車社區是東施效顰

《維基百科》對「無車運動」(car-free movement)的定義是：「……大幅減少或禁止車輛，將道路及停車場轉變為其他的用途以供民眾使用，規劃及重建土地使用方式，以方便民眾能夠藉由大眾交通運輸、步行、及單車前往都市的每個角落。」

香港的無車社區包括了珀麗灣和愉景灣，雖說是「無車」，但的士、小巴和巴士，甚至是搬屋貨車，依然可以內進，只是私家車不可以隨意進出。

現在，香港也有意把馬料水填海區變成無車社區，以減少新闢土地的車流，這裏有88公頃土地，可興建1.1萬個單位，公私營比例是六四，可容納3.4萬人居住。政府認為，無車社區可解決區內的交通擠塞問題，也可藉此爭取地區人士支持。

這裏我不講換取地區支持的政治問題，只講無車社區的可行性。

在歐洲，很多小鎮有悠久歷史，道路狹小，無車是迫不得已。在全世界，包括香港不少地方，廣場之類的大量群眾集合地方，均不准車輛駛入，也有不少步行街，中國有，香港也有尖東海旁，外國就更多了，這些也是無異議的。

搞無車運動最成功的大城市，莫過於哥本哈根，它在40年前已著手改革，效果很好……但引用這例子的人忘記了，哥本哈根雖然表面上是120多萬人的大城市，市區也有50多萬人，可是它的總面積是7,400平方公里，是香港的6.7倍，這還不算香港有4成的土地用作了也是「無車」的郊野公園。

只要到歐洲看看，它地廣人稀，縱是所謂的大城市，樓宇和人口的密集程度，也遠遠不及香港。以香港的人口密度，根本不能夠容許以單車和步行為主的交通形式，或者可以說，這種形式反而需要更多的道路，才能夠支持，哥本哈根就是好例子。

我不反對，無車社區可以優化該區的環境，但有地不用來建路，結果是令其他道路更加擠塞，又是not in my backyard的翻版。再說，去珀麗灣和愉景灣搞一次公投，我保證90%以上的人，都會贊成建路進入，因為，這可以提升樓價。再說，珀麗灣交通已證明是一場災禍！

https://www.am730.com.hk/column/%E8%B2%A1%E7%B6%93/%E9%A6%99%E6%B8%AF%E4%B8%8D%E6%98%AF%E5%93%A5%E6%9C%AC%E5%93%88%E6%A0%B9-%E7%84%A1%E8%BB%8A%E7%A4%BE%E5%8D%80%E6%98%AF%E6%9D%B1%E6%96%BD%E6%95%88%E9%A1%B0-137235

陳家珮和跑步上班的可能性

在我看來，香港的70位立法會議員，不管是建制派還是反對派，絕大部分都是垃圾。我寫過好幾次，香港眾志的兩大主打政綱包括「以農立港」和「杜賓稅」，前者擺明就是挑戰港人投票從來不看政綱，後者則是挑戰港人根本不知甚麼是杜賓稅，而這兩大挑戰都成功了，因為，原來港人真的是這個水平，甚至是我和很多政壇人士講起，不少還是支持「香港眾志」的民主派人士，也懵然不知有此荒唐政綱，這也證明了，香港政壇是如何反智了。

講完了「香港眾志」，為了平衡言論，也為了證明前述的大前題﹕無論建制派還是反對派，垃圾何其多，本文決定拉出新民黨的另一位智障級人馬，就是其出戰補選而失敗的陳家珮，出來鞭撻一番。

其實這是她在出選時的一段短片，本來，隨口嗡而嗡錯，人人皆有，不宜深究，可是拍成短片，作為主打，這就真的是一件蠢東西，不可救藥了。

為甚麼事隔大半年，我才拿出來講呢？第一，當時正值選戰，如果我當時寫出來，要另寫很多disclaimer，太過麻煩，不幹了。第二，很多人都知道我和她的對手任亮憲相熟，如果我寫出來，隨時要計進任的競選經費，那又更麻煩了。第三，為甚麼競選後不馬上寫呢？其實是因為忘記了，只因翻查舊檔案，咦，乜還有這一條題目未寫出來嗎？為免浪費，唯有一寫了。

說回她拍片的內容，原來是證明了跑步快過開保時捷，以來建議，政府應增加海濱長堤的連貫性，讓市民可以選擇跑步或步行上班，紓緩交通的同時，市民亦可藉此運動，令身體更健康，她更在帖文中說到︰「跑海旁其實幾舒服。」

這段片的智力低下在於，她居然不明白為甚麼跑步可以比保時捷更快﹕咪就係因為沒有人跑步上班囉！

現在去分析一個問題﹕究竟跑步上班和乘坐公共交通工具上班，那一種更加浪費路面資源。

坐過地鐵和巴士的人都清楚明白，那種沙甸魚的慘況。此外，跑步是moving object，需要更大的空間，而很明顯，坐地鐵的速度比跑步更快，換言之，如果你坐地鐵上班，佔用路面的時間，會比跑步短得多。

所以，結論很簡單，如果人人效法陳家珮，要來跑步上班，非但不可以舒緩交通，反而令到路面情況更加惡劣。陳家珮居然連這麼簡單的道理也想不到，反而用這笨招來作為主打，說是一件蠢東、蠢東西，誰曰不宜呢？幸好她沒有當選議員，否則又會有多少dumber and dumber的蠢事鬧出來呢？

我一向認為自己是中間派，但居然不少人標籤我是建制派，這不要緊，就當我是建制派吧。也正因我是(假假地的)建制派，如此大力鞭撻陳家珮，正好證明了這也是出於善意，我都是想建制派好，才去攻擊她咋，否則她繼續代表建制派出選立法會，豈非害了大棚？

作者簡介：

周顯，著名的炒股理論家，吃喝玩樂家，不著名的歴史學家、政治學家，過去還曾經當過社論主筆和武俠小說作者。

http://www.orangenews.hk/finance/system/2018/08/07/010096179.shtml

港鐵事件必然涉及 董事級或以上的貪腐

「港鐵」(066)沙中線工程紅磡站月台擴建工程被揭剪鋼筋事件，首先是講政府並不知情，日前在記者招待會，主席馬時亨又指董事局並不知情，分判商中科興業則非但撇清了自己的責任，更直斥港鐵的工程部門猶如「土皇帝」，以為可隻手遮天，並稱「要承擔責任的人和機構，始終都要負上應當的責任，逃不了。」

似乎，在這事件中，承擔責任的將會是幾位剛剛辭職了的高層、禮頓亞洲、港鐵的工程部門，以及它的「外判責任」文化與制度。

以上說法，在我周顯大師的看來，全是bullshit。外判工程有甚麼問題？新鴻基不外判嗎？太古不外判嗎？基本上，所有發展工程，都需要外判，所以，這不是外判的問題，而是港鐵的問題。我告訴大家，通常發生連串這麼重大事件，只有一個可能性，就是貪腐。

我當然不是認為，港鐵的某些人是收了錢，貪腐也不一定要涉及收錢。通常在這些情況，是皇親國戚，在選擇外判工程商時，有意去益友好公司，也正因這些公司和高層相熟，中層管理就是發現了有問題，一是不敢向上頭通報，二是通報了也沒有用。

我當然相信馬時亨的說法，董事局並不知道這些事，可是，在找外判商的過程中，董事局有沒有關照過自己人？別跟我說，外判的招標過程是公平公正公開，稍為有點常識的人都知道，在政府招標的世界，可以列出某些特殊條款，是只有自己人才最合資格，例如說，要求某些工程設備、經驗，又或者是公司規模，都可以有效地把非屬意的公司卡掉。

(舉兩個中標個案，一次是投地招標，要求中標後幾天內付款，涉及金額以十億元計，當時只有某地產商剛剛賣出了新樓盤，只有它才有這筆巨大現金。另一次則是要先付出逾千萬元的投標費，投標不成，就要泡湯，這保證了只有打籠通的人才敢去投。)

我當然也不相信，工程部門可以隻手遮天，問題只在於，外判商是哪位高層/哪位董事的friend而已。如果無法指證，把整個董事局全換掉，也不失為有殺錯，無放過的明智之舉。因為，照我的意見，這必須是董事級，甚至是以上人物，才罩得住如此猖獗的偷工減料文化，而且還不是單一事件，而是近年以來，均是如此。

https://www.am730.com.hk/column/%E8%B2%A1%E7%B6%93/%E6%B8%AF%E9%90%B5%E4%BA%8B%E4%BB%B6%E5%BF%85%E7%84%B6%E6%B6%89%E5%8F%8A-%E8%91%A3%E4%BA%8B%E7%B4%9A%E6%88%96%E4%BB%A5%E4%B8%8A%E7%9A%84%E8%B2%AA%E8%85%90-136985

四叔公司有人情味

【明報專訊】有朋友搞promotion公司，專門同地產商合作，他說，最好人的是四叔的公司，很有人情味，至於有些華資地產商的經理們（名字不能說），會壓榨到盡，令到他們無啖好食。所以他希望四叔無病無痛，長命百歲。

那天上廣州談點事，對方問我，有沒有興趣到內地發展，我說，開拓內地市場，誰不想呢？只是我的普通話不好，又兼活得太過舒服，身處comfort zone和lazy zone之內，焉有決心打內地市場呢？

這就是我向來的說法，打內地市場，要把自己變成一個內地人，一個星期至少在內地住3天，對於我這種年紀來說，未免太辛苦了。

內地「事件營銷」 百萬元起跳

然後我們講到打造名氣，我說壞新聞至少比沒新聞好，殘廁Coffee都算是彈起了，幾年前的少年股神，負面新聞猛出，都賺到幾百萬元，對方說，在內地這有個專門名詞，叫「事件營銷」，有專人負責，一單個案，收費100萬元起跳……在內地，真的是分工仔細，什麼都有專業，我估計「蛇精男」之類的，也是精心設計的佈局。

這次去廣州的兩項小經驗是：第一，去了天河區的東海吃飯，竟然覺得不錯，比香港的要好得多；第二，廣州東站的環境都幾惡劣，看來去廣州，都是中港牌比較舒服，不過車廂就當然直通車坐得夠定啦！

記得2002年拍《功夫足球》，那位少女製片介紹我去惠食佳吃飯，吃過覺得麻麻，但日前居然獲得了米芝蓮一星，當地沒有二星、三星，一星已經是最高榮譽了，只可惜這次沒有機會再光顧。

[周顯 投資二三事]

https://www.mpfinance.com/fin/columnist2.php?col=1463481127012&node=1533754352736&issue=20180809

證監新主席誰來當？

想不到專欄內容，唯有看周一的《蘋果日報》找題材。
第一則：「翻查有逾7萬名實物股東……不少公屋、居屋股東均持有大手匯控（005）。」
原因是，揸實物股票，可逃過資產審查，如果把錢存在銀行，又或者買樓，肯定列為富戶，甚至會沒收公屋。
第二則：證監主席唐家成將於10月退任，前主席梁定邦希望下任主席「識講中文」，協助行政總裁歐達禮與中證監高層溝通。
吓，主席地位不是高過行政總裁的嗎？為甚麼反要「協助」？再看，梁定邦所說的「中文」，指的是「普通話」。梁定邦和唐家成是講英文的半唐番，歐達禮是西人，李小加來自大陸，計我話，下屆證監會主席應該以廣東話為第一語言，香港利益為優先，我建議，我個friend，李君豪。
第三則，同行高明建議，政府將港鐵（066）股票全數派給香港人。我向來贊成派錢，但只同意派大部份，不派全數。財技精萃，就是持股少而保控制權。港府有75.19%港鐵，每人派一手500股，仍持有24.4%，依然是最大股東。

周顯
投資者、八卦公、知識分子
phemey@gmail.com
本欄逢周三刊出

https://hk.appledaily.com/finance/art/20180808/20471660

倫敦金細價股 同食物鏈

【明報專訊】昨天講起倫敦金和股票的synergy，其實從搞倫敦金而變成炒股高手，也大有人在，而且做做吓，因為炒股票太過成功，連倫敦金都放棄不做𠻹！

從肉食鏈的角度看，倫敦金是最低層，因為太多鑊氣，會招惹很多麻煩，高一層就是細價股，玩細價股發達的人，就去放貴利，支持新晉的細價股莊家，自己只賺利息，和提供基建服務，不用在前線劈來劈去，危險的事，留番勇猛的下一代去搏。

很多港老牌地產大亨　「做細價股」出身

至於到了最後，就梗係做地產發展啦！香港有幾多地產大亨，都是做細價股出身，不過在幾十年前，炒一隻股票的利潤，已經足夠買一幢大廈，現在炒股票的利潤，只夠買一間豪宅而已。

不過，你可能會說，有很多老牌地產大亨發迹的時候，都沒炒過細價股喎！在這裏，我又要講番，1970年代上市的很多股票，炒法同今日的細價股都沒有分別啦！再講，有人是搞外圍馬發達的，唔通會講畀人知咩！

最後當然不離我的口頭禪﹕有些搞地產的人看不起炒細價股的人，認為太cheap，我的回答是，好多炒地產嘅咪又係靠高官，搞掂上頭，唔通唔使出術咩？搞細價股不過是影響到爛賭的人啫，但地產商搞到貧無立錐，民不聊生喎，講到罪大惡極，炒細價股又點及得上他們呀！我試過，兜口兜面窒個富二代，都是先撩者賤啫，你睇我唔起，我咪窒到你飛起囉！

[周顯 投資二三事]

https://www.mpfinance.com/fin/columnist2.php?col=1463481127012&node=1533668124326&issue=20180808

貿易戰中國只會中度外傷 不會致命

中美貿易戰的影響和傷害究竟有多大？要回答這問題，非但要有經濟學知識，還要有一點常識。但很多評論員，也許有點知識，卻偏偏缺乏了常識。

我在這裏先不說貿易戰到底會怎樣打下去，因為我是樂觀派，傾向於兩國的火炮開盡後，便會和談，美國大選之前，一切便告明朗，雙方大和解，雙贏收場。現在先假定開火大戰的情況不變。

首先，現在大家所用的火力只是加關稅，並非禁運。就5,000億美元貨品加關稅的結果，不是就此失去了5,000億美元的出口，而只是失去了其中的一部分而已。反過來說，中國對於美國入口貨品的報復性關稅，固然也是失去了部分入口生意，但國家收了錢，也充實了國庫，並非完全無利。

第二個問題，是假如中國失去了某比率的出口，將是永遠失去了這些收入嗎？我的說明是：假如你失業了，究竟有多大的損失？

你當然馬上會損失了你的薪水，但你也不會永遠失業，當你找到新工作時，無疑，這份新工作的薪水，多半比不上舊工作，但兩者的相差只是其差價而已。換言之，你失業後，損失就是未找到新工作前的幾個月(？)薪水，以及其和舊工作的差價。

貿易戰的結果，也是這樣。一些公司的收入少了，另一些公司會因而倒閉，但不久之後，企業會找到新的商機，員工也會找到新的工作。經濟轉型需要時間，但只要有時間，也肯定可以做到經濟轉型。

中國不像日本，日本國內的基建、消費已到了極點，一旦失去了某些出口，就是失去了。但是，中國仍然是發展中國家，出口導向，國內消費比率不足，基建也不足，這些年來，它正是致力於發展內需，令到經濟結構更加平衡，例如由淘寶網構成的內需消費網絡。事實上，在2007年之後，它已經關掉了不少在東莞的血汗工廠。

因此，當貿易戰發生後，中國仍然可以把企業和工人轉移到其他內需工業，雖然，收入也必然大不如前，但至少不致於構成大規模的失業。簡單點說，貿易戰只會為中國帶來中度外傷，至於貨幣戰，以今日中國的封閉金融系統，縱然受擊，也只會中度受傷，不會致命。

https://www.am730.com.hk/column/%E8%B2%A1%E7%B6%93/%E8%B2%BF%E6%98%93%E6%88%B0%E4%B8%AD%E5%9C%8B%E5%8F%AA%E6%9C%83%E4%B8%AD%E5%BA%A6%E5%A4%96%E5%82%B7-%E4%B8%8D%E6%9C%83%E8%87%B4%E5%91%BD-136813

為方便做嘢 蝕錢搞一號牌

【明報專訊】有一個會員，是在內地搞倫敦金的老闆，為什麼要加入敝會呢？皆因他正想買一個證券一號牌，投身股票行業，還問我究竟搞一號牌，有何business model可以賺錢呢？

我的回答是：現在搞一號牌，不可能賺錢，唯一的賺錢方法，是幫莊打成交，但利潤也不高。

問題是：如果有蝕無賺，那為何要搞一號牌呢？這其中的原因有很多，幾乎全都是「羊毛出在豬身上」。

例如說，有某名大莊家炒股票贏了很多錢，有大把現金，搞了一個一號牌，本來想用來借孖展給客戶，賺點利息，誰知有某隻股票大跌幾十巴仙，他輸了幾百萬元，數目雖然不大，但已足以遷怒於其經紀，也對放孖展有點心驚驚，不敢再搞了。

某位專門接受按殼借貴利的，有一號牌，都不過是為了方便債仔做嘢，作為客戶服務的一部分而已。又有些老闆自己擁有上市公司，也經營一家證券行，是為了方便做嘢，反正搞一家證券行只要千來萬元，一個月成本三幾十萬，也不用太多錢。

倫敦金老闆要一號牌 形象都好點

此外，有的人同時又撈賭，又賣珠寶，又搞電影娛樂，如果也有證券公司，可以有synergy，因為股票戶口同時也是大數據；打個比方，如果某名客戶有幾億元股票在戶口，放幾百萬元marker給他賭錢，再任他拿走一兩千萬元珠寶，都沒有風險吖！

至於倫敦金老闆買一號牌的，也大有人在，原因很簡單，有多個股票牌，公司的規模好像比較大，形象好點，生意都做多啲啦！

[周顯 投資二三事]

https://www.mpfinance.com/fin/columnist2.php?col=1463481127012&node=1533581266131&issue=20180807

邪星是黑星，啱feel就上床

我有一個好朋友，賺到第一桶金時，沉迷女色，這當然不是罪過，問題在於，他所沉迷的女色，都是「邪色」，就難免累及事業了。

究竟甚麼是「邪色」呢？根據我的經驗，女子為人純品，努力上進，不會胡亂花錢，也不會胡亂媾仔，而且一心向你，這種女仔，黑極有個譜。但是，如果有一條女，早上不上班，日日蒲老蘭，一夜情當食生菜，這種女人，也不可能是旺夫旺男友之相。請記著，娶妓女為老婆的事業成功機會率，遠比娶蒲女的成功機會為高。

令這位朋友墮入深淵的邪花一共有2位，今天先說其中一位。

這位的樣貌算是中級以上，她沒有職業，認識男朋友，當然要男友付錢去支付其生活費。這當然不是問題，問題在於，她同男仔上床，講的是feel，換言之，只要當晚有一條仔「啱feel」，陪她喝酒玩樂一整晚，就可以一夕春宵，但縱是其男友，每月支付薪水，只要當晚沒feel，男方縱然㷫合合，也只是「多此一舉」而已。

這種沒有確定性的行為，當然是很不專業，趕客的做法。

正如前文所言，凡是邪花，運氣都不好。我的朋友本來在股壇上節節取勝，同她在一起之後，迅即反勝為敗，輸了不少錢。奈何色字頭上一把刀，到最後還是因為識了另外一位更邪的邪花，才忍心同她分手。

這位被飛了的邪花，後來認識了另一位男友，未幾，該男竟然生了血癌。初步醫療後出院，又同她一夕春風，結果血癌復發，死了。說回我的那位朋友，後來又有一役大輸，當晚居然又偶遇了她，他對我說﹕「她真是黑星！踫到她就倒霉！」

我說﹕「如果你在早上踫到她，中午輸錢，她就是黑著了你。但你是當日白天輸光了錢，晚上才踫到她，這叫做時運低。」這純粹是邏輯問題。

周一的心水股票是「FSM Holdings」(1721)，祝大家好運！

http://nextplus.nextmedia.com/columns/%E8%82%89%E9%A3%9F%E4%B8%AD%E7%92%B0/20180807/611535

被坑掉了的不雅評審還有無數

日本作家村上春樹小說《刺殺騎士團長》被淫褻物品審裁處評為「不雅」，即是小說必須包膠袋出售，多名文藝界人士斥淫審處裁決令到香港蒙羞，香港文學館11日內收到超過2,500個簽名及19個團體聯署，要求淫審處撤回裁決，並公開交代相關審裁理據等……這事件居然還變成了政治事件，因為村上春樹曾經公開支持「佔中」，因而被人「懷疑」兩事有著看不到的關係。

在這事件中，有一個不容忽視的理由，就是村上春樹在香港文化界的崇高地位。我常常說，如果要成為文藝青年，有兩個現代作家是必須看的，一個是村上春樹，另一個是米蘭昆德拉，前者的讀者尤其比後者多。(如果要我多數一位，就是意大利的Umberto Eco。有趣的是，這3位大作家都沒有得到過諾貝爾文學奬。如果要再讀早一點，可加上卡夫卡和馬奎斯，讀了這5個作家的幾本成名作，才可以勉強自稱為「文青」。)

基本上，你得罪了村上春樹，也即是同全港文化界開拖了。還有一點基本知識，村上春樹的所有作品，都有點咸咸地，所以，如果用這標準來評定，很多村上作品都要包膠了。不過，相信淫審處的評審員並不知道以上這些。

查淫褻物品審裁處成立於1987年，每年均要審裁數以萬計的個案，職責繁重，是厭惡性工作，而且酬勞不高。商務及經濟發展局在2015年為《淫審條例》修例提出建議，包括把審裁員總人數，由500人增至1,500人，及把淫審處每次聆訊的審裁委員人數，由最少2人增至最少4人，但至今仍然未有修訂。

這牽涉到一個原則性問題﹕從審裁的角度去看，是由一個ordinary people用普通人的眼光，去評定一件物件是否淫褻，因為物件是給普通人看的，所以不能由專家去評定。這個原則，好比陪審團也是由普通人組成，不是由法律專家組成。所以，如果像有人所言，由有專業藝術資格的人去作出審裁，是失了其本意。

淫審處把藝術作品評審為「不雅」，也並非第一次。1994年，香港藝術館展出的文藝復興時期雕像大衛像，由於以裸露性器官，被評為不雅，裁決後來被香港最高法院推翻，法官判詞為「任何有理智者都不會將大衛像視為不雅。」1995年，中環某商場展出的英國女雕塑家Dame Elisabeth Frink的裸男銅塑「新人」以裸露性器官為理由，評為不雅，要求為其遮掩下體，否則不得公開展覽。2007年，將《中大學生報》情色版些涉及雜交、亂倫及人獸交的問卷評為不雅，明年高等法院指淫審處作出評級時並沒有指出《中大學生報》哪一部分不雅，構成不公平，宣判《中大學生報》前總編輯提出的司法覆核勝訴，撤銷有關評級。

大衛像和《中大學生報》事件，都是打上高等法院，才獲勝訴。但其實覆核的第一步，是由審裁處要行公開聆訊。公開聆訊必須由主審裁判官與最少4名審裁委員參與，委員成員來自社會各階層，各個年齡組別、職業和專業，並且必須由終審法院首席法官委任，任期為期3年。

記得當年《YES！》曾經有過一宗覆核，案情是它把整份家計會的性教育宣傳小冊子幾乎是copy了，結果也是被評定不雅。它當然不服啦，因為這明明是幫家計會宣傳，但是一審再審，也是輸了，皆因你要重審推翻舊裁決的機會率，是零，事關這是以普通人的角度看來是不是不雅，審裁員是普通人，只要普通人覺得不雅，它就是不雅了。

被裁定不雅，罸款數千元，《YES！》打這宗官司，花了六位數字，但要打上高等法院，就要七位數字，《YES！》想了又想，還是決定不打下去，賠錢算了。相對來說，有人支持打到上高等法院的大衛像和《中大學生報》，以及鬧大了的村上春樹，是幸運的了，更多的是無權無勇的，被坑掉了，也沒人知道。

作者簡介：

周顯，著名的炒股理論家，吃喝玩樂家，不著名的歴史學家、政治學家，過去還曾經當過社論主筆和武俠小說作者。

http://www.orangenews.hk/finance/system/2018/08/07/010096093.shtml

楊過和郭芙結婚生子

在2007年前，我自認是香港前幾名的飲食專家，差不多沒有人比我去過更多的著名餐廳了。但是，在這十年間，香港人的飲食知識突飛猛進，我並沒有退步，但其他人卻進步了，現在別說是前幾名，就算是前幾百名，我也不知能不能得上。
我在幾歲時，已讀金庸小說，在上世紀九十年代，我自認沒有人比我更熟悉金庸小說。但到了今天，大量金庸專家湧現，很多研究得極度透徹，例如說，新垣平博士的研究，我便佩服到了五體投地。現在我別說是第一，第一千還未夠得上。不久前，馬家輝博士同我提過，搞一個以金庸小說為主題的博客，我自問程度不夠，不敢答允。
有一個人叫「陳墨」，是一位學者，寫了好些研究金庸小說的專書，金庸對他的評價是其「功夫深」。他寫過一本叫《細讀神鵰/問世間情為何物》，講的主題，就是楊過和郭芙的關係。
很多人以為，《神鵰俠侶》的女主角是小龍女，但真的是嗎？
《神鵰俠侶》的故事，其實是圍繞著楊過和郭芙而發生的﹕楊過在桃花島、被砍斷手臂、小龍女被毒針所傷，每件大事，都有郭芙的參與。後來他為郭襄的準備的三件生日禮物，究竟是為了郭襄，還是為了郭芙？到了最後，郭芙在心中表白了對楊過的愛意，如果目的是直說，那就是低手了，但如果是為了反過來表達楊過的心中也是如此，才是高手。
到了《倚天屠龍記》，本來倚天劍和屠龍刀是用玄鐵重劍所鑄，新板改為用君子劍和淑女劍。我在幾歲讀到這段時，已有點奇怪﹕楊過和黃蓉的關係不深，為甚麼要幫助她製造這兩件神兵？再說，郭襄找來找去也找不到楊過，為甚麼他會走了去和黃蓉商量這件大事呢？
在書中出現的那個黃衫女子，講明是「神鵰俠侶」的後人，她懂得《九陰真經》，但楊過只學了其一部分。她是丐幫的保護者，但楊過和丐幫的關係不深。再說，她的出現，實在太過無厘頭，所以我認為，這角色的作用，是間接講明了楊過後來娶了郭芙。至於小龍女的下場，估計是因為改變了生活環境，因而再度毒發，因為《神鵰俠侶》並沒說她的毒是醫好了，只是說沒有再發而已。
在網上，很多人評論這個問題，自然有正有反，有信有不信，但我從寫小說的角度去看，如果楊過喜歡的人是郭芙，故事會更深入、更立體，好比新版《碧血劍》的袁承志改為喜歡阿九，但卻與青青在一起，這也是比較好的橋段。

http://www.winmoney.hk/famous/%E3%80%90%E8%82%89%E9%A3%9F%E9%87%91%E8%9E%8D%E5%9C%88%E3%80%91%E6%A5%8A%E9%81%8E%E5%92%8C%E9%83%AD%E8%8A%99%E7%B5%90%E5%A9%9A%E7%94%9F%E5%AD%90%EF%BC%88%E5%91%A8%E9%A1%AF%EF%BC%89%EF%BC%88%E7%AC%AC18/

金門的供水與其法理地位

剛過去的星期日，福建省正式向金門供水。

這項工程在1995年開始商談，一直未能談妥，工程在2015年的「馬英九末期」才簽約動工，快速完成。

供水由泉州的山美水庫引水，經晋江供水系統，再集合幾個水源，經廈門傳送到金門。福建省的水資源分佈不均，山區雨量多而沿海雨量少，晋江是水資源緊張區，廈門則是最高級別的貧水區，也要負責供水。

金門買水的價格是2元人民幣，福建沿海城市是3.6元，參考香港則是接近5元。金門向來缺水，除了水庫和地下水，海水化淡的成本兌換了人民幣成本是5至8元，從台灣供水，價格是向中國買水的20倍。毫無疑問，這次是中國的有效統戰，怪不得綠營在二十多年來竭力阻止此事，而在可見將來，「三通」的其餘兩通：通橋和通電，相信也會陸續成事。

金門戶籍人口約10萬人，常住人口約6萬人，人均收入在全台灣排行第5，最有名的物產是高粱酒，耗去了三成用水，以及用炮彈殘骸造成的菜刀，據說質量甚佳。它是對抗共軍的前線，當年曾有13萬駐軍，現在剩下不足1萬。

去年12月21日，本欄寫了「台灣武統關鍵點在金門和馬祖」，因為金門從來未被日治過，語言也不像台灣本島的「日語化」，反而和閩南語完全相同，而其選舉被藍營壟斷了九成票數，只有一個民進黨的立法委員。

講到歷史和法理，《馬關條約》只割讓了台灣和澎湖，金門從來都是中國領土。二戰後，蔣介石的中華民國以盟軍身份，佔領台灣和澎湖，1952年日本和中華民國簽的《中日和平條約》(即俗稱《台北和約》)只講出了日本放棄了台灣和澎湖，甚至連1979年美國的《台灣關係法》，也只包括台澎，沒有提到金馬。

簡單點說，金門根本就是中國的領土，香港人也許沒有這基礎知識，但金門人心知肚明，縱然中國明天就派兵來取金門，美國不會干預，台灣本島軍隊也不會來助，因為「中華民國在台灣」根本沒有任何法理基礎，去統治金門，中共之所以不取回金門，只因要利用這隻「手」，去縛住台澎而已。

https://www.am730.com.hk/column/%E8%B2%A1%E7%B6%93/%E9%87%91%E9%96%80%E7%9A%84%E4%BE%9B%E6%B0%B4%E8%88%87%E5%85%B6%E6%B3%95%E7%90%86%E5%9C%B0%E4%BD%8D-136665

論4天工作周的增進福祉和生產力

在中國古代，官員大約每5天至10天有一日休假，至於其他的工作者，則沒有例假，只有在大時大節，才能享有假期。至於外國，則拜基督教所賜，絕大部份的工種，都有星期日的假期。

外國大約在十九世紀末期，開始有5天工作周的建議，美國的第一間實行5天工作的企業，是在1908年，後來在1938年的《Fair Labor Standards Act》，把標準工時定為每周40小時，加班費是薪水的1.5倍，即是正式把1周5天，每天8小時定例了。

小時候，記得幾乎全部香港公司都是5天半工作周，少年時，則外國公司是5天工作，華資則是5天半，有的卻是長短周輪休。香港政府的實行5天工作周，是在2006年，反而是中國政府，在1995年，已經改為5天工作了。

總括而言，人類越是文明，便越能改進我們的生活，工作日數越來越少，是大趨勢。在日本，Uniqlo、KFC等大公司，已實踐了4天工作，中國社會科學院日前發佈《休閒綠皮書：2017~2018年中國休閒發展報告》，建議在2030年起實施4天工作制……

很明顯，在未來世界，4天工作周應該是國際標準。

如果4天工作周是為了人民的福祉，又或者是，當人民閒暇的時間增多了，也會增加消費，如前述的《休閒綠皮書》說，2030年內地的GDP大約有50%來自於休閒產業，民眾消費支出有50%用於休閒消費，國土也有一半面積用於休閒。因此增加假期也會促進了整個社會的經濟流通……以上說法，應該錯不了哪裏去。問題在於，也有人說，4天工作周可以增進工作效率，這，真的可能嗎？

在分析這問題之前，且讓我們審視一個例子﹕

新西蘭信託公司Perpetual Guardian全體240名員工，實施每周工作4天，實驗時間是8星期，由奧克蘭大學科研人員負責監督實驗過程，結果是﹕這做法提升了員工和公司配合度，更大幅紓緩員工壓力，生產力不跌反升。對比先前5天工作周時，員工對「工作與私人生活平衡」（work-life balance）滿意度是54%，新制度下，滿意度升至78%。

根據這公司的創辦人Andrew Barnes的說法，員工的工作熱情增加了：「他們知道假期變長了，因此工作效率也提高。」他指出，公司不希望單純以工時來衡量員工表現，而應以產量為標準。這計劃最初整個管理層均認為不可行，但Barnes堅持實驗，他並且會建議未來全面實施4天工作周，甚至推廣至新西蘭所有公司。

以上實驗，雖然被廣泛報導，但顯然是誤導了。

如果員工明知道假如這實驗成功，將會令到自己在未來可以享受到4天工作周，他們當然會拼命工作，增加生產力。可是，假如4天工作周成為了常態，這股動力就會馬上消失。

現在又回到了幾十年前，那時外資公司員工不但薪水比較高，而且5天工作，享有這「福利」的員工，自覺有優越感，也對公司更有歸屬感，因此，生產力也會比較強。但是，現在5天工作周已經成為了常態，再也不能對員工產生優越感和歸屬感，因此，如果實行4天工作周，又回到了另一個循環﹕初期對於某些早實行的公司，會有以上效應，但當全面推行、家家有求之後，這效應也將會消失了。

現在繼續深入探討4天工作周的生產力。

第一條是邏輯題﹕如果5天工作比6天更有生產力，4天又比5天更有生產力，那麼，3天會不會比4天更有生產力？2天是不是又比3天更有生產力？這其中，肯定有一個最優的工作天數/生產力比例，但暫時還未有人能夠計算出來。

第二條是經濟學題﹕理論上，只有邊際效用大於0，工作時間越長，總生產力越高，這條定律顯然和「4天工作更有生產力」是互相矛盾。當然，這也不排除如果連續工作了5天，會影響到放假3天後，下一周再開始第1天工作後的工作效率，這又得要另外的科學研究，才能得出結果。至於總工作日數和總生產力的互動，下文會再有分析。

第三條是語意題﹕效率和生產力的意涵並不相同。你A君的工作很有效率，小時的產出是100元，每周工作1天。B君沒那麼有效率，每小時產出是80元，但每周工作2天。相比，A君的效率更高，B君的生產力更高。有關這兩者的分析，實證經濟學已經有了大量研究和理論，例如input和output，inspiration和perspiration，法國人的效率高但工時短，東亞經濟奇蹟，以及現在的中國，不過是靠著工時長而已……不過我也可以告訴大家，在很多的計算，總生產力、總產出，就是一切，一個生產力很高的懶人，不管怎去分辯，始終是一個窮人。

第4條是選擇題﹕一年有52個星期，4天工作周，即是多出了52日假期，如果讓員工自由選擇，他寧願多出52天的大假，還是寧願每周4天工作？又或者從另一方面去看，52天大假和4天工作，兩者相比，哪一種的生產力會更強？

第5條是生理題﹕人在放鬆心情後，即是假期後，生產效率可能會提升。但從另一方面看，放假也會令人的效率降低，廣東話有「放創晒個心」的說法，像彈琴這種專門性行業，幾天不練，已經會有退步。

第6是個別工種的分別﹕像編劇、廣告這些創作行業，需要休息來叉電、獲取新靈感，上班的日子少點，的確有可能增進效率。有些需要連續性腦力勞動的工作，例如編劇，照我本人的經驗，很可能是連續多天少眠少休地持續工作，完成後，又連續休息多天，才是最有效率/生產力最高/質素也最優的方式。但是，如果是開的士，那就應該是工作時間越長，總生產力越高，前題是睡眠時間足夠，不致於影響了駕駛安全。

第7條是心理題﹕每個人都有不同的心理狀況，因此每個人都有不同的最優工作時間，這個人分別，只有用統計學，才能計算出最優工作日數，一定有的人5天工作周的生產力較優，也一定有的人4天工作周生產力較優。就這一點，我對某位學生說過﹕「只有個人紀律最高的人，才適合做自由工，懶散的人則適合朝九晚五，有人管束。」同樣道理，對懶人，5天工作周比4天工作周更有生產力。

第8條是心態問題﹕大家都知道，當老闆，勤力，成功機會率更高。有的老闆，表面上無所事事，但其實24小時都在想著工作，和朋友聚會是談生意，看到甚麼都想到新商機，腦中無時無刻都在想著改進公司的經營，何鴻燊常說的「有隔夜心」是也。同樣道理，如果公司員工也有「隔夜心」，那他的肉體回到公司上班，抑或是在家裏工作，其實差不了多少。我搞的合眾會，有兩個兼職員工，每周只上班一天，主要是開會交流工作狀況，大部分的工作都是在家裏完成，效果也很好。但這只適用於團結性很高的小公司，大家不妨想想，如果政府公務員也用這方法，將會有甚麼後果？

討論到最後，我要轉引某報在上述4天工作報導中記者的夾敘夾議﹕「……很多時我們都會把工作帶回家中做，當做好了，就算你有多累，第二朝個人又要出現在公司。其實你會不斷反思人生，為什麼要有固定上班時間，明明自己做好所有東西，但有時其他同事未走，你又要坐在寫字樓，以免早走令同事誤會你在偷懶。所以四天工作制其實可以讓員工自己安排好該星期的先後次序，提高工作效率。」

這段引文相信代表了不少打工仔的心聲。第一，正如前言，如果某位員工很有自律，4天工作周和5天工作周的分別不大。

第二，如果某位員工常常完成了工作，但還未到放工時間，這證明了，這公司的管理大有問題，要不他是冗員，要不就是他的工作效率很高，公司未能善為利用，當然，有生產力的員工不止要「加辛(苦)」，還要加薪。記得當年有人對我說過，林山木夫婦辦《信報》，如果見到某位員工工作完畢沒事幹，便會叫他譯一段稿，不浪費一點人力。

第三，這位記者的說法只對了一半，如果自己早走，最大的問題並非同事以為他偷懶，而是會敗壞了士氣。所以，從管理學的角度看，如果公司老闆每天晨早回去，而且認真工作，同事們的士氣和生產力也會提高。從產權經濟學的角度看，根本的問題在於為甚麼成立公司，讓所有人集中在一個地方工作，會提高效率，這就是「公司的本質」。

結論是，我贊成在未來，人類的工作日數和時間應該減少，一來可以增進人類福祉，二來可以幫助消費，促進經濟。

事實上，由於生產力增加得太快，減少工作已經是不可避免的大趨勢，甚至可能會出現大量長期自願失業人士，他們貧窮，但最基本的衣食住行無憂，換言之，廢青/廢老很有可能成為與社會共存的常態……然而，如果認為4天工作的生產力高於5天工作，這卻是違反常識。

http://www.thinkhk.com/article/2018-08/06/28564.html

FSM大部分配售股票原封未動

股市不景，但作為股民，又要維持市場觸覺，上周五晚上和周六中午，和會員們開會，我講出我的策略，就是避免長揸優質股，集中精力以日、或星期作為持貨時間，去炒新股和半新股，小本買賣、快出快進，不求賺大錢，只求保持對股市的感覺。

(很多人就是在熊市時完全離場，固然是把損失減至最低，但到了牛市重臨時，因為生疏太久，失去了市場脈搏，牛市一期時吃不到頭啖湯，等到重拾market feeling時，已是牛市三期了，反而損失更大。)

「FSM Holdings」(1721)是精密工程的鈑金製造商及精密機械服務供應商，基地在新加坡，在馬來西亞柔佛也有生產設備……直接點說，又是近來流行的新馬啤殼上市公司。

它在7月16日上市，發售2.5億新股，每股定價0.53元，由於同期太多新股上市，扯乾了資金，令到它只有8.77倍超額認購，結果以近下限定價。

上市當日，它的波幅是0.56元至0.68元，收0.61元，0.98億股成交……對不起，本文將會很多數字，皆因分析這股票得用交易員分析法，因此必須有數字。

(按：讀過我的課程的人都應學過，分析股票一共有3種方法：分析員，analyst’s approach，用的是會計學，財技員，corporate finance approach，用的是心理學，交易員，trader’s approach，用的是數學。)

其後一日，成交是0.91億股，波幅是0.5元至0.69元，收0.56元。如果單看頭2日的走勢，不好也不壞，但在其後的3星期，除了7月24日的0.45億股之外，完全沒有像樣的成交，股價穩升了上來，而且還有4天升破0.7元的高位，這走勢就很亮麗了。

對照上市當日和上周五的中央結算紀錄，估計配售的股份大約只沽出20%左右，大部分的股票還原封不動在配售者的手裏，因此預測它最少還有一段時間可炒。我是在一星期前，以0.62元買入，也是在該價位提醒會員們上車，有份買入者均有小利潤……在這市況，有少少錢賺，已經很不錯了。 

https://www.am730.com.hk/column/%E8%B2%A1%E7%B6%93/fsm%E5%A4%A7%E9%83%A8%E5%88%86%E9%85%8D%E5%94%AE%E8%82%A1%E7%A5%A8%E5%8E%9F%E5%B0%81%E6%9C%AA%E5%8B%95-136470

樓巿大牛巿的炒家墳墓

【明報專訊】傳媒報道，玩具城（Toy State）主席鄭躬洪正「一間不留」放售九龍站及尖沙嘴7個豪宅，其中名鑄一個低層D座單位，日前以1950萬元公司買賣形式成交。這單位是他在2009年9月以1730.8萬元購入，帳面獲利219.2萬元，升值13%。

由於以公司形式買賣樓宇可以省掉印花稅，對海外買家尤其有利，從這角度看，這個名鑄單位持貨9年，基本上是蝕讓了。在這個樓市大升市中，委實罕見。

玩具鄭名鑄持貨9年 僅升值13％

當年名鑄開售，我有一個好朋友，是新世界發展（0017）的友好，買下了一間，作為second house（其實不止他，好幾個「新世界朋友」都買了）。我說我不喜歡名鑄的location，中環來不方便，相比之下，我寧願要九龍站，一過西隧便到。他卻說，如果坐港鐵，則名鑄更方便。

查實這種「炒家墳墓」，雖在大牛市中，也有不少，例如比華利山別墅，便是最佳例子。我搞的合眾會，有一名會員搞村屋起家，近年也出不了貨。我很喜歡君臨天下，如果當年沒有金融海嘯，已經買了，但這10年來，升幅也很小，遠遠跑輸大市，不過其實整個九龍站也跑輸大市，10年前覺得這裏的樓很貴，現在則覺得便宜了。

九龍站近10年跑輸大市

我和鄭躬洪鄭躬明兄弟，都是點頭之交。鄭躬洪吃過兩次飯，大家都算好傾，本來約了擇日再吹水，誰知又沒了下文，也已經是一年前的事了。鄭躬明十幾年前間有見面，好像還鋤過弟，上一次見面是幾年前，在尚興碰過面，打過招呼。這兩兄弟都是駐顏有術，非常靚仔，哥哥搞一下髮型，其實還是可以溝死女的那種……

[周顯 投資二三事]

https://www.mpfinance.com/fin/columnist2.php?col=1463481127012&node=1533494530783&issue=20180806

日本黑社會是合法 鼓吹獨立是否煽動顛覆？

香港民族黨被政府根據《社團條例》第8條，擬基於國家安全而禁止該黨運作，這事件也和其他所有的政治事件一樣，引起朝野雙方激烈爭辯。本文並不打算對這事件有任何立場性評論，只是從邏輯角度，和基於一些客觀事實，去陳列理據。

大致上，反對政府行為的說法，是民族黨只是鼓吹，並沒有實際暴力行動，因此不應禁止。支持政府的人認為，鼓吹本身，已是犯罪，有一位仁兄舉出了黑社會斬雞頭儀式作例子，皆因這些儀式本身並無任何暴力侵犯行為，甚至也無煽動，單單經歷這過程，已足已構成犯罪。

把民族黨和黑社會比擬，的確十分有趣，然而，我也可以告訴大家，在某些國家，如日本，組織社團是合法行為，像山口組，便是大搖大擺的正式活動，甚至有專門雜誌，去報道黑社會的人事狀況，在新宿的便利店公開發售。這其中的邏輯很簡單：人民有結社自由，社員如有犯罪，便可因應該罪行而控告他們，但社團本身卻是無罪。

所以，在自由社會，的確存在合法的黑社會，人們以此來附比民族黨，至少，這並非普世通行的大原則。
第二個問題是：民族黨鼓吹香港獨立，是否犯法？鼓吹犯法行為，簡單至像民族黨常做的事，只派傳單，那又是否犯法呢？

據警察送上門的通知書，指民族黨煽動顛覆，這是刑事罪行，查當年暴動時的曾德成，也是只派傳單，便被監禁兩年了。法律的邏輯是：如果一項行為是犯法，煽動該行為也是犯法，換言之，當年的暴動是犯法，因此，曾德成的煽動暴動也是犯法。

然而，如果鼓吹獨立就是煽動顛覆，把它寫進民族黨政綱，以至於派傳單，理應馬上拘捕陳浩天，順便也一併拘捕其發言人周浩輝，為甚麼只禁止民族黨，而不去拘捕其主事人？這中間顯然有自相矛盾的地方。

最後說的是，民族黨既不獲政府批准登記為社團，也不准登記為有限公司，固然，《社團條例》也適用於未註冊社團，因此可用第8條來控告，不過，也正是由於它無法註冊，所以，不管有沒有這次控告，它根本就是非法社團。 

https://www.am730.com.hk/column/%E8%B2%A1%E7%B6%93/%E6%97%A5%E6%9C%AC%E9%BB%91%E7%A4%BE%E6%9C%83%E6%98%AF%E5%90%88%E6%B3%95-%E9%BC%93%E5%90%B9%E7%8D%A8%E7%AB%8B%E6%98%AF%E5%90%A6%E7%85%BD%E5%8B%95%E9%A1%9B%E8%A6%86%EF%BC%9F-136258

貨源落散戶手 炒上無着數

【明報專訊】好拍擋何尚啟問我對於小米集團（1810）的看法，皆因在此股上市時，他買了一些。我說，我很少看這些大股票呢！不過，為了好朋友、好拍擋，還是勉為其難，略為研究了一下。這裏我不講對小米產品和市場的分析，相信讀者對此的認識比我更深得多。我只是純從炒股票的角度去看。

首先是中央結算，它的原始配售，例如大摩細摩高盛等等，大部分已經沽出，現在是匯豐佔了最多，16.81%的總流通量當中，匯豐佔了6.59%，而大家都知道，匯豐是散戶集中營，由此可以見得，在它上市大半個月當中，貨源已從強者進入了散戶的手上。

待半年後禁售期完 才有動力炒作

另一點是，上市時，它也已盡用了超額配售權，也即是說，它把暫時可出售的股票，都已經賣光了。

它在上市後的最大壞消息，是內地拒絕它進入港股通，令到大量內地「米粉」不能買進。但必須記着，儘管有這麼多的壞消息，又指它估值過高，但在上市後，它仍然小炒了一轉，最高見22.2元，而且到今日，還守在17元的上市價之上。

我作為炒鬼的看法是，暫時這公司並無可供發售的股票，縱是向上炒，又有何用？最少要等到半年之後，禁售期過去了，內地也「正好」放寬其港股通的買賣，這股票才有動力去炒作。否則，現在動手動腳炒了，除了散戶之外，又有誰人得益呢？

[周顯 投資二三事]

https://www.mpfinance.com/fin/columnist2.php?col=1463481127012&node=1533233858968&issue=20180803

如何計算古代的白銀價值

老友常威寫了一本《大清亡國關慈禧蛋牛治》，應該是世上第一本用廣東話寫的歷史書，文筆生鬼有趣，而且是從另一角度去看清朝的這段歷史，也講出了不少罕為人知的史實。論到史觀，我有點不同意，但也不能不否認新意十足，當然了，凡是有新意的史觀，很難令人完全同意，這也是一個必然。

常威邀我為這本書寫序，我爽快地答應了，但由於太忙，遲了動筆，想寫時，書已開印了，唯有大大字把我的推介印了在封面。話說我看完了本書，也滿意其內容，只提出了一點小小意見。

這意見究竟是甚麼呢？就是大清帝國用的是銀本位貨幣制，當涉及金錢時，必然用白銀來表達數目，而常威就很細心地把白銀折算成人民幣。

他用的方式，是把白銀現價來作切換，也即是說，幾百元人民幣一兩白銀。表面上看，這是最合理的切換方式，然而，想深一層，這種切換卻忘記了，在當年的銀本位制，白銀的價值遠遠高於今天，因此，用今天的銀價來切換當年的白銀價值，並不能夠反映其在當時的價格。

其實，這種錯誤切換，並不限於常威的這本書。在中國，寫歷史通俗作品，已經是一種專業，不少人賴以為生，寫到內容，自然也少不得要作出當年白銀價的現代切換。當代中國作者一般會用當時的白米價格，來作出切換，也即是說，當時一兩白銀可以買上多少白米，就是其價格，而當把一兩白銀所換成的白米數量，對照今天同等數量的白米價格，便能夠算出當年的一兩白銀，能折算成現代多少人民幣了。

然而，這種算法，又有甚麼問題呢？

答案是﹕當年白米相對價格，比今日高得多。因此，這種切換方式，也並不能夠反映當時/今天的白銀兌換價值。

這一百多年來，人類的生活水平大幅進步，其中的一個顯著進步，就是糧食的價格大幅降低了。換句話說，人類花在填飽肚子方面的支出，佔整體支出的比例越來越少，也即是說，白米的價格也相對越來越低。

因此，用白米來換算白銀價格，也大有誤導性。

然則，如果按照周顯大師的高見，把古代的白銀換算作為現代價格，應該用甚麼方法去作切換，才最能表達真實的狀況呢？

我的高見是，用「人均收入切換法」，才是最準確的：先計算出在當時的人均收入是幾兩白銀，或者用簡單一點的方法，就是一家四口生活，需要幾兩白銀來過一個月日子。然後，再憑此來換算今天的人均收入，或者是四人家庭的生活成本。這才是準確計算出當年的白銀真實價值的方法。

作者簡介：

周顯，著名的炒股理論家，吃喝玩樂家，不著名的歴史學家、政治學家，過去還曾經當過社論主筆和武俠小說作者。

http://www.orangenews.hk/finance/system/2018/08/02/010095779.shtml

貨幣和利率影響短期供應量影響長期價格

同文渾水寫了一篇「貨幣影響樓價學派」的文章：「這班人相信樓價是由貨幣政策、利率(實際利率)主導，跟土地供應無關係……以姚松炎為首，時事評論員尹瑞麟、浸大鄧永成也有這個傾向……如果現實係咁……請政府重啟八萬五，因為有班學者話唔會影響樓價。」

我向來認為姚松炎、尹瑞麟、鄧永成這些人是垃圾，對其主張深痛惡絕、口誅筆伐無數次，有目共睹。可是，這些廣為流傳的謬論，也必然有其一點點的道理包裝，本文就是把這其中的原委點出來。

渾水和其他經濟評論員的不同處在於，他是一個炒股高手，過優質生活的方式，不是靠KOL、寫稿費，而是從股票中得來，換句話說，他也是資產市場參與者。因此，本文涉及的理論，他肯定一說便明。

這原理就是：凡是資產價格的短期波動，純是因為資金流入流出，因此，股票的短期升跌，也與其資產和盈利能力無關，而是受到市場氣氛、資金流向所影響。問題在於，愈是中長期，股價愈是受到其基本因素所影響，所以，短期看炒作，長期看帳目，這是炒股的常識了。

然而，當我們研究股票時，是不是只看資金流向，不用看基本因素呢？這肯定不是，一來是前述的中長線，還得看基本因素。二來資金流向、貨幣政策、實際利率這些數字，也有其高低周期，長期而言，經過迴歸後，它們也是常數。

房地產和股票一樣，都是資產，所以，它們的波動也是同一原理。

我同意，在一年、兩年的短期而言，貨幣政策和實質利率對市場價格的影響力，必然比供應量的影響力更大，但這其實只是因為貨幣和利率是速效藥，可以在短期間波幅很大，但供應量卻不能在短期大幅增減，如此而已。

其實，只要稍為對資產市場有最低微的認識，都應該明白以上的簡單道理。像姚松炎、尹瑞麟、鄧永成這些垃圾級數的評論員，居然連資金炒作/基本因素也不懂得，便來搞評論，渾水說：「他們直接從相關系數摘取結論，無視其他推理過程，既不科學，更顯無知。」我想，說其無知，已是客氣了，因為，如果有知而寫出無知的評論，其人格也就已知了！

https://www.am730.com.hk/column/%E8%B2%A1%E7%B6%93/%E8%B2%A8%E5%B9%A3%E5%92%8C%E5%88%A9%E7%8E%87%E5%BD%B1%E9%9F%BF%E7%9F%AD%E6%9C%9F%E4%BE%9B%E6%87%89%E9%87%8F%E5%BD%B1%E9%9F%BF%E9%95%B7%E6%9C%9F%E5%83%B9%E6%A0%BC-136022

股市基本原理 跌價再跌成交

【明報專訊】那天有會友問我，對A股的看法，因為A股已經連跌很多年，現時價位太低，因而不時有股票漲停板。

我說，A股我可沒有研究，不過按照股市的基本原理，它永遠是先跌價格，再跌成交；換了是樓市，則是先跌成交，再跌價格。另一方面，A股市場由於是散戶主導，所以其慣性走勢是牛市短、熊市長；美股則是基金主導，所以波幅較平穩。

以上的是基本原理，但要研究走勢，還要大量的資料去詳細分析，那就要耗費大量時間和精力了。

A股由散戶主導 牛市短熊市長

話說恒生銀行（0011）創下了歷史新高，這令我想起，先前在本欄提到過，中資想買起恒生銀行，所以這股票將會長升長有，升到幾百蚊都有可能，究竟這消息是否可靠，就要留待時間證實了。

不過講到恒生銀行，的確是一個傳奇，以前銀行開戶口，需要介紹人，連有錢如霍英東，也開不了銀行戶口，後來恒生銀行把服務普及化，一元開戶及兒童戶口等，我的第一個戶口，是八歲時在恒生開的。

近來搞了幾間公司，開公司戶口，自然非常麻煩，感覺是，匯豐非常專業，提供很多中小企需要的服務，幫助到公司發展。恒生的水平差了一班，不過又勝過其他中資和港資，我在其中一間被東南亞資金收購了的港資銀行開戶口，我願意用定期存款作擔保，但它連公司信用卡也不提供，實在是太離譜了。

不過據說恒生銀行慳儉成性，賺錢能力不比匯豐低，這又是另一個管理學的課題了。

[周顯 投資二三事]

https://www.mpfinance.com/fin/columnist2.php?col=1463481127012&node=1533147761715&issue=20180802

大市明年8月才見底

如果問我對大市怎樣看，我會用統計學來回答：
根據往績，港股的下跌時間，絕大部分是從牛市最高位到熊市最低位，用上1.5年的時間，其中只有一次偏離最大，就是2001年和2003年的雙底，距離2000年的高位足足花了3年，但是2001年的第一次見底之後，還經過了一次像樣的反彈，2003年才再試低位。
此外，熊市也沒有短過1年，因此，我判斷，由於高位是在本年2月的3.3萬點，因此最大機會的最低位，是在明年8月。
至於貿易戰，我認為美國的短期目標，並非打垮中國，而是迫令它開放市場，尤其是金融市場。中國畢竟是13億人口大國，國內分工充足、內需龐大，不同於三幾千萬人口的中小國，貿易戰最多令到中國重傷，不能致命，但當開放了金融市場後，貨幣戰才能取它性命。況且，貿易戰是殺敵一萬、己傷八千的耗本仗，貨幣戰才是一本萬利的營生。
因此，特朗普的辣招還有繼續出，中港股市還會繼續跌，而真正的暴跌，相信還未開始。

周顯
投資者、八卦公、知識分子
phemey@gmail.com
本欄逢周三刊出 

https://hk.appledaily.com/finance/art/20180801/20466012

為甚麼貿易戰反令某些企業盈利增加？

經濟學問題：美國不是大打貿易戰嗎？為甚麼美國某些企業盈利還在上升？不是說，貿易戰會損害國家的經濟利益嗎？

這其中的原理，我且用一個簡單的方法，去作說明。

中國電影業蓬勃，很多拍得很爛的商業片，都可大收賣座。事實上，論到今日中國電影水平，非但比美國差很遠，甚至和印度比，也還差上不止一籌。但為甚麼這事業的利潤可以這麼大呢？

理由是，中國的電影業有保護主義，外國電影，甚至包括港產片在內，均有上映配額，在天敵不足的情況下，中國電影遂能一枝獨秀，一本萬利了。這牽涉到另一個問題：究竟全球化利益所得者，是企業，還是平民，還是兩者？在平民而言，從消費者的角度去看，自然肯定是得益者，因為這不單代表了消費者的選擇會更多，而且市場大了，分工更精細，成本也可以拉低。

但對於企業來看呢？我們得出，有的企業會有利，有的企業會有害，例如說，有能力外銷的，自然會多賺了錢，但主要以內銷為主的企業，則反而面對更多的競爭對手，這就有如中國電影市場，假如有一天讓外國電影無限制地輸入上映，最大的受害者就是中國的製片商了。
   
所以，這就不奇怪：當特朗普大打貿易戰，居然還有不少企業支持他，而且，也有不少企業更會多賺了錢。
   
問題在於，當貿易不通，卻會令到貨物的價格提升，平民百姓的負擔增加，但這會被某些因素在某程度上抵消了：第一，某些美國企業得益而令到某些人加了薪水。第二，中國生產的低端商品並非必需品，價格也普遍很低，加價對民生的影響也不大。第三，也是最重要的是，民粹主義往往要過了一段時間，人民的狂熱漸退，利益才會慢慢的變得重要起來。

當然，也會有不少美國企業受害，但特朗普令他們相信，貿易戰的目的，不是制裁中國，而是令中國更開放，而當這發生後，將會令這些本來貿易戰受到最大傷害的人，將是最終也最大的受益者。因此，這些企業不但會支持特朗普，也會因這些未來憧憬，因而對現股價有一定的支持。

https://www.am730.com.hk/column/%E8%B2%A1%E7%B6%93/%E7%82%BA%E7%94%9A%E9%BA%BC%E8%B2%BF%E6%98%93%E6%88%B0%E5%8F%8D%E4%BB%A4%E6%9F%90%E4%BA%9B%E4%BC%81%E6%A5%AD%E7%9B%88%E5%88%A9%E5%A2%9E%E5%8A%A0%EF%BC%9F-135849

倫敦金利潤高 供應創造需求

【明報專訊】對於倫敦金，有一個問題，就是香港有金銀貿易場，有正派的黃金交易，事實上，香港作為國際黃金交易中心，已經有很多很多年的歷史，在我還未出生的時候，港金市場甚至比港股市場更加有名，但為甚麼這麼多人不去正正當當的炒港金，而去鋌而走險，炒倫敦金呢？

其實，這原因很簡單，因為供應創造需求。炒港金，公司賺佣金，過程受到了嚴格規管，利潤不高，但倫敦金卻是賭場，而且還是不受規管的bucket shop，利潤比港金高得多，經營者因而有更多的利潤，去聘請更多經紀，把這門騙人生意做大做強。

港金受嚴格規管 難賺大錢

為甚麼港府不去大力promote港金，以合法打擊非法，以取締倫敦金呢？幾天前，我發信息給金銀業貿易場理事長張德熙，問他究竟，他說正在和港府洽談中，會把進展通知我。

記得當年我在天網打工，張德熙是股東之一，那時我已經認識了他和德貴兩兄弟，幾乎天天見面，間有吹水幾句，有他的電話，但從來沒有打過。他是非常靚仔有型的紳士，這應該是血統遺傳，皆因他是名門之後，名正言順的blue blood。我以前也是他弟弟的影迷，永遠記得那部《花心大少》，可惜其弟英年早逝，真是娛樂圈一大損失。

日前匆匆走了一次新加坡，去了四馬路的觀音廟。記得很多很多年前，和朋友D君初去新加坡，一餐去三間不同餐廳去吃，一天吃九餐，拜了觀音廟，當年便遇上科網股，賺了不少錢，但居然一直沒有去還神。過了多年後，去還了神，但究竟會不會再現奇蹟，就不可知了。

[周顯 投資二三事]

https://www.mpfinance.com/fin/columnist2.php?col=1463481127012&node=1533061331916&issue=20180801