2019年12月2日

不怕短期虧本的資金是投資大炮

上周五說到巴菲特和馬斯克(Tesla CEO)爭辯「護城河」理論,後續是,巴菲特承認說,雖然,近年某些行業的護城河被快速摧毀,但科技並非摧毀了每一個行業的護城河,例如說,巴菲特旗下的保險商Geico和See's Candies的護城河都不錯。

巴菲特的副手,94歲的Charles Munger也說,馬斯克可能在某些領域有所顛覆,但我不認為他在糖果領域(按:即See's Candies)會顛覆我們。

馬斯克在推特的反駁則是,打算成立一家糖果公司:「它會非常棒,我非常非常認真。」


首先,有趣的是,馬斯克並沒有說到Geico,因Geico的本質是財技,是金融,是非常棒的投資機器,所以他只集中攻擊See's Candies。

在上周五,我綜合得出的第一個結論,是馬斯克和巴菲特位於兩個不同的人生階段,投資目的渾不相同,而投資是以目的為本的行為,從某方面看,不排除兩人皆對。

另一個上周沒說的論點,是……巴菲特初出道時,師承Benjamin Graham,Graham的賺錢方法是收購資產值遠高於股價的公司,將其拆骨出售,他稱之為「撿煙屁股」。

但這招數,到了巴菲特時代,就行不通了,皆因Graham崛起於大蕭條時期,有很多超值公司可供收購,巴菲特則生處股票大牛市,而且(當時的)新經濟正在快速的取代舊經濟,例如他收購的「巴郡」本來是紡織廠,而紡織是夕陽工業,正遭到快速淘汰,因此他才轉型作為投資旗艦。


今日的投資環境和幾十年前的最大分別,是在於融資結構,可以在市場上作出快速而大量的融資,因此新經濟才可以用以前想像不到的速度,把舊經濟摧毀。像Facebook、Twitter、京東商城這些新公司的崛起速度,是前人所不能想像的。

簡單點說,就是因為有大量的便宜資金,而且不怕短線虧本,造成了今日的局面。這就是,當發明了大炮之後,護城河的功效已經快速減低了,而不怕短期虧本的資金,就是這門大炮。

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