在1898年，清朝政府為了償還3年前在甲午戰爭中，簽下《馬關條約》，要對日本賠償2億兩白銀，3年內分8次付清，欠款不還則以年息5%計。清廷還了4 期後，沒錢賠償，決定發行「昭信股票」。名雖為「股票」，實則是國債，條款是20年還款期，息率是5%，很不錯的回報了。
這一次的發行債券，結果是以災難告終。人民不相信政府，不肯認購，雖然光緒皇帝下詔：「商民人等願借與否，各聽其便。」但是地方官員不理這個，「始則勸購，繼而勒購，且有因逼斃命者。」當然，中飽私囊，收了錢而不肯交到中央政府者，更是不在少數。
為甚麼人民不肯相信政府呢？清朝政府在半個世紀之前，即1853年，因為太平天國內亂，曾經進行過「勸借」，也即是向富豪們「暫時挪借，以助國用」，這一次的勸借頗為順利，但是，當內亂結束之後，清政府卻賴債了，只是用官爵職位，來作「以位代錢」。半世紀之前的賴債，人民依然記得，所以在半世紀以後，清政府已無信用，再不能借債了。
慶親王奕劻，身任總理各國事務衙門大臣，被人舉報，在匯豐銀行擁有存銀一百二十萬兩，利息是2%，居然不肯借給政府。清政府派人去查，結果遭匯豐銀行拒絕，理由是「銀行向規，何人存款，不得告人。」
事情到了這個地步，昭信股票已經信用全無，整件事只鬧了半年，便在一片倒采之聲中，完蛋大吉了。當時的廣東布政使岑春煊的評語是：「伏查泰西強國，皆有國債，其辦理妥善，皆由交銀行經理，不歸地方官吏，且本利清償妥速，行之有素，故集巨款無難。」
岑春煊的說法固然大道理，但是我認為真正的關鍵，還是在於半個世紀前的賴債記錄。
大家都知道，日本國債的數字是國民收入的2.5倍，全世界大國的冠軍。但是，像日圓這樣的強橫貨幣，為甚麼只有日本人會購買，而外國債主的數目只有區區的8.3%，這還是這兩三年來，中國政府大手購進，才有的數字，已經是大幅增加了。
我的看法是，金融市場認為，日本人是一個不要臉的賴債國家，所以在市場上，根本無人相信它的信用。
日本人在甲午戰爭時，第一次發行軍票，此後的每次戰爭，如1922年的入侵西伯利亞、1931年的入侵東北、1937年的入侵華北，以至於1941年的太平戰爭，都印發過軍票，來支付軍費。
這些軍票，在最初的時候，日本人是全數償還的。但是，在東南亞戰爭時，它在香港、在菲律賓、在馬來西亞發行的軍票，卻是賴了債，沒有償還。馬來西亞的軍票還有一個很好聽的名字，叫「香蕉票」。
這令到日本在國際間，信用盡失，六十多年過去了，大家仍然認為，日本是無恥的賴債國家。香港和菲律賓都曾經為日本軍票，向日本政府起過訴訟，但是都給日本法院判決輸了。這證明了，就是在一個民主國家，其法院當牽涉到「外人」時，也是沒有公義可言的。
總之，這些無恥的賴債史，嚴重的影響了日本舉外債的能力。
https://hk.epochtimes.com/news/2019-12-06/28504140
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