佳兆業(1638)在8月28日公佈了2018年前半年的中期業績，收益是150億元，比去年增加了75%，利潤是22.3億元，比去年增加23.7%。
佳兆業的故事，是股市奇蹟之一，這說來說長，要想全面深究，是全職的工作量，可寫一本書，不可能在短短一篇專欄中全寫出來，只能摘其重點去講。
1999年，佳兆業在香港成立，專業於內地房地產發展，2002年被評為「深圳房地產行業十強企業」，2005年成為了「中國房地產品牌十強」，同年它把爛尾樓翻新重建成為佳兆業中心，在深圳可是赫赫有名的樓盤，我就是在這時初聞「佳兆業」的大名。
2009年，它在香港交易所上市，定價3.45元，集資34.5億元。上市後股價最高去過3.59元，其後幾年，股價不振，最低跌至1.33元。
它的創辦人郭英成是香港人，原藉揭陽，他只有54歲，和李澤鉅同年，網上對他的評語是「非常勤勉、精力旺盛」，「開會至深夜」，「管理作風強悍」，為人頗講義氣」，我從資料看出的，卻是他精通資本運作，多次涉及其他公司的收購戰，最重要一點，是他在潮汕幫中，人際關係極佳，當遇上困境，不止一次獲得潮汕集團的出手相助。
2014年時，發生了「深圳鎖盤事件」，首先是深圳市政府禁止佳兆業出售7個項目、逾二千套房，佔公司整體項目超過三成。深圳市政府的行動隨即擴大至整個深圳、多間房地產發展商，總涉及單位逾2萬個。
佳兆業本來財務狀況良好，被鎖盤後，樓盤無法出售，債權人開始不耐煩，首先是4億港元的定期貨款被要求提前還款，銀行賬戶被凍結，債務出現違約。不消說，其股票在短暫停牌幾次之後，終於在2015年3月31日長期停牌。
這故事的上半部，並無特別，畢竟，遇上困難、長期停牌的公司太多，不值一提。佳兆業出事後，融創中國的孫宏斌一度企圖當白武士，然而，他研究過後，認為「佳兆業的賬永遠出不來」，資產淨值為零，不值得收購，因而退出。
真正的奇蹟是，佳兆業在2017年3月27日，居然成功復牌了，在當天，股價還比停牌前大漲了55.7%，在其後的幾個月，股價還創了歷史高峰，9月22日，升上了史上高點6.91元。
這奇蹟是怎做成的呢？
這固然是歸功於郭英成的資本運作能力和人脈，除了潮汕幫之外，還有中信銀行、平安銀行、信達、長城資產、華融資產、大連銀行、民生銀行、中植系等等，在提供資金，協助債務重組，給予了大力幫忙。可是，打鐵還須自身硬，在商場，資金不足，實力和潛質就必須過硬，這是不易真理。
佳兆業是深圳最大的地產發展商，有「舊城改造之王」的美稱，從爛尾樓到舊城舊村改造，涉獵範圍廣泛，且改造成功有目共睹舊城改造的利潤最深，缺點是時間長，資本回流慢。查實那些仗義相救佳兆業的資金，不少構成了後來的合作項目，因而賺了大錢，不多述了。
另一個重大因素，是在佳兆業停牌的兩年多期間，深圳房地產價格大幅上升，也大幅拉高了其資產值。現時佳兆業的土地儲備有2,200萬平方米，其中94%的價值位於一、二線城市，大灣區佔了66%。另外，佳兆業還有一張舊改王牌，就是佔地面積2,700萬平米的舊改項目，其實尚未納入土地儲備，這些地大部分位於寸土寸金的深圳，廣州市場，論資產質量，絕對是潛力無限的金礦。市場估計，光是這些舊改項目的價值，就高達1.5萬億元人民幣。有這些優質資產的存在，出手相助的資金，風險可算是微乎其微。
此外，佳兆業也是管理良好的公司。當出事時，包括董事在內的多名高級員工均自願減薪，支持公司，但佳兆業仍然依時發薪水，因此，事件發生後，它工程並沒有停工，2015年如期交出了兩萬多套房子。而且，在風雨飄搖之時，堔圳樓價漲了五成，它仍然堅守信諾，維持一年前的約定協議價格，這令到它得到了高度的形象分。
在其後，它被政府鎖定的樓盤，陸續解封，這便構成了它的財務鬆縛，也圓滿了其復牌條件。
佳兆業在財務上的最大隱憂，是其負債高達一千億元，然而，資產淨值也有320億元，其市值則只有165億元而已，這即是說，其股價較資產淨值折讓了一半，市盈率只有3.8倍。
它在復牌後，還收購了2間深圳上市公司，1間香港上市公司，1間紐約上市公司，還斥資135億元，買入了全國25塊地皮，好像完全沒有資金壓力，對於郭英成的集資能力，我有絕對的信心，只要佳兆業的資產值和賺錢能力尚在，不管債務多高，也不虞資金問題。事實上，早在2016年，公司還未復牌，已經買下了深圳足球隊，易名「深圳佳兆業隊」，嚮應國家的足球推廣政策，和許家印的「廣州恆大淘寶足球隊」平起平坐了。
它收購的上市公司，業務包括了生化、互聯網科技，航海運輸，香港的健康業務公司更改名為「佳兆業健康」，且在6月22日時向香港交易所遞交表格，把物業管理業務分拆上市。很明顯，這是整個集團的重新布局。
它在1999年的地產發展的銷售級數，是十億元級，在上市後，是百億元級，但是在今天，大型內房股的年銷售額，是以千億元計。佳兆業估計今年的銷售額，是700億元，預算在2年之內，達到一千億元，以追回「失去的3年」。
百廢待興、高負債、銷售額未到目標……這些在炒股菜鳥看來，是缺點，但在我的眼中，低市盈率、潛在銷售額的爆升，高負債同時也代表了高槓桿、高利潤，反而是入貨的良機。畢竟，一百多億元市值的一線內房股，是市場上的唯一，現股價是2.7元左右，停牌時的基石投資者的入股價也要2.3元，輸面幾乎接近零！
作者簡介：
周顯，著名的炒股理論家，吃喝玩樂家，不著名的歴史學家、政治學家，過去還曾經當過社論主筆和武俠小說作者。
http://www.orangenews.hk/finance/system/2018/09/13/010098846.shtml
