壞公司好股票和好公司壞股票

要想分析股票，不得不分析上市公司，因為股票和上市公司，有如一枚硬幣的正反兩面，是扯不開分不掉的。然而，說這兩者是完全一樣的東西，也不盡然：誰人都知道，硬幣的正反，是不相同的。

甚麼是好的上市公司呢？一些公司有實質的業務，而且年年賺錢，年年派息，管理優良，有穩定增長，這就是典型的好的上市公司了。甚麼是好的股票呢？這個更簡單，那些會上升，能令你賺錢的股票，就是好股票了。

一間管理優良、年年賺錢的上市公司，股票多半也走勢不錯，多半也是好股票，「滙豐控股」（0005）就是最好的例子，雖然在○八年金融海嘯時，它的下跌和世紀供股傷透了股民的心，但不過是一次咁多啫。在香港上市百多年，可以說是「先有滙豐股票，再有香港交易所」，一次半次的出軌，是可以原諒的錯失吧？

但是，「好公司，好股票」這條法則，也並不盡然，這其中最佳的例子，就是當年的「阿里巴巴」（當年上市編號：1688），二○○七年上市，招股價是13.5元，最高炒至41.8元，一年後跌至3.46元，在二○一二年以13.5元私有化，等如還原至未上市時，當然了，魔鬼隱藏在細節當中，在這個「與魔鬼共舞」的過程中，不少相關人等已經在股票的高低上落差價中，賺了巨額金錢。現在阿里巴巴又再企圖重新上市，但是估值比起兩年前私有化時，已經升了十倍不止。原因很簡單，這公司的管理優良，營運狀態冠絕同行，利潤快速上升，估值當然是大升特升了。

換言之，這筆錢，如果它沒有私有化，便是給股民賺了，但現在是給它的幾個大股東下了口袋。它在上市時，超額認購276倍，申請公開發售的股民，所分得的股票根本不多。在上市當日，開盤價已經是30元了，收市價是39.5元，已經接近後來的史上高位了，所以，在這隻股票上，股民根本贏不了錢，輸錢的人就數之不盡。所以，「阿里巴巴」是「好公司，壞股票」的典型個案。

有「好公司，壞股票」，但究竟有沒有「壞公司，好股票」呢？答案是有的。被中國的《財經時報》評為「大中華第一妖股」的「蒙古能源」（0276），那些礦產資源其實不值一文，現今仍然沒有利潤，但是它從○七年二月七日的$0.27元起步，一年三個月之後已經升至$17.7港元，它的幕後人陳振聰，投進了二十多億元進這股票之上。

後來因陳振聰本人的個人資金鏈斷裂，「蒙古能源」的股價暴跌，當然也令不少人大輸特輸。但如果有人在一隻股票之上，輸了二十多億元，其他股民還不能在其中分一杯羹，那就實在與人無尤了。這好比在一張賭桌之中，有一位仁兄輸光了離場，在數學上，留在賭桌上賭錢的人的贏錢機會率就可以大增。

但必須注意的是：在「壞公司，好股票」這種狀況，「好股票」的時間不能維持太久，因為股票和公司是不可分的一體，股價需要公司的業績去支持，「壞公司，好股票」畢竟不是一個穩定的狀態，不可能長期存在的。