錨和不完全對沖

今天說一籃子物品用來作為貨幣的最大問題。在解說這個問題之前，我們得先去問另一個更基本的問題，甚麼是貨幣最基本的元素？
貨幣有很多必要的條件，其中一項必要的條件，是它必須能夠保持價格穩定。而保持價格穩定的基本元素，就是一個「錨」﹕聯繫匯率是一個「錨」，就算是浮動匯率，也不能任它完全隨市場自由浮動，而是在必要時，當它的價格大幅波動時，政府也會入市干預，減低其波幅的速度，這也是「錨」的一種，只不過是浮動的「錨」。
一條船的「錨」的必要條件，是它的重量，一種貨幣的「錨」的必要條件，是它的發行機構的儲備。有儲備的貨幣，才能講穩定，沒有儲備的貨幣，給一拉便倒了，這是鐵律，永遠也錯不了的。
當然了，一籃子物品來作為貨幣，也得有大量的儲備，才能運作，才能把這種貨幣變成穩定，這也是鐵律，錯不了的。問題在於，儲備究竟是甚麼呢？
港元和美元掛鈎，所以香港金融管理局的儲備主要是美元，當港元受到狙擊時，便可拋出美元，買進港元，以穩定港元的幣值。美元沒有掛鈎，但美國擁有大量黃金，可以在必要時，拋出黃金，穩定美元。但當然了，當市場仍然相信美元時，它用不著這樣做，只要調節利率，便能夠做到相同的效果。
如果是用一籃子物品來做貨幣，照張五常教授的說法，是用不著用這一籃子貨幣來作儲備的，只要政府能夠以外匯儲備，在公開市場買到這一籃子物品，就可以構成足夠的對沖，也能夠達到穩定貨幣的目的。
表面上，這當然是可以的，但這卻是用蘋果來對沖橙，用煤來對沖石油，是不完全的對沖。
以香港為例子，我們可以不用美元作儲備，改用黃金，或歐元，當港元受到狙擊時，便沽出歐元或黃金，買進港元，照樣可以收到穩定港元的功效。問題在於，和港元掛鈎的是美元，如果美元的價格急升，又或者是歐元或黃金的價格急跌，那麼，港元便難以保值了。
用一籃子物品來作貨幣，卻不用一籃子物品來作儲備，這就是不完全對沖，從操作貨幣價格的角度看，是非常危險的事情。但如果真的用一籃子物品來作儲備呢，這個也不可能。試想想，如果儲備的物品之一是米，得儲存多少米？儲存了這一大堆米，米價都飛升了，而且儲了不吃，也是浪費。
總之，一籃子物品來作貨幣，是不可能的。