中國擅長量產最賺錢

【明報專訊】話說A股股王茅台的第三季業績，純利按年只增2.7%，對比去年第三季的115%的純利增幅，增速大幅下跌，股價跌了幾次停板，跌至500多元（人民幣‧下同），相比起6月中時，最高升至803.5元，市值超過1萬億元，如今已跌了三成幾，市值蒸發了3000多億元，可謂慘情。

對於中國的白酒股，我並沒有研究，只知道白酒在中國十分暢銷，是必需品，而由於習近平打擊「三公消費」，以及「加強對公民過量飲酒危害的宣傳教育」，令到白酒股的銷量大受打擊。

白酒在內地是必需品

然而，對於它萬億元的市值，我卻不免吃了一驚。以紅酒之王Chateau Lafite來看，它的年產量是5000至20,000箱，約在19萬瓶至24萬瓶之間，以幾千港元一瓶來計算，年銷量都是十零億元；就算100%是利潤，以10倍PE來計算，都是百零億元市值，100倍PE，也不過是千零億港元而已，比不上茅台的一個零頭。

對於這個故事，我還有三點補充：

第一，Lafite每年產量都是20萬瓶左右，我本人已飲過好幾支82，我朋友飲過的不計其數，但看其stock，還有大量在出售中，這還不算西方的stock。因此，我認為，包括我喝過的和發售中的在內，大部分都是假酒。

第二，我讀歷史時讀到，當年解放軍入城，已把絕大部分的陳年茅台喝清光了。因此，整瓶50年和100年的陳年茅台應該並不存在，但不排除每瓶溝了一點點，都叫做有啲嘅。

第三，中國人最拿手的是量產，這比精心製作更能賺大錢。白酒市場，就是一個例子，遠比外國人紅酒的利潤高得多！

[周顯 投資二三事]

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