有「朋友」問我，對於印花稅的看法，我給了以下的文字稿：
一：財政赤字是在2020年疫情下的暫時性現象，還是將會是經常發生的結構性問題？理論是：如果是暫時性，發債已可解決問題，反正現時政府的財政狀況尚佳，利息不會高。如果將是結構性問題，長遠的解決方法是減少政府開支，以做到《基本法》規定的收支平衡。
判斷是：疫情將可因疫苗在本年在全世界的普遍注射，縱然不能完全清除，也可大幅舒緩，經濟可回復正常。結論：大規模的加稅，並沒需要。
二：香港作為金融中心的定位：香港是內地的外掛系統，並不實行內地法律，而是實行普通法，其戰略地位是吸收外資、外匯。直至今天為止，雖然香港的債券市場快速增長，但主要的金融活動，還是在於證券市場。結論：證券市場是必不可失的產業。
三：金融業對香港的重要性：在世界性的專業分工之下，一個城市或地區往往只能靠一兩門產業維持，像台灣，主要產業就是台積電等半導體公司，撐起了2,200萬人口的經濟體系，內地有14億人口，每省、每市都要有專業分工，香港作為只有750萬人的中型城市，只能集中一門最賺錢的產業，就是金融。
四：證券市場在產業界的獨特地位：產業有兩種，一種是內循環/內需產業，另一是外向/出口/賺取外匯的產業。在產業鏈上，後者的重要性遠高於前者，皆因只有賺取外匯，方能用外匯購買外國商品，這是經濟實力所繫。尤其對香港而言，後者特別重要，原因是：一，香港地方小、人口少，內需規模不大，大部分的產業必須對外，才能生存。二，香港沒能力生產衣食住行等生活商品，必須用外匯來購買。三，香港雖只佔內地GDP的3%，可是仍是內地輸入外匯的最主要渠道。
五：高頻交易對香港證券市場的重要性：所有金融市場的交易額，其95%至99%，都是靠著投機炒賣的交易，譬如說，期貨市場、外匯市場，真正的實貨交易，只佔幾個百分比，甚至1%也不到。如果香港只靠長期投資者，股市將不可能存在。
六：投機太多，會對經濟有壞影響嗎？經濟學上一直有對於投機太多，影響到實質經濟的批評，由諾貝爾經濟學奬得主杜賓提出的「杜賓稅」，就是用來加重炒賣貨幣的負擔，以減少投機對經濟的傷害。可是，這情況只限於像中國、美國這種大國。
香港這種獨立的小型系統，GDP和股票總市值的比例是1比12，相比起其他的股票市場，如美國，這比例是1比1，故此相對之下，維持股票市場的活躍性，遠高於保障投資者，也由於投機者的外國人比例很高，因此投機對實質經濟的副作用並不大，反而有正面作用
七：加股票印花稅對香港的證券市場影響大嗎？解答：從數字上，可能影響力只有幾個巴仙，表面上影響不大。可是，從大數據來看，幾個巴仙的影響力絕不算少，例如說，GDP的1%升跌，已對整個經濟影響重大。
八：世界大潮流對印花稅的態度是怎樣？看國際大趨勢，這些年來，一直都是以減費為大前題，以搶奪市場，爭取更多的成交，美國、日本、新加坡，均沒有股票印花稅，相比起香港買賣雙方均要支付印花稅，內地股市只須買方支付0.1%，只有英國，是由買方支付0.5%，則比香港貴上許多。
至於香港，1993年把印花稅調至0.15%，1998年調至0.125%，2000年調至0.1125%，2001年調至0.1%，由此可以見得，股票印花稅下調，是一直以來的大趨勢，就是在1997年至2003年的經濟前所未見的下行，印花稅照樣是照減不誤。
九：香港證券市場應行的策略是甚麼？內地證券市場主要是面對內地人民，所以只用看自己的賬目，便已足夠。可是，香港的對手是全世界，我們不能只看自己的賬目，而要同全世界的其他市場競爭。香港必須維持面對全世界的所有其他市場的競爭力，我們不止是要增加自己的絕對成交量，也要增加相比起其他市場的全球總成交量的百分比，就是總量上升了，百分比下降了，也是失敗。
十：面對中美新冷戰，以上的分析應作如何推演？面對敵人，只有兩種有效策略，一是賺得比對方多，二是蝕得比對方少。印花稅的直接效果是部分投資者因而放棄香港市場，轉投美國市場，這明顯是「資敵」的吃虧所為。
作者簡介：
周顯，著名的炒股理論家，吃喝玩樂家，不著名的歴史學家、政治學家，過去還曾經當過社論主筆和武俠小說作者。
本文為作者觀點，不代表本媒體立場。
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