創板上市費用高 可頂住上市價

【明報專訊】記得在2000年左右，那時剛有創板不久，上市費用十分廉宜，只是大約1000萬元，但是一隻gem board上市集資，卻往往是幾千萬元。十幾年前，大拿拿幾千萬元，實在不容易拿出來，更何况在2001年至2003年，市况惡劣，更加是無法集到資，如果集不到資，就連上市也上不到了。於是，當時上市有一種很流行的做法，就是discount，由大股東負責，把現金交給莊家，作為現金折扣回贈，有時候，discount高達一半，這即是說，上市價和莊家實際所付出的價錢，可以相差1倍。

集資成本太高 不「啤殼」無利可圖

在這情况之下，常常在上市當天，股價便大跌，這正正反映了莊家的實際成本價。但在現時，上市費要三五千萬元，上市集資額卻只有七八千萬元，換言之，集資額付了上市費之後，所餘無幾，因此，大股東根本沒有太多的本錢，去給予莊家太大的折扣，最多只是給莊家幾個percent的包銷費，作為意思意思。

所以，今日的創仔上市，已經很少見到大跌幾成的慘况，原因很簡單，這是cost-driven，有天然的承托力。

在這幾年，我寫過很多篇文章，評論創業板上市，由於成本太高，除了「啤殼」出售之外，根本沒有利潤可圖。因此，監管當局是自欺欺人，制度也根本不可行。但在本文，則提出了一個現制度之下的一個好處，也許是唯一好處，就是昂貴的上市費用，可以頂住上市價，這好比比特幣掘礦的成本，也可頂住其價格。

[周顯 投資二三事]

https://www.mpfinance.com/fin/columnist2.php?col=1463481127012&node=1515956087622&issue=20180115