國泰跌太少 沒值博率

朋友問我，「國泰航空」(293)的股票能不能買？

我很少會去深入研究不會買的股票，有時候，只看大方向，已知可不可買，根本不用深入研究。

「國泰」的最大問題，是沒有人知道航空業未來發展，因為這是後疫情年代，非關商業運作，而是整個世界大勢的全面改變，我們只知道，巴菲特也看不通，甚至是看淡，因此才會沽清航空股。

國泰的情況是更壞，因為它管理狀況是急劇轉差，因此在疫情發生前，業績和股價都不斷下跌，推斷下去，就算是疫情全過，世界回復正常，它的股價也好不到哪裏去。    

然而，我絕對不會買這股票，最大原因是：它在2015年最高達到20元，但由於醜聞頻生，股價輾轉下跌，在4年後的2019年，即是疫情發生前，股價大約是10元，即是跌去了一半。現在它的股價是8元多，上周宣布供股，供股價則是4.68元，供股後股價理論上應約是6元多。

好了，假設一切不變，它的股價回復到疫情之前，因為曾經供股，股價必須經過調整，大約應是9元左右。要記著，是要回到疫情之前，方能回到9元的股價。這難度究竟有多大，大家心知肚明，6元多升至9元多，升幅約是30%，如想有一倍利潤，得要整個國泰回復到2015年的狀態，換言之，它的經營和管理質素要回到最高時期。

唯一有可能發生的優勢，是在疫情期間，乘機整頓工會，炒一大班人，以降低長期經營成本，皆因在未發生疫情前，絕對全不可能做這件事。但這可能性究竟有多大，又要靠估了。

但是，以這公司的狀況，執笠的可能性，雖然不高，但經營繼續惡化，再次「瀕臨」執笠，政府二度出手打救，二次供股的可能性，卻絕對不低。換言之，買這股票，很可能會輸八九成。

要知道，買垃圾股，冒很大的風險，當然要有合理回報。如果它的股價跌去了九成，投機性買入，博它快速升一倍，是很有可能發生的事，但這並不適用於現時的「國泰」。

簡單點說，「國泰」是跌得太少，沒有值博率，不用看。 

作者為小說作家、報社主筆、股票投資者，吃喝活樂的專家。逢周一、三至五刊出

https://www.am730.com.hk/column/%E8%B2%A1%E7%B6%93/%e5%9c%8b%e6%b3%b0%e8%b7%8c%e5%a4%aa%e5%b0%91-%e6%b2%92%e5%80%bc%e5%8d%9a%e7%8e%87-223181