2022年10月5日

今日的英美已不同40年前!

1988年,時任英國首相戴卓爾夫人減稅,重新打造了英國經濟,奠定了其後幾十年的經濟風光。作為戴的崇拜者的卓慧思(現任英國首相),也來重施故法,大搞減稅,馬上迎來了英鎊暴跌,未見其利,先見其害。

然而,經濟政策不講短期,而是講中期、長期,現時卓慧思雖然已撤回了她的減稅政策。但我們也可從學術的角度,去討論減稅的可行性。

最基本的一點是,當日的戴卓爾夫人和今日的卓慧思所面對的客觀環境,並不相同。

話說戴卓爾夫人執政時,英國已經過了30年的社會主義、福利主義,經濟被搞得奄奄一息,所以減稅是適合的藥物。

再說,當她推行寬鬆政策時,又適逢中國加入,十多年後,冷戰結束,俄羅斯、東歐等國走進了全球經濟體系,九星連珠之下,寬鬆的經濟政策食正條水,當然是如魚得水,經濟大漲了。

可是,今日英國以至全世界的經濟問題,是全球的量化寬鬆、低息環境的時間太長,而全球化已走到了盡頭,非但已不可能有新血加入,反而因為新冷戰、去中國化、以至俄烏戰爭所產生的制裁,這完全是和1978年戴卓爾夫人所面對的環境截然相反,所以說,減稅是死路一條,卓慧思的收回是正確的。

現時美國的加息政策,也是差不多的狀況:此一時也,彼一時也。

在上世紀八十年代初期,美國有超過10%的通脹,聯儲局主席Paul Volcker採用緊縮性貨幣政策,把聯邦基金利率加至20厘,一直至1981年,這結束了通貨膨脹,但這也造成了經濟衰退。

美國當時的通貨膨脹,是為越戰的帳單埋單,正如我常常說,打仗時往往還能勉強維持經濟狀況,要在戰後復員,幾年後,貨幣和經濟才會崩潰,例如1923年的德國、1947年中國。

相比當時的美國,越戰已結束,新加入了內地這個大市場,還開始建立美元儲備,日本騰籠換鳥,產業升級,原來的產業則由亞洲四小龍接手,美國得以經濟轉型……

但今天呢?量化寬鬆玩了十多年,貧富懸殊,經濟已然淘空,和內地、俄羅斯的戰爭卻在正剛開始,現在才來加息?自尋死路!

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