日本國債佔GDP比率是263%，全世界排名第二，僅次於黎巴嫩，而美國只是排名十名以外，「只有」124%，算是濕濕碎而已。
問題在於，美國國債是世界性，由全世界買單，不愁賣不出去，近年也銷售得如此吃力。然而，日本國債在國際市場的受歡迎程度，遠不及美債，甚至連息率也低得多，那麼這幾十年來，究竟誰人在買呢？
答案是日本大企業。在泡沬經濟年代，日本大企業的槓桿比率極高，但泡沬爆破後，大企業在去槓桿化，而且逐漸持有大量現金……持有「現金」的方式，就是買國債。
企業大買國債的正面效果，就是可以維持政府支出不變，人民繼續安穩過日子，因此，在泡沬經濟爆破的最初20年，日本物價不升，通脹似有還無，雖然沒有經濟增長，但大家都在過小確幸的日子。
可是，這種內捲形式，結果就是企業的資金沒有用來發展經濟，30多年下來，它被中國、韓國、台灣追上了，同美國的距離，也越來越遠了，而掩耳盜鈴了30多年，終於不得不面對現實﹕當本錢花光了之後，通脹也上來了，而由於經濟已然被淘空，通脹上來，也無險可守了。
正是今日吾軀歸故土，他朝君體也相同，日本如此，其他地方也很可能跟隨，例如說，在20年前，美國國債的買家，三分之二是外國機構，現在只餘下三分之一，皆因歐洲和日本這些盟國已沒錢了，中國則減少購買，俄羅斯根本不買了。
有人問我，如果美國減息，國債會不會賣不出去？我的答案是﹕到了這時，美國就會日本化，主要的國債買家就是美國的大企業，這也會阻礙了美國新經濟的發展。
至於香港特區，現時的實質赤字是四千多億元，也是正在吃窮過去，預支未來，不過這並非本文的討論範圍，不講了。
作者簡介：
周顯，著名的炒股理論家，吃喝玩樂家，不著名的歴史學家、政治學家，過去還曾經當過社論主筆和武俠小說作者。
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