地產才是港鐵的主業

【明報專訊】港鐵（0066）復牌，只跌了2.5%，相比起其醜聞之大，跌幅也可算是輕微之極。看長一點時間，距離今年高位，也只是跌了10.89%，甚至遠遠跑贏了大市，真是吹脹。

事實上，交通運輸業務在港鐵的收入來看，只佔了一部分，很多人都說，它是一個地產發展商和收租佬。近年，同步於整個香港建樓不足的大氣候，它的本地地產發展項目也不算多，至於租金收入，包括了車站商務在內，已佔了客運收入的六成；相比之下，鐵路業務更加是本大利小，又兼麻煩多多，如果不是為了政治，根本不值得去做。

業務國際化 地產發展最賺錢

再細看，它的租金收入是客運的27%，別忘記，租金其實計的是yield，如果以租金回報率2厘至3厘的yield去計算，它的物業價值還在交通業務價值之上。

除了香港業務之外，港鐵在加拿大、歐洲、澳洲、中國內地都有大量業務，增長最快的，當然是中國內地，更不消提的，最賺錢的也當然不是交通運輸，而是地產發展。

我曾經講過，像港鐵這種大規模的醜聞，按常識想，十居其十，都涉及貪腐。港鐵也許不至於貪腐，不過裙帶就難免了，否則，其經理們絕不至於多次知情不報，想來還是不「敢」報居多。連前審計署長鄧國斌、測量師學會前主席劉炳章都是港鐵董事，為何連這明顯的錯誤也忽略了？這真要留給夏正民法官查查。

[周顯 投資二三事]

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