說建滔張國榮 憶友人祥官

我第一次聽到「建滔」的名字，是從財經作家友人祥官的口中。時為2000年，我們約了晚飯鋤弟，他來之前，剛訪問了其大股東張國榮。

建滔系一共有建滔(148)和建滔層積板(1888)兩間上市公司。這一年來，經歷了股價暴升十倍，又暴跌七成的細價股式大上大落，然後又交出了一張亮麗的業績，年賺百多億元，而且還在快速增長中，和楊健文的伯恩光學成為了香港工業股的兩枝奇葩。

不過話時話，建滔張國榮並非不懂財技的小白羊。畢竟，無人規定工業家不懂得財技，正如絕世高手也不一定要靚仔，張國榮本人，2007年也曾經通過認購新股和可換股債券的方式，一舉成為了羅兆輝的金匡企業的單一最大股東，持股比例在交易完成後達到約36.51%。不過後來這公司卻轉到了劉鑾雄的手上。

這公司後來輾轉易手，現在則叫「愛帝宮」(286)。

說回張國榮這個人，真的是英雄莫問出處，他出身深圳農家，年少務農;中學畢業後，赴香港謀生，先做倉務員、信差，後升任銷售，前後13年專門銷售電子零件、覆銅面板。熟悉PCB產業鏈、貿易管道，積累行業人脈與產業認知，1988年，回鄉在深圳蓮塘開設第一間覆銅面板廠，也即是建滔前身。

根據官方說法，這山寨廠是「切入PCB上游核心材料覆銅板(CCL)行業」，但實際上，這只是一台切割機，把銅片切割成客戶所需要的形狀，如此而已。

所謂的「層積板」，指的是由多層材料，如木材、纖維、紙張或玻璃纖維等，通過膠合劑在高溫高壓下壓制而成的複合材料。而現時建滔製造的，是應用在電子工業中的「覆銅面板」，幾乎所有電子產品都離不開它。隨著AI浪潮爆發，AI伺服器對大算力晶片的需求，帶動了建滔的高速發展。

建滔的優勢，是擁有高度垂直整合的產業鏈:自己生產銅箔、玻璃纖維布、環氧樹脂等主要上游原材料，既保證了供應穩定，也可更有效的控制成本。

如今，那時幾乎一周見面最少一次的祥官已在十多年前仙遊，張國榮卻成了一代巨富。滄海桑田，人事變更，不勝唏噓。

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520萬美元香蕉無限吃

孫宇晨最為人廣傳的報道，一共有5件，一是在2019年，用了4567888美元和巴菲特共餐，還取消了一次。二是2024年，用520萬美元，連佣金是624萬美元，買下了意大利藝術家卡特蘭（Maurizio Cattelan）的藝術品。三是在2025年上花了2800萬美元上太空，四是由於他是特朗普發行個人迷因幣$TRUMP的最大個人持幣者，共持有約2000萬美元，因而得以參加和特朗普的晚宴。至於五，當然是他和景甜的緋聞和官司，以及他的網文《我與女友景甜》了。

　　說到《喜劇演員》，其實是一條普通香蕉，用銀色布基膠帶貼在牆上；香蕉會腐爛，可以隨意替換新香蕉，所以後來他雖然吃掉了香蕉，可是藝術品還在，可不停換上新，不過那塊銀色膠帶恐怕用不了許多次。

　　卡特蘭擅長用荒謬、惡搞、日常物件質疑藝術體制，其他知名作品還有《第九小時》（描繪被隕石擊中的教皇若望保祿二世的雕塑）及《美國》（由一個純金馬桶組成）等，最高售價是《他》（跪在地上的穿西裝小男孩雕塑，正面看是年輕時期的希特勒），達1720萬美元。至於《喜劇演員》在2019年推出，限量3件，最初售價十幾萬美元。

周顯

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發債與發鈔：以阿根廷為例子

上世紀中開始，阿根廷經濟不景，唯有用印鈔彌補財政赤字，因而陷入了「貶值‑通脹」的惡性循環。到了八十年代，危機蓋不住了，1989年，通脹率高達3,300%，貨幣崩潰。

1991年，政府採用聯繫匯率，匯率釘死1比索=1美元，通脹𣊬即降至個位數，外資大量流入，經濟高速增長。財政雖然明顯改善了，但依然無法填補赤字，既然不能利用印鈔來支付政府支出，那就只有一個方法，就是發債。

貨幣局/聯繫匯率的利弊，香港人必然深知，就是本國利率必須跟隨美元，經濟衰退時不能降息、不能主動貶值。而且，這制度也需要相應數量的美元/美債存底，否則當遇上金融危機時，無法捍衛匯價。

1995年，墨西哥龍舌蘭危機；1998年，亞洲金融危機；1999年，鄰國巴西貨幣雷亞爾大幅貶值；2001年阿根廷債務違約，1,320億美元外債無法償還，為當時全球最大規模主權違約，貨幣局制度實質死亡，並在翌年1月正式廢除兌換法。

本欄的忠實讀者，看到這裏，對比之前我寫過有關日元匯價和債務的文章，會不會有所聯想呢？

沒錯，發債和印發鈔票，是一而二，二而一的事兒，兩者是等價的：政府用發債來取代印鈔，在短期，的確可以令到貨幣匯率保持穩定，可是只要是政府有財政赤字，債台不停高築，到最後，還是會反映在貨幣匯價。而且，通貨膨脹是年年有，而債務違約則是一下子崩潰，這叫做「出得嚟行，遲早要還」，只是遲還早還，但一定要還。

我在先前講過，經濟好，發債比發鈔好，經濟差，兩者都會爆煲。但發債有兩大缺點，一是要付利息，二是如果發的是外幣債，主要是美元債，當爆破時，因自己的貨幣貶值，償還的卻是美元計價的債務，會死得更慘，這也是阿根廷的狀況。

不過，用債台高築來代替鑄幣稅也有一個好處，就是債留下代，這一代只要保持匯率，當匯價爆破時，已是以後的事，當權者全部已退休，關人鬼事。

我們可以把這基本理論套在日本，不過日本債務是用日圓計價，頂多不過是貨幣貶值，也沒甚麼。至於其他地方，我可沒說過。

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劉兆銘興雷宇揚

劉兆銘於9月2日在家中安詳離世，這叫做「壽終正寢」，享年95歲，算是高壽笑喪。

我和他的兒子劉以力是中學同學，常常到他家中打麻雀。我的雀技不算好，但比起弱雞的他們好上太多，因此經常贏錢。

他住在跑馬地藍塘道口，也是舞室，大約是2,000方呎，當時Ming Sir已是全職拍戲，因此舞室也沒使用了。我們不時會見到他，偶有聊天，背後叫作「劉小明」，打電話他接時，開口長長的一個字：「Hellooooooooo」，十分有趣。

劉以力在香港唸到中六，後來去了University of Alabama唸書，博士候選人時回港我見過他一次，後來失聯了。

他有一個妹妹，叫「劉雪蓮」，我們打麻雀時，她在唸小學，不時撒嬌，十分可愛。她唸大學時，暑假回港，也算是一個小美女，鬼妹仔性格，也很可愛。我和她看了《警察故事》，可別誤會，她是追求我的一位美男子朋友，該男仔廿幾歲，有車有樓，算是青年才俊，兩人約會了一兩次，沒有了下文，因該男仔有一位拍了十年八年拖的女友，該女友的條件遠不如他，但他有情有義，最後兩人結婚生子，男人做了上市公司主席，是打工的那種，但也算是幸福結局了。（按﹕此男人也有點名氣，不贅)

另一位在9月13日逝世的，是雷宇揚。 

我認識他時，他和邵國華、歐錦棠主持電台節目《香蕉俱樂部》，是邵介紹我識的，同場還有黃子華。有趣的是，有一部電影叫《正牌香蕉俱樂部》，演員有雷宇揚，沒黃子華；另有一部叫《金裝香蕉俱樂部》，演員有黃子華，沒雷宇揚。當時邵國華的說法是：雷宇揚是溝女大王，黃則很專一，不溝女。

當時雷宇揚和資深DJ、《海琪的天空》的主持人陳海琪走得很近，有緋聞。那時我剛辭職，準備移民，全職freelance作家，雷有工作介紹給我做，所以來往了好幾個月，但後來工作泡湯，我又移了民，便沒見過他了。

如今連邵國華也已過身，因同他太熟，不寫。近月死去的還有施南生、謝賢、陳觀泰、黎彼得、梁愛等，我不識他們。

作者簡介：

周顯，著名的炒股理論家，吃喝玩樂家，不著名的歴史學家、政治學家，過去還曾經當過社論主筆和武俠小說作者。

本文為作者觀點，不代表本媒體立場

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要美國標準還是中國供應鏈？

8月5日，發生了一件非常重大的政治經濟事件，就是中國針對涉新疆供應鏈取證機構，對6家美國實體進行反制，分別是：

Applied DNA Sciences、Compliance Testing LLC、Stratum Reservoir、Altana Technologies、Verite，還有一間，就是Responsible Business Alliance，簡稱為「RBA」。傳媒報道大部分是集中於RBA，很少報道到其餘5間機構。

這6個機構，簡而言之，是美國的認證機構，分別負責不同的產品，例如科技產品、供應鏈零件等等，在全球的任何國家、任何公司，製造出來的不同產品，都要符合它們的標準，而且根據其標準來作出認證，這自然也包括究竟這些產品有沒有使用了美國禁的新疆棉；儘管，這只是其很小很小的工作範圍。

有意思的是，這些溯源驗證的機構，並不需要在當地設立公司，而只是與當地負責驗證的公司合作，由當地公司遞交驗證資料。

為了更了解這些當地驗證公司的作用，我可直接稱為「漢奸公司」，這只是讓大家更易明白的簡化說法，並沒醜化意思。事實上，這些幾十年來，如果沒有這些「漢奸公司」去協助認證，去幫助國內的出口，中國絕對建立不到今日的經濟地位。

嚴格說來，中國此舉只是「反制」，而非制裁，皆因它只是「關門打狗」：不准國內公司和以上6間公司合作，提供資訊。因此美國政府的反應也很無奈，皆因它找不到相應的機構去作出反制，故以其官方說法是：「感到失望、正在評估影響」，並沒有發布正式制裁公告、沒有出台關稅、實體清單擴容等即時對等反制措施；而這6間機構也是沉默對待。

相信美國政府的確是靜觀其變，皆因美國公司固然需要中國的零部件，海外公司也需要繼續採購中國產能，但卻無法派出人員去中國驗證，以符合美國標準。但它們又無法放棄中國龐大供應鏈，這令到整個西方社會都陷入了兩難局面。

https://www.am730.com.hk/column/%E8%B2%A1%E7%B6%93/2010666/%E8%A6%81%E7%BE%8E%E5%9C%8B%E6%A8%99%E6%BA%96%E9%82%84%E6%98%AF%E4%B8%AD%E5%9C%8B%E4%BE%9B%E6%87%89%E9%8F%88-

GEM主板合拼與樹熊金融業績

話說港交所（388）正研究將GEM與主板合併，這計劃是在《上市規則》中增設第18D章，以吸納現有逾300間GEM上市公司，這是港交所2024年1月推出簡化轉板機制及優化措施之後，進一步整合市場。

　　正因如此，有朋友成立了「香港GEM上市公司權益促進會」，企圖在這諮詢期間的關鍵時刻，集合持份者的力量，與當局商討、爭取條款。

　　於是，我找了好些GEM的大股東及負責人，其中一個，就是樹熊金融（8226）的主席，我與她認識了11年，見證了她從銀行家變成上市公司主席。當然，假如成功爭取更佳條款，所有的GEM都是受益者，公司的殼價也會水漲船高。

　　不過，樹熊金融可不止是一隻殼，它的市值雖然不到5000萬元，可是根據其中期報告，資產淨值卻有3.88億元，現金及現金等值項目有7782萬元，市淨率是0.12倍。至於除稅前盈利，是2731萬元，每股盈利0.063元，而其股價則是0.107元，也即是說，如單以半年利潤計市盈率，則只有1.69倍。

周顯

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香港食環獨吞成世界刑事案例

近日發生的食環署督察企圖吞掉六合彩獎金事件，查合資買彩票企圖獨吞的情況，在世界不同地方均曾經發生過，不過都是民事訴訟。而這一次事主則被控「盜竊」，理由是代購人受託持有獎金，構成託管財產。他獲准保釋候查，銀行戶口內3,000萬元被凍結。

這就我所知，應是古今中外的第一次把同類事件視為刑事，也將成為國際案例，也可知香港人的民間智慧，懂得利用法律作為武器。

從法律的觀點看，合資合買彩券屬合夥/合約關係；包括香港在內的許多地方認可口頭約定。不過，究竟能不能提出合資買的就等於證據，是案件的成敗關鍵。

食環署督察是文職公務員，並非紀律部隊，月薪約6萬元，退休每月有長俸，總額是幾十萬元。一旦罪成，除了有案底，這筆錢也泡湯了。

據說這宗案件還有花生，就是合份的15人當中，有2人已然離職，以及退了WhatsApp群組，究竟他們有沒資格分得彩金，也成疑問。

看連登討論區，居然大部分留言都是說假如是自己都會獨吞，這證明了，香港人的道德水平和契約精神的低落。不過，原來這將會涉及刑事，相信之後有同樣的情況，就是連登仔，也不免要三思了。

正如昨天所言，相同案件大都是判決企圖侵吞者敗訴，或者是庭外和解，反例是1999年美國阿拉巴馬州的Dickerson v. Deno案：

Waffle House餐廳的一位常客Edward Seward常送一張彩券當小費，人人有份。但其餘4位同事說大家有口頭約定：任何從客人拿到的彩券，中獎要一起分。

Tonda Dickerson拿到了中獎的彩票，法庭的判決極幽默：阿拉巴馬州的公共政策不支持以賭博為基礎的合約，因此口頭分獎協議無效。

這其實還有一個細節，就是外國不少餐廳的小費，往往是由客戶直接給服務員，而不是如香港般，由服務員平分，甚至餐廳東主也有一份。按此，則Dickerson的獎券應是私有。再說，5人究竟有沒這口頭約定，抑或是4人夾定口供去屈對方呢？

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