馬斯克打過的敗仗

馬斯克之所以可以用1.77兆美元的估值，把SpaceX上市，皆因他把自己打造成為史上無雙的天才。當然，我也不反對這想法，但是，天下無雙的天才，並不代表他是戰無不勝，事實上，論到吹牛皮，在人類史上，他作為一位歷史留名的天才，這也是毫無疑問的。

他的首戰，是Paypal，毫無疑問，這是一次大成功，但其實這公司的創辦人並不是他，而是另有4人，後來和他的線上銀行公司合併了。注意，他之所以佔了最大股，並非因為貢獻最大，而只是因為他自攜大量資金，而其餘4人是小團隊初創，初始本金小，如此而已。

2002年，馬斯克賣掉Paypal的股份，創辦了SpaceX。除此之外，他還創辦、投資、收購了專門挖洞的Boring Company(Boring即是鑽洞的意思)，Neuralink、特斯拉、X(即以前的Twitter)、xAI等等公司。

可以說，馬斯克在Boring Company和xAI的戰線，已經輸了；Neuralink雖然是雷聲大，不能說是雨點小，但也絕對不能說是贏了。

說到Twitter/X，則最有名的事蹟是削掉80%的人手，把營運成本從40億元壓至15億元，但是廣告收入從2023年收購前的51.4億，腰斬至23億，唯一是增加了12億美元訂閱，而可變現活躍用戶、公信力等等也大跌。總之，他收購時的價格是440億美元，現時的估值則是120億美元。

馬斯克真正的大勝仗，是特斯拉汽車。然而，他取勝的關鍵，在於他2019年在上海設廠，令到其生產量和銷量出現了突破性的發展，也締造出他的神話。然而，這兩年來特斯拉在造車方面，已明顯敗給了中國車廠。因此，特斯拉唯有另闢戰線去吹，也即是吹自動駕駛和機器人，不再講造車了。

至於SpaceX，正如我一直所言，上火星是騙局，不過星鏈倒是大大的成功，證明了馬斯克還真是一個天才：2025年，星鏈年收入逾110 億美元，營業利潤44億。但單天保至尊能否保住SpaceX的估值，就……

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在美國反中是一門很大產業

這幾年來，郭文貴透過如GTV媒體集團、喜馬拉雅農場、喜馬拉雅交易所等虛假投資計劃，向全球超過1,000名受害者詐騙了10億美元，自己則過着極度奢華的生活，包含購買紐約豪宅、超級遊艇、林寶堅尼及法拉利名車等。在6月29日，他在美國紐約曼哈頓聯邦法院被判處30年有期徒刑，並被沒收8.89億美元的非法所得。

郭文貴只是冰山一角

查看郭文貴的歷史，他只有初中畢業，年輕時因詐騙坐過牢，後來因經濟犯罪而發財，2017年因此而被刑事檢控，卻以異見人士身份逃往美國，並且大肆創作虛假故事，誣陷國家領導人，從而得到了大量瀏覽。

10億美元不是小數目，1,000人也是很多的人數，以這樣背景的一個人渣，居然能夠騙到偌大的一筆錢，騙到這麼多的人，這證明了一件事，在美國的華人圈子，反中是一門很大的產業，也可以推定，有大量的人渣正在從事相關業務，郭文貴只是冰山一角，畢竟世上傻人實在太多。

周顯

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在美反中已成產業

這幾年來，郭文貴透過如GTV媒體集團、喜馬拉雅農場、喜馬拉雅交易所等虛假投資計劃，向全球超過1000名受害者詐騙了10億美元，自己則過着極度奢華的生活，包含購買紐約豪宅、超級遊艇、林寶堅尼及法拉利名車等。在6月29日，他在美國紐約曼哈頓聯邦法院被判處30年有期徒刑，並被沒收8.89億美元的非法所得。

　　查看郭文貴的歷史，他只有初中畢業，年輕時因詐騙坐過牢，後來因經濟犯罪而發財，2017年因此而被刑事檢控，卻以異見人士身份逃往美國，並且大肆創作虛假故事，誣陷國家領導人，從而得到了大量瀏覽。

郭文貴騙巨款重囚30年

　　10億美元不是小數目，1000人也是很多的人數，以這樣背景的一個人渣，居然能夠騙到偌大的一筆錢，騙到這麼多的人，這證明了一件事，在美國的華人圈子，反中是一門很大的產業，也可以推定，有大量的人渣正在從事相關業務，郭文貴只是冰山一角，畢竟世上傻人實在太多。

周顯

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SpaceX是老牌科技股也沒高增長

股票的最基本理論，就是任何公司，就算是最垃圾的公司，也有一定的價值。例如說，上市公司有殼價，空殼公司也可以賣到幾千元，連年虧損的公司的虧損可以抵稅，就是資不抵債，只要公司戶口有100元現金，如果可以用20元買下，也可以淨賺80元，諸如此類。

反之，一間很優秀的公司，如果估值太高，買了其股票，也會輸到PK，最新的個案，就是Space X。執筆之時，其股價距離高位，已折了一半，甚至也已穿破了發行價135美元。

由於它只發行了4.25%新股，已跌到這個地步，而它的舊股將由本月底至明年，陸續解禁，可在市場推出。究竟其股價將會伊於胡底，我只能說一句：黑色午夜，深不見底。

首先不作出微觀的，也即是會計帳目的分析，先講其最宏觀的基本因素，就是這公司是馬斯克的旗艦公司：他在2002年賣掉Paypal，得回1.65億美元，馬上成立了SpaceX。

換言之，SpaceX是一間成立了24年的公司，而不是新創的公司。其後一直虧損，直至2024年，方才有7.91億美元的利潤，但是在去年，又虧了49.37億美元。

當然了，在這些高新科技公司，可以不算利潤，但總會算算營業額增長吧？一般而言，在初創公司(噢，先忘記SpaceX並不是初創公司，假設它是吧)，為了攻城略地，往往是先虧大本，後賺大錢。例如說，京東(9618)、美團(3690)、拼多多，皆是如此。

可是，在先虧大本再賺錢的大前提，是快速搶佔市場，而且營業額的急升，在這些公司，往往年營業額增長是三位數字。沒錯，不是雙位，而是三位。

但是SpaceX呢？2024年的增長是34.92%，2025則是33.24%，而其營業額則只不過是186.74億美元而已。這個增長率，如何去支撐1.77兆美元的上市估值呢？

簡而言之，SpaceX雖然是高新科技公司，但卻並非初創，甚至比META更加老牌，它之所以能夠騙到公眾，只是因為近年馬斯克大紅，食住特斯拉股價大升條水，如此而已。

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王晶有幾了解周星馳？

王晶在多次的訪問當中，說自己很了解周星馳，根據他的說法，在合作《賭俠》時期，兩人還比較談得來。他更直言，兩人曾密集合作6、7年，那時「我的想法跟他的頻道是一樣的」，創作理念高度一致。這種默契催生了《賭俠》、《整蠱專家》、《鹿鼎記》、《九品芝麻官》等一系列經典喜劇。

不過，根據周星馳的說法：「從來都不知道王晶導演那麼了解我的喔，但是你不要相信他了，他其實不是太了解我的，我覺得。」

查「了解」這詞語，有著不同的程度﹕沒有人可以真正完全的「了解」一個人，從這角度看，周星馳當然可以更有權威地指出王晶並不「了解」自己。不過，一個人往往連自己也不「了解」自己，尤其是女人，更是以口是心非著名，所以在這方面，甚至連當事人也不一定是絕對的權威。

如果要比較，王晶至少應比很多人更「了解」周星馳，我想，不管周如何否認王晶對他的「了解」，但他很可能數不出幾個比王晶更「了解」他的人，如果講合作無間，也許，田啟文和李力持也許更為熟悉星爺本人，但他們的創作能力肯定比不上王晶，雖然周星馳公開說過不接受王晶拍片對質素的要求低。

王晶至少有一點和周星馳的合拍是其他人所比不上的，就是對粵語長片的知識，我相信王晶指的正是在這部分。雖然，就這方面的知識而論，他們應比不上我的哥哥姐姐。

周星馳在另一方面的創作靈感來源，則是王晶絕對不認識，就是他看了大量七、八十年代的日本特撮片、動漫、電視片集如《柔道小金剛》(日文是「柔道一直線」)，以及港漫，尤其是甘小文的漫畫，肥婆四、哨牙珍就是甘小文筆下的著名角色。

原因很簡單，周星馳是第一代在電視和動漫浸淫下的人，而王晶，以至於爾冬陞，雖然老不了周星馳幾年，但卻已是上一代的人，思維和看到的東西，是完全不同，這好比互聯網前和互聯網後長大的人，是完全不同，也可以預期，AI前出生和AI後出生的人，也是完全不同，這在理論上，叫「媒介即訊息」(medium is the message)。

同樣原理，內地的人也決不可以了解周星馳，因是在不同的環境長大。

作者簡介：

周顯，著名的炒股理論家，吃喝玩樂家，不著名的歴史學家、政治學家，過去還曾經當過社論主筆和武俠小說作者。

本文為作者觀點，不代表本媒體立場

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立法會議員出缺應補選嗎？

立法會議員黃錦輝早前在中文大學校園涉及酒後駕駛等四項控罪，在7月3日辭職，立法會因而出現了空缺。

就此，政制及內地事務局長謝小華日前指出，經與選舉管理委員會商討後，認為今年有多場重要選舉，包括11月的選舉委員會換屆選舉，以及明年的行政長官選舉與區議會換屆選舉；如在一年內再次為單一議席舉行補選，在時間上極為緊湊，因此現階段進行補選並不符合成本效益，舉行補選的可能性極低。

在現階段不進行補選，那麼，在未來呢？謝小華沒有說。然而，根據去屆的記錄，選舉委員會界別議員黃元山在2022年12月辭去立法會議員職務，出任新成立的「特首政策組」組長，其後也沒有進行補選，長期只有89名議員，一直至今年4年任期屆滿為止。

也許有鑑於此，在黃錦輝辭職後，全國港澳研究會顧問劉兆佳的看法是，立法會人手多，少一、兩名議員關係不大，擔心若花費公帑補選或機會引起民意反彈。

我記得，近年我在本欄寫的文章當中，為人傳閱最廣的，莫過於在2024年3月7日的一篇《議員數目應減至50席》，在政界幾乎無人沒看過。我的論點正是現有的90名議員數目太多，應該削減，想不到這一遭劉兆佳竟然自動說了出來。當然，究竟90位議員是否太多，讀者可自行判斷，本文不贅。

查當年由於反對派議員採取了「辭職變相公投」的政治手段，2011年特此通過了「遞補機制」，旨在處理立法會議員在任期內因辭職、喪失資格或其他原因出缺時的填補方式，有補選，也有遞補。但現在由於選舉制度已變，這機制已不存在，而照黃元山的例子，似乎慣例應是出缺就算了。

事實上，立法機關的議員出缺究竟如何處理，在每個地方，不論是中國、美國，都有嚴格的法律去安排，大致上幾乎全都是(盡快)補選，我可從來沒有見過任由出缺至屆滿的，更加不會說因花錢和時間緊絀而不作補選。

由於應有嚴格的法律去定義，這也不應屬於行政機關的任意權力(discretionary power)，香港政府的做法，應是地球上的特例。

https://www.am730.com.hk/column/%E8%B2%A1%E7%B6%93/2008061/%E7%AB%8B%E6%B3%95%E6%9C%83%E8%AD%B0%E5%93%A1%E5%87%BA%E7%BC%BA%E6%87%89%E8%A3%9C%E9%81%B8%E5%97%8E-

忽略對沖成本

過去3年，周大福（1929）利潤分別是64.99億元、59.16億元及90.04億元，至於其黃金對沖，則3年來分別虧蝕了37.6億元、61.8億元及62.75億元。

　　這個原因很簡單，對沖就是為了鎖定來料價格的波動風險，所謂的「鎖定」，即是在一邊多賺了，在另一邊必然虧蝕，反之亦然。

　　就周大福而言，金價升了，它的售價也高了，利潤也高了，因此它在金價對沖方面，必然也出現虧蝕。反之，金價跌了，它的利潤會減少，卻可以憑藉對沖，賺回差價。

　　理論上是如此，不過也可能有意外，例如價格變化太快，對沖的速度和銷售的速度有相差，諸如此類。

　　最大的盲點是，很多人玩對沖，卻忽略了對沖也需要成本，假如利潤太薄，又或是價格波動太大，對沖的成本就變得很高。最佳的例子是，用沽空恒指來對沖股票價格，很多人都會如此操作，但偶而為之可以，長期這樣做，恒指掉期差價太大，除非其中一邊的價格大幅波動，否則很難收回高昂的成本。

周顯

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