早前本港證監會及港交所（388）致函IPO保薦人，表達對近期新上市申請質素下降以及當中出現的某些不合格行為的監管關切，包括上市文件草擬質素欠佳、未能回應監管機構的意見，以及IPO安排人的人員無法及時聯繫。
箇中原因其實很簡單，2025年一共有43位保薦人參與了117宗港股IPO上市，其中中資佔了大約7成，其餘大部分都由外資大行包辦，有19間券商僅參與1至2宗IPO，三分二不但沒有IPO，也沒有參與併購。
因為大行生意太好，工作量太大，當然沒空應付證監會和交易所，所以也就難怪他們的保薦人「無法及時聯繫」。
細行「呃呃騙騙」搵生意
至於細行由於無生意，咪惟有「呃呃騙騙」，把那些僅僅合資格，明知會被會方「彈鐘」，根本上不了市的公司照樣遞表，目的就是向申請者開刀，賺它們幾十萬元，上來上去都上不了市，但又可以一直收錢，說到底，這是生意不好，絕境求生的法門，而受害者就是被呃搞上市的公司！
周顯
本年的春晚與去年一樣，也有機器人舞蹈表演，相信在未來的幾年，這必然也是春晚的指定表演項目。而就這一次的表演而言，也一如去年，網上湧現大量爭議：究竟中國機器人的技術水平到達了哪一地步，和美國相比，又如何呢？
在這方面，我當然不是專家，但卻可就常識來說幾句，皆因我看到的絕大部分評論，連常識也沒有。
第一點是，毫無疑問，相比去年，今年的進步是飛躍式，完全不可同日而言。不過反對者也可以說，初學者的進步比較快，二年級的知識比一年級高，但大三和大四的分別就很小了。有人說，模仿和創新的相差也許只有一兩年，但這鴻溝卻是永不可跨越的。
第二點是，現時人形機器人是美國和中國的天下，其他所有國家，都已出局。
第三點是，人形機器人的未來發展很大，最有用的，是護理機器人和家務機器人，也許還得加上性愛機器人，不管如何亂吹，暫時還未看到在未來一兩年可以推出可供現實場景使用的人形機器人。現在出售的，都不過是玩具。
第四點是，現時人形機器人的最大短板，是仍需要海量學習，才能懂得做到一件事，而人類則可學習一兩次，就可上手。簡單點說，現時只要編程，人形機器人甚麼都能做到，但只能做一件事，不能又熨衫、又清潔、又做飯，不管是美國還是中國，都不能做到。
第五點是，春晚表現的機器人，當然要編程，這正如人類的舞蹈員，也要排舞，皆因這不是一個人表演，而是群體協作。就是在十年後、二十年後，也要編程，我不明白為何有人會在這一點大做文章。
第六點是，有人遙遠控制，也無可能，原因亦是一樣，就這多個機器人的表演，如果分由多人協作，人類根本就不可能如此協調。如果只由一人操控，則這編程是預先設定了，按鈕就可，連這一人也用不著。
第七點是，很多人不知，以前美國連無人機的技術也超過中國，這兩三年就不敢包。中國向來的優勢，是性價比，這是斯大林說的：「量是質的一種。」所以，中國的機器人技術比美國低，未必代表中國不能取勝。
有歷史家認為，我也同意，毛澤東最偉大的戰略，是中美建交，這決定了中國在其後幾十年的外交路向，也奠定了今日中國的經濟繁榮。
當時中國多的是留蘇幹部，而且在建國後的十年和蘇聯有著千絲萬縷的關係，連鄧小平也曾經在莫斯科中山大學學習過。可幸有此重大外交轉向，毛澤東走上這條不歸路，和尼克遜握了手，與西方和解了，開始和西方做生意了。否則在毛死後，中國恐怕會重新和蘇聯和好，則世界又是另一光景了。
我之所以重提這段故事，皆因正在思考，今日的特朗普是否也是在行一條同樣的外交不歸路呢？
所謂的「不歸路」，就是做了一些大事，後面繼任的人縱是不同意，也無法不繼續走下去，皆因他已把其他的路全都斷絕了。這正如我在一個月前在本欄說的，商鞅變法之後，秦惠文王繼任，把商鞅殺了，但卻也不得不繼續商鞅的政策，因為商鞅把事做絕了，已沒有回頭路可走了。
這一年來，特朗普已得罪了英國、加拿大、歐盟；打了伊朗和委內瑞拉，從而震撼了沙特阿拉伯、卡塔爾等傳統中東盟友，以及中南美洲。這只是他在一年間做了的大事，如果再折騰三年，局面將會怎樣？誰也料不到。
要知道，政治的基本原理，是拉一派，打一派，要想打擊某國，得先安撫其他鄰國，十九世紀的鐵血首相俾斯麥，最拿手就是玩這遊戲。自從慈禧太后向各國宣戰以來，從來沒有一個國家在如此短的時間之內，得罪這麼多的國家。
有人認為特朗普只是一個傻子、一個瘋子，也有人只看牌面，認為他只是要求盟友多出錢交軍費，以及純粹的霸權主義，想吃掉加拿大和格陵蘭。但我看他的作為粗中有細，不會如此簡單，必然有一個大戰略在背後，但他打的是甚麼算盤，葫蘆裏賣的是甚麼藥，誰也說不上來。但他有一個大計劃，是在下一盤大棋，不會是胡亂放箭，我卻是極為肯定。
真正的關鍵，是他的3月訪中，皆因如他和中國翻臉，牌面就是和全世界作戰；但如果他穩住中國，則不排除是要瓜分天下。
早前，畢馬威亞太區消費品零售行業主管Anson Bailey在《2026公共財政論壇》發表《Illicit Cigarette Assessment in Hong Kong》報告，指出政府在2023和2024年，兩次狠加煙稅，幅度分別是31.5%和31.9%，累加73.5%。結果是，庫房收入不但沒增加，反而減少26億港元，跌幅達32.4%。
然而，數字的大幅減少並非因為煙民大幅減少：相比起完稅煙銷量在2024年比2022年暴跌48.1%，2023年每日吸煙人數約57.73萬，比2021年只跌微不足道的0.7%。
煙民沒消失，完稅煙卻沒人買，煙去哪裡？答案就是：私煙。
畢馬威報告顯示，2022至2024年間，私煙銷量激增265%，增至12億支，市場份額從7.4%暴漲到36%。所謂的「白牌煙」，也即是包裝印有健康警告，但實際上未足額繳納稅款的香煙，通常以遠低於法定煙稅的價格出售，於非法市場的佔比，也從16.6%跳升到63.6%。換言之，加稅後，很多人都轉往購買白牌煙。
世界衛生組織(WHO)建議，控煙的核心策略是煙稅佔其最終零售價格的75%，但很明顯，他們低估黑市市場的力量：由於香煙是「剛性」需求，煙稅愈加，愈是受到邊際效用遞減定律的影響，加到某一地步，根本無法達到減少銷量的目的。
換言之，私煙商每年從售賣私煙得到數十億元的收入，且私煙商往往把私煙和太空油交叉出售，例如說，2024年5月的私煙藏匿點+移動式太空油加注車2025年2月，被警方「犁庭掃穴」；2025年2月，有工業大廈內私煙倉庫+偽裝成「清潔車」的太空油運輸車，被海關聯合環保署搗破。在在證明，私煙猖獗也助長毒品的蔓延。
2025年的吸煙數據仍未公布，既然2023和2024年兩次加稅的副作用已經顯現，今年《財政預算案》實在不宜再聽從一些由非煙民組成的壓力團體意見，再去加煙稅。
總括而言，減少煙民的大方向是正確的，可是，欲速則不達，拔苗助長的結果就是弄巧反拙，皆因這必須是一整系列配套式的政策，逐步推行，否則只會是吃力不討好。
這正如海關將實施的完稅標籤制度，掃描二維碼可確認完稅狀態，但煙商的相應設備至今仍未準備就緒，這說明，飯要一口一口吃，減煙也要一步一步來。現時再談加煙稅實非好時機，只是將幾十億的市場利潤，從庫房和合法商人手裡送給黑社會和走私集團。
在個人的立場而言，最關心的，當然是那跑掉的幾十億元煙稅，日前，我和報販協會主席林長富談過，售賣香煙還是報販的主要收入來源，私煙的盛行，也影響報販的生計，損害民生。其中一些小商戶索性鋌而走險，去跟黑社會同流合污賣私煙，也變相損害香港的治安。
作者簡介：
周顯，著名的炒股理論家，吃喝玩樂家，不著名的歴史學家、政治學家，過去還曾經當過社論主筆和武俠小說作者。
所謂的昭和男兒，平成廢宅，令和就是偽娘了。可以說，幾十年來，日本的男子氣概是逐漸消散，到了今天，已是揮發殆盡了。
就以動漫為例子，美國人常常羡慕日本動漫的創意豐富，多樣化遠勝美國，皆因美國主流就只是超級英雄，打來打去打不完，故事不停重啟，永不完結，主角的性格和設定不停改變，幾十年來，讀者看到也煩悶了。
陽剛氣已消失殆盡
筆者承認，日本動漫的多元化的確是遠勝美國，但其實在這些年來，橋段雖然推陳出新，但多元化卻也在減少。這些年來暢銷的漫畫，如《鬼滅之刃》、《咒術迴戰》、《葬送的芙莉蓮》、《藍色監獄》、《我的英雄學院》等，畫風越來越女性化，30年前流行的《北斗之拳》、《烏龍派出所》、《JoJo冒險野郎》等大隻佬、麻甩佬動漫，已經不翼而飛，全都消失了。
這又應了那句「令和偽娘」，觀一葉而知秋，可知日本人的陽剛氣已消失殆盡，另一面，也因陽剛氣沒有了，日本動漫的多元化其實也在減少。
周顯
愛潑斯坦是猶太人，中學時跳過兩班，大學就讀紐約大學的Courant Institute School of Mathematics, Computing, and Data Science，它在應用數學方面的排名是全美國第一。雖然沒有畢業，但他教過中學，後來到了投資銀行貝爾斯登公司打工，之後他成立了自己的公司：J. Epstein & Co。
他除了慈善，還贊助科研，被贊助者包括了哈佛大學和普林斯頓大學。我看過他就政治和科學方面的公開言論，雖然在政治立場上很反中，但也說得有板有眼。證明這個人渣的確有一手，皆因要想和權貴們當朋友，至少要有speak the same language，能對得上口，方有資格。
嚴格來說，他的職業並不是淫媒，相信他也不會向克林頓、希拉莉、安德魯王子、喬姆斯基、達賴喇嘛、澤連斯基、霍金這些客戶收錢，這些人也沒錢給他。我甚至也不認為蓋茨會直接付錢給他。
簡單點說，蘿莉島只是他為客戶提供的服務，這好比以前澳門的疊碼仔，為其客戶賭客提供免費豪華食宿，夜總會，甚至是女明星。但這些並非其生意，只是附送的增值服務而已。
就愛潑斯坦而言，蘿莉島是一個平台，為來自世界各地的權貴提供一個社交場合。先不說妓女，以至於未成年少女，甚至是傳說中的食人肉、邪教儀式等等，單單這個全世界最頂尖的平台本身，已經是很多人趨之若鶩的大好良機，單單只是為了政治/經濟利益，也是非去不可。
像達賴喇嘛、澤連斯基這些仰賴施捨而得到權力的政客，更加是非去不可。這正如我也有一些正直不阿的朋友，為了招生意，往往也要陪同老闆去澳門賭錢、嫖妓，這是迫不得已。我當然不是說達賴喇嘛、澤連斯基這些人是迫不得已，只是說不排除這可能性。
簡單點說，愛潑斯坦這種「職業」的人，世界上多著，香港也有大把，問題是他並非區區一個淫媒，而是擄人、強姦、殺人、甚至是食人肉，完全是超出了任何正常人的道德底線。至於究竟這是不是邪教儀式，這就超出了本文的討論範圍了。
不久前，在本欄寫了一篇《今日政治不過是中史的翻版》，內容大致上是比較中國和西方的政治發展，得出中世紀之後的西方好比中國的唐虞部落聯盟時代，十七、八世紀時的西方好比春秋時代，十九、二十世紀好比戰國時代，因而得出中國政治制度比西方先進的結論。
文章刊出以後，引來了激烈的討論，有支持我的，也有把我罵得狗血淋頭的，主要就是圍繞西方的民主選舉制度和現時中國獨有的政治制度的比較，究竟誰優誰劣？看了這些評論，我有點啼笑皆非，皆因好像有點「圖文不符」：留言和文章內容不相干。
就「民主選舉的政治制度究竟是優是劣」這課題，我當然有自己的想法，可是，縱觀該文，卻完全沒有論及此課題，因此，熱烈的留言也就難免是文不對題。
該文的第一論點是中央政府和地方政府的關係：愈來愈趨向中央集權，是大大趨勢，因總體戰需要更大的中央集權，這一點，中國在戰國時代已做到，但秦朝之後又丟失了，因國家太大，人口太多，無法作出總動員，但總的來說，從唐到宋明，中央政府的權力愈來愈大，只是到了清朝，再一次鬆散起來，這直至新中國成立後，才再一次重拾這動員能力。
至於西方，則是一直在打貴族戰爭，直至拿破崙戰爭後，方才開始打總體戰，一戰之後，也就整個西方都能打總體戰了。
我們可以看到，這幾十年來，美國聯邦政府的權力也是愈來愈大，第一次是林肯總統的南北戰爭，把州政府的獨立政治權收回來。第二次是小羅斯福，把部分的經濟權收到聯邦政府手上。今日的特朗普政府，更加直接與州政府幹架。
該文的第二個論點，是國際政治：比較Westphalia和維也納會議與「齊桓晋文之事」的企圖建立國際秩序，戰國七雄與西方列強，秦朝統一天下相比美國的Pax Americana，可見得近幾百年西方的歷史進程，中國早經歷過了。
換言之，那些留言完全是張冠李戴，該文完全沒有講過民主選舉，我也應該承認錯誤：該文的「進步」指的不是「更高的生產力和人民過得更開心」，而是指「西方的歷史進程中國早經歷過了」，déjà vu……引來了誤解，是我的表達能力不足。
上述說法當然涉及了馬克思主義的意味，諸如下層建築影響上層建築，歷史潮流不可抗拒等等，這裡就不糾纏下去了。
作者簡介：
周顯，著名的炒股理論家，吃喝玩樂家，不著名的歴史學家、政治學家，過去還曾經當過社論主筆和武俠小說作者。
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