政治風向非理解不可

這是我在《am730》所寫的第一篇文章，所以我想作出一些導言性的闡述，在下文，我將會說出我對香港的金融市場在可見未來的看法。
正如我在《梁振英出任行政長官的前因後果：中國共產黨收回香港的70年大戰略(1977-2047)》中的說法，在未來的香港，政治上的主軸，將會就是共產黨將以梁振英政府為工具，收回香港的自治權。因此，在金融政策上，也會因而配合，換言之，香港將會變成和內地一樣，由政治控制經濟，而我們要在金融市場活動，非得理解政治風向不可。
我的不看好樓市，除了因為樓價周期的因素之外，還是因為政治因素。香港的地產霸權實在太過霸道了，而共產黨一貫以來的作風，就是在統治之前，首先「鬥地主」，正是「臥榻之側，豈容他人酣睡」，地主不鬥，何以奪權？
如果按照樓價周期，香港的樓市應該還有幾年好走，但是，當政府決心打壓時，樓價便難免無運行了。
我的投資格言是：「千萬不要與政府作對。」我的看法是，樓價在距離高位下跌了一至兩成之後，在未來的兩、三年間，都會維持這個價格，不會大升，也不會大跌。
這就好比在1998年至2001年時，樓價大致上不動，直至2002年至2003年，樓價才開始崩潰下來。這是因為樓價在大升時，很多人不敢購買，累積了大堆的購買力，所以當它初期下跌時，這些市場上的購買力便釋放了，價格就可以穩住。
這好比炒股票做莊，莊家派貨最多的價位，不是最高位，而是下跌了幾成之後，因為這時會有更多的散戶「貪平」入市。
總之，香港地產發展商出局，內地地產發展商入市，這應該是未來地產市場的主軸。
至於電訊業，因為電訊是政治敏感的行業，不可能全由港人操控。所以香港政府決心按照合約，收回三分一的頻譜，自然是交給中國的經營者了。在可見的未來，中國電訊商將會逐步加入香港市場，因此，所有的香港電訊商，都不會有好的前景。我自然也不會建議買入。
我的好朋友Jason說，香港只有一隻值得長期投資的股票，就是「中電」(002)，但我的看法，則是連「中電」也不能買。因為不出3年，政府就會研究要兩電把電網交出來，電力公司只負責發電，外國政府大部分都是這樣的了。
總而言之，以上這些由本地權貴所經營的「官商勾結股」，一隻也不能沾手。

水貨合情限制奶粉無理，中港矛盾牽涉生存空 間

內地人在香港搶購商品，已經不是新聞了，從名牌時裝手袋，到參茸海味，以至於副食品，都是內地遊客搶購之列，如果從商機和做生意的角度來看，這當然是一件好事，況且，其他地區的人喜愛香港零售業所出售的商品，即是代表了他們對香港的質素保證，這非但是一件很有面子的事，也代表了香港的競爭力，這自然也是一件值得開心的事。然而，正如我們在年來多篇社評中討論過，內地人的大量來港消費，如果香港有足夠的配套去承受，這自然是一件大大的好事，然而，當我們並沒有足夠的基建配套去承受這大量的遊客，那就變成了遊客和香港人一起在搶奪有限的資源，好事就登時變成了壞事，本來已經存在的中港矛盾也迅速深化劇化，令到港人對內地人的反感急劇升級，自然也是極度有損中港關係的。而這個深層次矛盾隨著搶購奶粉事件，因而更進一步，把中港矛盾變得更為白熱化。
今日因「自由行」而引發的中港矛盾，是在2003年，梁振英代表香港特區政府與中央政府商討這政策時，已經埋伏了。當時，內地官員問過梁振英：「中央不是不願撐香港，只是擔心我們這邊門一打開是關不上的。日後那麼多內地遊客去香港有可能引起逾期居留、治安等問題，香港承受得了嗎？」梁振英的回答是：「這些顧慮我們早就思考過了，既然中央支持開放自由行，香港會把所有準備工作都做好的。我們對香港的警察、海關、入境處的工作都有信心。」然而，當時誰也想不到，問題並非出自警察、海關、入境處的身上，而是出自酒店、零售空間、交通等等的配售不足，令到香港人和內地人一同去搶奪這些有限的資源，因而釀生了今日的惡果。
除了梁振英之外，另外一個應該負上更大責任的人，是曾蔭權。我們不知道究竟曾蔭權政府收取了香港的地產商多少的好處，令到他坐視內地遊客大量來港，居然完全不管，任由「大地主」們坐擁商場，不勞而獲，暴得著自由行的最大好處。例如說，誰也看得出來，上水站應該擴建，規模得好比羅湖站，才能容納得到因自由行而來的水貨客的繁忙出入，但是貪腐的曾蔭權政府，卻放任不管，也不來建設，大量的水貨客本應為上水商戶帶來了大量的商機，卻因貪腐政府勾結地產商，變成了一場災禍。換言之，今日因「自由行」而產生的中港矛盾，責任是梁振英居次，因為他在簽約時沒有預見力，卻以曾蔭權居首，因為他的貪腐政府，甚麼都不做，直接導致了今日香港人的慘痛局面。
我們一直在說，水貨是好事，香港人就是帶水貨的專家，從日本水貨化粧品，到巴黎水貨手袋，以至於內地水貨電器、水貨手機，相比起來，香港人是水貨的老祖宗、大行家，甚至有上市公司「米蘭站」，都是專門做的水貨名牌品的生意。內地人把手提行李拖來拖去，一天走上幾轉，只是賺些雞毛蒜皮的小利，那是小兒科而已。將心比心，用鏡子照照自己，如果香港人因而要趕絕水貨，那是怎也說不通的，然而，這只是就一般情況而言，如果內地人的在港搶購水貨，是侵犯了香港人的生存空間，而內地人的搶購奶粉，是同香港的小孩子競爭食糧，那又是另一回事了。
關於上水站的問題，最佳的解決方法是，把上水站搬遷，另建一個比羅湖商業城更為龐大的購物中心，再另加酒店，以及交通運輸中心，直通香港的各個要津，這是三年五載之後的事，但是千里之行，始於足下，在今天便要開始規劃了。至於奶粉的問題，我們早已說過，最佳的方法就是政府效法加拿大，免費向嬰孩派送奶粉，既可解決了眼前的問題，也可以鼓勵生育，亦可幫助到低下階層。
如果論到合理性，奶粉是嬰兒生命之所繫，如果供應出現了短缺，當然要採取配給的辦法。可是，現在我們已經知道了，現時短缺的，並非所有的奶粉，而只是某幾隻牌子的奶粉，而現時我們也知道了，所有牌子的奶粉，不管是短缺的，還是供應充裕的，其成份都差不多，都足夠嬰兒的生活所需。從此我們可以得出結論﹕香港的奶粉所謂「短缺」的現象，並沒有影響到本港嬰兒的生存，因為受到影響的只是幾隻熱門牌子而已。
所以，第一，現時香港政府的限制走水貨奶粉的措施，是過猶不及，在實質上，並無此需要。而民建聯提出的解決辦法，一日限走四次，也是並沒有這個必要。第二，就算真的是奶粉短缺了，從打擊水貨的層面去做事，也是錯誤的做法。因為香港是個自由港，帶水貨無罪，這種做法並不合理。相對來說，採用配給制度，嬰兒只消登記，便可確保奶粉的供應，這做法雖然擾民，但卻比較合理和公道。
無論如何，今日的中港矛盾牽涉到香港人的生存空間，已令到香港人因而變得極度敏感，一些小事件小矛盾，往往小事化大，因而激化成軒然大波，奶粉事件就是一個例子。而由於香港人的漸趨激進，甚至連深圳政府也給惹怒了，先前已試過了加緊截查香港的水貨客，現在又打算取消非深圳原居民的一簽多行，這種報復行動，當然不是一件好事，也許更會進一步的激發中港矛盾，這肯定是中央政府所不樂於見到的。

無痛的改善居住環境是不可能的

梁振英上任行政長官7個月了，但是其稱為「重中之重」的房屋問題，仍然是全未解決，而社會上有關房屋問題的討論，依然是議論紛紛，例莫衷一是。例如說，在昨天，協主席鄔滿海表示，暫時不會重推夾屋，而前任財政司司長梁錦松，則反而擔心，當數年後樓宇供應量增加，而實質利率回升之後，會重蹈「八萬五」的覆轍。

坦白說，樓價在短期的繼續攀升，以及在長期的下跌風險，的確是同時存在的。然而，很不幸地，正如我們常用的「七年之病，求三年之艾」來作出喻，短期的樓價上升，並不存在有效的解決方法，至於遠期的樓價下跌風險，我們曾經用過「天要下雨，娘要嫁人」來作比喻，亦是沒有妥善的解決方法。

香港今日的人均居住面積是12.6平米，上海是18米，深圳是29米，新加坡是27米，更不用說台灣、美國這些大地方了。而由於香港在未來幾年，建築量還是偏低，這個數字還將會拉闊下去。如果我們要開始追上去，要在5年之後，才有機會拉平，但由於差距太大，今日的相差已是五成至一倍多，人家也不是站著不動，如果我們要在二三十年間，把差距追上去，恐怕也是不可能的任務，就是在有生之年，也不一定做得到。

以上是企圖說明，要增加房屋，改善市民的居住環境，是多麼困難的事，可謂是任重而道遠，始於足下的，是千里之行。

或許，我們可以做出一個理性的推斷，就是一句很令人洩氣的話﹕以香港的這個環境，並沒有無痛的改善居住環境方法。

由於曾蔭權七年的官商勾結，造成了房屋的停擺，而且在他的治下，還加強了許許多多的架床疊屋的關卡，令到政府從造地到建樓，其所需的時間也大大的延長了，這令到香港的建屋狀況大約停擺了十年左右。如果同其地的地方相比，則落後了接近二十年。

由於落後的情況實在太過嚴重，如果我們要仿傚德國模式，每年樓價緩慢下跌1%，嚴格控制樓價，那也不是不可能，只要控制拱應量，就可以了。但是這樣一來，供應量就會繼續短缺，市民難以改善到居住環境。

換言之，如果政府像梁錦松般，很關心樓價的升跌，是絕對可以的，不過，市民要改善居住環境，那就不可能了。如果我們要追到上海、深圳等地的居住面積，相信就是等到700萬人口大部份都死亡了的那天，都不能追得上，更說是新加坡了。

曾蔭權的房屋政策，如果從壞的一方面看，就是官商勾結，令到房價飛天，如果從好的一方面看，就是金融穩定至上，以樓價穩定為先，改善市民的生活環境，則放在最低的優先次序。

我們在討論時政時，必須認清一個最基本的道理，就是「針無兩頭利」。如果我們希望樓價保持穩定，那麼，就只能以龜速來改善居住環境，說不定樓價還會突然急升上去。如果我們希望改善居住環境，那就不能管及樓價的升跌了。打個比方，你喜歡住在一間一千呎的屋子，但只值一千萬，還是喜歡擁有一間價值二千萬，但只有五百呎的屋子？你是喜歡紙上的富貴，自我感覺良，還是喜歡實質上的享受？ 究竟我們要走的是那一條路，決定的，並非是政府，而是市民。但是政府必須讓市民知道，「針無兩頭利」這條大原則，而無論是政府、政客、論政者，往往看的是短期的效果，同時用專業術語來故意誤導公眾，令到市民有了錯誤和不實際的期望，這些不切實際的期望反過來又誤導了政府的施政，造成了惡性循環，這才是不可以原諒的。

中國產太多富豪 非好事

看《福布斯》富豪榜，像墨西哥、俄羅斯、中國這些人均收入中等的國家，居然也出現了不少富豪，實在不是一件好事，也不是一件很有面子的事，反而是丟臉了。一個國家的富豪數目，應與其人均產值和總人口成正比，這才叫做財富分佈合理。

如果用數學來表達，富豪的數量必然也是一個冪數，例如說，每100個十億富豪，就有10個百億富豪，而百億富豪和千億富豪的數自比例，也必然與此成正比。當然人口的總數字也有影響。這條線的比例是整體不變的，如果線的比例較陡，那就代表了貧富懸殊很嚴重，如果線的斜度比例較平，貧富比例就較為合理。所以從這角度看，一個國家的富豪是愈少愈好，像日本，應該是人均收入和富豪比例最平均的大國，小國就得數北歐了。

反映官商勾結問題嚴重

但是論富豪，也得論其做的是什麼生意。如果這個人的生意主要是來自國內，而且是做地產，多半是來自官商勾結。經濟學的解釋是﹕人民賺了錢，但是政府只需要把一種必需品加以專利(國內地產是自然的專利)，又或者是加以數量限制(即是限制土地供應)，也就可以把國民的錢全聚到這一領域，從而令到業者賺大錢了。

又例如說，像以前的日本台灣，限制外國的金融公司走進國內，台灣的金融公司便大發其財了。如果用香港和台灣來做比較，台灣的證券業遠不如香港般發達，但是台灣的本土證券公司，卻比香港的本土證券公司有錢得多，就是這個原理。

最後報告﹕我在上星期買了幾百萬股中國3D數碼(8078)，分別是0.28元至0.3元，不過今天(周一)仍是坐艇。(編者按﹕中國3D數碼昨日周二爆升25％)

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20120314/Columnist/en30_en30_er.htm