趁大股低殘 吸納待收割

大家都知道，我在炒細價股時，是炒買一通、亂炒一通，但是在買大型股票時，卻最喜歡執平﹕當它們跌到阿媽都唔認得的時候，便來買進，然後慢慢等待收割。

其中之一例子是思捷環球(0330)，10元左右購進，現在十三個幾，不過不失，另一隻則是中國忠旺(1333)，2.4元購進，現時還企在差不多的位置，打了個平手。

然後，日前有人根據同樣道理，問我，華人置業(0127)可不可以買？我回答說﹕「嘩！家陣還是很高的價位，點買得落手呀？」

我永遠記得，在2000年左右，那時我在蕭若元的手下打工，正值「天網」(即今日的0577「路易十三集團」)的全盛時期，市值十幾億元，剛剛加進了「MSCI」指數，真的是盛極一時。

2000年無吸華置 真後悔

在同一時間，正是華人置業被剔出「MSCI」指數，它的市值比天網還要低，股價只是幾毫子。但我當然不認為，當時的蕭若元比當時的劉鑾雄更有錢，只是地產股不當炒，華人置業也受人冷落而已。

說出這個故事，是企圖向大家說明，當華人置業抵買時，可以抵買到什麼的程度。我在2000年時沒買幾手傍身，後來真的是後悔不已。

半信半疑階段 才有機會入貨

人們問我，為什麼如此看好中銅資源(0476)這家公司呢？我的回答是﹕「它在電池技術方面，有着革命性的突破，牌就是這樣，信不信由你，反正我就是信了。」

我們當然都不是電池專家，無能力去驗證這個電池上的技術突破是不是真的，但是人人都知道，假設這個故事是真的，中銅資源就不是個幾的股票，而是10元以上的股票了。但我當然不會等到10元才沽出，因為就算是真，要炒到10元以上，也可能是好幾年之後的事。

配股反應熱烈 估中銅有料到

直至現在為止，投資者的已知證據，就是中銅資源已經得到了軍方和香港政府來作客戶，可以作為它的電池有效性的旁證，但縱使如此，也非有十成十的把握，因為當日比亞迪(1211)也搞掂了香港政府，但直至現時為止，它的電池車的評價也並非甚高，亦賺不了錢。

據我的所知，行內的各大巨頭，包括了比亞迪在內，均是十分留意中銅資源的這個新技術，均表現出極大的興趣，至今仍然千方百計地試圖去驗證它的真實性。一旦驗出是堅嘅，就肯定會同它合作，一起搵大錢了。

但當然了，這些大巨頭的合作計劃，十畫只有一撇，現在還是剛開始的階段，皆因這個技術突破，大家仍然是處於半信半疑的階段，必須要等自己的專家們驗證過後，才可成事。但從投資者的角度去看，正是因為市場仍然半信半疑，才有低位入市的機會，否則早已炒到飛天了。

至於問到，我為什麼會相信這個技術是真的，我的回答是﹕我都唔知架，不過見到它的配股咁熱烈、咁難攞，我估心理，估它有料到架咋！

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20140407/columnist/en30_en30.htm

選股不靠自己靠學生

大家都知道，我一直在留心著「毅信控股」(1246)，一來是因為當日它上市時，我很想入飛申請而沒入，結果賺不了錢，心生不忿，所以一直留意著它的走勢。

二來是因為它以0.93元上市，上市後一直沒有大炒過，以先前烚烚的市況，沒有大手散過貨，這是很蝕章的事。所以不排除它會炒番一轉，追回先前賺少了的錢。從走勢上看，它曾經稍稍穿過招股價，但一穿即反彈，可見得它是有人維持秩序，現價位的輸面實在不大。

以上所說的，是遠因，至於近因，則是它上市快半年了，在財技上，半年是一個關鍵時刻，因為法例上雖然未能夠賣殼，但卻已可以配售新股了。而可以批新股，也就即是有更多的財技可玩，例如變相賣殼，先讓新買家進場，諸如此類，都會造成它上升的理由。所以才說，半年是上市公司的第一個轉捩點，至於第二個轉捩點，當然是兩年後了。

英文有所謂的「immediate cause」，可以意譯為「觸發點」。話說在上星期，我作出了評論股票以來，最為輝煌的一次，就是貼中了一隻不停猛升的股票：「鵬程亞洲」(936)，專欄刊登了只有三天，已經升了兩倍，其實如果以我寫稿當天計，是升了三倍。

「鵬程亞洲」和「毅信控股」的一個共通點，是兩隻都是建築殼。正如我一而再、再而三、三而四的在本欄指出過，地產殼或地產有關的殼，如建築殼，是特別值錢的，所以，當「鵬程亞洲」的股價猛升時，也會對「毅信控股」這種相同種類的股票，有著正面的效應。

近來的細價股市場好死，但是我所談及的股票，touch wood講句，大多都有著不錯的成績，這當然不是我選股特別精，只是有賴於讀者的支持而已。

其實，我向來一直強調，我在炒股方面的貢獻，是在理論方面有著革命性的突破，所以著書立說，造福人群，但是論到選股的能力，很多讀者和學生都比我強，因為我是孔子的級數：孔子是個失敗的人，他的徒子徒孫很多都比他更有成就，像我，也常常說，我的選股能力，比不上我的很多弟子。

但為甚麼我寫的股票往往能夠爆升，成績遠在其他人之上呢？這純粹是捧場客眾多，「自我實現的預言」罷了。就這一點，我是很有自知之明的。

按：「鵬程亞洲」這隻令我得到了不少榮耀的股票，也是由我的一名讀者(現在成為了我的研究團隊之一分子)提供的，所以也比我本人的研究更有水準。

鵬程亞洲是十倍股

第一件事件：在大約3年前，一位朋友同我講，有一隻殼想賣，問題在於，這隻殼的業務是建築機器，所以必須一併買下它的業務，那是一大堆crane，這堆業務的價值是一億多元，連殼價加起來，就是4億多元了。我很快就查出這隻殼是「敏達控股」(936)，只可惜這個殼價稍貴，我的客戶並沒有買下。

第二件事件：這公司很快就賣掉了，根據紀錄，買家是28歲的蘇聰、27歲的蘇敏和26歲的蘇慧，以2012年買殼時他們的年齡計，真的是後生可畏。

第三件事件：小友梅偉琛在去年買下了「第一天然食品」(1076)，幾毫子買入，幾元沽出，賺了接近十倍。他和我當然都很想找出另外一隻相同升幅的十倍股。

沒錯，他看中的，就是這一隻現已改名為「鵬程亞洲」的「敏達控股」，也慢慢的買下了不少，而且已經有了很不俗的升幅，但他當然是希望這股票可以升上十倍。

第一個分析：「鵬程亞洲」和「第一天然食品」的相同之處，是兩者均是「李明治系」的殼。我曾經說過，由於這一系的殼有著「新鴻基公司」(086)的支持，大客任挑，所以往往能夠找到好客人，即是將會令股票大炒特炒的買家。所以我們有理由相信，「鵬程亞洲」大有機會和「第一天然食品」一樣，是一隻十倍股。

第二個分析：據我的所知，這公司的相關人等持有的股票，在95%至98%之間，可說是貨源歸邊到只剩下一條線，完全揸乾晒。而如論今日的市值，只有五億多元，上升根本毫無阻力，只看老闆是幾時「按掣開車」而已。

最新發展：我是在星期二早上開市前寫這篇專欄的，一邊寫，一邊慢慢排隊買進「鵬程亞洲」。不消說的，這種股票是屬於「買了死都不沽出」的系列，因為想博升十倍也。

報告近況：我在上周末去了三天東京，同兩個朋友大吃大喝，特別的地方是，沒有找太難訂位的餐廳，也沒有去試過新地方，只是隨便去吃而已。

第一天：早餐，築地瀨川吃吞拿魚醃漬飯，再加井上的拉麵。午餐，久兵衛的壽司。晚餐，新宿的蟹道樂，相信很多香港人都熟悉這間店了。宵夜，蟻月的肥腸鍋，那道吉列吞拿魚是此行最美味的一道菜。

第二天：午餐，近藤吃天婦羅，還買了它的食譜。下午茶，尾花吃鰻魚飯。宵夜，毅力(Stamina)苑吃燒牛肉。

第三天，福臨門飲茶後，上機回港。

海水事必化淡，水費決不能加

在香港剛剛經歷了史無前例的黑色暴雨之後，馬上就擺上水資源不足和加水費的問題，這實在是一個諷刺，但卻也是鐵一般的事實。在近4年，東江水的價格累升了26.5%，非但高於本地的通貨膨脹率，也高於本地的經濟增長率，在目前，香港政府也即將和廣東省政府簽訂未來3年的供水協議，由於中國在近年經濟發展快速，內地對水的需求和價格也因而提升了，而人民幣的走勢又在看俏，因此，可以估計得到，在新協議蓋涵的未來3年，購水的費用只會大幅增加。

在香港開埠的初期，市民用水靠的是河流、打井等天然水資源，後來人口快速增加，唯有大量興建水塘，作為儲水之用。然而，香港的土地有限，能建造的水塘不多，人口也增加得太快，水塘儲水的方式已不敷應用，因而和中國政府協議，從1960年起，引入了東江水，從此之後，東江水所佔的供水比重大幅增加，雖然在上世紀的九十年代開始，因為工業北移至內地，而且人口增長的速度也放緩了，所以對於東江水的購買量也隨之減少了，但是東江水佔香港供水量仍然是佔了七成至八成，是舉足輕重的地位。

對於香港的購買東江水，很多人都會同新加坡去作出比較。新加坡是全世界倒數第二的水資源缺乏國家，所以新加坡政府用了很多措施，去鼓勵人民節約用水，也興建了很多海水化淡廠，而且還大量向馬來西亞購進食水，馬來西亞前總理馬哈蒂爾曾經說過，香港向廣東省政府購買食水的價格，是馬來西亞賣食水給新加坡的260倍。很多反對香港政府和反對中國政府的人，抓住這一點來攻擊，但是他們忘記了﹕馬來西亞是水資源豐富的國家，但中國則是世界上水資源最缺乏的國家之一，更有甚者，廣東省更加是缺中之缺，水資源只佔了全國的1.6%，所以，東江水當然比馬來西亞的柔佛州的成本高得多。因此，用馬來西亞供水給新加坡的例子，來相比東江水，是不恰當的。

另一個說法，是中國內地的買水價格，遠遠低於香港的東江水買價，以2012年為例子，香港的每立方米是4.32元，東莞則是0.5元，深圳是0.96元，高出了數倍。高出數倍。我們同意香港思匯政策研究所劉素的意見﹕香港從東江獲益，飲水思源，有責任有義務「反哺」水源地，尤其是經濟欠缺發達地區，畢竟，如果連鄉鎮也賣這個水價，誰都活不了。然而，深圳和東莞都算是經濟發達地區了，現時香港的人均收入是深圳的3倍左右，但買水費用卻是4倍有多，這顯然也是不公平的。如果廣東省政府也同意香港是中國的一分子，這當然是政治不正確的做法，因為這會令到一部份香港人覺得自己是外人，激發了香港人的離心。

海水化淡一直是非常昂貴的技術，香港曾經有過海水化淡廠，建成於1975年，但是因為成本太過高昂，所以在1982年停產了。新加坡大量興建海水化淡廠，皆因它是一個獨立國家，必須盡量做到某程度的自給額，以免給馬來西亞政府牽制了，所以，新加坡有必要不惜犧牲極大代價，也要大量興建海水化淡廠。但是，由於香港只是中國政府的一個特別行政區，在政治上，並沒有「水資源自給」的必要性，因此，我們必須去計算成本效益﹕效益符合了，才去興建化淡廠。

現時的客觀情況，是內地的經濟急速上升，付得起更高的價格去搶水，可以預期的，東江水的價格只會越來越高。另一方面，從國家資源的大方向去看，中國、廣東省的水資源越來越是匱乏，有必要作出某程度的休養生息，香港作為中國的一分子，能盡量少向內地買水，減少內地的供水壓力，也是一件有利於國家的好事。但最重要的還是，由於近年海水化淡的技術進步，每立方米的成本價已從上世紀七十年代的35元，降至現時的12元，再計上東江水的水價是8元，相信在不久的將來，東江水的價格將會超越海水化淡。況且，興建海水化淡廠也需要好幾年的時間，當海水化淡廠興建完成了之後，相信東江水的價格和海水化淡的成本也相差不遠了。

最後，我們說說香港的水費，根據發展局局長陳茂波的說法，水費已19年未有調整，全港現有14%用戶不用交水費，而政府希望逐步收回成本。對於陳茂波的說法，我們強烈地反對，因為水費是一種變相的「負所得稅」，對於窮人是非常重要的支出，但對於富人卻是微不足道。所以，加水費是最大的罪惡，因為這是基本的民生需要，是不能用「用者自付」的原則去解決的！如果陳茂波真的一意孤行，去加水費，我們將會對政府和陳茂波本人予以最嚴厲的責罵和譴責！

然而，政府的確是要付出更高的成本，去獲得食水，畢竟，錢不能從下丟下來，政府應該怎去收回這筆費用呢？我們的建議，是一邊加大免收水費的用戶(這反而會導致水費收入減少)，但另一邊則對高用水量的用戶去徵收累進式水費，在這方面大加水費，以收回成本。在這個情況之下，富人們用大浴缸浸浴，私人游泳池游水，這些奢侈支出，就要付出高昂代價，以支付水費成本，但是中下階層淋浴，日常煮食，用省水的方法去洗衣服，就可以不用水費，這才是以民為貴、以民為本的管治之道！

賣光清盤公司資產 小股東最無辜

中金再生(0773)是第一家被證監會動用《證券及期貨條例》第212條，入稟香港高等法院，申請將公司清盤的公司，這其中牽涉到靠沽空獲利的研究機構Glaucus指控它的帳目造假，其首席財務總監兼副行政總裁王學良辭職，並且指稱被拒絕查看財務資料，也有3人被控偽造帳目等等壞消息。對於這公司，由於我認識一些有關人等，所以也知道了不少內幕。但我並無意去挑戰證監會就事件的權威性，因為我實在很怕同證監作對，明哲保身最重要，何必強去出頭，自找麻煩呢？

我要說的，是它的清盤程序，據說，臨時清盤官正在炒人、賣資產，準備套現，作為以後清盤時派錢之用。我聽到這番話，登時吃了一驚﹕「唔係化？」

賣走「生財工具」 公司價值大減

如果公司的資產是房地產，當然可以賣光資產，套回現金。可是，這公司的資產是一盤生意，這好比要賣掉一間酒樓，只能夠整間賣掉，如果把員工炒光了，再把那些裝修、桌椅杯碟分拆出售，恐怕連一成價值也賣不了。這在會計學上，叫做「going concern value」，至於在中文，則叫「生財工具」，這是和業務連在一起，不能分割的資產。

臨時清盤官如果真的這樣做，大股東也許是死不足惜，可是另一方面，資產值減少了，小股東在清盤裏所能分到的錢，也少了許多，小股東又何辜呢？也許，這個做法，得益者只有大手沽空的Glaucus有關人士而已。

樓市會跌多少和會跌多久？

大約在一個月前，上海《第一財經》電視頻道的記者訪問我，劈頭第一句便是問我：「根據你的樓市周期理論，你對未來的樓價有何看法呢？」

我嚴正地回答：「我在《炒樓密碼》一書的主題，的確講的是樓市周期，可是樓市周期理論並非是我的發明，而是公認的科學。諾貝爾獎得主、發明了G.D.P.的計算方法的『G.D.P.之父』Simon Kuznets作出過詳細的分析，Homer Hoyt研究了一百三十三年的芝加哥地產，以及近代無數的實證研究，都是得出同樣的結論，就是樓價是有周期性的，這個周期大約是二十年一次循環。」

所以，我看香港很多所謂「樓市專家」的分析，都覺得很可笑，就是他們所舉的例子和論證，都只不過是局限於這二、三十年間，他們本身的自我經驗；而單憑經驗，不去讀書，不去研究它在科學上的基本原理，這種思維方式，叫做「不學有術」。除非香港的樓市狀況可以獨獨脫離於全世界、這二百年來的樓市經驗運行模式，否則，樓市周期理論是錯不了的。

然而，這並不代表我不同意「長期來說，樓市必升」的神話，不過，這不是那些唱好者講的，只要在現時的大跌市中買了樓，三年、五年就會升回上去，而是要用十年、二十年來做循環單位：在這個「時間間隔」之下，樓市的確是必升無疑的。

問題在於，樓市究竟會跌上多少、下跌的時間多久呢？

第一個問題，暫時是難以解答的。如果按照波幅來看，樓市是要回調三成至五成，才算是跌夠了，視乎不同的樓宇而定。豪宅太貴了，先前升得太高了，跌幅會多一點，但是小單位的跌幅就會小一點。

然而，由於建築費上升得太快，樓價可能跌不到這個地步。但這必須要看一個政治因素，就是政府會不會成功引入外地勞工，因為我看梁振英政府的做法，引入外勞的機會率超過了一半。如果政府可成功地引入外勞，有效地減低了建築費，那麼，樓價是可以「黑色午夜，深不見底」的。

我看很多人的樓價分析，都忽略了「引入外勞」的這一個潛在性的政治風險，然而，在房地產市場，除了供應和需求這些基本的原則之外，政治因素是永遠會發生的變數。

至於樓價下跌的時間有多長，一般來說，下跌的速度比較快，跌的時間就比較短，如果是緩慢地下跌，那麼，跌的時間就很長了。這當然也同槓桿比率有關：槓桿高，就跌得快，槓桿少，就跌得慢，這也是定律，不單存在於樓市，也存在於所有的投資市場。

所以，很多人樂觀地說，由於香港人的按揭率很低，所以樓價不會下跌，這是錯誤的想法，真實的情況是：由於香港人的按揭率很低，所以樓價的下跌會很緩慢，但是，正因它的下跌太過緩慢，因此，下跌的時間也會很長。

我估計樓市下跌的時間，將會是五年以上，因為樓市下跌到某一程度，梁振英政府就會撤銷辣招，這是一種刺激，令樓市反彈，反彈過後，又再緩慢下跌，直至跌完為止。

簡單說，在投資世界，的確有着長期永遠上升，長揸必贏的產品，但這種長揸必贏的投資品，必然會有一段「殺人如麻」的時間，把所有不夠實力、無耐性等待的散戶殺個清光，然後留待有持貨能力的人去贏大錢。那些認為買樓可以無驚無險地贏大錢的人，這可是太過美麗的幻想了。