近日來,當局收緊「啤殼上市」的說法甚為熱火,也有不少新聞和評論員作有關報道和分析,但我看了很多,發現其中絕大部分都是概念不清、說理不明,總之只是簡單的思維,認為啤殼上市是不道德的,甚至是不合法的,也是無良莊家魚肉散戶、賺不義之財的行為,訴諸情緒、殊不專業,因此,我作為此中的專家,實在有必要作出一個簡單的解說,以教育群眾,也以正視聽。
首先,單單講「啤殼上市」這個名詞,其實是不夠全面的,這其中如要細說起來,其實涉及了好幾種互相獨立的行為:
第一,造假帳,把本來不符上市條件的公司申請上市。當然,從造假帳專業來說,也有犯法的假帳及合法的粉飾帳目,後者如老闆不收人工,娛樂費不報銷,拍膊頭找朋友增加生意,諸如此類,但在上市後,這些帳目便可通通加回上去,朋友的光顧也撤銷等。
第二,上市半年後,很快便把殼賣掉,甚至在上市前已暗中把殼賣掉,是為之「買賣期殼」。因此上市目的就是為了賣殼。
第三,很多創業板新上市股票由於是全配售,貨源完全歸邊,上市當日往往暴升逾十倍,最高者甚至升幅近60倍,然後從高位急跌,令股民接火棒,損失慘重。
至於第四點,其實和「啤殼上市」無關,而是一些公司以注進資產形式,換取大量股票,從而獲取控股權,而這些股票則以大折讓價格作交易。在經過這種「逆向收購」的交易後,股價往往先是大升,繼而暴跌,散戶損失慘重,不在話下。
值得注意的是,其實交易所收緊「逆向收購」條件已有多年,一些細價股的逆向收購根本很難獲批,只是那些「大孖沙」如「南山人壽」,或「騰訊」、「阿里巴巴」之類的大品牌,由於交易所認為引入這些大公司,可能有利於公司未來股價,故才會有機會獲開綠燈。當然了,也正是因為這種「逆向收購」令到股民們傷亡慘重,當局才急忙煞停。
所以,所謂的「啤殼上市」,其實是針對市場上流行的多種財技行為,所作出的一個概括性的描述,但是,以上的這些財技行為,在本質上,在操作上,都有著截然不同的特質,實在不宜一概而論。
作者為小說作家、報社主筆、股票投資者,吃喝活樂的專家/逢周一、三至五刊出
http://www.am730.com.hk/column-288170
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