2017年12月7日

輸錢散戶撐起金融中心

【明報專訊】曾俊華同陳家強班底退下前線後,財政司長陳茂波似乎正在直接管理證券市場。但其實,在過去的10年之中,香港的證券市場已經被不良管理嚴重打擊,最佳的一個例子,就是證監拒絕了同股不同權,令到阿里巴巴轉投美國上市。

這件事的邪惡之處,不在於其政策,畢竟政策人言人殊,你有你的道理,我有我的道理,沒有絕對的真理。而是,這明明是證監會的主意,卻強逼交易所出面,讓交易所孭了公眾的責任。如果這是有道理的,為何證監自己不出面呢?

不久前,我在某大學講了一課,提及David Webb控制證監會的做法,我的說法是:

照他們的思維,其實不難把香港打造成一個烏托邦股市,大部分的股民都是長期投資者,大家買了股票,等着收息,全部的股民循規蹈矩,絕大部分的上市公司好好地做生意,年年賺錢……不過,香港作為金融中心的地位,那就沒了。

賭場規矩利好職業賭徒 等執笠

我有一個朋友,有一家證券公司,有很多大客,買股票的數量以億億聲計,但是一買,就長期持有,不會輕易沽出。所以,這家證券公司是虧本的,有賴於朋友炒股票贏了幾百億元身家,不想伙記失業,因而出住糧給伙記而已。

我告訴大家一個殘酷的事實,就是一個金融市場的蓬勃,不是由專業投資者決定,而是由多少可以輸錢的散戶決定,因為大部分的買賣,都是短線炒作,靠長期投資者維持金融市場是不可能的。這好比開賭場,必定是由大賭客所決定,如果一個賭場的規矩有利於職業賭徒,聽執笠都得。

我不否認,David Webb的多個建議,可以提高股民的勝算,但是卻會毀滅香港作為證券中心的地位,因為,長期收息的投資者並不能養起一個股市,這是殘酷的現實。

[周顯 投資二三事]

https://www.mpfinance.com/fin/columnist2.php?col=1463481127012&node=1512587010471&issue=20171207

「#Me Too」之餘,是否還要保護男權?

有一些性侵犯案件,牽涉到「上侵下」的權力,例如說,Harvey Weinstein多年來在電影界的大量性侵,因而引起了「#Me Too」行動,又例如說,這一期的《東周刊》報導,蕭若元爆出電視台高層淫行,包括了陳姓高層在深圳公幹時的晚上,大拍選美佳麗的酒店房門,他還有相約另一位女藝人,驅車到山邊,自己手淫等等。

真正令人髮指的情況,是對方並未成年,例如說,美國體操選手McKayla Rose Maroney和香港欄后呂麗瑤聲稱被性侵時,均是13歲,台灣自殺女作家林奕含據說被性侵時,也未成年。

至於白韻琴指出的電視台高層惡行,指他提出「不道德交易」,只要女方願意「陪瞓」,便可以獲得選美冠軍,這應該算是潛規則,或是權色交易不遂,究竟算不算是一種刑事犯罪,就要看他提出「暗示」的方式,夠不夠道行了。

然而,在「#Me Too」行動大強旗鼓之時,卻令我想起,有「維園阿哥」之稱的任亮寵/馬草泥,常說有意組織一個維護男權的組織,因為他也曾經是受害者。畢竟,如果有女人用胸部撞向一個男人,同時大叫「非禮」,也是值得商榷的案例。

幾個月前,一個30歲的美容師,於街頭遇到陌生男子主動兜搭,交往不久後,兩人到酒店開房,其後男子「趙完鬆」,不知所踪。不久後,美容師從網絡流傳的「賤男名單」找到男子電話,遂報假案,訛稱遭強姦。然而酒店的閉路電視拍到兩人入房前後,有拖手及接吻,再發現二人之前已有性接觸,遂揭發她報假案。美容師認罪,被判罰100小時社會服務令。

從道德上來看,這位「周」姓男子,的確是賤男,但是純從法律觀點來看,他卻是無辜。然而,假如誣告強姦得逞,後果是大約十年的監禁,但誣告失敗,則只判社會服務令,這兩者的刑罸落差,未免太大。

在去年,一名19歲青年被作為前女友的同校師妹拍拖3 個月後分手,控方指事主因為三度被被告拉回家強暴,極度害怕被告,並不願出庭作供,因此控方不控強姦,改控非禮和普通襲擊罪。被告承認襲擊,但因其手機在5 月被事主毀壞,一度無法提出證據反駁,被關押41日。後來被告在iCloud帳號內尋回有關短片,證明事主的指控與事實不符,那時兩人關係仍然親密。法官撤銷控罪。由此可以見得,情侶關係因愛成恨,轉告性侵犯,並非偶發,而是不時發生。

當日任亮憲本人也曾被誣告強姦,查實是那女生是他的粉絲,深夜十二時主動約他到其香閨「整電腦」,春風之後,女生要求他送一部手機,結果是沒送。女生遂約他再上其家,事後,便告他強姦了。

這宗案件有趣的是,根據某位同任亮憲關係惡劣的人透露,警方從查案開始,已知是宗冤獄,皆因警方辦案以來,從來沒有見過一宗案件,證據如此齊全,安全套、厠紙、女方並沒洗澡,現場證據一絲不動,而且女方不用思索,馬上報警。所以,這宗誣告事件也最終也只有no case,撒銷控罪。

簡單點說,「#Me Too」固然是公義所在,但男權是否也應該保障呢?

作者簡介:

周顯,著名的炒股理論家,吃喝玩樂家,不著名的歴史學家、政治學家,過去還曾經當過社論主筆和武俠小說作者。

http://www.orangenews.hk/finance/system/2017/12/07/010078776.shtml

2017年12月6日

啤殼做莊金腰帶 正經上市無屍骸

真人真事:朋友的朋友,擁有一間公司,年賺八位數字,略為瞞稅,因而交稅不多,生活富泰,有社會地位,這樣的生活水平,當然算是人上人,夫復何求了。

直至有一天,他遇上一位仁兄,是不熟的朋友,哦,一談之下原來是個企業融資人員,如簧之舌,勸他搞上市。他想來又想,上市公司也不錯呀,既可集資,上市又有殼價,於是先付了幾百萬元,作為首期,興興頭頭的,搞起上市來。

要搞上市,首先當然是交稅啦,而且一交就要兩三年,因為上市要幾年的利潤嘛。大家都知道,內地的稅率不低,尤其是銷售稅,更是殺死人,以前可以瞞稅,但要上市,不交不成,一交,就交了千幾萬元。再加上律師樓、會計師的核數費用,企業融資的上市費用,搞吓搞吓,已經花了幾千萬元。

搞來搞去,搞得七七八八,但是截數的時間又到,於是,他又要再交一次稅,幾百萬元,走不了雞,而且,還要再核數一次,這又是錢,至於律師樓這些專業費用,個個鐘頭計數,也不用說了。

說到企業融資的價格,一部分要在成功上市後,才需要付出。問題在於,有辦事能力高,可快手搞掂整個上市程序,有的專業程度不足,搞來搞去搞不成,成本自然也不斷的增加。問題在於,外行人很少知道哪間更為專業,只有行內才知道,所以,找上門的,反而往往是辦事不力的廢物。

到了最後,公司老闆已經沒有現金,唯有借貸,因為支付的幾千萬元,已經是「沉沒成本」,洗濕了個頭,想停止不搞,也不可能了。

一計下來,他所花和上市成功後所花的總成本,達到七千萬元,其中一部分還是私人欠債。偏偏,將來上市成功,集資的數目,也是大約七千萬元,打了一個和。

他苦笑說:「現在我的最大願望,就是上市成功,讓我回復到上市之前,所過的快樂日子。」

這即是說,搞了一年多,花了幾千萬元,還是要還原基本步,如果他不賣殼,根本沒有利潤可圖。我對他說:「所以真正能夠上市賺錢的,還是那些買殼賣殼啤殼炒殼的人,這叫做啤殼做莊金腰帶,正經上市無屍骸。」

https://www.am730.com.hk/column/%E8%B2%A1%E7%B6%93/%E5%95%A4%E6%AE%BC%E5%81%9A%E8%8E%8A%E9%87%91%E8%85%B0%E5%B8%B6-%E6%AD%A3%E7%B6%93%E4%B8%8A%E5%B8%82%E7%84%A1%E5%B1%8D%E9%AA%B8-106685

證監打細價股真正原因

【明報專訊】今日講一下金融市場的政治風向。

上世紀七十年代之前,香港最大的交易所是香港會,是由英國人玩晒,到了1970年代,李福兆的遠東會成立,香港人逐漸成為了炒股票的中心,新鴻基就是最大的證券公司,一直到了1987年股災之後,李福兆入獄,港人勢力被打散,沒有了地頭蟲,美國過江龍,如高盛、大摩等便主宰了市場。

曾俊華陳家強離任失靠山

2007年後,中資坐大,美資坐歪,現時港股已經成為了中資天下。美國人變成了內地人,香港人的力量被進一步壓縮,一個立竿見影的功效,就是請多了很多從業員,但是人工卻偏低了。在以前,做corporate finance、私人銀行的人才有如天之驕子,但現在的平均薪水不見了一大半,不過總人數卻多出了不少。

至於政府方面,金融管理一直是美國勢力的天下,曾俊華、陳家強等人,都傾向於美國系統,證監會的歐達禮(Ashley Alder)和唐家成,則是英國系統的人,好不容易,曾俊華辭職參選特首,在臨參選之前,還特別為Ashley Alder續了約,誰知選舉失利,有線人說:「這是因為有大孖沙力撐鬍鬚曾參選,打了強心針,誰知在辭職之後,大孖沙竟然調轉槍頭,支持林鄭。這位大孖沙真的是功在黨國呀!」

同股不同權 陳茂波親自上陣

所以呢,以前曾俊華、陳家強很少就證券政策出聲,一出聲就是全力撐Ashley Alder,不過,當他們被out之後,本來和David Webb夾埋來打的《諮詢文件》無疾而終。陳茂波老實不客氣,證券政策自己出聲,「同股不同權」親自上陣,輪得到證監反對咩?

前幾天,有人問我,點解證監近排打細價股打得咁戮力呀?我說﹕「因為它一定要在細價股的身上找回面子,以挽回威信,所以這一戰它將會博命咁起勢打,無得退!」

[周顯 投資二三事]

https://www.mpfinance.com/fin/columnist2.php?col=1463481127012&node=1512501951680&issue=20171206

2017年12月5日

大家樂的最大危機

早在幾年前,全港股評人均對大家樂(341)的管理讚不絕口,我第一個跳出來,指出這公司前途有限,沒多久,它便發生了多宗「太刻薄」的醜聞,本來快速增長的盈利也停走了,在剛剛發佈的業績報告,它還出現了11.3%的盈利倒退。
大家樂的快餐業務佔了74.6%,但以我作為資深吃貨,評語是它論抵食,比不上譚仔、麥當勞,論好吃,則近來湧現了大量品位高一級數的店子,其死敵美心集團主打這個市場,上下夾擊,同檔次還有一個勵精圖治的大快活(052),可謂是前後夾攻,絕不好受。
事實上,這些年來,大家樂的主要增長動力,是來自多開分店,以及控制成本,但是,在改善質素方面,卻並無寸進。問題在於,這十多年間,拜米芝蓮之助,香港人對飲食的要求,何止高出了一倍?抱殘守缺,惡果自生,這是必然現象。
但最大隱憂,還是創辦人羅騰祥於去年仙逝,再無權威足以制住族人,現時的掌舵人羅開光只持有10.91%(個人)+6.99%(公司)的股份,大部份的股份分散持在另一個創辦人羅開睦的兒子羅德承,羅開光的姐姐和妹妹,還有幾個基金的手上,假如業績持續不佳,很可能出現奪權、爭產之類的內鬥……這才是大家樂的前景最不明朗之處。
周顯

https://hk.finance.appledaily.com/finance/realtime/article/20171205/57543005

政府和反對派齊齊把香港變成貧民窟

我寫過很多次,香港政府的交通政策不但要減少車流,還要開闢更多的道路,換言之,必須從需求管理和增加供應同時著手,才會有效益。現時則只是企圖利用加稅和增加收費的方法,來做需求管理,但卻減少了道路興建,停車場等等的方式,去遏止需求,這種做法,是不負責任的。

其不負責任的地方在於,駕駛汽車本來應該是全世界中產階級的基本人權,但是,在香港政府官員們的腦袋之中,卻希望把它變成了只有富人才能享受的奢侈品,這毫無疑問,是違反人性的所為。

這也是現時官府和民間,建制派和反對派,所遏力製造出來的一個局面﹕把香港變成一個居住環境狹小,主要的居住單位是四百呎平均面積的公屋,住私樓就是有錢人了,市民只能乘坐公共交通工具,先進國家的中產階級正常娛樂,如賽車、高爾夫球、揚帆出海,變成了奢侈品,大家回復到幾十年前生活水平……終於,就是要把香港變成一個貧民窟。

其實,香港的交通政策,有點像新加坡,新加坡也是實行需求管理,而且管得比香港更要嚴格,不但買實需要有擁車證,而且還有電子道路收費系統。香港正是準備與新加坡看齊,但是,我贊成新加坡,卻反對香港,皆因香港的做法是不義的。

其實,新加坡的道路十分多,一共有12%的國土面積是用來建築道路,論到塞車,新加坡也不是十分嚴重,只是排行55。至於香港,則是排行44,前名是伊斯坦堡、墨西哥城、里約熱內盧。

再說,新加坡也一直設法增加道路供應,例如說,位於Bukit Brown公墓一共有10萬個墳墓,政府也打算拆掉部份,來興建公路,這自然引來了極大的反對聲音。說到停車位,現時新加坡的公寓基本上是一單位最少配備一個車位,香港連比也不能比,就算是現在打算把停車位減半,也比香港多得多。

總括而言,新加坡是在興建了大量道路和停車位之後,盡量為民服務,發現還是沒法子解決問題,才使用了需求管理,但香港政府則是一邊減少供應,一邊需求管理,這兩者是天國與地獄、天使與魔鬼,分別是很大很大的。

作者簡介:

周顯,著名的炒股理論家,吃喝玩樂家,不著名的歴史學家、政治學家,過去還曾經當過社論主筆和武俠小說作者。

http://www.orangenews.hk/finance/system/2017/12/05/010078637.shtml

《多情劍客無情劍》讀後感

很多人都知道我是個武俠小說迷,很多人都問過我,認為那套武俠小說寫得最勁?我的答案一定是:古龍的《多情劍客無情劍》,有一續集,叫《鐵膽大俠魂》,後來再版時丟了續集的名字,統稱為《多情劍客無情劍》,或《小李飛刀》。

這本書的經典之處在於,飛刀一擲便完,在武俠小說上,是很難以表達的武功,但古龍偏向虎山行,挑了最難寫的來寫。後來張藝謀拍《十面埋伏》,我作為武俠迷,就是知道他要表現最難表現的飛刀,此電影的武打是很好的,遠在《英雄》之上,只可惜故事拍爛了。

另一個普通人看不出的細節,就是大奸角上官金虹從來沒有出過手,打倒喱啡上官玉時,「上官金虹面前的筷子突然飛起,已打在西門玉左右雙肩的「肩井」穴上。江湖中人人都知道上宮金虹的武功深不可測,誰也沒有看到過他出手——現在還是沒有看到他出手。/他的手根本好像沒有動,只不過在桌上輕輕一按,筷子已急箭般射出,西門玉身子已軟了下去。」

他和兵器譜上排行第五的呂鳳先對峙,旁邊的武林第一美人林仙兒同是兩者的女人,她看出後者比較緊張,因而投向前者,後者因而崩潰了,連打都不用打。他殺兵器譜上排名第一的孫老頭,連描寫也沒描寫,只是李尋歡見到他抽著孫老頭的那根煙管,已知結果了。最後ending他被殺時,也見不到,只是見到一道鋼門,李尋歡打開鋼門,門後便是他的屍體。

這故事是「兵器譜」的來源,最絕的設計是,排名第四的嵩陽鐵劍被第三的小李飛刀打敗了,小李飛刀卻又殺了第二的龍鳳雙環,第二卻可殺掉第一的天機神棒,但讀者仍然可以覺得「兵器譜」的排名是公道的。

然而,小說中最膾炙人口的,莫過於這一段:上官金虹的手終於自袖中伸出。

手是空的。

李尋歡道:「你的環呢?」

上官金虹道:「環已在。」

李尋歡道:「在哪裡?」

上官金虹道:「在心裡!」

李尋歡道:「心裡?」

上官金虹道:「我手中雖無環,心中卻有環!」

……  

上宮金虹道:「好,請出招!」

李尋歡道:「招已在!」

上宮金虹不由自主,脫口問道:「在哪裡?」

李尋歡道:「在心裡,我刀上雖無招,心中卻有招。」

上官金虹的瞳孔也突然收縮!

誰也看不見上官金虹的環在哪裡,也看不見李尋歡的招在哪裡。

但環已在,招已出!

這一段明明是亂Q咁嗡,但看了之後,偏偏又覺得好勁。所以說,寫小說,其實是憑感覺,用不著很誇張的劇情,只要有feel便可以了。

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